Spojené štáty americké oznámili, že sa Čína zaviazala nakupovať poľnohospodárske produkty z USA v hodnote najmenej 17 miliárd dolárov ročne počas troch rokov, okrem dovozu sóje. Toto sa stalo po summite lídrov oboch krajín v Pekingu minulý týždeň.

Čína je najväčším svetovým dovozcom poľnohospodárskych komodít a po poslednej obchodnej vojne medzi dvoma najväčšími ekonomikami sveta výrazne znížila nákupy amerických produktov. Obe strany sa však podľa čínskeho ministerstva obchodu teraz dohodli na rozšírení poľnohospodárskeho obchodu a riešení necolných bariér ovplyvňujúcich hovädzie a hydinové mäso.

Čo vlastne tá dohoda znamená?

Podľa odhadov obchodníkov a analytikov by záväzok vo výške 17 miliárd dolárov v kombinácii s existujúcimi záväzkami týkajúcimi sa sóje zvýšil celkový dovoz poľnohospodárskych produktov z USA do Číny na približne 28 až 30 miliárd dolárov ročne.

Táto úroveň by zostala pod vrcholom 38 miliárd dolárov dosiahnutým v roku 2022, ale bola by výrazne nad 8 miliardami dolárov zaznamenanými v minulom roku a 24 miliardami dolárov zaznamenanými v roku 2024.

Na dosiahnutie tohto cieľa by Peking musel výrazne zvýšiť nákupy pšenice, kŕmnych obilnín, mäsových výrobkov a nepotravinárskych poľnohospodárskych komodít, ako je bavlna a drevo.

Čína predtým splnila skorší záväzok nakúpiť 12 miliónov ton sójových bôbov spolu s množstvom pšenice a veľkým objemom ciroku na základe predchádzajúcej dohody medzi americkým prezidentom Donaldom Trumpom a čínskym prezidentom Si Ťin-pchingom. Podľa tejto dohody sa Peking zaviazal nakupovať ročne najmenej 25 miliónov ton sójových bôbov.

Pretvorenie globálnych obchodných tokov

Zvýšenie čínskych nákupov poľnohospodárskych komodít z USA pravdepodobne príde na úkor konkurenčných dodávateľov, ako sú Brazília, Austrália a Kanada.

Cheng Kang Wei, viceprezident spoločnosti StoneX v Singapure, uviedol, že dosiahnutie ročného cieľa 17 miliárd dolárov bez sóje by „pravdepodobne vyžadovalo zámerné presmerovanie nákupov od existujúcich dodávateľov smerom k Spojeným štátom z politických a strategických dôvodov, a nie čisto komerčných“.

Brazília je v súčasnosti dominantným dodávateľom sóje do Číny s 73,6 % podielom na trhu v roku 2025 a stala sa aj najväčším dodávateľom kukurice v krajine. Čína v minulom roku schválila aj dovoz brazílskych spracovaných krmív (DDGS).

Austrália, ktorá bola v roku 2023 najväčším dodávateľom pšenice do Číny a v roku 2025 najväčším vývozcom ciroku, by mohla čeliť slabšiemu dopytu, ak sa zvýši dovoz americkej pšenice a ciroku. Ovplyvnený môže byť aj dovoz jačmeňa, ako aj dopyt po prémiovom austrálskom hovädzom mäse.

Kanadský a francúzsky export pšenice, ako aj dodávky argentínskeho ciroku môžu tiež čeliť tlaku, keďže nákupy v USA sa rozširujú.

Sójové bôby zostávajú stredobodom dohody

Očakáva sa, že Čína začne nakupovať sóju z novej úrody v USA od októbra, pričom dodávky z USA budú profitovať z konkurencieschopnejších cien v porovnaní s brazílskymi dodávkami.

Jeden obchodník s rastlinnými olejmi v Ázii povedal: „Nákup 25 miliónov ton sójových bôbov z USA sa nezdá byť problematický, keďže ceny v USA sú v súčasnosti atraktívne.“

Očakáva sa, že medzi popredných kupujúcich budú spoločnosti COFCO a Sinograin.

Čína od prvého Trumpovho funkčného obdobia výrazne znížila svoju závislosť od sójových bôbov z USA, pričom dovoz z USA predstavoval v roku 2024 približne pätinu celkového dovozu sójových bôbov do Číny v porovnaní so 41 % v roku 2016.

