Ceny ropy v utorok pokračovali v silnom raste, pričom kontrakty na benchmarkovú ropu vzrástli približne o 8 % a zaznamenali tak tretí rast po sebe, keďže sa prehlboval konflikt medzi Spojenými štátmi a Izraelom na jednej strane a Iránom na strane druhej, čo narušilo dodávky paliva a zintenzívnilo obavy z ďalších výpadkov dodávok ropy a plynu z Blízkeho východu.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrástli do 11:43 GMT o 6,05 USD, čiže o 7,8 %, na 83,79 USD za barel po tom, čo dosiahli najvyššiu úroveň od júla 2024 na úrovni 85,12 USD. Americká ropa West Texas Intermediate vzrástla o 5,31 USD, čiže o 7,5 %, na 76,54 USD za barel, pričom predtým dosiahla najvyššiu úroveň od júna na úrovni 77,53 USD.

Americko-izraelská letecká kampaň proti Iránu sa od prvých izraelských útokov v sobotu rozšírila, pričom Izrael zacielil na Libanon, zatiaľ čo Irán reagoval útokmi na energetickú infraštruktúru v štátoch Perzského zálivu a ropné tankery v Hormuzskom prielive, cez ktorý prechádza približne pätina svetových dodávok ropy a skvapalneného zemného plynu.

Ropné tankery a kontajnerové lode sa úžine vyhýbajú po tom, čo poisťovne stiahli krytie pre plavidlá operujúce v regióne, keďže globálne náklady na prepravu ropy a plynu prudko vzrástli. Obavy sa ešte viac stupňovali po tom, čo iránske médiá informovali, že vysoký predstaviteľ Zboru islamských revolučných gárd oznámil uzavretie Hormuzského prielivu a varoval, že každé plavidlo, ktoré sa pokúsi prejsť cez prieliv, bude terčom útoku.

Analytici spoločnosti ING uviedli, že obavy sa netýkajú len tokov ropy cez prieliv, pričom väčším rizikom sú ďalšie iránske útoky na regionálne energetické zariadenia, čo by mohlo viesť k dlhšie trvajúcim prerušeniam dodávok.

Oficiálne médiá okrem toho informovali, že úrady v Spojených arabských emirátoch sa potýkajú s vážnym požiarom v prístave Fudžajra, hlavnom sklade ropy a exportnom centre. Medzitým boli podľa zdroja z lodného priemyslu zastavené dodávky irackej ropy z Kirkúku z tureckého prístavu Ceyhan.

Od začiatku nepriateľských akcií boli ropné a plynové zariadenia vo viacerých krajinách buď zatvorené z dôvodu priamych škôd, alebo ako preventívne opatrenie. Katar zastavil produkciu skvapalneného zemného plynu, Izrael pozastavil produkciu v niektorých plynových poliach, Saudská Arábia zatvorila svoju najväčšiu rafinériu a produkcia v irackom Kurdistane sa takmer zastavila.

Prerušenia dodávok sa rozšírili aj na trhy s plynom, pričom prudko vzrástli holandské referenčné ceny plynu, ceny plynu v Spojenom kráľovstve a ceny LNG v Európe a Ázii.

Analytici očakávajú, že ceny ropy zostanú v nasledujúcich dňoch zvýšené, keďže trhy vyhodnocujú dôsledky vojenskej eskalácie. Bernstein zvýšil svoju prognózu ceny ropy Brent na rok 2026 zo 65 na 80 dolárov za barel, ale uviedol, že ceny by sa mohli vyšplhať na 120 až 150 dolárov, ak bude konflikt pretrvávať dlhodobo a vážne.

Kontrakty na rafinované produkty tiež prudko vzrástli uprostred rizík pre rafinérske zariadenia na Blízkom východe. Futures kontrakty na naftu s ultranízkym obsahom síry v USA vyskočili o viac ako 11 % na 3,22 USD za galón po tom, čo v pondelok dosiahli dvojročné maximum, zatiaľ čo futures kontrakty na benzín vzrástli o 5 % na 2,49 USD za galón. V Európe vzrástli futures kontrakty na plynový olej o 13 % na 997,80 USD za metrickú tonu po 18 % náraste v predchádzajúcej obchodnej seancii.

Ceny zlata v utorok na európskych trhoch klesli prvýkrát za päť obchodných dní, pričom sa dostali z päťtýždňového maxima v dôsledku korekčných aktivít a realizácie ziskov, pričom americký dolár voči košu svetových mien všeobecne posilnil.

