Môžu ceny medi prekonať svoje historické maximá?

Ceny medi prudko vzrástli na nové rekordné úrovne v dôsledku rastúcich geopolitických otrasov v kombinácii so silným dlhodobým dopytom, hoci analytici varovali, že rast môže prebiehať rýchlejšie ako skutočné fundamentálne ukazovatele trhu.

Najnovšie zisky boli čiastočne spôsobené obavami o dodávky súvisiacimi s napätím v oblasti Arabského zálivu, kde prerušenia lodnej dopravy mali rozsiahle následky na priemyselné vstupy. Jednou z najväčších obáv ťažobných spoločností je dostupnosť kyseliny sírovej, kľúčovej suroviny používanej pri ťažbe a spracovaní medi. Obchodníci tvrdia, že obmedzenia týkajúce sa tohto vstupu už začali ovplyvňovať výrobné náklady a dodávky v rôznych častiach globálneho ťažobného sektora.

Zároveň dopyt po medi naďalej profituje z rozširovania infraštruktúry umelej inteligencie, prechodu na čistú energiu a rastúcich výdavkov na obranu. Výstavba dátových centier sa stala novým významným zdrojom dopytu, keďže veľké technologické spoločnosti naďalej investujú obrovské prostriedky do výpočtovej kapacity a súvisiacej elektrickej infraštruktúry.

Trh s meďou dosahuje rekordné úrovne

Nikos Tzabouras, analytik spoločnosti Tradou, uviedol, že rast cien medi odráža konvergenciu krátkodobých šokov v ponuke s dlhodobými trendmi dopytu, ktoré sa budujú už roky.

Dodal, že ceny medi „dosiahli nové rekordné maximá, keďže štrukturálne faktory dopytu sa zhodovali s obavami o ponuku“, čo poukázalo na rastúci vplyv geopolitických narušení a zmien v priemyselnej politike. Futures kontrakty na meď na burze COMEX minulý týždeň otestovali historické úrovne a pokračovali v silných ziskoch od augusta.

Vysvetlil, že uzavretie kľúčových dopravných trás vytvorilo okamžitý tlak na dodávky, najmä prostredníctvom vplyvu na trhy s kyselinou sírovou, čím sa ďalej zvýšil tlak na už aj tak zvýšené náklady na ťažbu.

Tzabouras uviedol, že okrem súčasných narušení dlhodobý výhľad medi naďalej podporuje jej ústredná úloha v niekoľkých štrukturálnych rastových trendoch.

Povedal: „Veľké technologické spoločnosti naďalej alokujú kapitál na budovanie dátových centier, zatiaľ čo prechod na čistú energiu naberá na obrátkach vďaka rastúcim cenám ropy, spolu s rozširujúcimi sa obrannými programami, keďže rozpočty na bezpečnosť sa zvyšujú a geopolitická neistota sa zintenzívňuje.“

Prečo si meď vedie tak dobre?

Vysoká elektrická vodivosť medi a široké priemyselné využitie ju robia nevyhnutnou pre energetické siete, elektrické vozidlá, systémy obnoviteľnej energie a pokročilú výpočtovú infraštruktúru. Keďže vlády a korporácie zrýchľujú investície do dekarbonizácie a digitálnej infraštruktúry, dopyt po tomto kove naďalej rastie aj v obdobiach slabšej globálnej priemyselnej aktivity.

Tzabouras však varoval, že sila nedávneho rastu cien nemusí byť plne podporená krátkodobými trhovými fundamentmi. Napriek silnému optimizmu a rekordným cenám by sa trh mohol koncom tohto roka opäť dostať do prebytku, keďže na trh vstupuje dodatočná ponuka a rast dopytu zostáva nerovnomerný.

Povedal: „Fundamentálne ukazovatele sú zmiešanejšie, než naznačujú rekordné ceny, keďže trh sa môže koncom tohto roka vrátiť k prebytku.“

A čo riziká stagflácie?

Tieto varovania prichádzajú v čase, keď globálna ekonomika čelí rastúcemu tlaku z vyšších cien energií a rastúcej geopolitickej fragmentácie. Zvýšené ceny ropy v dôsledku narušenia hospodárskej situácie na Blízkom východe oživili obavy z návratu stagflácie do niektorých častí globálnej ekonomiky, čo by mohlo oslabiť priemyselný dopyt po kľúčových surovinách vrátane medi, ak sa spomalí výrobná aktivita.

Tzabouras povedal: „Ekonomická neistota by mohla negatívne ovplyvniť spotrebu kritických kovov,“ a dodal, že smerovanie trhu bude v konečnom dôsledku závisieť od toho, či štrukturálny dopyt dokáže vykompenzovať cyklickú slabosť.

Meď zatiaľ zostáva zaseknutá medzi dvoma protichodnými silami: silným dopytom spojeným s elektrifikáciou a technológiami a krátkodobými rizikami ekonomických problémov. Hoci dlhodobý vývoj zostáva pozitívny, analytici sa domnievajú, že rýchlosť a rozsah nedávneho rastu spôsobujú, že trh je zraniteľný voči volatilite, ak sa zmení sentiment.

Tzabouras dodal: „Rast môže pokračovať, ale priemyselný kov je naďalej vystavený korekčným rizikám vo vysoko volatilnom makroekonomickom prostredí.“

UBS zvyšuje prognózy cien medi

UBS zvýšila svoje prognózy cien medi s odvolaním sa na pozitívny fundamentálny výhľad podporený obmedzeniami dodávok a pokračujúcim dopytom po energetickej transformácii, a to aj napriek zmiešaným krátkodobým ukazovateľom dopytu.

Banka zvýšila svoju prognózu ceny medi na rok 2026 o 13 % a zároveň zvýšila svoje prognózy na roky 2027 a 2028 o 4 %, respektíve 3 % na 6 dolárov za libru, čiže 13 200 dolárov za tonu. Zvýšila tiež svoju dlhodobú prognózu o 10 % na 5,5 dolára za libru.

Ceny medi na Londýnskej burze kovov sa nedávno po dočasnom poklese po vypuknutí konfliktu na Blízkom východe opäť vyšplhali k rekordným maximám nad 13 000 dolárov za tonu. Fyzické a papierové trhy sa tiež opäť zamerali na meď a akcie súvisiace s ťažbou.

UBS poukázala na pretrvávajúce prerušenia a nižšie odhady produkcie v baniach vrátane Kamoa-Kakula a Grasberg. Banka sa domnieva, že volatilita cien energií zvýši potrebu udržateľných investícií do obnoviteľných zdrojov energie, elektrických sietí a presunu priemyselných ložísk, čo podporí strednodobý dopyt po medi.

Podľa modelu ponuky a dopytu banky sa trh pravdepodobne dostane do deficitu, pričom sa očakáva, že napätejšie fyzické trhy a klesajúce zásoby podporia zvýšené ceny.

UBS však tiež varovala, že trh v súčasnosti nečelí extrémne vážnemu nedostatku, keďže ukazovatele dopytu zostávajú zmiešané.

Banka dodala, že produkcia v baniach naďalej čelí tlaku, zatiaľ čo produkcia hutní zostáva odolná, čo znamená, že očakávaný deficit na trhu s meďou sa môže prejaviť neskôr a existujúce zásoby sa musia najskôr vyčerpať, kým sa objaví jasný fyzický nedostatok.

UBS poznamenala, že pretrvávajúce vysoké ceny zvýšia tlak na prideľovanie dopytu a substitúciu, čím sa krátkodobý výhľad po nedávnych ziskoch stane vyváženejším.