Ceny zlata na európskom trhu v stredu klesli, pričom prehĺbili svoje straty už druhý deň po sebe a zaznamenali najnižšie úrovne za dva týždne. Zlato je na ceste k opätovnému otestovaniu historickej psychologickej bariéry 4 000 dolárov za uncu pod tlakom všeobecného rastu amerického dolára.

Vzhľadom na zvýšené očakávania ohľadom pravdepodobnosti zvýšenia úrokových sadzieb v USA v tomto roku, najmä po poslednom jastrabím zasadnutí Federálneho rezervného systému pod vedením Kevina Warsha, trhy očakávajú zverejnenie správy o výdavkoch na osobnú spotrebu v USA za máj vo štvrtok.

Cena

• Ceny zlata dnes: Ceny zlata klesli o 1,5 % na 4 050,49 USD za uncu, čo je najnižšia úroveň od 11. júna, z otváracej úrovne 4 110,75 USD a zaznamenali relačné maximum 4 115,16 USD.

• Pri utorkovom vyrovnaní ceny zlata stratili 1,95 %, čo predstavuje štvrtú stratu za posledných päť obchodných dní, a to v dôsledku tlaku silnejšieho dolára podporovaného agresívnymi očakávaniami Federálneho rezervného systému.

Americký dolár

Index amerického dolára v stredu vzrástol o 0,3 %, čím si udržal rast už tretíkrát po sebe a dosiahol 13-mesačné maximum 101,69 bodu, čo odráža pokračujúci rast americkej meny voči košu hlavných a sekundárnych mien.

Ako vieme, silnejší americký dolár znižuje atraktivitu zlatých tehličiek denominovaných v dolároch pre kupujúcich, ktorí vlastnia iné meny.

Americký dolár rastie vďaka dopytu po tejto mene ako najlepšej dostupnej investícii, uprostred neustáleho prúdu silných ekonomických údajov z USA, ktoré podporujú sklon Federálneho rezervného systému k vyšším úrokovým sadzbám, a ako alternatívnej investície uprostred výrazného výpredaja globálnych technologických akcií.

Úrokové sadzby v USA

• Prezident Federálneho rezervného systému v Chicagu Austan Goolsbee uviedol, že vzhľadom na stabilný trh práce sa tvorcovia politík zameriavajú na určenie, či zvýšená inflácia pretrvá alebo sa zmierni, keďže vplyv vyšších ciel odznieva, a či sa dosiahne riešenie konfliktu na Blízkom východe.

• Podľa nástroja CME FedWatch Tool je pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém ponechá úrokové sadzby na júlovom zasadnutí nezmenené, v súčasnosti na úrovni 64 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov je na úrovni 36 %.

• Pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém ponechá sadzby na decembrovom zasadnutí nezmenené, je v súčasnosti 14 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov je 86 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, pozorne sledujú ďalšie ekonomické údaje USA spolu s komentármi predstaviteľov Federálneho rezervného systému.

• Správa o výdavkoch na osobnú spotrebu v USA bude zverejnená vo štvrtok. Je to preferovaný ukazovateľ inflácie Federálneho rezervného systému a očakáva sa, že poskytne ďalšie indície o smerovaní menovej politiky v tomto roku.

Vyhliadky na zlato

Finančný stratég Ilya Spivak povedal: „To, čo teraz vidíme, je vývoj tlaku, ktorému zlato čelilo v dôsledku následkov vojny. Dynamika inflácie, ktorá vedie k vyšším úrokovým sadzbám, sa teraz jasne odráža na trhoch prostredníctvom klesajúcich cien dlhopisov, rastúcich výnosov, silnejšieho amerického dolára a nižších cien zlata.“

Spivak dodal: „Ak sa trhy naďalej zameriavajú predovšetkým na infláciu a úroveň 4 000 dolárov bude prelomená smerom nadol, ceny by sa mohli posunúť smerom k 3 800 dolárom. V tom momente sa môžu začať diskusie o možnosti otestovať 3 500 dolárov ako ďalší cieľ.“

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, najväčšieho svetového burzovo obchodovaného fondu krytého zlatom, v utorok klesol o 4,57 metrických ton, čím sa celkové zásoby znížili na 1 017,63 metrických ton, čo je najnižšia úroveň za jeden týždeň.

