Ceny niklu na Londýnskej burze kovov (LME) vyskočili približne o 5 % na najvyššiu úroveň za niekoľko mesiacov po tom, čo Indonézia, najväčší svetový producent niklu, signalizovala plány na obmedzenie produkcie od roku 2026 v snahe zvrátiť dlhotrvajúci pokles trhu spôsobený nadmernou ponukou.

Trh s niklom otriasli komentáre indonézskeho ministra energetiky a nerastných zdrojov Bahlila Lahadaliu. V rozhovore pre CNBC Indonesia uviedol, že krajina plánuje od roku 2026 znížiť produkciu niklu, aby pomohla vyvážiť ponuku a dopyt a podporila ceny. Tieto vyjadrenia spustili okamžitý rast, pričom trojmesačné kontrakty na nikel na LME vzrástli na 16 560 dolárov za metrickú tonu, čo je ich najvyššia úroveň od marca.

Navrhované škrty podčiarkujú obrovský vplyv Indonézie na trh, keďže krajina predstavuje približne 70 % svetových dodávok niklu. Vláda vykonáva kontrolu prostredníctvom systému ťažobných kvót, ktorý je lokálne známy ako RKAB. Sprísnením vydávania týchto kvót môžu úrady účinne regulovať tok surovín a globálne dodávky. Ministrove komentáre boli všeobecne vnímané ako jasný signál zámeru „znížiť tlak“.

Paradox, ktorý si sám vytvoril

Tento krok zdôrazňuje paradox, ktorý do značnej miery pomohla vytvoriť samotná Indonézia. Desaťročie explozívneho rastu produkcie, poháňaného bohatými zdrojmi a podpornými politickými stimulmi, zmenilo krajinu na dominantného dodávateľa niklu používaného v nehrdzavejúcej oceli a batériách pre elektrické vozidlá. Nárast ponuky však nakoniec prevýšil dopyt, čím vyvíjal trvalý tlak na ceny počas väčšiny roka 2025 a viedol k hromadeniu zásob na LME.

Napriek svojej dominancii na trhu sa Indonézia nevyhla účinkom nižších cien. Situáciu ešte zhoršil slabší ako očakávaný dopyt zo strany sektora batérií, ktorý je kľúčovým pilierom dlhodobého rastu. Automobilky sa čoraz viac presúvajú na lacnejšie chemické zloženia batérií, ktoré sa menej spoliehajú na nikel, ako napríklad fosforečnan lítno-železitý (LFP), čo ohrozuje dlhodobé vyhliadky dopytu po tomto kove.

Dokážu škrty vo výrobe skutočne vyvážiť trh?

Hoci signály o zmene cien v krátkodobom horizonte posilnili náladu, dosiahnutie trvalého oživenia zostáva náročné. Prognózy Svetovej banky sa vo všeobecnosti zhodujú s nedávnym rastom a predpokladajú priemernú cenu niklu v roku 2027 na úrovni 16 000 dolárov za metrickú tonu.

Základný prebytok však zostáva značný. Ruská spoločnosť Norilsk Nickel, jeden z najväčších svetových producentov, stále očakáva v roku 2026 celosvetový prebytok rafinovaného niklu vo výške približne 275 000 metrických ton. Analytici poznamenávajú, že na dosiahnutie významného zníženia nadmerných zásob by indonézske škrty museli byť rozsiahle a prísne presadzované.

Pozorovatelia trhu varujú, že bez štrukturálnej zmeny v dynamike dopytu – ako je napríklad obnovená preferencia batérií pre elektromobily s vysokým obsahom niklu alebo vznik nových zdrojov dopytu – sa akýkoľvek cenový rast môže len ťažko predĺžiť. V konečnom dôsledku bude rozhodujúcim faktorom, ktorý bude formovať trh s niklom v nasledujúcich dvoch rokoch, rozsah a dôveryhodnosť indonézskej dodávateľskej disciplíny.

Bitcoin v stredu mierne vzrástol, ale stále bol na ceste ukončiť rok v zápornom čísle, zaťažený prudkými stratami v štvrtom štvrťroku v dôsledku slabej likvidity a klesajúcej chuti riskovať, čo naďalej vrhalo tieň na širší trh s kryptomenami.

Najväčšia kryptomena na svete sa k 6:56 východného amerického času (11:56 GMT) obchodovala s rastom o 1,3 % na úrovni 89 010 USD.

