Ceny paládia v piatok pokračovali v poklese, pod tlakom silnejšieho amerického dolára, neistoty ohľadom dopytu a očakávaní vyššej ponuky.

Agentúra Reuters s odvolaním sa na informované zdroje informovala, že Spojené štáty súkromne tlačia na Ukrajinu, aby prijala dohodu o prímerí s Ruskom. Takýto vývoj by pravdepodobne zvýšil globálnu ponuku priemyselných kovov po zmiernení sankcií voči Rusku – jednému z najväčších svetových vývozcov paládia.

Podľa Capital.com ceny paládia od začiatku októbra vzrástli približne o 26 % na zhruba 1 500 dolárov za uncu. Tento nárast prišiel spolu s rastom na trhu s platinou a širším uvoľnením globálnych finančných podmienok.

Stávky na zníženie sadzieb v USA a skoršie oslabenie dolára tiež podporili paládium v rámci takzvaného rastu „zlato + likvidita“, ktorý v posledných týždňoch posilnil ceny drahých kovov.

Paládium sa používa takmer výlučne v katalyzátoroch pre benzínové motory, čo znamená, že akákoľvek cenová volatilita priamo ovplyvňuje štruktúru nákladov amerických výrobcov automobilov a elektroniky.

Technická analýza z Monexu naznačuje odpor medzi 1 500 a 1 520 USD za uncu, pričom sa očakáva celkový rastúci trend, ale obchodovanie bude naďalej nestabilné. Analytici zo spoločnosti CPM Group poznamenali, že nedávny rast paládia „úzko súvisí s výkonnosťou platiny“, pričom varovali, že oslabujúci sa americký trh práce a pretrvávajúca inflácia by mohli mať vplyv na dopyt.

Napriek nedávno oznámenému obchodnému prímeriu medzi USA a Čínou, komentáre amerických predstaviteľov naznačujú, že napätie zostáva zvýšené. Minister financií USA uviedol, že Čína zostáva nespoľahlivým obchodným partnerom, zatiaľ čo prezident Donald Trump zopakoval, že jeho administratíva nepovolí vývoz pokročilých čipov Nvidia do Číny ani do iných krajín.

Index amerického dolára k 14:43 GMT mierne vzrástol o 0,1 % na 100,2, pričom sa obchodoval medzi maximom 100,4 a minimom 99,9.

Decembrové futures kontrakty na paládium klesli o 14:43 GMT o 0,9 % na 1 374 dolárov za uncu.

Bitcoin v piatok ráno krátko klesol na 81 871,19 USD, potom sa stabilizoval na úrovni blízko 82 460 USD, čo predstavuje pokles o približne 10,2 % za posledných 24 hodín.

Po takmer mesiaci vytrvalých predajov sa Bitcoin teraz obchoduje o 10 % pod úrovňou zo začiatku roka, čím vymazal väčšinu ziskov, ktoré dosiahol po víťazstve Donalda Trumpa vo voľbách v minulom roku.

Bitcoin naposledy klesol pod 82 000 dolárov v apríli – keď klesol na 75 000 dolárov – počas rozsiahleho výpredaja trhu, ktorý vyvolalo Trumpovo oznámenie o rozsiahlych clách na podujatí „Deň oslobodenia“.

Na základe údajov z Deribitu – burzy s opciami a futures, ktorú vlastní Coinbase – CoinDesk uviedol, že obchodníci sa pripravujú na ďalší pokles.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena podľa trhovej hodnoty, klesla pod 2 740 dolárov, čo predstavuje pokles o viac ako 9,6 % za 24 hodín. Pod silný tlak sa dostali aj ďalšie významné tokeny, pričom XRP, BNB a SOL klesli o 9,1 %, 8,4 % a 10,6 %. Dogecoin – najväčšia meme minca – stratila za rovnaké obdobie 10,3 %.

Po dosiahnutí nových rekordných maxím začiatkom minulého mesiaca kryptomenový trh zaznamenáva stabilný pokles po bezprecedentnom jednodňovom prepade 10. októbra, keď bolo za 24 hodín zlikvidovaných 19,37 miliardy dolárov v pákových pozíciách. Udalosť vyvolalo Trumpovo oznámenie o dodatočnom 100 % clo na čínsky dovoz – krok, ktorý neskôr stiahol späť. Digitálne aktíva boli v posledných dňoch tiež zasiahnuté širšou volatilitou trhu, pričom podľa CoinGlass bolo za 24 hodín zlikvidovaných viac ako 2,2 miliardy dolárov.

Celková trhová hodnota všetkých kryptomien teraz dosahuje 2,92 bilióna dolárov, uvádza CoinGecko – čo je 33 % pokles z vrcholu približne 4,38 bilióna dolárov dosiahnutého začiatkom októbra. Od začiatku tohto mesiaca klesla trhová kapitalizácia Bitcoinu približne o 25 %, čo podľa agentúry Bloomberg predstavuje najprudší mesačný pokles od krachu kryptomien v roku 2022.

