Ceny zlata vo štvrtok na európskom obchodovaní vzrástli, čím si udržali rast už druhý deň po sebe a udržali sa blízko štvortýždňového maxima. Podporoval ich obnovený dopyt po bezpečných investíciách pred jadrovými rokovaniami medzi USA a Iránom, ktoré sa majú začať neskôr dnes v Ženeve.

Rast podporilo aj oslabenie amerického dolára na devízovom trhu, a to aj napriek klesajúcim očakávaniam, že Federálny rezervný systém v marci zníži úrokové sadzby. Trhy stále čakajú na ďalšie signály o smerovaní menovej politiky USA počas celého roka.

Prehľad cien

Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,8 % na 5 205,91 USD za uncu, čo je nárast z úrovne 5 165,55 USD na začiatku obchodovania, pričom zaznamenalo denné minimum 5 155,73 USD.

Pri stredajšom vyrovnaní ceny zlata vzrástli o 0,45 %, čím obnovili rast po krátkej pauze spôsobenej korekciou a realizáciou ziskov zo štvortýždňového maxima 5 249,88 USD za uncu.

Rozhovory medzi USA a Iránom

Americký vyslanec Steve Witkoff sa má dnes spolu s Jaredom Kushnerom, zaťom prezidenta Donalda Trumpa, stretnúť v Ženeve s iránskou delegáciou na treťom kole rokovaní o jadrovom programe (Al-Malfa), čo odráža pokračujúce diplomatické úsilie napriek rastúcemu napätiu.

Trump vo svojom utorkovom prejave o stave Únie naznačil možnosť útoku na Irán a zdôraznil, že nedovolí – podľa jeho slov – „najväčšiemu svetovému sponzorovi terorizmu“ získať jadrovú zbraň, čím zdôraznil tvrdší postoj k tejto otázke.

Americký dolár

Index amerického dolára vo štvrtok klesol o 0,15 %, čím si predĺžil straty už druhú obchodnú sezónu a odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Pokles nasledoval po zvýšenej neistote na trhu po Trumpovom prejave o stave Únie, ktorý neposkytol uistenie o stabilite obchodnej politiky po rozhodnutí Najvyššieho súdu, ktoré zrušilo predchádzajúce clá.

Americký obchodný zástupca Jamieson Greer v stredu uviedol, že clá pre niektoré krajiny by sa mohli zvýšiť na 15 % alebo viac v porovnaní s nedávno zavedenými 10 %, pričom neuviedol obchodných partnerov ani neposkytol ďalšie podrobnosti.

Úrokové sadzby v USA

• Guvernér Federálneho rezervného systému Christopher Waller povedal, že je otvorený ponechaniu úrokových sadzieb na marcovom zasadnutí nezmenených, ak februárové údaje z trhu práce naznačujú, že podmienky zamestnanosti sa po slabších výsledkoch v roku 2025 „stabilizovali“.

• Podľa nástroja CME FedWatch trhy v súčasnosti odhadujú 95 % pravdepodobnosť, že úrokové sadzby zostanú v marci nezmenené, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov je 5 %.

• Investori pozorne sledujú nadchádzajúce ekonomické údaje z USA spolu s komentármi predstaviteľov Federálneho rezervného systému, aby prehodnotili tieto očakávania.

Zlatý výhľad

Carlo Alberto De Casa, analytik Swissquote Bank, uviedol, že pretrvávajúce napätie medzi Spojenými štátmi a Iránom v kombinácii s globálnou ekonomickou neistotou spôsobenou colnou politikou prezidenta Trumpa podporuje ceny zlata.

Dodal, že globálny dopyt po zlate zatiaľ neustúpil a poznamenal, že celková nálada zostáva pozitívna, pričom Ázia a centrálne banky silne nakupujú.

Zlatý trust SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom burzovo obchodovanom fonde krytom zlatom, sa v stredu zvýšil o 3,43 metrických ton, čo predstavuje tretí po sebe idúci denný nárast a celkové zásoby sa zvýšili na 1 097,62 metrických ton, čo je najvyššia úroveň od 26. apríla 2022.

Euro vo štvrtok v európskom obchodovaní vzrástlo voči košu svetových mien a voči americkému doláru sa druhý deň po sebe pohybovalo v kladnom pásme, pričom ho podporilo oslabenie americkej meny uprostred neistoty okolo colnej politiky prezidenta Trumpa.

