Ceny aktív v stredu odrážali optimistickú náladu, keďže bitcoin (BTC) opäť dosiahol úroveň 112 000 dolárov a obchodoval sa za 112 366,98 dolárov, zatiaľ čo európske akcie otvorili vyššie, pričom analytici čoraz viac zdôrazňujú, že pravdepodobnosť recesie alebo stagflácie, ktorú zvýšili šokujúce údaje o zamestnanosti v USA, klesá.

Americký Úrad pre štatistiku práce (BLS) v utorok zverejnil pozoruhodnú aktualizáciu, ktorá ukazuje, že ekonomika pravdepodobne za 12 mesiacov do marca 2025 vytvorila o 911 000 pracovných miest menej, ako sa predtým uvádzalo.

Počas väčšiny minulého roka investori do akcií a kryptomien stavili na to, že silný trh práce udrží ekonomiku na správnej ceste napriek pretrvávajúcej inflácii. Tento optimizmus bol v utorok otrasený, keď bitcoin rýchlo klesol zo 113 000 dolárov na 110 800 dolárov.

Niektorí účastníci trhu považovali revíziu BLS za dôkaz bezprostrednej recesie, ale Michael Englund, hlavný ekonóm spoločnosti Action Economics, povedal, že údaje odhalili len málo o hospodárskom cykle alebo zdraví ekonomiky.

Englund v e-maile pre CoinDesk napísal: „Tieto revízie nám hovoria viac o štrukturálnom vývoji americkej pracovnej sily než o tom, kde sa v hospodárskom cykle nachádzame. Nezvýšili naše hodnotenie rizík recesie, aj keď naznačujú, že dlhodobý trend mesačného rastu pracovných miest sa posunul zo stoviek tisíc na desaťtisíce. Teraz predpokladáme štrukturálny rast pracovnej sily o 90 000 pracovných miest mesačne v porovnaní so 150 000 až 200 000 pracovnými miestami počas väčšiny súčasnej expanzie.“

Vysvetlil, že prudký rast pracovnej sily v USA po pandémii COVID-19, ktorý prekonal očakávania ekonómov, bol spôsobený najmä čistou ročnou imigráciou približne jedného milióna ľudí. Trend sa však teraz obrátil na negatívnu čistú migráciu odhadovanú na jeden až dva milióny ľudí.

Englund dodal: „Tento posun smerom k nižšej a stabilnejšej trajektórii rastu pracovnej sily znamená pomalší rast civilnej zamestnanosti meraný prieskumami domácností alebo počtom pracovných miest mimo poľnohospodárstva.“

Zdá sa, že finančné trhy prijímajú tento názor, keďže európske akcie dnes otvorili vyššie, zatiaľ čo Bitcoin opäť dosiahol úroveň 112 000 dolárov. Alternatívne tokeny ako Ether (ETH), Ripple (XRP 2,9722 USD) a Dogecoin (DOGE 0,2401 USD) tiež zotavili väčšinu utorkových strát. Solana (SOL) prudko vzrástla na 222 dolárov, čo je najvyššia hodnota od 1. februára. Futures kontrakty na index S&P 500 sa obchodovali o 0,3 % vyššie a európske akcie zaznamenali v úvode obchodovania zisky.

Obavy zo stagflácie „prehnané“

Revízie BLS a pripravované údaje o indexe spotrebiteľských cien (CPI) v USA, ktoré by mali ukázať infláciu udržiavanú na úrovni blízko 3 % (výrazne nad cieľovou hodnotou 2 % Fedu), znovu oživili diskusiu o stagflácii – kombinácii vysokej inflácie, vysokej nezamestnanosti a slabého rastu, ktorá sa považuje za najhorší scenár pre vysoko rizikové aktíva, ako je Bitcoin.

Tieto obavy sa však zdajú byť prehnané, tvrdí Marc Chandler, riadiaci partner a hlavný trhový stratég spoločnosti Bannockburn Global Forex, ktorý poznamenal, že HDP USA stále rastie nad odhadmi Fedu o „neinflačnej trajektórii“.

