Napriek tomu, že ceny medi sa obchodujú blízko rekordných maxím, hodnota tohto kovu pre medené huty prudko klesla po bezprecedentnom prepade poplatkov za úpravu a rafináciu rudy.

Spoločnosti, ktoré premieňajú vyťažené medené koncentráty na rafinovaný kov, sa v súčasnosti čoraz viac spoliehajú na vedľajšie produkty vznikajúce počas fázy spracovania, aby si udržali finančnú životaschopnosť.

Sekundárne produkty ako zlato, striebro a kyselina sírová sa stali takmer rovnako dôležitými ako samotná meď pri určovaní ziskovosti tradičných taviarní.

Táto nezvyčajná situácia pramení z rýchleho rozširovania čínskej kapacity na tavenie medi, ktorá výrazne prekonala schopnosť svetových baní dodávať dostatok surovín.

Je nepravdepodobné, že by táto nerovnováha v blízkej budúcnosti zmizla. Produkcia v baniach zostáva obmedzená a napriek diskusiám o znížení produkcie v čínskych hutách produkcia rafinovanej medi v krajine naďalej rastie.

Táto zmena má zásadné dôsledky pre trh s medeným koncentrátom a budúcu štruktúru globálnej produkcie medi.

Negatívne poplatky za spracovanie menia ekonomiku taviacich závodov

Ročné referenčné poplatky za spracovanie a rafináciu medi (TC/RC) klesli z 80 dolárov za metrickú tonu a 8 centov za libru v roku 2024 na 21,25 dolárov za tonu a 2,125 centov za libru v roku 2025.

Tento rok referenčné poplatky v podstate klesli na nulu.

Poplatky za lokálne spracovanie zostali niekoľko mesiacov záporné, čo znamená, že taviarne v podstate platia ťažobným spoločnostiam za právo spracovávať medené koncentráty.

V dôsledku toho sa hlavné čísla TC/RC stali čoraz irelevantnejšími. Teraz je najdôležitejšia hodnota pripisovaná drahým kovom obsiahnutým v koncentrátoch, ako aj síre, ktorú je možné extrahovať a premeniť na kyselinu sírovú.

Rastúce ceny zlata a striebra pomohli kompenzovať stratu kľúčového zdroja príjmov pre huty.

Kyselina sírová poskytla ešte väčšiu podporu, ktorej napomohlo prerušenie dodávok v Perzskom zálive spôsobené vojnou s Iránom a uzavretím Hormuzského prielivu.

V skutočnosti niektoré čínske medené hute začali spracovávať väčšie množstvá pyritu, bežne známeho ako „bláznivo zlato“, jednoducho preto, že obsahuje vyšší obsah síry.

Konzultačná spoločnosť CRU odhaduje, že poplatky za úpravu predstavovali v roku 2018 39 % celkových príjmov taviarne.

Do minulého roka sa však najväčšími prispievateľmi k príjmom stali zisky z „voľných kovov“ a kredity za vedľajšie produkty, najmä síra. Prvé z nich tvorili približne 50 % až 53 % príjmov, zatiaľ čo druhé sa podieľali približne 25 % až 27 %.

„Voľný kov“ sa vzťahuje na rozdiel medzi obsahom kovu v surovine, ktorý sa má vyplatiť, a skutočnou mierou výťažnosti, ktorú taviareň dosiahla pre meď a iné kovy.

Skončila sa éra ročného stanovovania referenčných cien?

Jedným z najvýraznejších aspektov transformácie v priemysle tavenia medi je rýchlosť, aká prebehla.

Tento posun odráža rýchlosť aj rozsah expanzie čínskej kapacity spracovania medi.

Produkcia rafinovanej medi v Číne medziročne vzrástla o 8 % na 14,72 milióna metrických ton v roku 2025.

Pre porovnanie, celosvetová produkcia v baniach sa podľa Medzinárodnej študijnej skupiny pre meď zvýšila len o 1 %.

Čínsky nákupný tím pre meď (CSPT), ktorý zahŕňa najväčších výrobcov v krajine, sa v novembri dohodol na znížení produkcie o 10 % v tomto roku v snahe zastaviť prepad poplatkov za spracovanie.

Podľa čínskeho Národného štatistického úradu však skutočná produkcia medzi januárom a aprílom 2026 medziročne vzrástla o 7,4 %.

Rýchla transformácia trhu s medeným koncentrátom núti účastníkov prehodnotiť závislosť odvetvia od ročných dohôd o referenčných hodnotách pri stanovovaní cien.

Čilská ťažobná spoločnosť Antofagasta navrhla počas svojich polročných rokovaní s čínskymi taviarňami prejsť na spotové indexové oceňovanie, uviedol miestny poskytovateľ údajov Shanghai Metals Market.