Zisky eura prichádzajú pred svedectvom prezidentky Európskej centrálnej banky Christine Lagardovej pred Európskym parlamentom v Bruseli, kde sa očakáva, že jej vyjadrenia poskytnú nové informácie o vývoji európskych úrokových sadzieb počas celého tohto roka.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo približne o 0,2 % na 1,1829 v porovnaní s otváracou úrovňou 1,1810 po tom, čo zaznamenalo denné minimum na úrovni 1,1804.

• Euro ukončilo stredajšie obchodovanie o 0,3 % vyššie voči doláru, čo predstavuje jeho tretí zisk za posledné štyri dni, podporené oživujúcimi sa nákupmi zo štvortýždňového minima na úrovni 1,1742.

Americký dolár

Dolárový index vo štvrtok klesol o 0,15 %, čím si predĺžil straty už druhú seansu po sebe, čo odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Tento pokles nasledoval po prejave prezidenta Donalda Trumpa o stave Únie pred Kongresom, ktorý zvýšil neistotu na trhu, keďže neposkytol dostatočné uistenie o stabilite obchodnej politiky po tom, čo Najvyšší súd zrušil predchádzajúce clá.

Najvyšší súd USA v piatok rozhodol, že núdzové clá zavedené prezidentom Donaldom Trumpom sú neplatné. Trump v reakcii na to aktivoval nové clá na základe zriedkavo používaného zákona známeho ako „oddiel 122“, ktorý umožňuje clá až do výšky 15 %, ale na ich predĺženie nad 150 dní je potrebný súhlas Kongresu. Trump uviedol, že 150-dňové okno využije na vypracovanie nových ciel, ktoré budú v súlade s právnymi rámcami.

Americký obchodný zástupca Jamieson Greer v stredu uviedol, že clá pre niektoré krajiny by sa mohli zvýšiť na 15 % alebo viac v porovnaní s nedávno zavedenou 10 % sadzbou, hoci nešpecifikoval, ktorých obchodných partnerov by to malo ovplyvniť.

Európske úrokové sadzby

• Oceňovanie na peňažnom trhu pre zníženie sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou v marci zostáva stabilné okolo 25 %.

• Obchodníci upravili očakávania z ponechania sadzieb nezmenených počas celého tohto roka na zníženie cien o aspoň 25 bázických bodov.

Christine Lagardeová

Aby sa tieto očakávania prehodnotili, investori dnes budú pozorne sledovať výpoveď prezidentky ECB Christine Lagardovej pred Výborom pre hospodárske a menové záležitosti Európskeho parlamentu, ktorá by sa mala začať o 8:30 GMT.

Výhľad pre euro

V FX News Today očakávame, že ak budú komentáre Lagardeovej ostrejšie, než trhy v súčasnosti predpokladajú, očakávania zníženia sadzieb ECB v tomto roku by sa znížili, čo by viedlo k ďalšiemu posilneniu eura voči košu svetových mien.

Japonský jen vo štvrtok v ázijskom obchodovaní vzrástol voči košu hlavných a vedľajších mien a snažil sa zotaviť z dvojtýždňového minima voči americkému doláru uprostred obnoveného záujmu o nákup na nižších úrovniach, ktorý podporili aj jastrabie komentáre guvernéra Bank of Japan Kazua Uedu.

Ueda uviedol, že centrálna banka počas svojich marcových a aprílových zasadnutí dôkladne preskúma ekonomické údaje, keď sa bude rozhodovať o tom, či zvýši úrokové sadzby, čím necháva otvorené dvere pre ich možné zvýšenie v blízkej budúcnosti.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: Americký dolár klesol voči jenu o 0,4 % na 155,75 v porovnaní s otváracou úrovňou 156,36 po dosiahnutí denného maxima 156,37.

• Jen ukončil stredajšie obchodovanie o 0,3 % nižšie voči doláru, čo predstavuje druhú dennú stratu za sebou a dosiahol dvojtýždňové minimum 156,82.

• Pokles sa pripisuje vymenovaniu dvoch akademikov, ktorí sú považovaní za silných zástancov ekonomických stimulov, do rady centrálnej banky, čo vyvolalo obavy o tempo budúceho zvyšovania sadzieb.