Kukurica a pšenica

Očakáva sa, že čínske štátne spoločnosti zostanú hlavnými odberateľmi americkej kukurice a pšenice, keďže tieto komodity sú viazané na nízke colné dovozné kvóty.

Čína si udržiava dovozné kvóty na 9,64 milióna ton pšenice a 7,2 milióna ton kukurice s colnou sadzbou 1 %, zatiaľ čo dovoz presahujúci tieto kvóty čelí vysokým clám až do výšky 65 %.

Dovoz americkej kukurice do Číny klesol v roku 2025 na iba 5 miliónov dolárov po tom, čo v predchádzajúcom roku dosiahol 561,5 milióna dolárov, zatiaľ čo dovoz pšenice klesol takmer na nulu po tom, čo v roku 2024 dosiahol celkovo 1,9 milióna ton.

Cirok a DDGS

Očakáva sa tiež, že Čína zvýši nákupy kŕmnych obilnín, ako je cirok, najmä po tom, čo silné dažde poškodili domáce plodiny v severných regiónoch krajiny.

Cirok nepodlieha dovozným kvótam.

Od novembra Peking nakúpil najmenej 2,5 milióna ton amerického ciroku, aby vykompenzoval nedostatok kukurice na domácom trhu, hoci zvýšenie nákupov DDGS by si vyžadovalo zrušenie antidumpingových a antisubvenčných ciel, ktoré platia od roku 2017.

Mäso a nepotravinárske komodity

Čína predstavuje hlavný trh pre americké mäsové časti, ako sú kuracie nohy, bravčové uši a vnútornosti, produkty, ktoré čelia obmedzenému domácemu dopytu v Spojených štátoch.

Očakáva sa, že dovoz hovädzieho a hydinového mäsa vzrastie po tom, čo sa obe krajiny dohodli na riešení nevyriešených otázok. Peking už schválil päťročné obnovenie registrácie 425 zariadení na vývoz hovädzieho mäsa z USA a 77 nových zariadení.

Čína v decembri zaviedla aj systém dovozných kvót na hovädzie mäso, pričom clá dosahujú až 55 % na objemy presahujúce kvóty s cieľom chrániť domácich výrobcov.

Nepotravinárske poľnohospodárske produkty

Čínsky dovoz by mohol zahŕňať aj nepotravinárske produkty, ako je bavlna a drevo. Dovoz bavlny klesol v minulom roku na 225,7 milióna dolárov v porovnaní s 1,85 miliardami dolárov v roku 2024.

Kanadský dolár v utorok oslabil voči americkému doláru na takmer päťtýždňové najnižšie úrovne po tom, čo domáce údaje ukázali, že inflácia sa v apríli zrýchlila pomalším tempom, ako sa očakávalo, zatiaľ čo americký dolár zaznamenal rozsiahle zisky.

Kanadský dolár, známy ako „loonie“, klesol o 0,1 % na 1,3750 CAD voči americkému doláru, čo predstavuje 72,23 amerických centov, po tom, čo sa počas obchodovania dotkol 1,3773, čo je jeho najnižšia úroveň od 15. apríla.

Údaje ukázali, že index spotrebiteľských cien v Kanade v apríli vzrástol o 2,8 % v porovnaní s 2,4 % v marci, a to najmä v dôsledku prudkého nárastu cien benzínu po vojne s Iránom, ktorá spôsobila prudký nárast svetových cien ropy.

Analytici očakávali, že celková inflácia dosiahne 3,1 %, zatiaľ čo ukazovatele tlaku na základné ceny, ktoré pozorne sledovala Bank of Canada, klesli.

Royce Mendes, vedúci oddelenia makrostratégie v spoločnosti Desjardins, v poznámke uviedol: „Po obavách z ďalšieho kola vysokej a pretrvávajúcej inflácie sa kanadskí politici teraz môžu cítiť o niečo pokojnejšie.“

Dodal: „Hoci zníženie úrokových sadzieb ešte nie je na stole, trhové oceňovanie dvoch zvýšení sadzieb sa javí ako prehnané.“

Swapové trhy ukázali, že obchodníci teraz očakávajú od Bank of Canada tento rok sprísnenie menovej politiky o 50 bázických bodov, čo je pokles z 54 bázických bodov pred zverejnením údajov.