Spoločnosť CSPT, ktorá nedávno prijala nových členov s cieľom posilniť svoju vyjednávaciu silu, sa pravdepodobne postaví proti tomuto kroku. Bez zmysluplného zníženia čínskej produkcie sa však rozdiel medzi ročnými referenčnými cenami a skutočnými trhovými podmienkami pravdepodobne ešte viac zväčší.

Prežitie najschopnejších v globálnom taviacom priemysle

Kľúčovou otázkou teraz je, či tento nový finančný model pre huty môže zostať udržateľný v strednodobom horizonte.

Pre taviarne vybavené modernou technológiou, schopné dosiahnuť vysokú mieru výťažnosti drahých kovov a podporované spoľahlivými predajnými kanálmi kyseliny sírovej, môže tento model zostať životaschopný.

Spoločnosť CRU poznamenala, že „prepad poplatkov za úpravu a rafináciu bol na papieri bolestivý, ale v praxi zvládnuteľný“ pre takéto zariadenia.

Konzultačná spoločnosť však varovala, že „výhľad je oveľa temnejší pre huty so starnúcou infraštruktúrou, vysokými fixnými nákladmi alebo geografickými nevýhodami pri marketingu kyseliny sírovej“.

Tieto zariadenia zostávajú oveľa viac závislé od poplatkov za liečbu, pretože im chýbajú konkurenčné výhody, ktoré majú novšie prevádzky.

Mnohé z týchto hutí sa nachádzajú mimo Číny, čo predstavuje ďalšiu hrozbu pre segment západného dodávateľského reťazca medi, ktorý je už aj tak pod tlakom.

Spoločnosť Glencore už udelila svojej hute na Filipínach status údržby a starostlivosti, pričom sa zaviazala udržiavať svoje austrálske huty v prevádzke až po zabezpečení záchranného balíka v hodnote 600 miliónov austrálskych dolárov, čo zodpovedá približne 395 miliónom amerických dolárov, od federálnej vlády a štátnych vlád.

Medzitým Čína v roku 2025 predstavovala približne polovicu svetovej produkcie rafinovanej medi, čo je nárast z iba 15 % v roku 2005, a očakáva sa, že tento rok získa ďalší podiel na trhu.

Čínske huty si zrejme plne uvedomujú, že sú zapojené do boja, v ktorom prežijú len tí najsilnejší.

Výzvou pre Západ je, že jeho hutnícky priemysel by sa mohol stať jednou z najväčších obetí tvrdej čínskej konkurencie o suroviny a zdroje príjmov na trhu s koncentrátmi, ktorý stále trpí štrukturálnym nedostatkom dodávok.

Bitcoin klesol pod hranicu 60 000 dolárov prvýkrát od konca roka 2024, čo vyvolalo novú vlnu obáv medzi investormi do kryptomien na celom svete.

24. júna 2026 klesla najväčšia kryptomena na svete podľa trhovej kapitalizácie na približne 59 100 dolárov, než sa jej podarilo zotaviť z malej časti svojich strát.

Pre porovnanie, Bitcoin dosiahol svoje historické maximum 126 272 dolárov v októbri 2025, čo znamená, že súčasná cena predstavuje pokles o viac ako 50 % od tohto vrcholu.

Výpredaj nebol spôsobený jediným faktorom. Namiesto toho bol výsledkom kombinácie ekonomických a kryptomenových tlakov, ktoré sa stretli súčasne. Táto správa skúma kľúčové faktory ovplyvňujúce pokles Bitcoinu, technický význam úrovne 60 000 dolárov a to, čo by mali vedieť investori v Spojenom kráľovstve.

Čo spôsobilo pád ceny Bitcoinu?

Pokles Bitcoinu pod 60 000 dolárov bol spôsobený kombináciou širších ekonomických faktorov a vývoja na trhu s kryptomenami, ktoré zintenzívnili predajný tlak.

Rotácia akcií súvisiacich s umelou inteligenciou

Bezprostredným katalyzátorom bol prudký dvojdňový výpredaj akcií spoločností súvisiacich s polovodičmi a umelou inteligenciou.

Keď obchodníci znížia expozíciu voči riziku, zvyčajne najprv predajú svoje najšpekulatívnejšie aktíva a Bitcoin sa často považuje za jeden z nich.

Keďže inštitucionálni investori stiahli likviditu z obchodov súvisiacich s umelou inteligenciou, Bitcoin sa stal súčasťou širšej vlny predajov.

Rekordné odlivy z bitcoinových ETF

Exchange-traded funds (ETF) s bitcoinmi, ktoré umožňujú investorom získať expozíciu voči kryptomene bez jej priameho vlastníctva, zaznamenali len k 24. júnu 2026 odliv približne 469 miliónov dolárov.