Akcie spoločnosti Strategy (predtým MicroStrategy) – ktorá je všeobecne považovaná za zástupcu Bitcoinu kvôli jej masívnym držaniam – klesli v piatok v predobchodnom obchodovaní o 2,44 % po tom, čo za posledný týždeň klesli o 11 % a za posledných 30 dní o 41 %. Spoločnosť v súčasnosti drží 649 870 BTC za priemernú nákupnú cenu 74 430 dolárov.

V správe zo začiatku tohto týždňa analytici JPMorgan varovali, že spoločnosť Strategy čelí riziku vyradenia z hlavných indexov, ako sú Nasdaq 100 a MSCI USA. Takéto vylúčenie by mohlo viesť k ďalšiemu poklesu jej akcií a potenciálne by mohlo zaťažiť kryptotrhy, ak by spoločnosť bola nútená predať časť svojich bitcoinových aktív.

Ceny ropy v piatok klesli o viac ako 2 %, čím sa predĺžili straty už tretí deň po sebe, keďže tlak USA na dosiahnutie mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou vyvolal obavy zo zvýšenej globálnej ponuky, zatiaľ čo neistota ohľadom úrokových sadzieb naďalej znížila chuť riskovať.

Futures kontrakty na ropu Brent klesli do 10:10 GMT o 1,40 USD, čiže o 2,2 %, na 61,98 USD za barel. Americká ropa West Texas Intermediate klesla o 2,5 %, čiže o 1,48 USD, na 57,52 USD.

Oba benchmarky sú na ceste k týždennému poklesu o približne 4 %, čím sa vymažú zisky dosiahnuté minulý týždeň.

Nálada na trhu sa výrazne zmenila na medvedí smer, keďže Washington presadzuje mierový rámec medzi Ukrajinou a Ruskom, ktorý by ukončil trojročný konflikt – práve v čase, keď v piatok nadobudnú účinnosť americké sankcie voči ruským ropným spoločnostiam Rosnefť a Lukoil.

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj vyhlásil, že bude s Washingtonom spolupracovať na pláne na ukončenie vojny.

„Vzhľadom na správy o rokovaniach, ktoré sa objavili súčasne s dnešným nadobudnutím účinnosti amerických sankcií voči dvom najväčším ruským ropným spoločnostiam, sa na trhoch s ropou prejavili určité úľavy od obáv týkajúcich sa rizík týkajúcich sa dodávok,“ povedal Jim Reid, výkonný riaditeľ Deutsche Bank. „Mierová dohoda sa však stále javí ako vzdialená.“

Analytici spoločnosti ANZ zopakovali túto opatrnosť a klientom povedali, že „dohoda je stále od istej“, pričom opakované odmietnutie požiadaviek Moskvy zo strany Kyjeva označili za neprijateľné.

Dodali, že trh sa stal skeptickejším aj ohľadom účinnosti nových obmedzení pre Rosnefť a Lukoil. Lukoil má do 13. decembra čas predať svoje rozsiahle medzinárodné portfólio.

Silnejší dolár tiež zaťažil ropu, pričom mena smeruje k najlepšiemu týždňu za viac ako mesiac, keďže investori čoraz viac očakávajú, že Federálny rezervný systém ponechá úrokové sadzby v budúcom mesiaci nezmenené.

Kelvin Wong, hlavný analytik spoločnosti OANDA, uviedol, že nástroj CME FedWatch teraz ukazuje, že pravdepodobnosť decembrového zníženia sadzieb prudko klesla na približne 35 %, z takmer 90 % pred mesiacom.

Po mesiacoch intenzívneho zaistenia vyvolaného colným šokom, ktorý začiatkom tohto roka otriasol dolárom, zahraniční investori, ktorí sa ponáhľali ochrániť svoje americké aktíva pred ďalším znehodnotením, teraz toto úsilie prudko spomaľujú – čo je prejav dôvery, ktorý pomohol doláru zotaviť sa z najhoršieho prepadu za posledné roky.

Analytici zdôrazňujú, že úrovne zaistenia zostávajú nad historickými normami, ale aktivita jednoznačne ustúpila z vrcholu dosiahnutého bezprostredne po „Dni oslobodenia“ 2. apríla, keď prezident Donald Trump oznámil rozsiahle obchodné clá.

V tom čase zahraniční investori, ktorí vlastnili americké aktíva, čelili dvojitej rane: klesajúcim cenám akcií a dlhopisov a prudkému poklesu dolára. Najrýchlejšie rastúci investori sa ponáhľali zabezpečiť proti ďalším menovým stratám a mnohí očakávali, že vlna sa zintenzívni. Namiesto toho však utíchla, čo umožnilo doláru stabilizovať sa.

David Lee, vedúci výskumu devízových a rozvíjajúcich sa trhov v spoločnosti Nomura, povedal: „Naše rozhovory s klientmi teraz naznačujú, že tieto zaisťovacie toky pravdepodobne neprídu tak rýchlo, ako sme v máji predpokladali.“

Dolárový index – ktorý sleduje kurz americkej meny voči hlavným menám – vzrástol od konca júna približne o 4 %, pričom po najhoršom polroku od začiatku 70. rokov minulého storočia klesol zhruba o 11 %.