Euro v stredu v európskom obchodovaní kleslo voči košu svetových mien, čím si predĺžilo svoje straty voči americkému doláru už tretí deň po sebe a dosiahlo najnižšiu úroveň za posledný rok, keďže investori naďalej uprednostňovali dolár ako najatraktívnejšiu menu a alternatívnu investíciu na devízovom trhu.

S klesajúcimi globálnymi cenami ropy sa inflačné tlaky na tvorcov politík Európskej centrálnej banky zmierňujú, čo znižuje pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb ECB koncom tohto roka.

Cena

• Kurz eura dnes: Euro kleslo voči doláru približne o 0,2 % na 1,1361 USD, čo je najnižšia úroveň od júna 2025, z otváracej úrovne 1,1381 USD. Maximálna hodnota za seansu bola 1,1384 USD.

• Euro uzavrelo utorok so stratou 0,4 % voči doláru, čo predstavuje druhý po sebe idúci denný pokles po zverejnení silných ekonomických údajov z USA.

Americký dolár

Index amerického dolára v stredu vzrástol o viac ako 0,1 %, čím si udržal rast už tretíkrát po sebe a dosiahol 13-mesačné maximum 101,51 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu globálnych konkurentov.

Rast je poháňaný dopytom po dolári ako najatraktívnejšej dostupnej investícii uprostred neustáleho prúdu silných ekonomických údajov z USA, ktoré podporujú sklon Federálneho rezervného systému k vyšším úrokovým sadzbám.

Dolár tiež profituje ako alternatívna bezpečná investícia uprostred prebiehajúceho výpredaja globálnych technologických akcií.

Globálne ceny ropy

Globálne ceny ropy v stredu klesli takmer o 1 %, čím prehĺbili straty už tretíkrát za sebou a dosiahli najnižšie úrovne za tri mesiace, pričom sa očakával plynulejší tok ropy cez Hormuzský prieliv.

Nižšie ceny ropy pomáhajú zmierniť obavy z rastúcej inflácie, čo posilňuje argumenty pre to, aby Európska centrálna banka ponechala nastavenia menovej politiky v tomto roku dlhšie obdobie nezmenené.

Európske úrokové sadzby

• Správy naznačujú, že Európska centrálna banka zvažuje pozastavenie normalizácie menovej politiky v júli, ak ceny energií zostanú na súčasnej úrovni.

• Oceňovanie peňažného trhu pre zvýšenie úrokovej sadzby ECB o 25 bázických bodov v júli zostáva stabilné na úrovni okolo 30 %.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie ekonomické údaje eurozóny, najmä na údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách.

Japonský jen v stredu v ázijskom obchodovaní mierne posilnil voči košu hlavných a vedľajších mien a snažil sa zotaviť z dvojročného minima voči americkému doláru uprostred miernej nákupnej aktivity na nižších úrovniach.

Zatiaľ posledné kolo ústnych varovaní od japonských predstaviteľov len málo zmiernilo tlak na menu, keďže medzi Spojenými štátmi a Japonskom pretrvávajú veľké úrokové rozdiely a trhy sú stále neisté ohľadom ochoty Tokia zasiahnuť.

Cena

• Kurz japonského jenu dnes: Dolár klesol voči jenu približne o 0,1 % na 161,45 ¥ z otváracej úrovne 161,57 ¥. Najvyššia hodnota za celý obchodný rok bola 161,63 ¥.

• Jen uzavrel utorok bez výrazných zmien voči doláru po tom, čo v pondelok dosiahol dvojročné minimum 161,93 ¥, čo je blízko jeho 40-ročného minima 161,95 ¥.

Americký dolár

Index amerického dolára v stredu vzrástol o viac ako 0,1 %, čím si udržal rast už tretíkrát po sebe a dosiahol 13-mesačné maximum 101,51 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu globálnych konkurentov.

Rast bol poháňaný dopytom po dolári ako najatraktívnejšej dostupnej investícii, ktorý podporila séria silných ekonomických údajov z USA, ktoré posilňujú sklon Federálneho rezervného systému k vyšším úrokovým sadzbám.

Dolár tiež profituje ako alternatívna bezpečná investícia uprostred prebiehajúceho výpredaja globálnych technologických akcií.

Japonské úrady

Japonské úrady naďalej pozorne sledujú pohyby na menovom trhu, keďže jen sa blíži k svojim najslabším úrovniam za 40 rokov po tom, čo prekročil kľúčovú hranicu 160 jenov za dolár, čo je úroveň, ktorá sa všeobecne považuje za potenciálny spúšťač obnovenia intervencie.