Fond IBIT spoločnosti BlackRock predstavoval z týchto výberov približne 239 miliónov dolárov.

Za posledný mesiac dosiahol celkový čistý odliv z bitcoinových ETF približne 6,4 miliardy dolárov.

Keď investori spätne odkupujú akcie ETF, emitenti sú často povinní predať zodpovedajúce bitcoinové držania, aby splnili požiadavky na spätné odkupovanie, čím sa vytvára automatický predajný tlak bez ohľadu na trhové ceny.

Obavy z oneskorenia prijatia amerického zákona CLARITY Act

Náladu investorov poškodili aj správy naznačujúce, že americký zákon CLARITY, dlho očakávaný regulačný rámec pre sektor kryptomien, by mohol čeliť oneskoreniam.

Regulačná neistota historicky zaťažovala ceny Bitcoinu, pretože inštitucionálni investori zvyčajne požadujú jasnejšie pravidlá predtým, ako na trh investujú značný kapitál.

Predaj dlhodobými držiteľmi Bitcoinu

Analýza spoločnosti Compass Point Research naznačuje nárast predajnej aktivity medzi dlhodobými držiteľmi Bitcoinu, ktorí sú definovaní ako investori, ktorí kryptomenu držia šesť mesiacov alebo dlhšie.

Firma opísala tento trend ako „typický znak kapitulácie trhu v neskoršom cykle“.

Tento typ predaja často predchádza dosiahnutiu dna trhu, hoci v krátkodobom horizonte môže tiež urýchliť tlak na pokles.

Ceny ropy v piatok klesli o viac ako 3 % a boli na ceste k prudkým týždenným stratám, keďže obavy o dodávky sa naďalej zmierňovali a Hormuzský prieliv opúšťa viac uviaznutých tankerov, a to aj napriek tomu, že vo štvrtok bola pri Ománe narazená na nákladnú loď.

Futures kontrakty na ropu Brent klesli do 10:37 GMT o 2,61 USD, čiže o 3,47 %, na 72,65 USD za barel. Futures kontrakty na americkú ropu West Texas Intermediate klesli o 2,46 USD, čiže o 3,42 %, na 69,46 USD za barel.

Ropa Brent smerovala k týždennému poklesu približne o 9,8 %, zatiaľ čo ropa WTI sa obchodovala približne o 9,3 % nižšie ako minulý štvrtok, a to pred zatvorením trhu počas štátneho sviatku minulý piatok.

„Zdá sa, že na trhu stále prevláda názor, že čoskoro pravdepodobne dôjde k prebytku ropy,“ povedal Tamas Varga, analytik spoločnosti PVM.

Údaje o preprave z Londýnskej burzy cenných papierov ukázali, že saudskoarabský ropný gigant Saudi Aramco v piatok obnovil nakládku ropy vo svojom termináli Ras Tanura v Perzskom zálive po takmer štvormesačnom pozastavení.

Údaje ukázali, že dva veľmi veľké tankery na prepravu ropy (VLCC), z ktorých každý je schopný naložiť až dva milióny barelov, začali preberať náklad z terminálu, zatiaľ čo ďalší tanker čakal v blízkosti.

Obavy z dodávok sa zmiernili napriek napätiu v Hormuzskom prielive

„Na celom trhu prebieha široký predaj, keďže obchodníci reagujú na rastúci tok ropy z Hormuzského prielivu, zatiaľ čo dopyt po čínskej rope zatiaľ nepreukázal žiadny zmysluplný nárast,“ povedal June Goh, hlavný analytik trhu s ropou v spoločnosti Sparta Commodities.

Ceny dvoch ropných kritérií vo štvrtok vzrástli o viac ako 2 % po tom, čo nákladnú loď neďaleko Ománu zasiahol neidentifikovaný projektil, čo prinútilo Námornú dopravu OSN pozastaviť svoj program dobrovoľnej evakuácie.

Dvaja americkí predstavitelia agentúre Reuters uviedli, že Irán na loď strieľal, keď sa pokúšala prejsť Hormuzským prielivom. Iránske úrady medzitým uviedli, že bezpečnosť lodí plaviacich sa mimo určených trás v prielive nemožno zaručiť.

Údaje zverejnené vo štvrtok ukázali, že preprava ropy cez Hormuzský prieliv tento týždeň vzrástla na najvyššiu úroveň od vypuknutia americko-izraelského konfliktu s Iránom vo februári, čo podporila dohoda o prímerí, ktorá znovu otvorila vodnú cestu, hoci celková preprava zostáva výrazne pod dennými priemermi pred vojnou.

„Ak sa objemy tranzitu v nasledujúcom týždni ďalej nezvýšia, skepticizmus na trhu pravdepodobne porastie, čo by mohlo viesť k ďalšiemu rastu cien ropy,“ uviedli v piatok analytici Commerzbank.

