Ceny zlata v utorok na európskych burzách vzrástli, čím si udržali rast už tretí deň po sebe a dosiahli týždenné maximum. Podporoval ich silný dopyt po tomto kove ako bezpečnom útočisku uprostred rastúcich geopolitických rizík po komplexnom útoku USA vo Venezuele a zatknutí prezidenta Nicolasa Madura.

Rast bol tiež podporený poklesom amerického dolára po zverejnení pochmúrnych údajov o aktivite v amerických továrňach, spolu s sériou holubičích komentárov niektorých predstaviteľov Federálneho rezervného systému.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,6 % na 4 475,79 USD, čo je najvyššia úroveň za týždeň, z otváracej úrovne 4 448,91 USD, po tom, čo dosiahlo relačné minimum na úrovni 4 427,98 USD.

• Pri vyrovnaní v pondelok drahý kov zaznamenal zisk 2,7 %, čo predstavuje druhý po sebe idúci denný nárast po americkom štrajku vo Venezuele a vďaka poklesu amerického dolára.

Venezuelská kríza

Zadržaný venezuelský prezident Nicolas Maduro sa v pondelok pred federálnym súdom v New Yorku vyhlásil za nevinného v súvislosti so sprisahaním za účelom obchodovania s drogami, terorizmom a držbou automatických zbraní.

Medzitým sa predstavitelia v Caracase snažili reorganizovať svoje rady, pričom viceprezidentka Delcy Rodríguezová prevzala úlohu dočasnej prezidentky. Zdôraznila, že Maduro zostáva ústavným prezidentom krajiny a sľúbila, že sa bude brániť intervencii USA.

Medzinárodné reakcie sa pohybovali od izraelskej podpory až po odsúdenie zo strany Ruska a Číny, zatiaľ čo americkí experti varovali, že tento krok by mohol urobiť svet „oveľa nebezpečnejším“ a potenciálne vyvolať širší konflikt v Latinskej Amerike.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok klesol približne o 0,2 %, čím si predĺžil straty už druhú seansu po sebe a vzdialil sa od štvortýždňového maxima 98,86 bodu, čo odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem tlaku na realizáciu ziskov dolár ustúpil po tom, čo pochmúrne údaje z USA ukázali v decembri hlbší pokles vo výrobnom sektore, čo poskytuje nový dôkaz o spomalení hospodárskej aktivity v štvrtom štvrťroku minulého roka.

Tieto slabé údaje potvrdili očakávania menového uvoľňovania zo strany Federálneho rezervného systému a potvrdili, že samotné geopolitické riziká nestačia na udržanie ďalšieho rastu amerického dolára.

Úrokové sadzby v USA

• Prezident Federálneho rezervného systému v Minneapolise Neel Kashkari, hlasujúci člen výboru centrálnej banky pre stanovovanie sadzieb v tomto roku, povedal, že vidí riziko prudkého nárastu miery nezamestnanosti.

• Podľa nástroja FedWatch agentúry CME je pravdepodobnosť ponechania amerických úrokových sadzieb nezmenených na zasadnutí v januári 2026 v súčasnosti na úrovni 84 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzby o 25 bázických bodov zostáva na úrovni 16 %.

• Investori v súčasnosti počítajú s dvoma zníženiami sadzieb v USA v priebehu budúceho roka, zatiaľ čo prognózy Federálneho rezervného systému poukazujú len na jedno ďalšie zníženie o 25 bázických bodov.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, pozorne sledujú zverejnenie ďalších ekonomických údajov USA, ako aj komentáre predstaviteľov Federálneho rezervného systému.

Vyhliadky na zlato

Trhový stratég Iľja Spivak uviedol, že komentáre predstaviteľov Federálneho rezervného systému určite neboli škodlivé, ale poznamenal, že celkové výpočty sa výrazne nezmenili a dodal, že tento týždeň je kritický vzhľadom na zverejnenie správy o zamestnanosti v USA v piatok.

Spivak dodal, že Madurovo zatknutie zdôraznilo rozkol medzi Spojenými štátmi a Čínou a vo všeobecnosti aj pokračujúci trend smerom k deglobalizácii.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom burzovo obchodovanom fonde krytom zlatom, sa v pondelok nezmenil, pričom celkové zásoby zostali na úrovni 1 065,13 metrických ton, čo je najnižšia úroveň od 22. decembra.