Americký dolár medzitým vzrástol voči košu hlavných mien, keďže investori sa sústredili na možnosť, že Federálny rezervný systém by mohol zaujať prísnejší postoj k obmedzeniu inflácie spôsobenej rastúcimi cenami energií, zatiaľ čo neistota okolo možnej mierovej dohody na Blízkom východe tiež negatívne ovplyvnila náladu na trhu.

Ceny ropy – jedného z kľúčových kanadských exportných artiklov – sa takmer nezmenili a pohybovali sa v blízkosti 108,65 USD za barel, pričom od začiatku mája zostali blízko hornej hranice svojho obchodného rozpätia.

Výnosy kanadských štátnych dlhopisov vykazovali zmiešaný výkon v rámci strmšej výnosovej krivky, pričom 10-ročný výnos vzrástol o dva bázické body na 3,713 % po tom, čo predtým dosiahol svoju najvyššiu úroveň od mája 2024 na úrovni 3,744 %.

Kanadská vláda tiež vydala globálne dlhopisy denominované v amerických dolároch, pričom konečné ocenenie sa očakáva v stredu.

Zastavenie dodávok hnojív z Arabského zálivu kvôli vojne s Iránom pripomenulo nemeckého chemika Justusa von Liebiga, jedného z popredných zástancov teórie minerálnej výživy rastlín v 19. storočí. Liebig je všeobecne známy pre presadzovanie toho, čo sa dnes nazýva „Liebigov zákon minima“.

Tento zákon hovorí, že najvzácnejšou esenciálnou živinou je tá, ktorá obmedzuje rast rastlín. Inými slovami, akonáhle poľnohospodárom dôjde jedna kritická živina, pridanie ďalších živín nedokáže chýbajúci prvok kompenzovať.

Zdá sa, že Liebigov zákon sa teraz počas nadchádzajúcej sezóny výsadby výrazne a alarmujúco prejaví, pretože Arabský záliv dodáva 36 % svetovej močoviny – jedného z hlavných dusíkatých hnojív – spolu s 29 % bezvodého amoniaku, ďalšieho kľúčového dusíkatého hnojiva, okrem 26 % diamóniumfosfátu a 13 % monoamóniumfosfátu.

Aby sme si zopakovali základy biológie zo strednej školy, dusík, fosfor a draslík sú primárne živiny, ktoré rastliny potrebujú. Tieto živiny nepochádzajú zo vzduchu ani z vody, ale musia byť dodávané z pôdy. Výnimkou sú niektoré strukoviny, ako napríklad sója, ktoré sú schopné fixovať dusík z atmosféry na vnútorné použitie.

Pridávanie týchto živín do pôdy zlepšuje kvalitu plodín aj výnosy. Z Arabského zálivu však už neprúdi obrovské množstvo dvoch z troch kľúčových živín.

Zároveň bolo narušených približne 20 % svetového vývozu skvapalneného zemného plynu z oblasti Perzského zálivu. V krajinách ako India sa dovážaný LNG používa ako surovina na domácu výrobu dusíkatých hnojív.

Môžu sa vyskytnúť aj ďalšie komplikácie ovplyvňujúce dodávky hnojív, ktoré ešte nie sú úplne viditeľné.

Rastúce ceny tlačia na poľnohospodárov na celom svete

Vyššie ceny hnojív už prinútili pestovateľov pšenice v Argentíne zvážiť zníženie používania močovinových hnojív, čo znamená menšiu dostupnosť dusíka pre plodiny.

Alternatívou by bol prechod na plodiny, ktoré vyžadujú menej hnojív, čo by v konečnom dôsledku mohlo znížiť produkciu pšenice.

V Egypte sa jeden farmár rozhodol vzdať sa pestovania pšenice – plodiny náročnej na hnojivá – v prospech iných plodín a zároveň znížil svoju osiatu plochu na polovicu svojej bežnej veľkosti, pretože si už nemohol dovoliť hnojivá, semená a iné poľnohospodárske chemikálie vrátane herbicídov a pesticídov, ktoré sa často získavajú z ropných produktov.

Nedávny prieskum Americkej federácie farmárskych úradov tiež ukázal, že 70 % amerických farmárov si nemôže dovoliť všetky svoje potreby hnojív.

Liebigov zákon ide nad rámec hnojív

Ako je čoraz jasnejšie, Liebigov zákon sa nevzťahuje len na poľnohospodárske hnojivá.