Ruské úrady podľa ruskej štátnej tlačovej agentúry TASS zvažujú zavedenie zákazu vývozu nafty na niekoľko mesiacov.

Rusko je jedným z najväčších svetových vývozcov nafty, ale čelí prerušeniam dodávok paliva po vlne útokov ukrajinských dronov zameraných na ropné rafinérie a ďalšiu energetickú infraštruktúru po celej krajine.

Americký dolár v piatok klesol voči väčšine hlavných mien, keďže očakávania ďalšieho zvýšenia sadzieb Federálneho rezervného systému mierne klesli po zverejnení najnovších ekonomických údajov a nižších cien ropy, čo umožnilo japonskému jenu – ktorý zostáva v zóne, ktorá by mohla viesť k oficiálnej intervencii – znovu získať určitú silu.

Napriek poklesu zostal dolár na ceste k ukončeniu týždňa vyššie a stále smeroval k najsilnejšiemu mesačnému výkonu od júla 2025 so ziskom niečo vyše 2,3 %.

Údaje zverejnené vo štvrtok ukázali, že jeden z kľúčových ukazovateľov inflácie v USA bol v súlade s očakávaniami ekonómov. Zároveň ceny ropy v piatok klesli o viac ako 3 %, čo pomohlo schladiť očakávania trhu týkajúce sa ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb.

Očakáva sa, že predaj dolárov zostane zatiaľ obmedzený, keďže investori sa naďalej zameriavajú na rozdiely v úrokových sadzbách medzi hlavnými ekonomikami. Obchodníci stále očakávajú, že Federálny rezervný systém zvýši sadzby vzhľadom na silu americkej ekonomiky, zatiaľ čo nižšie ceny energií znížili očakávania krátkodobých politických krokov inštitúcií, ako je Európska centrálna banka.

„Zaznamenali sme určité výbery ziskov, možno súvisiace s tokmi na konci mesiaca, ale myslím si, že súčasný pohyb dolára by sa mohol predĺžiť o niečo dlhšie,“ povedal Nick Kennedy, devízový stratég v Lloyds Bank v Londýne.

„Celkovo úrokové rozdiely opäť poháňajú pohyby na trhu,“ dodal.

Index amerického dolára, ktorý meria kurz dolára voči košu šiestich hlavných mien, klesol o 0,3 % na 101,19 po tom, čo počas európskej seansy v Londýne nabral na dynamike.

Index sa už mierne spomalil z viac ako ročného maxima dosiahnutého začiatkom tohto týždňa.

Euro vzrástlo približne o tretinu percenta na 1,13321 USD, zatiaľ čo libra získala 0,25 % na 1,3219 USD.

Americké peňažné trhy plne počítajú s 25-bázickým zvýšením úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému do konca roka.

Japonský jen zostáva v nebezpečnej zóne uprostred obáv z intervencií

Japonský jen vzrástol voči doláru o 0,1 % na 161,60 jenu za dolár po tom, čo vo štvrtok oslabil na dvojročné minimum 161,95 jenu. Prekročenie 161,96 jenu by japonskú menu posunulo na najnižšiu úroveň od roku 1986.

Mnohí účastníci trhu vnímajú prekročenie 160 jenov za dolár ako červenú čiaru pre japonských úradníkov, ktorá by mohla spustiť intervenciu na devízovom trhu.

Niekoľko bánk sa ponáhľalo s revíziou svojich prognóz týkajúcich sa načasovania ďalšieho zvýšenia sadzieb Bank of Japan po tom, čo údaje zverejnené v piatok ukázali, že jadrová inflácia v Tokiu sa v júni zrýchlila, čo poskytlo ďalšiu podporu jenu.

Kamal Sharma, vedúci oddelenia devízovej stratégie G10 v Bank of America, uviedol, že existujú rozumné argumenty, prečo japonské úrady doteraz nezasiahli.

„Jen nie je mena, ktorá zažíva najvýznamnejší pohyb. Podľa štandardov G10 sme nezaznamenali žiadne obzvlášť prudké alebo nadmerné pohyby špecificky viazané na jen,“ povedal Sharma.

Dodal: „Trh je v krátkej pozícii voči jenu, ale tempo tohto pohybu ešte nemusí odôvodňovať intervenciu.“

Kurz USD/JPY tento týždeň zatiaľ vzrástol len o 0,17 %.

Na ostatných menových trhoch austrálsky dolár klesol o 0,14 % na 0,6901 USD.

Medzitým Bitcoin mierne vzrástol o 0,2 % na 59 481 dolárov, čím znížil predchádzajúce zisky po tom, čo začiatkom tohto týždňa klesol na najnižšiu úroveň od septembra 2024.