Vzhľadom na to, že pravdepodobnosť zníženia sadzieb v USA v marci klesá, obchodníci pozorne sledujú tento týždeň sériu kľúčových údajov o trhu práce v USA, na ktoré sa Federálny rezervný systém vo veľkej miere spolieha pri určovaní smerovania svojej menovej politiky na tento rok.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo o 1,8 % na 5 226,51 USD, čo je pokles z otváracej ceny obchodovania na 5 322,07 USD, po tom, čo dosiahlo maximum 5 379,94 USD.

• V pondelok pri vyrovnaní zlato vzrástlo o 0,8 %, čo predstavuje štvrtý denný zisk po sebe idúcich dní a dosiahlo päťtýždňové maximum 5 419,37 USD za uncu po americko-izraelských útokoch na Irán.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol o 0,65 %, čím si udržal zisky už druhú seansu po sebe a dosiahol jeden a pol mesačné maximum 99,18, čo odráža pokračujúcu silnú výkonnosť americkej meny voči hlavným aj menším menovým participantom.

Ako je dobre známe, silnejší americký dolár robí zlato denominované v dolároch menej atraktívnym pre kupujúcich, ktorí držia iné meny.

Trvalý rast dolára prichádza uprostred nákupov bezpečných aktív, keďže vojna s Iránom vstupuje do štvrtého dňa a rastú obavy z širšej regionálnej eskalácie. Rastúce ceny energií ešte viac znižujú tlak na globálnu ekonomiku.

Úrokové sadzby v USA

• Guvernér Federálneho rezervného systému Christopher Waller minulý týždeň povedal, že je otvorený ponechaniu úrokových sadzieb na marcovom zasadnutí nezmenených, ak februárové údaje o zamestnanosti naznačia, že trh práce sa po slabých výsledkoch v roku 2025 „stabilizoval“.

• Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME Group trhy odhadujú 96 % pravdepodobnosť, že úrokové sadzby v USA zostanú v marci nezmenené, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov je 4 %.

• Investori tento týždeň pozorne sledujú ďalšie kľúčové údaje o trhu práce v USA, najmä mesačnú správu o zamestnanosti, ktorá má byť zverejnená v piatok, aby prehodnotili tieto očakávania.

Zlatý výhľad

Hlavný analytik trhu spoločnosti KCM Trade Tim Waterer uviedol, že rozsah a trvanie konfliktu zostávajú do značnej miery nejasné a pokiaľ táto neistota pretrváva, zlato bude naďalej tvoriť väčšinu dopytu po bezpečných investičných zónach.

Waterer dodal, že ceny zlata by mohli ďalej stúpnuť, nebyť posilňovania amerického dolára od eskalácie konfliktu. Obavy z inflácie sú v súčasnosti pre obchodníkov v centre pozornosti vzhľadom na smerovanie cien ropy a znížené objemy prepravy cez Hormuzský prieliv.

Zlatý trust SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, najväčšieho svetového burzovo obchodovaného fondu krytého zlatom, sa v pondelok takmer nezmenil a zostal na úrovni 1 101,33 metrických ton – čo je najvyššia úroveň od 21. apríla 2022.

Ceny zlata počas pondelkového obchodovania vzrástli napriek výraznému posilneniu amerického dolára voči väčšine hlavných mien, keďže geopolitické obavy a vypuknutie vojny na Blízkom východe tlačili investorov k bezpečným aktívam.

Americko-izraelské útoky viedli k smrti iránskeho najvyššieho vodcu ajatolláha Alího Chameneího, čo je považované za zásadný zlom pre Iránsku islamskú republiku a jednu z najvýznamnejších udalostí od roku 1979.

Iránski predstavitelia v reakcii na to sľúbili silnú odvetu, čo zvýšilo obavy z širšieho regionálneho konfliktu, najmä po tom, čo bolo v niekoľkých mestách v krajinách Perzského zálivu údajne počuť výbuchy.

Americký prezident Donald Trump v rozhovore pre CNBC povedal, že americké vojenské operácie v Iráne napredujú pred plánovaným termínom.

Medzitým obavy, že rozširujúca sa automatizácia by mohla podkopať obchodné modely a spustiť vlny prepúšťania, naďalej vyvolávajú obavy z potenciálnych dopadov na širšiu ekonomiku.

Trump tiež naznačil „veľkú vlnu“ ďalších útokov bez toho, aby prezradil podrobnosti, pričom povedal, že očakáva, že „operácia v Iráne“ bude trvať štyri až päť týždňov a že USA majú kapacitu pokračovať „oveľa dlhšie“.

Index amerického dolára vzrástol o 1 % na 98,6 bodu o 20:32 GMT, pričom dosiahol relačné maximum 98,7 a minimum 97,7.