Japonská ministerka financií Satsuki Katayama sa v pondelok večer stretla online s ministrom financií USA Scottom Bessentom uprostred rastúcich obáv z prudkých výkyvov menových kurzov.

Podľa zdrojov agentúry Reuters sa diskusie zamerali na politické možnosti riešenia historickej slabosti jenu vrátane možnosti intervencie na devízovom trhu.

Katayama v pondelok zopakoval, že vládne orgány sú plne pripravené podniknúť rozhodné kroky a kedykoľvek priamo zasiahnuť na menových trhoch, aby ochránili jen pred špekulatívnymi krokmi.

Názory a analýzy

• Matt Simpson, hlavný trhový analytik spoločnosti StoneX, uviedol, že japonské ministerstvo financií môže byť čoraz viac znepokojené tým, že výmenný kurz dolára voči jenu dosiahol najvyššiu úroveň v roku 2024.

• Simpson dodal, že úrady sa tiež môžu cítiť neschopné s tým veľa urobiť, keďže intervencia proti jastrabiemu Federálnemu rezervnému systému a silným ekonomickým údajom USA by sa mohla ukázať ako nákladná a neúčinná.

• Bývalá členka predstavenstva Bank of Japan Sayuri Shirai uviedla, že jen by mohol oslabiť na 165 jenov za dolár, ak Federálny rezervný systém tento rok zvýši úrokové sadzby.

Japonské úrokové sadzby

• Zhrnutie stanovísk z júnového zasadnutia Bank of Japan o menovej politike, zverejnené v stredu, ukázalo, že niektorí členovia rady vyzvali na ďalšie sprísnenie menovej politiky s cieľom posunúť úrokovú sadzbu centrálnej banky smerom k úrovniam považovaným za neutrálne pre ekonomiku.

• Trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu na júlovom zasadnutí Bank of Japan zostáva pod úrovňou 25 %.

• Investori čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a raste miezd v Japonsku, aby mohli tieto očakávania prehodnotiť.

Obnovené hrozby amerického prezidenta Donalda Trumpa útokom na Irán v kombinácii s opätovným odchodom iránskych vyjednávačov z rokovaní vo Švajčiarsku oživili neistotu ohľadom budúcnosti jednej z najdôležitejších trás prepravy ropy na svete.

Hoci rokovania naďalej napredujú, neistota ohľadom bezpečnosti globálnych dodávok ropy zostáva zvýšená kvôli rizikovému prostrediu okolo Hormuzského prielivu – problému, ktorý mnohí účastníci trhu zrejme prehliadajú.

Niektorí používatelia sociálnych médií dokonca začali Hormuzský prieliv označovať ako „Schrödingerov prieliv“ a to z dobrého dôvodu. Otázkou už nie je len to, či lode môžu preplávať bez prekážok zo strany iránskych síl alebo potenciálnej blokády USA. Ide aj o to, či prepravné spoločnosti, poisťovne, banky a ďalší účastníci obchodu s ropou dokážu spoľahlivo sledovať pohyb nákladu a overovať bezpečnosť prepravných trás.

Spoločnosť Kpler, ktorá sa zaoberá energetickou analýzou, nedávno tvrdila, že riziká vyplývajúce z konfliktu medzi Spojenými štátmi, Izraelom a Iránom idú ďaleko za otázku, či je prieliv technicky otvorený alebo uzavretý. Schopnosť monitorovať tankerovú dopravu sa stala kľúčovou súčasťou pri posudzovaní celkového rizika.

Väčšina mediálneho pokrytia a analýz trhu týkajúcich sa Hormuzského prielivu sa zameriava na zjednodušený naratív postavený na dvoch výsledkoch: otvorený alebo uzavretý. Analytička obchodných rizík spoločnosti Kpler, Ana Subasic, však minulý týždeň varovala, že tento rámec je zavádzajúci, pretože situáciu ovplyvňuje mnoho ďalších faktorov.

Poznamenala, že ropné náklady si vyžadujú spoľahlivé sledovanie počas celej cesty, a to z dôvodu poistenia aj dodržiavania sankcií.