Euro v utorok v európskom obchodovaní vzrástlo voči košu svetových mien, čím sa druhý deň po sebe predĺžilo jeho oživenie zo štvortýždňového minima voči americkému doláru. Tento pohyb podporili pokračujúce nákupy z nižších úrovní a pokles americkej meny po zverejnení pochmúrnych ekonomických údajov v Spojených štátoch.

Očakávania, že Európska centrálna banka vo februári zníži úrokové sadzby, sa v poslednom čase znížili. Investori pozorne sledujú sériu kľúčových údajov o inflácii, ktoré by mali byť tento týždeň zverejnené v Nemecku a v celej eurozóne, aby tieto očakávania prehodnotili.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo o 0,15 % na 1,1738 USD z otváracej úrovne 1,1722 USD po tom, čo dosiahlo relačné minimum na úrovni 1,1711 USD.

• Euro ukončilo pondelňajšiu obchodnú seanciu s rastom necelých 0,1 % voči doláru, čo predstavuje jeho prvý zisk za štyri dni, po tom, čo predtým dosiahlo štvortýždňové minimum na úrovni 1,1659 USD.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok klesol približne o 0,2 %, čím si predĺžil straty už druhú seansu po sebe a vzdialil sa od štvortýždňového maxima 98,86 bodu, čo odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem tlaku na realizáciu ziskov dolár ustúpil po tom, čo sklamaním z údajov z USA došlo k hlbšiemu poklesu vo výrobnom sektore v decembri, čo poskytuje nový dôkaz o spomalení hospodárskej aktivity v štvrtom štvrťroku minulého roka.

Tieto slabé čísla udržali očakávania menového uvoľnenia zo strany Federálneho rezervného systému nezmenené a potvrdili, že samotné geopolitické riziká nestačia na udržanie ďalšieho rastu amerického dolára.

Dolár čelil ďalšiemu tlaku na pokles aj po vyjadreniach prezidenta Federálneho rezervného systému v Minneapolise Neela Kashkariho, ktorý je tento rok hlasujúcim členom výboru centrálnej banky pre stanovovanie sadzieb a ktorý pre CNBC povedal, že vidí riziko prudkého nárastu miery nezamestnanosti.

Európske úrokové sadzby

• Oceňovanie peňažného trhu pre pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou vo februári je v súčasnosti pod úrovňou 10 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, dnes čakajú na zverejnenie údajov o celkovej inflácii v Nemecku za december z najväčšej ekonomiky eurozóny.

• V stredu budú zverejnené údaje o celkovej inflácii za celú eurozónu za december, ktoré by mali poskytnúť jasné indície o budúcom smerovaní uvoľňovania menovej politiky zo strany Európskej centrálnej banky.

Úrokový diferenciál

Po poslednom rozhodnutí Federálneho rezervného systému sa rozdiel v úrokových sadzbách medzi Európou a Spojenými štátmi znížil na 160 bázických bodov v prospech amerických sadzieb, čo je najmenší rozdiel od mája 2022, čo podporuje ďalší rast eura voči americkému doláru.

Japonský jen v utorok v ázijskom obchodovaní vzrástol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím sa tretí deň po sebe predĺžilo jeho oživenie voči americkému doláru, podporené obnovenými nákupmi z dvojtýždňových miním. Tento krok prišiel v čase, keď americká mena vstúpila do fázy realizácie ziskov po dosiahnutí štvortýždňového maxima.

Keďže väčšina členov rady Bank of Japan sa prikláňa k pokračujúcemu zvyšovaniu úrokových sadzieb v roku 2026, globálne trhy s napätím očakávajú zverejnenie ďalších kľúčových ekonomických údajov zo štvrtej najväčšej ekonomiky sveta, ktoré by mali poskytnúť jasnejšie signály o budúcom smerovaní normalizácie menovej politiky Japonska.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu klesol o 0,1 % na 156,24 ¥ z otváracej úrovne 156,38 ¥ po tom, čo dosiahol relačné maximum 156,80 ¥.

