Prímerie medzi Spojenými štátmi a Iránom, ktoré malo zabezpečiť trvalé znovuotvorenie Hormuzského prielivu, sa začalo rozpadať.

Americké sily tento týždeň obnovili námornú blokádu iránskych prístavov a zaútočili na desiatky cieľov pozdĺž iránskeho pobrežia, zatiaľ čo Teherán reagoval útokom na ropné tankery, ktoré sa pokúšali prejsť cez prieliv bez jeho súhlasu.

Cena ropy Brent, ktorej cena klesla počas platnosti júnovej mierovej dohody na polovicu 70-tych dolárov za barel, sa po najnovšom vývoji opäť vyšplhala nad 85 dolárov a dosiahla najvyššiu úroveň od podpísania prímeria.

Toto je už druhýkrát v tomto roku, čo boli trhy nútené zohľadniť možnosť úplného zastavenia približne jednej pätiny svetového obchodu s ropou po mori.

Počas prvej epizódy vo februári niektorí analytici varovali, že ceny ropy by mohli dosiahnuť 200 dolárov za barel, ale tieto predpovede sa nikdy nenaplnili. Dôvodom nie je najmä vývoj v Perzskom zálive, ale opatrenia, ktoré už Peking zaviedol. Tieto obranné mechanizmy sú teraz opäť testované.

Päť vrstiev ochrany, ktoré Peking vybudoval proti ropným šokom

Po prvé: Spotrebitelia nahrádzajú súkromné autá taxíkmi

V najväčších čínskych mestách je cestovanie taxíkom alebo využívanie služieb na zdieľanú jazdu často lacnejšie ako jazda súkromným vozidlom, a to aj napriek tomu, že ceny benzínu týždeň čo týždeň rastú.

Čína v máji zaznamenala 3,05 miliardy jázd taxíkom a jazdou na spoločnej ceste, čo je o 6 % viac ako v predchádzajúcom roku, hoci tento nárast nebol priamo spôsobený vojnou.

Slabý trh práce prinútil veľký počet nových vodičov pracovať v oblasti prepravy, aby si doplnili príjem, zatiaľ čo široká dostupnosť lacných elektrických vozidiel uľahčila vstup do tohto sektora. V dôsledku toho ceny jazdy naďalej klesali, a to aj napriek tomu, že ceny pohonných hmôt pre súkromných motoristov rástli.

Vodič na čiastočný úväzok v Pekingu, identifikovaný iba priezviskom Li, povedal agentúre Reuters, že jeho cestovné kleslo o 10 % až 15 % odkedy pred šiestimi mesiacmi začal pracovať.

„Konkurencia je intenzívna,“ povedal.

Medzitým 45-ročná majiteľka auta na benzín, identifikovaná priezviskom Yang, povedala, že čoraz viac uprednostňuje taxíky, keď ceny pohonných hmôt rastú, pretože jej umožňujú vyhnúť sa nepríjemnostiam s hľadaním parkovania a nákladom na tankovanie.

Dopad tohto trendu je umocnený skutočnosťou, že veľká časť čínskeho vozového parku taxíkov je už elektrická.

Približne polovica z 1,3 milióna taxíkov v krajine je na batériový pohon, pričom v najväčších čínskych mestách sa tento podiel blíži k 100 %.

Počet vozidiel, ktoré nepoužívajú fosílne palivá a ktoré prevádzkujú platformu Didi, vrátane elektrických a hybridných áut, sa v minulom roku zvýšil na 8 miliónov a predstavoval tri štvrtiny všetkých prejdených vzdialeností prostredníctvom aplikácie.

V dôsledku toho spotreba benzínu v Číne v máji medziročne klesla o 10 %, zatiaľ čo dopyt po nafte klesol o 14 %, a to aj napriek tomu, že cestná nákladná doprava vzrástla o 2 % a objemy dopravy dosiahli počas májových sviatkov rekordnú úroveň.

Dazong Liu z Inštitútu pre dopravnú a rozvojovú politiku uviedol, že dopyt po mobilite stále rastie, ale postupne sa presúva od súkromných áut k taxíkom a metru.