V obchodovaní vzrástli spotové kontrakty na zlato o 2 % na 5 354,4 USD za uncu do 20:33 GMT.

Hormuzský prieliv je opäť v titulkoch novín. Znova. Približne pätina celosvetovo obchodovanej ropy prechádza touto úzkou vodnou cestou medzi Ománom a Iránom. A geopolitické napätie na Blízkom východe opäť zmenilo toto úzke miesto na tlakový ventil pre celú globálnu ekonomiku. Poistné prudko stúpa. Ropné tankery váhajú. Obchodníci zadržiavajú dych. Politici sa ponáhľajú na pódiá.

A Európa sa čuduje, prečo jej účty za energie rastú.

Na tomto momente je niečo hlboko frustrujúce – nie preto, že je neočakávaný, ale preto, že je úplne predvídateľný. V posledných rokoch som opakovane písal o štrukturálnej zraniteľnosti Európy voči dovozu fosílnych palív. Nielen voči „dovozu“ vo všeobecnosti, ale voči dovozu, ktorý prechádza úzkymi uzlami kontrolovanými, priamo alebo nepriamo, režimami a mocenskými štruktúrami, ktoré nemusia nevyhnutne zdieľať politickú stabilitu, regulačnú transparentnosť alebo strategické záujmy Európy. Hormuzský prieliv nie je čierna labuť. Je to opakujúca sa postava v príbehu, ktorý odmietame ukončiť.

Závislosť nie je osud – je to politika

Európa dováža väčšinu svojich potrieb ropy a plynu. Táto realita sa často chápe ako geografický osud. Nie je to osud; je to politika. Po desaťročia sa krátkodobá nákladová efektívnosť uprednostňovala pred dlhodobou odolnosťou. Vybudovali sme energetický systém závislý od molekúl, ktoré cestujú tisíce kilometrov, prekračujú úzke námorné trasy, potrubia prechádzajúce politicky citlivými územiami a zmluvné vzťahy, ktoré môžu byť zmenené voľbami, revolúciami alebo sankciami.

Keď sa tieto trasy otriasajú, otriasajú sa s nimi aj naše ekonomiky. Najnovšie faktické uzavretie alebo vážne narušenie plavby cez Hormuz opäť odhaľuje túto zraniteľnosť. Tankery menia trasu. Termínované trhy prudko rastú. Vlády sa trápia. A takmer okamžite sa vracajú známe reakcie.

Známa príručka o panike

V Holandsku sa obnovujú tiché diskusie o znovuotvorení plynového poľa Groningen. V Severnom mori sa zintenzívňujú výzvy na rozšírenie prieskumu ropy a plynu. V celej Európe začína fráza „energetická bezpečnosť“ fungovať ako synonymum pre „viac vŕtať“.

Dajte tomu pár týždňov a niekto nevyhnutne zakričí „bridlicový plyn!“ na bruselskej chodbe, akoby sa geológia Európy a jej prijatie verejnosťou zrazu cez noc zmenili.

Už sme to videli. Po každej kríze – sporoch o dodávky, vojnách, sabotážach potrubí – máme tendenciu zdvojnásobiť úsilie v práve tom systéme, ktorý túto nestabilitu pôvodne vytvoril.

Buďme však úprimní: aj keby sme vyťažili každú zostávajúcu kvapku zo Severného mora a Groningenu, Európa by zostala štrukturálne závislá od dovážanej ropy. Ak globálne ceny kvôli Hormuzskému prúdu prudko vzrastú, domáca európska produkcia magicky neochráni spotrebiteľov pred dynamikou globálnych cien. Ropa má globálnu cenu. Plyn je čoraz viac tiež. Nie sme závislí len od objemov dodávok, ale aj od cenového systému formovaného globálnou nestabilitou.

Rozmary, siláci a volatilita trhu

Keď váš účet za energie závisí od toho, či tanker bezpečne prejde 33 kilometrov širokým prielivom, nemáte energetickú suverenitu. Ste vystavení riziku. Vystavení riziku regionálnych konfliktov. Vystavení riziku sankčných režimov. Vystavení riziku lídrov, ktorých domáce priority nemusia byť v súlade s európskou hospodárskou stabilitou.

Nejde o démonizáciu žiadnej konkrétnej krajiny. Ide o uznanie štrukturálnej reality: ekonomiky dovážajúce fosílne palivá zostávajú zraniteľné voči geopolitickým otrasom, najmä keď sa dodávateľské reťazce zbiehajú v úzkych bodoch.