• Jen ukončil pondelkové obchodovanie o 0,3 % vyššie voči doláru, čo predstavuje druhý denný zisk za sebou, po tom, čo predtým dosiahol dvojtýždňové minimum na úrovni 157,30 ¥.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok klesol približne o 0,2 %, čím si predĺžil straty už druhý deň po sebe a spomalil sa zo štvortýždňového maxima 98,86 bodu, čo odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem tlaku na realizáciu ziskov dolár ustúpil aj po pochmúrnych údajoch z USA, ktoré v decembri ukázali hlbší pokles vo výrobnom sektore, čo poskytuje nový dôkaz o spomalení hospodárskej aktivity v štvrtom štvrťroku minulého roka.

Tieto slabé čísla posilnili očakávania uvoľňovania menovej politiky zo strany Federálneho rezervného systému a potvrdili, že samotné geopolitické riziká nestačia na udržanie ďalšieho rastu amerického dolára.

Dolár sa dostal pod ďalší tlak aj po vyjadreniach prezidenta Federálneho rezervného systému v Minneapolise Neela Kashkariho, ktorý je tento rok hlasujúcim členom výboru pre stanovovanie sadzieb a ktorý pre CNBC povedal, že vidí riziko prudkého nárastu miery nezamestnanosti.

Japonské úrokové sadzby

• Minulý týždeň bolo v Tokiu zverejnené zhrnutie stanovísk z posledného zasadnutia Bank of Japan o menovej politike. Zasadnutie, ktoré sa konalo 18. – 19. decembra, viedlo k zvýšeniu úrokových sadzieb na 0,75 %, čo je najvyššia úroveň od roku 1995.

• Zhrnutie ukázalo jasný posun k jastrabiemu postoju väčšiny členov rady, pričom mnohí poukázali na potrebu ďalšieho zvyšovania sadzieb v budúcnosti. Zhodli sa, že postupné zvyšovanie úrokových sadzieb a znižovanie menových stimulov je nevyhnutné na zabezpečenie dlhodobej cenovej stability.

• Trhové oceňovanie pravdepodobnosti zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na aktuálnom januárovom zasadnutí zostáva stabilné na úrovni okolo 20 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, čakajú na štvrtkové zverejnenie údajov o mzdách v Japonsku za november, ktorým Bank of Japan prikladá značnú váhu pri určovaní budúceho vývoja úrokových sadzieb.

Americký krok proti venezuelskému prezidentovi Nicolásovi Madurovi opäť upriamil pozornosť na jeden z politicky najcitlivejších ropných priemyselných odvetví na svete a núti investorov prehodnotiť, kto kontroluje ropné zdroje krajiny a či ich možno po desaťročiach úpadku zmysluplne oživiť.

Zatiaľ sa odpoveď javí ako pomerne jednoduchá. Andy Lipow, prezident spoločnosti Lipow Oil Associates, povedal: „Petróleos de Venezuela (PDVSA), štátom vlastnená ropná spoločnosť, kontroluje prevažnú väčšinu produkcie a zásob ropy.“

Americký energetický gigant Chevron pôsobí v krajine prostredníctvom vlastnej produkcie a prostredníctvom spoločného podniku s PDVSA, zatiaľ čo ruské a čínske firmy sú tiež zapojené prostredníctvom partnerstiev. Podľa Lipowa však „väčšinovú kontrolu stále drží PDVSA“. Akcie spoločnosti Chevron v pondelok do 8:00 východného času vzrástli v predobchodnom obchodovaní o viac ako 6 %.

Venezuela znárodnila svoj ropný priemysel v 70. rokoch 20. storočia, čo viedlo k vytvoreniu PDVSA. Produkcia ropy dosiahla vrchol v roku 1997 na úrovni približne 3,5 milióna barelov denne, ale odvtedy klesla na odhadovaných 950 000 barelov denne, z čoho sa približne 550 000 barelov denne vyváža, podľa údajov spoločnosti Lipow Oil Associates.

Ak by sa k moci dostala vláda, ktorá by bola viac naklonená Spojeným štátom a viac podporovala investície, Chevron by bol „v najlepšej pozícii“ na rozšírenie svojej úlohy, povedal Saul Kavonic, vedúci energetického výskumu v spoločnosti MST Financial. Dodal, že by z toho mohli profitovať aj európske firmy ako Repsol a Eni, vzhľadom na ich existujúcu prítomnosť vo Venezuele.