Bitcoin smeroval k medziročnému poklesu približne o 5 %, pričom straty len v štvrtom štvrťroku presiahli 22 %. Kryptomena dosiahla v októbri rekordné maximum nad 126 000 dolárov.

Prudký pokles z konca roka vymazal skoršie zisky a spôsobil, že Bitcoin sa snažil udržať kľúčové úrovne podpory, keďže investori sa stiahli z aktív s vyšším rizikom.

Bitcoin smeruje k medziročnej strate po 22% poklese v 4. štvrťroku

Oslabenie Bitcoinu ku koncu roka 2025 nasledovalo po silnom raste v štvrtom štvrťroku 2024, keď ceny prudko vzrástli po zvolení Donalda Trumpa za prezidenta USA.

V tom čase trhy zohľadnili očakávania, že jeho administratíva zaujme podpornejší regulačný postoj k digitálnym aktívam, čo posilní náladu v celom krypto sektore a podnieti silný prílev investícií.

Optimizmus, ktorý pretrvával až do začiatku roka 2025, sa však ukázal byť ťažko udržateľný. Po solídnych ziskoch v prvej polovici roka začal Bitcoin od polovice roka 2025 strácať na dynamike, keďže sa sprísnili globálne finančné podmienky a zvýšila sa opatrnosť investorov.

Pokusy o zotavenie v decembri sa nepodarilo získať dynamiku, a to aj napriek sezónnym očakávaniam takzvaného „Santa Clausovho rastu“. Bitcoin sa počas mesiaca opakovane snažil získať späť vyššie cenové úrovne, pričom každý rastúci pohyb sprevádzal obnovený predaj, keďže obchodníci sa rozhodli realizovať zisky alebo zmenšiť pozície pred koncom roka.

Napriek pretrvávajúcemu inštitucionálnemu záujmu o digitálne aktíva vrátane prebiehajúcej aktivity v spotových bitcoinových burzovo obchodovaných fondoch (ETF), prílev nebol dostatočný na to, aby kompenzoval širšiu náladu na odklon od rizika, ktorá dominovala globálnym trhom.

Ceny kryptomien dnes: altcoiny pod tlakom, ročné straty v centre pozornosti

Väčšina alternatívnych kryptomien sa v stredu naďalej obchodovala v úzkych rozpätiach a bola na ceste k zaznamenaniu medziročných strát.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena na svete, vzrástla o 0,8 % na 2 996,10 USD, no stále smerovala k medziročnému poklesu okolo 10 %.

XRP, tretia najväčšia kryptomena na svete, tiež mierne vzrástla na 1,87 USD, ale podobne bola na ceste k zaznamenaniu ročnej straty približne 10 %.

Ceny ropy boli v stredu prevažne stabilné, ale naďalej sú na ceste k stratám presahujúcim 15 % v priebehu roka 2025, keďže rastúce obavy z nadmernej ponuky zaťažili trh v roku, ktorý sa vyznačoval vojnami, vyššími clami, rastúcou produkciou zo strany aliancie OPEC+ a sankciami voči Rusku, Iránu a Venezuele.

Futures kontrakty na ropu Brent klesli približne o 18 %, čo predstavuje ich najväčší percentuálny medziročný pokles od roku 2020 a smeruje k tretej po sebe idúcej sérii strát – najdlhšej sérii strát v ich histórii. Americká ropa West Texas Intermediate tiež smeruje k medziročnému poklesu približne o 19 %.

Jason Ying, hlavný analytik komodít v BNP Paribas, očakáva, že ceny ropy Brent klesnú v prvom štvrťroku na 55 dolárov za barel a potom sa po zvyšok roka 2026 zotavia na približne 60 dolárov za barel, keďže rast ponuky sa normalizuje, zatiaľ čo dopyt zostáva stabilný.

„Dôvod, prečo sme v blízkej budúcnosti na trhu pesimistickejší, je ten, že sa domnievame, že americkí producenti bridlicovej ropy sa dokázali zaistiť na relatívne vysokých cenových úrovniach,“ povedal.

„V dôsledku toho bude ponuka od amerických producentov bridlicovej ropy pravdepodobne stabilnejšia a menej citlivá na cenové pohyby,“ dodal.

Údaje z London Stock Exchange Group (LSEG) ukázali, že priemerné ceny oboch benchmarkov v roku 2025 boli najnižšie od roku 2020. Futures kontrakty na ropu Brent vzrástli o 9 centov na 61,42 USD za barel o 10:30 GMT, zatiaľ čo WTI sa obchodovala za 58,05 USD za barel, čo predstavuje nárast o 10 centov.