Po druhé: Obrovské zásoby ropy kúpili Číne drahocenný čas

Najväčší a najpremyslenejší krok Číny sa začal dávno pred vypuknutím bojov.

Čínske rafinérie viac ako rok nakupovali viac ropy, ako bezprostredne potrebovali, pričom využívali stabilné ceny a výrazné zľavy na sankcionované ruské a iránske barely, ktorým sa väčšina ostatných kupujúcich vyhýbala.

Mimo Pekingu nie sú k dispozícii žiadne presné oficiálne údaje, ale analytici odhadujú, že Čína do začiatku vojny vo februári nahromadila približne 1 miliardu barelov komerčných a strategických rezerv.

Čína potom začala tieto zásoby znižovať.

Dovoz ropy klesol z 11,39 milióna barelov denne vo februári na 6,36 milióna barelov denne v máji, čo predstavuje pokles o viac ako 44 %, zatiaľ čo rafinérie pokračovali v prevádzke takmer normálnym tempom.

Celú medzeru pokryla zásoba, pričom Medzinárodná energetická agentúra odhaduje, že Čína len v júni stiahla zo zásob 41 miliónov barelov.

Yaniv Shah zo spoločnosti Rystad Energy povedal pre CNN, že hromadenie zásob spočiatku vytvorilo „spodnú hranicu pod cenami“, ale neskôr sa po začiatku vojny stalo skutočným tlmičom proti šoku v ponuke.

Otázkou je, či Čína dokáže tento výkon zopakovať.

Zásoby, ktoré už boli spotrebované, sa samy nedopĺňajú, zatiaľ čo analytici JPMorgan diskutujú o tom, či je pokles čínskeho dopytu dočasný alebo odráža trvalú zmenu v potrebách krajiny po rope.

Po tretie: Potrubia mimo dosahu konfliktu

Dve desaťročia investícií do potrubí cez Rusko a Strednú Áziu znížili závislosť Číny od Hormuzského prielivu.

Podľa Rusha Doshiho, riaditeľa Iniciatívy pre čínsku stratégiu v Rade pre zahraničné vzťahy, prielivom v súčasnosti prepravuje iba 40 % až 50 % čínskeho dovozu ropy po mori.

Povedal, že Peking „využil posledných 20 rokov na zníženie časti svojej závislosti od ropy prepravovanej po mori“.

Ropa dodávaná pozemnými ropovodmi nemôže byť zachytená iránskymi revolučnými gardami, nevyžaduje si poistenie proti vojnovému riziku a nie je vystavená námorným mínam.

Rovnaká logika platí aj pre ruský plyn prepravovaný plynovodom Sila Sibíri, hoci kapacita nie je neobmedzená.

Potrubia už fungujú takmer na plnú kapacitu, pričom Rusku chýba dostatok tankerov na kompenzáciu akéhokoľvek väčšieho nedostatku prostredníctvom námornej prepravy.

Analytici OCBC v marci uviedli, že táto diverzifikácia robí Čínu menej zraniteľnou v porovnaní s jej ázijskými susedmi voči dlhodobému uzavretiu Hormuzského prielivu, čo je tvrdenie, ktoré teraz prechádza ďalšou reálnou skúškou v dôsledku pokračujúcich vojenských výmen.

Po štvrté: Čína sa s nákupom iránskej ropy neponáhľa

V praxi sú iránske tankery v súčasnosti jedinými plavidlami, ktoré majú stále zaručený prechod Hormuzským prielivom, a väčšina tejto ropy smeruje do Číny, ktorá nakupuje približne 90 % iránskeho exportu ropy.

Napriek tomu sa zdá, že čínske rafinérie po týchto nákladoch zúfalo netúžia.

Keď sa počas krátkeho prímeria nahromadili iránske zásielky, čínski kupci sa rozhodli držať sa bokom, než aby o ne súťažili.