Kazuo Ueda

V rozhovore pre noviny Yomiuri guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda uviedol, že základným postojom banky zostáva „pokračovanie vo zvyšovaní úrokových sadzieb“, ak sa zvýši pravdepodobnosť dosiahnutia jej ekonomických, inflačných a cenových prognóz.

Ueda dodal, že centrálna banka bude počas nadchádzajúcich marcových a aprílových zasadnutí o menovej politike starostlivo analyzovať prichádzajúce údaje, aby určila, či je opodstatnené ďalšie zvyšovanie sadzieb.

Poznamenal, že výsledok tohtoročných ročných rokovaní o mzdách by mohol byť rozhodujúcim faktorom. Ak bude zvýšenie miezd silnejšie, ako sa očakávalo, a prinúti spoločnosti rýchlejšie zvyšovať ceny, 2 % inflačný cieľ by sa mohol dosiahnuť skôr, ako sa predpokladalo.

Ueda tiež uviedol, že základná inflácia zatiaľ udržateľne nedosiahla cieľovú hodnotu 2 %, ale banka upraví politiku tak, aby zabezpečila dosiahnutie cieľa bez nadmerného prekročenia, pričom zdôraznil, že centrálna banka „nezaostáva“ pri riešení zvýšených inflačných rizík.

Japonské úrokové sadzby

• Po týchto komentároch sa trhová cena zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov na marcovom zasadnutí zvýšila z 3 % na 15 %.

• Cena za podobné zvýšenie na aprílovom stretnutí sa zvýšila z 30 % na 45 %.

• V najnovšom prieskume agentúry Reuters sa očakávania naznačujú, že Bank of Japan by mohla do septembra zvýšiť úrokové sadzby na 1 %.

• Investori teraz čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tieto pravdepodobnosti prehodnotiť.

Nový výskum a analýza spoločnosti Rystad Energy naznačujú, že prehodnotenie politiky Európskej únie v Arktíde by mohlo pomôcť udržať nórsky plyn z Barentsovho mora v rámci európskeho mixu dodávok počas 30. rokov 21. storočia, čím by sa ponúkol blízky a relatívne nízkoemisný zdroj, keďže Európa sa stáva čoraz viac závislou od globálneho trhu s LNG.

Európska komisia v súčasnosti prehodnocuje svoju arktickú politiku na rok 2021 a otvorila verejné konzultácie, ktoré potrvajú do 16. marca 2026. Keďže projekty v Barentsovom mori zvyčajne potrebujú päť až desať rokov na prechod od objavenia k stabilnej produkcii, politické signály, ktoré dnes vydala EÚ, určia, či budú do polovice 30. rokov 21. storočia k dispozícii ďalšie objemy zo súčasných otvorených nórskych oblastí, alebo či bude Európa v nasledujúcom desaťročí viac závislá od dovážaného LNG.

Cielenejšia politika bez podkopávania cieľov v oblasti klímy

Analýza spoločnosti Rystad naznačuje, že EÚ by mohla povoliť vyššiu produkciu v Barentsovom mori vymedzením jasnejších geografických a prevádzkových hraníc bez toho, aby nevyhnutne oslabila svoju politiku v oblasti klímy. To by sa dalo dosiahnuť presnejším vymedzením „Arktídy“ a prepojením akejkoľvek činnosti s prísnymi opatreniami týkajúcimi sa emisií a ochrany životného prostredia.

Takýto prístup by umožnil rozlišovať medzi nórskymi oblasťami, ktoré sú už otvorené pre prieskum, a environmentálne citlivejšími zónami. Návrh však pravdepodobne zostane kontroverzný medzi environmentálnymi skupinami a zásadne by nezmenil širšiu diskusiu o ťažbe ropy a zemného plynu v Arktíde, hoci by mohol ovplyvniť spôsob, akým kupujúci a tvorcovia politík hodnotia zdroje dodávok v 30. rokoch 21. storočia.

Podľa základného scenára spoločnosti Rystad pre EÚ-27 a Spojené kráľovstvo sa očakáva, že Nórsko bude do roku 2050 naďalej pokrývať približne 20 % až 30 % dopytu po plyne v Európe, zatiaľ čo závislosť Európy od LNG sa podľa prognóz zvýši z 30 % na 50 %, čím sa zvýši jej vystavenie volatilite globálneho trhu.