Moderné poľnohospodárske stroje sú takmer výlučne závislé od nafty. Prudký nárast cien nafty nastal po tom, čo americkí farmári už urobili rozhodnutia o výsadbe na aktuálnu sezónu, čo znamená, že okamžitý dopad sa pravdepodobne prejaví skôr v podobe nižších ziskov než nižšej produkcie.

Ak však ceny nafty zostanú vysoké, poľnohospodári môžu nakoniec znížiť osiatu plochu alebo prejsť na lacnejšie plodiny.

Naftu je jednoznačne potrebné považovať za nevyhnutný poľnohospodársky vstup, rovnako ako samotné hnojivo.

Základné materiály modernej civilizácie

Analýza siaha ďaleko za hranice poľnohospodárstva, pretože Liebigov zákon možno aplikovať aj na kritické vstupy, ktoré sú základom modernej spoločnosti ako celku.

Energetický expert Václav Smil tvrdí, že moderný svet závisí od štyroch základných materiálov: cementu, ocele, plastov a amoniaku.

Amoniak je samozrejme kľúčovým vstupom pre výrobu dusíkatých hnojív, o čom sa už hovorilo. Ostatné tri materiály sú tak hlboko zakorenené v modernom živote, že ich význam často zostáva nepovšimnutý.

Smil zdôrazňuje obzvlášť dôležitý bod v čase, keď sú dodávky ropy a zemného plynu z Arabského zálivu narušené: výroba všetkých štyroch materiálov sa vo veľkej miere spolieha na fosílne palivá.

Okrem týchto odvetví sa svet teraz zdá byť blízko k objavu, že strata veľkého množstva ropy a zemného plynu by mohla obmedziť výrobu širokej škály tovarov, ktoré sú zásadne závislé od týchto zdrojov a ich derivátov – presne tak, ako predpovedá Liebigov zákon.

Skutočná skúška pre globálnu ekonomiku

Riziko takýchto obmedzení pre globálnu ekonomiku bolo vždy viditeľné pre tých, ktorí ho boli ochotní vidieť, ale dlho prevládal predpoklad, že takéto obmedzenia sa nikdy skutočne neobjavia, alebo že ak áno, budú len dočasné.

Tento predpoklad teraz čelí skutočnej skúške.

A ak má ropný analytik Art Berman pravdu vo svojom odhade, že svet sa už možno nikdy nevráti na predvojnovú úroveň produkcie ropy, akú zažíval pred konfliktom s Iránom, potom viera v neobmedzené dodávky bude musieť ustúpiť novej realite – realite definovanej obmedzenou produkciou mnohých najdôležitejších surovín na svete.

Dnešné titulky správ z krypto trhu sa sústreďujú na prudký pokles cien, pričom najväčšie obavy obchodníkov sa sústreďujú na pokles Bitcoinu pod úroveň 77 000 dolárov.

Pokles nastal uprostred silného tlaku spojeného s obavami z inflácie, rastúcimi výnosmi amerických štátnych dlhopisov, geopolitickým napätím a novou vlnou pákových dlhých likvidácií, ktoré v priebehu niekoľkých hodín z trhu vymazali stovky miliónov dolárov.

Bitcoin klesá kvôli slabým objemom obchodovania

Bitcoin počas pondelkového obchodovania klesol o viac ako 4 % a krátko sa dotkol úrovne 76 000 dolárov, než došlo k miernemu zotaveniu.

Mnohí obchodníci poznamenali, že k poklesu došlo pri relatívne slabých objemoch obchodovania v porovnaní s predchádzajúcimi výpredajmi.

Pozorovatelia krypto trhu poukázali na to, že k prudkému poklesu došlo napriek podpriemernej predajnej aktivite, čo podnietilo špekulácie, že veľkí investori alebo takzvané „veľryby“ tlačia trh nadol, zatiaľ čo maloobchodníci sa v panike ponáhľajú s predajom.

Podľa viacerých obchodníkov veľryby postupne tlačili ceny nadol, čo spustilo úrovne likvidácie viazané na dlhé pozície s pákou.

Keďže tieto pozície boli likvidované, predajný tlak sa zintenzívnil, keďže sa menší investori snažili ochrániť svoj kapitál.