A napriek tomu sa tvorcovia politík často správajú prekvapene, keď sa úzke miesta správajú ako úzke miesta. Prečo na to stále zabúdame?

Obnoviteľné zdroje: nielen klimatická politika, ale aj stratégia

Diskusia musí ísť nad rámec klimatickej rétoriky. Obnoviteľné zdroje energie nie sú len o emisiách, ale aj o izolácii. Veterná a slnečná energia neprechádzajú cez Hormuzský záliv.

Elektróny nestoja v rade v úzkych námorných koridoroch. Diverzifikovaný, elektrifikovaný systém založený na lokálnej výrobe je štrukturálne menej vystavený geopolitickému nátlaku alebo regionálnej nestabilite.

Obnoviteľné zdroje energie samozrejme vyžadujú materiály, výrobu, siete, skladovanie a dodávateľské reťazce. Nie sú geopoliticky neutrálne. Povaha ich zraniteľnosti je však zásadne odlišná.

Namiesto sústredenia rizika v niekoľkých námorných koridoroch a produkujúcich regiónoch, obnoviteľné systémy rozdeľujú výrobu geograficky. Presúvajú závislosť z neustáleho dovozu paliva na počiatočnú infraštruktúru a dodávateľské reťazce materiálov – reťazce, ktoré možno diverzifikovať a strategicky riadiť.

Neopúšťajte globalizáciu – napravte ju

Toto nie je argument pre izolacionizmus. Európa nemôže a nemala by sa usilovať o úplnú sebestačnosť. Globálny obchod zostáva nevyhnutný. Môžeme si však rozumnejšie vyberať oblasti, od ktorých závisíme.

Namiesto silného spoliehania sa na nestabilné zdroje fosílnych palív by Európa mala urýchliť spoluprácu s partnermi založenými na pravidlách a spoľahlivými v oblasti obnoviteľných technológií, spracovania kritických materiálov, obchodu s vodíkom a čistých priemyselných hodnotových reťazcov.

Posilniť väzby so susednými regiónmi bohatými na solárny a veterný potenciál. Rozvíjať spoločné siete. Investovať do spoločnej výroby. Budovať strategické rezervy kritických materiálov. Vytvárať redundancie. Globalizácia nie je nepriateľom; nevyvážená závislosť od jednej trasy áno.

Skutočné náklady na oneskorenie

Vždy, keď Hormuzský opar naruší trhy, platíme dvakrát: najprv vyššími cenami a ekonomickou neistotou a po druhé politickou panikou, ktorá nás tlačí späť ku krátkodobým riešeniam z fosílnych palív namiesto štrukturálnych zmien.

Znovuotvorenie plynových polí podkopáva dôveru verejnosti. Predlžovanie prieskumných licencií blokuje infraštruktúru na desaťročia. Oživovanie bridlicových fantázií odvádza pozornosť od škálovateľných riešení. A popri tom všetkom zostáva základná zraniteľnosť nedotknutá.

Energetická transformácia sa často vykresľuje ako nákladná a rušivá. Aké sú však náklady na opakujúce sa geopolitické riziko? Aké sú náklady na priemyselné plánovanie postavené na volatilných vstupoch? Aké sú náklady na strategickú nestabilitu? Odolnosť má svoju cenu. Závislosť má tiež svoju cenu.

Táto kríza nie je prekvapením – je to pripomienka

Hormuzský prieliv robí to, čo vždy robil: pripomína nám, že závislosť od fosílnych palív nie je len environmentálnym problémom, ale aj geopolitickou záťažou. Nemôžeme tvrdiť, že sme to nepredvídali. Videli sme to opakovane pri prerušeniach lodnej dopravy, sporoch o ropovody, sankčných režimoch a regionálnych konfliktoch.

Jediné prekvapujúce je, ako rýchlo zabúdame.

Ak chce Európa skutočnú energetickú bezpečnosť, musí urýchliť elektrifikáciu, obnoviteľné zdroje energie, skladovanie, rozširovanie siete a domáce priemyselné kapacity. Musí vybudovať odolné dodávateľské reťazce s dôveryhodnými partnermi. Musí znížiť vystavenie sa nestálym fosílnym zdrojom energie, nielen ich o niečo lepšie riadiť.

Každá kríza testuje, či sme sa poučili z tej predchádzajúcej.

Hormuzský plyn nás opäť skúša. Otázka je jednoduchá: budeme konečne brať zrýchlenie obnoviteľných zdrojov energie ako strategickú nevyhnutnosť, a nie len ako klimatickú ambíciu?

Alebo budeme čakať na ďalšie uzavretie, aby sme si spomenuli, opäť raz, už príliš neskoro?