„Plavidlo môže byť schopné prejsť cez prieliv,“ povedal Subasic, „ale ak jeho pohyb nemožno spoľahlivo monitorovať kvôli znehodnoteným alebo manipulovaným údajom o polohe, záznam o plavbe sa stáva sporným. Overenie vstupu do prístavu zlyhá, mapovanie rizík sa pokazí a rekonštrukcia trasy plavidla sa stane predmetom sporu.“

Takéto informácie sú nevyhnutné pre všetky strany zapojené do prepravy ropy. Trh však tieto obavy do značnej miery ignoroval a sústredil sa na zjednodušený naratív „otvorené verzus uzavreté“, ktorý priamo ovplyvňuje ceny ropných futures kontraktov.

Na trhu s fyzickou ropou sú však tieto detaily často oveľa dôležitejšie ako to, či je úžina technicky otvorená. Táto realita sa často prejavuje vo výrazných rozdieloch medzi cenami futures kontraktov a cenami fyzických dodávok ropy.

Situácia sa môže v nasledujúcich mesiacoch ešte viac skomplikovať.

Spoločnosť Lloyd's List minulý týždeň informovala, že Irán zaviedol povinný systém poistenia pre všetky plavidlá prechádzajúce Hormuzským prielivom, ktorý bude spravovať novozriadený Úrad pre Perzský záliv.

Podľa správy bude poistenie spočiatku poskytované bezplatne, hoci sa neočakáva, že toto usporiadanie bude trvať donekonečna.

Publikácia citovala iránsky dokument, v ktorom sa uvádza:

„Poistenie bude spočiatku poskytované majiteľom plavidiel bezplatne a všetky náklady uhradí Iránska islamská republika. Úrad pre Perzský záliv si vyhradzuje právo v budúcnosti vyberať poplatky za poistenie, pričom majitelia plavidiel budú musieť zakúpiť a obnoviť potrebné krytie.“

Nový úrad bude tiež jediným orgánom oprávneným vydávať tranzitné povolenia a určovať trasy, ktorými sa musia plavidlá riadiť počas plavby v prielive.

Lloyd's List citoval jedného majiteľa tankera, ktorý povedal: „Toto je šialenstvo. Celá situácia sa stala chaotickou.“

Tento vývoj ilustruje, aká zložitá sa stala realita a prečo sa zameriavame len na to, či je prieliv otvorený alebo uzavretý, a preto nedokážeme zachytiť celý obraz.

Ako vysvetlil Subašić, dôležitejšie otázky sú: „Kto prechádza cez prieliv? Kedy prechádzajú? S akou úrovňou rizika? A vytvára toto riziko expozíciu pre zainteresované strany na plavbe, ako sú majitelia lodí, nájomcovia, poisťovne, banky a príjemcovia nákladu?“

Pred prvými útokmi USA a Izraela na Irán boli tieto informácie všeobecne dostupné všetkým účastníkom trhu. Dnes sa v údajoch objavili značné medzery.

Poisťovne a banky sú obzvlášť nepríjemné z takýchto informačných medzier, najmä uprostred aktívneho vojenského konfliktu, zložitého sankčného režimu a zvýšených rizík v oblasti námornej bezpečnosti.

Výsledkom sú vyššie náklady na poistenie, pretože neistota a obmedzená viditeľnosť zvyšujú náklady na prepravu ropných nákladov.

Malajzijské noviny New Straits Times nedávno informovali, že náklady na poistenie veľmi veľkej lode na prepravu ropy (VLCC) plaviacej sa z Perzského zálivu pred konfliktom pohybovali medzi 150 000 a 225 000 dolármi za plavbu.

Po vypuknutí nepriateľských akcií sa tieto náklady prudko zvýšili na 5 až 7,5 milióna dolárov za plavbu.

Tieto dramatické nárasty nákladov však nemusia predstavovať najväčšiu dlhodobú výzvu. Významnejší problém spočíva v pretrvávajúcich informačných medzerách, na ktoré poukázal Subasic.

Tieto medzery pravdepodobne udržia neistotu okolo prepravy ropy cez Hormuzský prieliv na vysokej úrovni ešte nejaký čas, bez ohľadu na to, aký pokrok dosiahnu mierové rokovania alebo aké výsledky sa objavia v nasledujúcich týždňoch.

Skutočnosť, že tieto dodatočné riziká neboli plne zohľadnené na trhoch s ropnými futures, poskytuje ďalší dôkaz o rastúcom odstupe medzi fyzickým trhom s ropou a trhom s papierovými cennými papiermi.