Napríklad súkromná rafinéria Shenghong Petrochemical nakúpila približne 12 miliónov barelov irackej, emirátskej a saudskoarabskej ropy s dodávkou v júli po tom, čo producenti z Perzského zálivu znížili ceny, aby prilákali kupcov.

Očakáva sa, že dovoz iránskej ropy do Číny v júli klesne na približne 556 000 barelov denne, čo je najnižšia úroveň od začiatku roka 2023, zatiaľ čo na plávajúcich tankeroch zostáva uskladnených 30 až 34,5 milióna barelov iránskej ropy bez odberateľov.

Nataša Kanevová, analytička spoločnosti JPMorgan, tento mesiac v správe pre klienta napísala, že barely opúšťajúce Hormuzský prieliv „čoraz častejšie nenachádzajú inú destináciu ako Čínu, ale Čína ich nekupuje“.

Keď si najväčší svetový dovozca ropy môže dovoliť byť takýto selektívny, nielenže akceptuje trhovú cenu. Pomáha ju stanoviť.

Po piate: Širší prechod už prebieha

Vozidlá s novými energetickými systémami v súčasnosti tvoria každé druhé nové auto predané v Číne.

Vývoz čistých technológií vrátane solárnych panelov, batérií a elektrických vozidiel dosiahol v marci rekordnú úroveň, práve keď sa začali boje v Iráne.

Peking si kladie za cieľ zvýšiť podiel nefosílnej energie na 25 % celkovej spotreby energie do roku 2030, z približne 22 % v minulom roku, bez ohľadu na to, či bude vojna pokračovať.

Analytici JPMorgan začiatkom tohto mesiaca uviedli, že konflikt mohol jednoducho urýchliť už prebiehajúce zmeny správania, čím sa závislosť Číny od ropy oslabila, než trhy predpokladali.

Kľúčovou otázkou je, či tento trend bude pokračovať aj ďalším kolom vojenských útokov a námorných blokád, čo je teraz hlavný problém, ktorý investori sledujú po najnovšom náraste cien ropy.

Daan Struyven z Goldman Sachs naznačil možnosť, že významná časť poklesu dovozu ropy do Číny, možno okolo jednej desatiny poklesu, sa už nikdy nemusí vrátiť, bez ohľadu na to, či sa dosiahne ďalšie prímerie.

Ak sa to ukáže ako pravdivé, Čína, ktorá v priebehu mnohých rokov potichu budovala päť vrstiev ochrany, môže nakoniec potrebovať menej svetovej ropy, ako sa pôvodne očakávalo, a to nielen dočasne, ale natrvalo.

Termínované kontrakty na hliník vzrástli o 0,40 % a uzavreli na úrovni 339,80 indických rupií (približne 3,57 USD), pričom ich podporili obavy o dodávky a pokračujúci pokles zásob na hlavných svetových burzách s kovmi.

Zásoby hliníka v skladoch Londýnskej burzy kovov (LME) zostali na najnižšej úrovni od roku 2022, zatiaľ čo zásoby registrované na Šanghajskej burze futures (SHFE) klesli o 4,8 %, čo odráža pokračujúci silný fyzický dopyt po tomto kove.

Geopolitické napätie podporuje ceny napriek zlepšujúcim sa vyhliadkam ponuky

Ceny našli ďalšiu podporu po obnovení geopolitického napätia po nových útokoch USA na iránske ciele, čo zvýšilo obavy z prerušenia dodávok prechádzajúcich Hormuzským prielivom, jednou z najdôležitejších exportných trás pre hliník z oblasti Perzského zálivu.

Očakávania zlepšenia regionálnych podmienok dodávok a zmiernenia napätia na Blízkom východe však obmedzili ďalšie zisky.

Pokiaľ ide o výrobu, spoločnosť Emirates Global Aluminium (EGA) oznámila obnovenie prevádzky svojej rafinérie oxidu hlinitého Al Taweelah po odstávke, ktorá trvala približne tri a pol mesiaca.

Spoločnosť očakáva, že rafinéria dosiahne 50 % svojej prevádzkovej kapacity v priebehu niekoľkých dní a do konca roka sa vráti na plnú technickú kapacitu, čo by malo postupne zvýšiť globálnu ponuku oxidu hlinitého.