Keďže údaje o zaistení sú zriedkavé, analytici sa spoliehajú na všeobecné ukazovatele a správy od správcov a veľkých bánk.

Údaje od BNY – jedného z najväčších správcov na svete – ukazujú, že klienti vstúpili do silne dlhých amerických aktív v roku 2025, čo naznačuje malé očakávania ďalšieho oslabenia dolára a obmedzenú naliehavosť hedžovania. To sa zmenilo v apríli, čím sa hedžovanie posunulo nad normál, hoci stále pod maximá z konca roka 2023, keď trhy očakávali, že Federálny rezervný systém začne so znižovaním sadzieb.

„O diverzifikácii dolára sa tento rok hovorí oveľa viac, ako sa v skutočnosti realizuje,“ povedal Geoffrey Yu, hlavný trhový stratég v BNY.

Podobné trendy hlásia aj ďalší správcovia.

Analýza aktív v správe spoločnosti State Street Markets ukazuje, že správcovia zahraničných akcií zaistili do konca októbra 24 % svojej dolárovej expozície – čo je o štyri percentuálne body viac ako vo februári, ale výrazne pod úrovňami, ktoré prekročili 30 %. Spoločnosť tiež poznamenala, že dynamika zaistenia sa v posledných týždňoch spomalila.

Rozdiely sa objavujú na rôznych trhoch. Prieskum Národnej austrálskej banky medzi austrálskymi dôchodkovými fondmi nezistil „žiadnu významnú zmenu“ v správaní sa v oblasti zaistenia voči americkým akciám. Medzitým údaje z dánskej centrálnej banky ukazujú, že zaistenie dôchodkových fondov sa po aprílovom prudkom náraste stabilizovalo.

William Davies, riaditeľ IT spoločnosti Columbia Threadneedle, uviedol, že firma sa spočiatku rýchlo snažila zabezpečiť svoju expozíciu voči americkým akciám, keď dolár klesol, ale neskôr tieto opatrenia zredukovala s tým, že mena už oveľa viac neklesne.

Žiadny „efekt snehovej gule“

Samotné toky zaistenia ovplyvňujú meny – pridanie zaistenia proti klesajúcemu doláru si vyžaduje predaj dolára a odstránenie zaistenia robí opak.

Ak sa tieto toky zhodujú so zmenami úrokových sadzieb, môžu sa nahromadiť do samoposilňujúceho sa cyklu, ktorý bude menovú kurzu tlačiť nadol.

Paul Mackel, vedúci výskumu devízových trhov v HSBC, povedal: „Začiatkom tohto roka existovala predstava, že by sa mohol vyvinúť efekt snehovej gule, ale nakoniec sa to nenaplnilo.“

„Mohlo by sa to stať budúci rok,“ dodal. „Ale nie je to náš základný scenár.“

Napriek tomu sa správanie investorov môže meniť. Spoločnosť BlackRock odhaduje, že 38 % investícií do amerických akciových ETF kótovaných v Európe, na Blízkom východe a v Afrike tento rok smerovalo do zaistených produktov – oproti iba 2 % v roku 2024.

Náklady, korelácie a zložitosť

Náklady na zaistenie sú formované úrokovými diferenciálmi a často brzdia apetít po zaistení.

Fan Luo, vedúci oddelenia fixných príjmov a menových riešení v spoločnosti Russell Investments, odhaduje, že japonskí investori platia ročne približne 3,7 % na ochranu pred oslabením dolára – čo sú vysoké náklady.

Ak by kurz USD/JPY zostal rok nezmenený, zaistený investor by stratil 3,7 % oproti nezaistenému investorovi. Investori financovaní z eur čelia nákladom na zaistenie vo výške približne 2 %.

„Moje pravidlo pre európskych investorov je toto: približne 1 % im na tom veľmi nezáleží – 2 % sa stávajú zmysluplnými,“ povedal Luo.

Dôležité sú aj korelácie aktív. Dolár zvyčajne posilňuje, keď akcie klesajú, čo ponúka prirodzené zabezpečenie pre zahraničných investorov.

V apríli sa tak nestalo, čo podnietilo zhon po zaistení. Tento mesiac sa však dolár udržal stabilný, aj keď akcie opäť klesli.

Zmena hedžovacích politík môže byť komplikovaná aj pre správcov aktív porovnávaných s nehedgovanými indexmi.

Spoločnosť Fidelity International odporúča európskym investorom postupne zvyšovať zaistenie na 50 % ich dolárovej expozície, ale Salman Ahmed, vedúci oddelenia makroekonomickej a strategickej alokácie aktív, hovorí, že proces je „mimoriadne zložitý“ a môže si vyžadovať zmeny v riadení a benchmarkoch.

Ak sa úrokové sadzby budú pohybovať voči doláru a mena opäť oslabí – čím sa zaistenie zlacní – tlak na zmenu stratégií by sa mohol zvýšiť.

„Stále existuje obrovský potenciál pre zaistenie aktív denominovaných v dolároch,“ povedal David Lee z Nomury. „Ale či sa tak stane – a ako rýchlo – zostáva otvorenou otázkou.“ „To sa teraz snaží zistiť devízový trh.“