Dva trhové zdroje s odvolaním sa na údaje Amerického ropného inštitútu zverejnené v utorok uviedli, že zásoby ropy a pohonných hmôt v USA minulý týždeň vzrástli. Úrad pre energetické informácie (EIA) by mal zverejniť svoje oficiálne údaje neskôr v stredu.

Ceny sa po silnom štarte spomalili

Trhy s ropou mali silný štart do roku 2025, keď bývalý americký prezident Joe Biden ukončil svoje funkčné obdobie uvalením prísnejších sankcií na Rusko, čím narušil dodávky ropy hlavným odberateľom Číne a Indii.

Vojna na Ukrajine sa tiež zintenzívnila po tom, čo ukrajinské drony poškodili ruskú energetickú infraštruktúru a narušili vývoz ropy z Kazachstanu. Medzitým 12-dňový konflikt medzi Iránom a Izraelom v júni ohrozil lodnú dopravu cez Hormuzský prieliv – kľúčovú trasu pre globálne námorné toky ropy – a zvýšil ceny.

Geopolitické napätie sa v posledných týždňoch ďalej stupňovalo uprostred krízy, do ktorej boli zapojení hlavní producenti OPEC, Saudská Arábia a Spojené arabské emiráty, v súvislosti s Jemenom, spolu s príkazmi amerického prezidenta Donalda Trumpa zaviesť blokádu vývozu venezuelskej ropy a jeho hrozbami ďalšieho útoku na Irán.

Ceny však neskôr klesli po tom, čo aliancia OPEC+ v tomto roku zrýchlila rast produkcie, pričom sa zvýšili obavy z vplyvu amerických ciel na globálny hospodársky rast a dopyt po palivách.

OPEC+

Organizácia krajín vyvážajúcich ropu (OPEC) a jej spojenci pozastavili zvyšovanie produkcie ropy v prvom štvrťroku 2026 po tom, čo od apríla na trh pridala približne 2,9 milióna barelov denne. Ďalšie stretnutie OPEC+ je naplánované na 4. januára.

Väčšina analytikov očakáva, že ponuka v budúcom roku prevýši dopyt, pričom odhady sa pohybujú od 3,84 milióna barelov denne podľa Medzinárodnej energetickej agentúry do približne 2 miliónov barelov denne na základe odhadov Goldman Sachs.

Martin Rats, globálny ropný stratég spoločnosti Morgan Stanley, povedal: „Ak by ceny prudko klesli, mohol by som očakávať určité zníženie produkcie zo strany OPEC+.“

„Ceny by však pravdepodobne museli klesnúť oveľa viac ako sú súčasné úrovne – možno až k nízkym úrovniam okolo 50 dolárov,“ dodal.

„Ak ceny zostanú na súčasnej úrovni, potom po prestávke v prvom štvrťroku pravdepodobne budú tieto škrty postupne uvoľňovať,“ povedal.

Medzitým John Driscoll, výkonný riaditeľ konzultačnej spoločnosti JTD Energy, uviedol, že geopolitické riziká budú pravdepodobne naďalej podporovať ceny ropy, aj keď fundamentálne ukazovatele naznačujú prebytok ponuky.

„Všetci hovoria, že v roku 2026 a neskôr sa veci zhoršia,“ povedal a dodal: „Ale nepodceňujem geopolitiku a faktor Trump zostane významný, pretože chce byť do všetkého zapojený.“

Americký dolár v stredu mierne posilnil, ale zostal na ceste k najväčšiemu medziročnému poklesu od roku 2017 uprostred znižovania úrokových sadzieb, fiškálnych obáv a volatilnej obchodnej politiky USA za prezidenta Donalda Trumpa – faktorov, ktoré dominovali na menových trhoch počas celého roka 2025.

Táto dynamika pravdepodobne pretrvá aj v roku 2026, čo naznačuje, že slabý výkon dolára by sa mohol predĺžiť a naďalej ovplyvňovať správanie jeho konkurentov vrátane eura a britskej libry, ktoré v tomto roku zaznamenali silné zisky.

Nálada voči doláru bola ďalej zaťažená obavami o nezávislosť Federálneho rezervného systému pod Trumpovou administratívou. Trump uviedol, že plánuje oznámiť svoju nomináciu na ďalšieho predsedu Fedu niekedy v januári, ktorý nahradí Jeromea Powella, ktorého funkčné obdobie sa v máji skončí. Powell čelí opakovanej kritike zo strany prezidenta.