Ázijský dopyt zostáva odolný

Ukazovatele dopytu v celej Ázii naďalej naznačovali solídnu spotrebu po tom, čo japonskí kupujúci súhlasili so zaplatením prémie 395 dolárov za metrickú tonu za dodávky hliníka plánované na obdobie od júla do septembra, čo signalizuje trvalý regionálny dopyt.

Údaje Medzinárodného inštitútu pre hliník (IAI) medzitým ukázali, že celosvetová produkcia primárneho hliníka v máji medziročne klesla o 1,7 %.

Naproti tomu produkcia hliníka v Číne vzrástla o 1,7 %, pričom export tiež vzrástol, podporený silnejšími cenami na zámorských trhoch.

Výhľad trhu

Morgan Stanley očakáva, že deficit globálneho trhu s hliníkom sa v priebehu roka 2026 zníži a v roku 2027 sa zmení na prebytok.

Banka dodala, že dopyt poháňaný pokračujúcou expanziou výstavby dátových centier by mal v strednodobom horizonte zostať jedným z kľúčových faktorov spotreby hliníka.

Technická analýza

Z technického hľadiska analytici uviedli, že trh zaznamenáva krytie krátkych pozícií, pričom kľúčová úroveň podpory je 338,5 indických rupií (približne 3,56 USD), zatiaľ čo najbližšia úroveň odporu je 341,3 indických rupií (približne 3,59 USD).

Bank of Canada v stredu ponechala svoju kľúčovú jednodňovú úrokovú sadzbu nezmenenú na úrovni 2,25 %, čo je v súlade s očakávaniami trhu, pričom signalizovala, že kanadská ekonomika pravdepodobne v druhej polovici roka opäť oživí svoju dynamiku, keďže inflačné tlaky sa zmiernia.

Toto rozhodnutie bolo šiestym po sebe idúcim zasadnutím, na ktorom centrálna banka ponechala úrokové sadzby nezmenené po agresívnom cykle uvoľňovania v minulom roku, ktorý v októbri znížil úrokovú sadzbu na súčasnú úroveň.

„Kanadská ekonomika vykazuje známky zlepšenia, rast sa postupne zrýchľuje, zatiaľ čo inflačné tlaky sa po nedávnom zvýšení pravdepodobne zmiernia,“ uviedla banka vo svojom vyhlásení.

Vo svojich najnovších ekonomických prognózach Bank of Canada mierne zvýšila svoje prognózy rastu na roky 2027 a 2028, ale znížila svoj odhad rastu na rok 2026 na 0,7 % v porovnaní s 1,2 % v aprílovom výhľade, čo odráža slabší začiatok roka, ako sa očakávalo.

Medzitým banka zvýšila svoju prognózu inflácie na rok 2026 z 2,3 % na 2,5 % a zároveň zdôraznila, že inflácia by mala v nasledujúcich dvoch rokoch zotrvať blízko stredu cieľového rozpätia 1 % – 3 %.

Očakáva sa zlepšenie hospodárskej aktivity napriek pretrvávajúcim rizikám

Banka očakáva, že kanadská ekonomika v druhom štvrťroku porastie ročne o 2,5 % po stagnácii počas prvých troch mesiacov roka v dôsledku narušení spôsobených napätím na Blízkom východe a neistotou okolo obchodnej politiky USA.

„Údaje, ktoré sme získali od apríla, posilnili našu dôveru, že ekonomika úspešne prekonáva toto obdobie globálnych otrasov,“ povedal guvernér Bank of Canada Tiff Macklem v pripravenom prejave na tlačovej konferencii.

Všetkých 36 ekonómov, ktorých oslovila agentúra Reuters, očakávalo, že centrálna banka ponechá úrokové sadzby nezmenené, zatiaľ čo väčšina z nich nepredpokladala žiadnu zmenu menovej politiky minimálne do júla budúceho roka.

Ceny na peňažnom trhu tiež naznačujú, že investori očakávajú, že úrokové sadzby zostanú do konca tohto roka nezmenené.