Čo to znamená pre svetové trhy s ropou?

Odborníci z odvetvia varovali, že akákoľvek zmena režimu by mohla narušiť obchodný reťazec, ktorý zabezpečuje tok venezuelskej ropy.

„Vzhľadom na nejasnosti o tom, kto má momentálne vo Venezuele na starosti, by sme mohli byť svedkami zastavenia exportu, pretože kupujúci nevedia, komu majú platiť,“ povedal Lipow. Dodal, že najnovšie kolo amerických sankcií zameraných na takzvanú tieňovú flotilu ropných tankerov už tvrdo zasiahlo export a prinútilo Venezuelu znížiť produkciu.

Pojem „tieňová flotila“ označuje tankery prevádzkované mimo tradičných systémov prepravy, poistenia a regulácie na prepravu ropy zo sankcionovaných krajín. Tieto plavidlá sa bežne používajú na prepravu ropy z krajín ako Venezuela, Rusko a Irán, ktoré čelia obmedzeniam USA na vývoz energie.

Lipow očakáva, že Chevron bude naďalej vyvážať približne 150 000 barelov denne, čím sa obmedzí akýkoľvek okamžitý vplyv na ponuku. Povedal však, že širšia neistota by mohla pridať krátkodobú rizikovú prémiu okolo 3 dolárov za barel.

Tento potenciálny nárast prichádza v čase, keď sa mnohí analytici domnievajú, že trh je dostatočne zásobený, aspoň zatiaľ. Bob McNally zo spoločnosti Rapidan Energy Group uviedol, že trh s ropou v súčasnosti smeruje k prebytku a bezprostredný dopad opísal ako „takmer zanedbateľný“.

Dlhodobý význam Venezuely spočíva v type ropy, ktorú produkuje. Ťažká ropa s vysokým obsahom síry z krajiny sa ťažko ťaží, ale je veľmi žiadaná komplexnými rafinériami, najmä v Spojených štátoch. McNally povedal: „Americké rafinérie rady hltajú túto hustú ropu z Venezuely a Kanady.“

Dodal: „Skutočnou otázkou je, či sa ropný priemysel dokáže vrátiť do Venezuely a zvrátiť dve desaťročia úpadku, zanedbávania a škôd a skutočne opäť zvýšiť produkciu.“

Ak by bola opozičná líderka María Corina Machado rýchlo dosadená do funkcie prezidentky, sankcie by sa mohli zmierniť a vývoz ropy by sa mohol spočiatku zvýšiť, keďže zásoby sa budú znižovať s cieľom generovať príjmy, uviedol Lipow. Poznamenal však, že akýkoľvek krátkodobý nárast by mohol mať za následok zaťaženie cien.

Termínované kontrakty na ropu Brent s dodaním v marci vzrástli o 0,5 % na 61,03 USD za barel, zatiaľ čo termínované kontrakty na americkú ropu West Texas Intermediate s dodaním vo februári vzrástli o 0,6 % na 57,64 USD za barel.

Napriek tomu akákoľvek vízia trvalého oživenia čelí vážnym fyzickým obmedzeniam. „Venezuelský ropný priemysel je v takom degradovanom stave, že aj pri zmene vlády je nepravdepodobné, že by sme v nasledujúcich rokoch zaznamenali nejaký zmysluplný nárast produkcie,“ povedal Lipow a poznamenal, že obnova existujúcej infraštruktúry by si vyžadovala značné investície.

Podobne Helima Croft z RBC varovala, že cesta k oživeniu bude dlhá, a poukázala na „desaťročia úpadku za režimov Cháveza a Madura“. Povedala, že riaditelia ropného priemyslu odhadujú, že na opravu sektora bude potrebných najmenej 10 miliárd dolárov ročne, pričom nevyhnutným predpokladom je „stabilné bezpečnostné prostredie“.

Dodala: „V chaotickom scenári prechodu moci, aký sme videli v Líbyi alebo Iraku, sú všetky stávky zrušené.“