Podľa údajov americkej Komisie pre obchodovanie s komoditnými futures (Commodity Futures Trading Commission) táto situácia pevne udržiava obchody typu „sell the dolár“, pričom obchodníci držia čisté krátke pozície od apríla.

Euro kleslo o 0,1 % na 1,1736 USD, zatiaľ čo libra sa v posledný obchodný deň roka obchodovala za 1,3434 USD. Obe meny sú na ceste k dosiahnutiu najväčších ročných ziskov voči doláru za osem rokov.

Dolárový index, ktorý meria hodnotu americkej meny voči šiestim hlavným menám, dosiahol hodnotu 98,35, čím prispel k ziskom zaznamenaným v utorok. Napriek tomu index v roku 2025 klesol o 9,4 %, zatiaľ čo euro vzrástlo o 13,4 % a libra získala 7,5 %.

Aj ostatné európske meny zaznamenali tento rok silný rast, pričom švajčiarsky frank vzrástol o 14 % a švédska koruna prudko vzrástla o 20 %.

Prashant Newnaha, stratég pre úrokové sadzby v ázijsko-tichomorskom regióne spoločnosti TD Securities, uviedol, že medvedí výhľad dolára v roku 2026 zostáva široko podporovaný, pričom očakávania sa sústreďujú na „predaj dolára voči euru a austrálskemu doláru“.

Dolár získal v predchádzajúcom obchodovaní určitú podporu po tom, čo zápisnica z decembrového zasadnutia Federálneho rezervného systému odhalila hlboké rozdiely medzi tvorcami politík, ktorí začiatkom tohto mesiaca znížili úrokové sadzby.

Ekonómovia z Barclays poznamenali, že niektorí tvorcovia politík sa domnievali, že by bolo vhodné ponechať sadzby nezmenené „na určitý čas“.

V poznámke uviedli: „Hoci to určite nebráni výboru v znížení sadzieb v januári, naznačuje to obmedzenú podporu ďalšiemu zníženiu, pokiaľ nedôjde k ďalšiemu zhoršeniu podmienok na trhu práce.“

Obchodníci v súčasnosti počítajú s dvoma zníženiami sadzieb v roku 2026, napriek tomu, že samotná centrálna banka predpokladá len jedno ďalšie zníženie v budúcom roku.

Oslabenie dolára v roku 2025 pomohlo mnohým hlavným menám a menám rozvíjajúcich sa trhov k silným medziročným ziskom.

Čínsky juan v utorok prvýkrát za dva a pol roka prekonal kľúčovú psychologickú úroveň sedem juanov za dolár, a to aj napriek slabšiemu výhľadu centrálnej banky. Juan za rok vzrástol o 4,4 %, čo predstavuje jeho najsilnejší medziročný výkon od roku 2020.

Krehký jen vyniká

Japonský jen patrí medzi niekoľko mien, ktorým sa v roku 2025 nepodarilo ťažiť zo slabého dolára a zostal vo všeobecnosti nezmenený, a to aj napriek tomu, že Bank of Japan tento rok dvakrát zvýšila úrokové sadzby – raz v januári a znova začiatkom tohto mesiaca.

V stredu jen mierne oslabil na 156,61 za dolár, čím sa pohyboval v blízkosti úrovní, ktoré vyvolali obavy z oficiálnych intervencií, spolu so silnou varovnou rétorikou z Tokia.

Investorov sklamalo pomalé a opatrné tempo sprísňovania menovej politiky, pričom veľká dlhodobá pozícia v jene zaznamenaná v apríli sa do konca roka úplne uvoľnila.

Stratégovia MUFG s výhľadom do roku 2026 uviedli, že podmienky by mohli smerovať k poklesu, ktorý by stlačil kurz dolára/jenu nižšie, a dodali: „Čím nižšie klesnú výnosy amerických štátnych dlhopisov, tým väčšia je šanca, že jen znovu získa status bezpečného prístavu.“

Medzitým sa austrálsky dolár citlivý na riziko obchodoval za 0,66965 USD a očakáva sa, že za rok zaznamená zisk viac ako 8 %, čo je jeho najlepší ročný výkon od roku 2020. Novozélandský dolár mierne klesol na 0,57875 USD, ale bol na ceste k ročnému zisku 3,4 %, čím by ukončil štvorročnú sériu strát.