Veľkosť zdrojov a výzvy v oblasti rozvoja

Nórsky riaditeľstvo pre pobrežné ťažbu odhaduje, že oblasti v Barentsovom mori, ktoré sú v súčasnosti otvorené na prieskum, obsahujú približne 3,5 miliardy barelov ropného ekvivalentu v zdrojoch zemného plynu, čo sa rovná zhruba 22 biliónom kubických stôp.

Spoločnosť Rystad očakáva, že projekty schválené pred rokom 2030 prispejú k kumulatívnej produkcii do roku 2050 približne 2,25 miliardy barelov ropného ekvivalentu. Dodatočná produkcia by si vyžadovala nové objavy, koordinovaný rozvoj viacerých polí a – čo je najdôležitejšie – dostatočnú exportnú infraštruktúru.

Infraštruktúra ako kľúčové obmedzenie

Infraštruktúra zostáva jednou z najväčších výziev pre dlhodobú expanziu. Štúdia spoločnosti Gassco a Nórskeho riaditeľstva pre ropu zistila, že dodatočná exportná kapacita z Barentsovho mora by mohla byť komerčne životaschopná, ak sa preukážu dostatočné objemy produkcie.

V súčasnosti je hlavným odbytiskom exportný terminál LNG Hammerfest, ale je do značnej miery prepojený s náleziskom Snøhvit, čo obmedzuje flexibilitu pre dodatočnú produkciu. Potenciálnou možnosťou je potrubie spájajúce sa na juh so sieťou Nórskeho mora, ale na odôvodnenie financovania by si vyžadovalo veľké objemy produkcie a koordinované časové harmonogramy projektu.

Emisné a environmentálne normy

Emisie sú ústrednou otázkou v prebiehajúcom preskúmaní politiky a priamo ovplyvňujú, ako kupujúci porovnávajú budúce zdroje dodávok plynu.

Nórska produkcia je celosvetovo uznávaná pre relatívne nízke emisie a plyn z Nórska sa považuje za možnosť s nižšími emisiami pre Európu. V projekte Snøhvit sa oxid uhličitý zachytáva a opätovne vstrekuje do mora, pričom sa očakáva, že plánovaná elektrifikácia zariadení Snøhvit–Hammerfest ďalej zníži uhlíkovú stopu projektu.

Kritici životného prostredia tvrdia, že nižšia intenzita emisií nemení nič na tom, že spaľovanie plynu stále pridáva do atmosféry oxid uhličitý. Intenzita metánu a emisie počas životného cyklu sa však čoraz častejšie používajú v rámci obstarávania a politík na rozlíšenie medzi zdrojmi energie.

Riadený prístup namiesto úplného otvorenia

V správe sa tvrdí, že úplné otvorenie Arktídy pre prieskum je nereálne. Namiesto toho by prísny regulačný rámec mohol umožniť pokračujúci rozvoj v už otvorených nórskych oblastiach a zároveň vylúčiť environmentálne citlivé regióny.

Akékoľvek schválenia by mohli byť viazané na merateľné kritériá, ako napríklad:

Obmedzenie emisií metánu a oxidu uhličitého

Ukončenie bežného spaľovania plynu

Elektrifikácia zariadení, kde je to možné

Nezávislé overovanie a transparentné podávanie správ o životnom prostredí

Medzi ďalšie ochranné opatrenia môže patriť ochrana citlivých ekosystémov, sezónne obmedzenia prevádzky a konzultácie s komunitami Sami, pobrežným obyvateľstvom a rybárskym priemyslom.

Energetická bezpečnosť a zmeny na trhu

Kľúčovým faktorom je aj bezpečnosť dopytu, pretože pravidelné preskúmania politík by mohli znížiť riziká uviaznutých aktív, ak spotreba plynu klesne rýchlejšie, ako sa očakávalo.

Európa bude v konečnom dôsledku pravdepodobne porovnávať okrajové zdroje plynu, a nie pridávať masívne nové objemy, pričom na výber zostávajúcich dodávok s menším vplyvom použije emisie a metriky životného cyklu – tento posun by mohol pomôcť presmerovať dopyt smerom k menej uhlíkovo náročným zdrojom energie počas energetickej transformácie.