Údaje z CoinGlass ukázali, že za posledných 24 hodín bolo zlikvidovaných viac ako 670 miliónov dolárov v kryptomenových pozíciách. Obchodníci s dlhými pozíciami sa podieľali na približne 95 % celkových strát.

Rozsiahle straty na celom trhu s kryptomenami

Širší trh s kryptomenami sa tiež dostal pod silný tlak, pričom Ethereum kleslo o približne 6 % smerom k úrovni 2 100 USD, zatiaľ čo Solana, XRP, BNB a Dogecoin zaznamenali straty v rozmedzí od 5 % do 12 %.

Celková kapitalizácia krypto trhu klesla približne o 3,8 % na približne 2,56 bilióna dolárov, čo odráža slabšiu chuť riskovať voči digitálnym aktívam.

Predaj súvisiaci s BlackRock zvyšuje tlak

Jedným z hlavných faktorov, ktoré zvýšili tlak na trh, bol odliv peňazí spojený s fondmi Bitcoin a Ethereum spoločnosti BlackRock 15. mája.

Podľa údajov, ktoré zdieľal pozorovateľ kryptotrhu Crypto Patel, klienti BlackRocku predali približne 1 722 bitcoinov v hodnote zhruba 136 miliónov dolárov.

Predaj Etherea tiež prekročil 22 600 ETH v hodnote takmer 50 miliónov dolárov.

Napriek nedávnej predajnej aktivite spoločnosť BlackRock stále drží viac ako 817 000 bitcoinov v hodnote približne 63 miliárd dolárov prostredníctvom svojich investičných produktov zameraných na bitcoiny.

Spoločnosť tiež vlastní viac ako 3,3 milióna Ethereum v hodnote približne 7,2 miliardy dolárov prostredníctvom svojich fondov súvisiacich s Ethereum.

Obchodníci s kryptomenami však považovali tento odliv za ďalší znak opatrnosti medzi inštitucionálnymi investormi v čase, keď je nálada na trhu už aj tak slabá.

Inflácia a výnosy dlhopisov vyvíjajú tlak na trh

Mimo kryptotrhu investori reagujú aj na nedávne údaje o inflácii v USA.

Index cien výrobcov (PPI) v USA medziročne vzrástol o 6 % po tom, čo údaje o indexe spotrebiteľských cien (CPI) tiež prekonali očakávania.

To znížilo nádeje na skoré zníženie sadzieb Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo mnohí obchodníci teraz očakávajú, že úrokové sadzby zostanú dlhšie vyššie.

Medzitým sa výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov zvýšil z približne 4,5 % na 4,6 %, čím sa bezpečnejšie aktíva stali atraktívnejšími v porovnaní s vysoko rizikovými aktívami, ako sú kryptomeny.

Vyššie výnosy zvyčajne odvádzajú likviditu od Bitcoinu a altcoinov, keďže investori sa presúvajú k dlhopisom a investíciám s nižším rizikom.

Môžu sa Bitcoin a altcoiny zotaviť?

Napriek prudkému poklesu niektorí podporovatelia kryptomien stále veria, že trh by sa mohol stabilizovať, keď tlak na likvidáciu pominie.

Bitcoinu sa po prekonaní kľúčových úrovní podpory podarilo mierne zotaviť a v súčasnosti sa obchoduje v blízkosti 76 904,8 USD, čo naznačuje, že kupujúci zostávajú aktívni v okolí nižších cenových úrovní.

Účastníci trhu teraz sledujú, či sa Bitcoinu podarí v krátkodobom horizonte získať späť pásmo 77 000 až 78 000 dolárov.

Niektorí analytici sa tiež domnievajú, že nedávny pokles mohol pomôcť vyplaviť nadmernú zadlženosť z trhu, čo by mohlo v nasledujúcich dňoch znížiť volatilitu.

Zároveň altcoiny zostávajú pod tlakom, hoci mnohí obchodníci očakávajú, že sa budú pohybovať po boku Bitcoinu, ak sa najväčšej kryptomene na trhu podarí nájsť podporu a zlepšiť celkovú náladu.

Hlavnými hnacími silami cien sú zatiaľ údaje o inflácii, výnosy štátnych dlhopisov a toky inštitucionálnych investícií. Kým tieto tlaky nepoľavia, obchodníci očakávajú, že trh zostane veľmi citlivý na náhle pohyby a likvidácie.