Vo svojej štvrťročnej správe o menovej politike banka uviedla, že vývoj obchodných vzťahov medzi Kanadou a USA a vojna na Blízkom východe zostávajú dvoma najväčšími zdrojmi rizika pre jej inflačný výhľad.

Macklem uviedol, že banka skúma priamy vplyv vyšších cien ropy na infláciu, ale varovala, že ak ceny zostanú zvýšené dlhší čas, inflačné tlaky by sa mohli rozšíriť aj na iné tovary a služby.

„Ako sme už predtým zdôraznili, nedovolíme, aby sa vyššie ceny ropy zmenili na pretrvávajúcu infláciu,“ povedal.

Po tomto rozhodnutí kanadský dolár znížil svoje predchádzajúce zisky a oslabil o 0,05 % na 1,4062 kanadského dolára za americký dolár, čo zodpovedá 71,11 americkým centom. Výnos dvojročného kanadského štátneho dlhopisu klesol o 3 bázické body na 2,627 %.

Bitcoin sa počas stredajšieho obchodovania priblížil ku kľúčovej technickej zóne odporu okolo 65 160 USD po tom, čo slabšie ako očakávané údaje o inflácii v USA zvýšili záujem investorov o rizikové aktíva. Prílev investícií do spotových bitcoinových burzovo obchodovaných fondov (ETF) však zostal zmiešaný, čo odráža pretrvávajúcu opatrnosť inštitucionálnych investorov.

Údaje zverejnené v utorok americkým Úradom pre štatistiku práce ukázali, že index spotrebiteľských cien (CPI) v júni medzimesačne klesol o 0,4 %, čo predstavuje najväčší mesačný pokles od apríla 2020 a prekonalo očakávania poklesu o 0,1 %.

Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa ceny potravín a energií, sa počas mesiaca nezmenila v porovnaní s očakávaniami nárastu o 0,2 %. Na medziročnej báze sa celková inflácia spomalila na 3,5 %, zatiaľ čo jadrová inflácia klesla na 2,6 %, pričom obe hodnoty boli nižšie ako trhové prognózy.

Tieto údaje znížili očakávania ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb v USA, čo malo za následok tlak na americký dolár a podporu rizikových aktív. Bitcoin do konca utorkového obchodovania vzrástol o približne 4,35 %.

Rast však stratil na dynamike po tom, čo predseda Federálneho rezervného systému Kevin Warsh zopakoval, že centrálna banka nebude tolerovať trvalo zvýšenú infláciu a zároveň zdôraznil základnú silu americkej ekonomiky.

Warsh povedal: „Ak zavedieme správnu politiku – a my ju zavedieme – inflačná vlna posledných piatich rokov sa stane minulosťou.“

Napriek podpore zo správy o inflácii sa analytici domnievajú, že investori by mali zostať opatrní, pretože nedávny nárast cien ropy – spôsobený obnoveným napätím medzi Spojenými štátmi a Iránom a uzavretím Hormuzského prielivu – by mohol znovu rozdúchať inflačné tlaky a posilniť argumenty pre prísnejšiu menovú politiku, čo by malo vplyv na Bitcoin.

Investori teraz očakávajú zverejnenie júnového indexu cien výrobcov (PPI) v USA, ktorý by mohol poskytnúť ďalšie indície o budúcom smerovaní politiky Federálneho rezervného systému a spustiť zvýšenú volatilitu naprieč rizikovými aktívami.

Medzitým, toky do spotových bitcoinových ETF zostali zmiešané. Údaje zo SoSoValue ukázali v utorok čistý prílev vo výške 181,08 milióna dolárov po čistom odlive vo výške 424,66 milióna dolárov v predchádzajúcej obchodnej seanse.

Tieto zmiešané toky naznačujú, že inštitucionálni investori zostávajú rozdelení a opatrní uprostred pretrvávajúceho geopolitického napätia medzi Spojenými štátmi a Iránom, čo bráni vzniku jasného krátkodobého smerového trendu pre Bitcoin.