Chandler pre CoinDesk povedal: „Myslím si, že reči o stagflácii sú stále prehnané. Sledovač HDP atlantského Fedu stále vykazuje rast výrazne nad neinflačnou trajektóriou Fedu.“

Dodal: „Áno, inflácia je trochu vysoká a môže stúpnuť aj po štvrtkových údajoch o inflácii spotrebiteľských cien, ale predstavitelia Fedu ako Waller a Bowman sa chcú pozrieť na zvyšovanie ciel. Zdá sa mi jasné, že Fed bude pokračovať v uvoľňovaní budúci týždeň.“

Obchodníci teraz podľa nástroja CME FedWatch odhadujú 91 % pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby Fedu o 25 bázických bodov na 4 % na zasadnutí 17. septembra. Niektoré investičné banky a účastníci trhu očakávajú aj väčšie zníženie o 50 bázických bodov.

Zamerajte sa na údaje o spotrebiteľských cenách v USA

Očakávania týkajúce sa uvoľňovania sa môžu posilniť, ak stredajší index cien výrobcov (PPI) a štvrtkový index spotrebiteľských cien (CPI) vykazujú prekvapivé známky poklesu inflácie, čo v blízkej budúcnosti podporí rast vysokorizikových aktív na zvýšených úrovniach.

Tieto zvýšené očakávania by však mohli trhy pripraviť na sklamanie.

Greg Magadini, riaditeľ pre deriváty v spoločnosti Amberdata, povedal: „Myslím si, že údaje o spotrebiteľských cenách z tohto týždňa nám poskytnú viac kontextu... Ak trhy očakávajú zníženie o 50 bázických bodov, ale Fed na zasadnutí 17. septembra dosiahne iba 25, uvidíme široký predaj.“

Ceny ropy v stredu vzrástli po tom, čo Izrael spustil útok na vodcov Hamasu v Katare a Poľsko zostrelilo drony, zatiaľ čo Spojené štáty presadzovali nové sankcie voči kupujúcim ruskej ropy. Obavy z nadmernej ponuky však obmedzili ďalší rast.

Futures kontrakty na ropu Brent do 08:35 GMT vzrástli o 56 centov, čiže 0,8 %, na 66,95 USD za barel. Americká ropa West Texas Intermediate tiež vzrástla o 56 centov, čiže 0,9 %, na 63,19 USD za barel.

Ceny uzavreli v predchádzajúcej obchodnej sále o 0,6 % vyššie po tom, čo Izrael oznámil, že zacielil na vodcov Hamasu v Dauhe. Oba benchmarky spočiatku bezprostredne po útoku vzrástli o takmer 2 %, no neskôr väčšinu týchto ziskov stratili.

Inde sa geopolitické napätie zintenzívnilo po tom, čo Poľsko v stredu zostrelilo drony počas rozsiahleho ruského útoku na západnú Ukrajinu, čo bolo prvýkrát, čo členská strana NATO strieľala v kontexte vojny. Neexistovala však žiadna priama hrozba prerušenia dodávok.

Analytici banky SEB uviedli: „Nad trhom naďalej visí temný mrak nadmernej ponuky, pričom ropa Brent sa obchoduje približne o 2 doláre pod úrovňou z minulého utorka. Geopolitické rizikové prémie pri rope zriedkakedy vydržia, pokiaľ nedôjde k skutočnému prerušeniu dodávok.“

Medzitým americký prezident Donald Trump podľa informovaných zdrojov vyzval Európsku úniu, aby zaviedla 100 % clá na Čínu a Indiu ako súčasť stratégie vyvíjania tlaku na ruského prezidenta Vladimira Putina.

Čína a India patria medzi najväčších kupcov ruskej ropy, čo pomohlo Moskve posilniť jej financie od invázie na Ukrajinu v roku 2022.

Analytici z LSEG uviedli: „Pretrváva neistota ohľadom toho, ako ďaleko je americká administratíva pripravená zájsť týmto smerom, pretože agresívne opatrenia by mohli byť v rozpore so snahou o kontrolu inflácie a ovplyvniť schopnosť Federálneho rezervného systému znižovať úrokové sadzby.“

Obchodníci očakávajú, že Fed zníži sadzby na svojom zasadnutí 16. a 17. septembra, čo by malo podporiť hospodársku aktivitu a dopyt po rope.

Očakávania týkajúce sa dodávok však zostávajú naklonené smerom nadol. Americký úrad pre energetické informácie varoval, že globálne ceny ropy zostanú v nasledujúcich mesiacoch pod silným tlakom v dôsledku rastúcich zásob, keďže OPEC+ zvyšuje produkciu.

Údaje Amerického ropného inštitútu zverejnené v utorok tiež ukázali, že zásoby ropy, benzínu a destilátov v USA minulý týždeň vzrástli, podľa trhových zdrojov, pričom oficiálne vládne údaje by mali byť zverejnené o 14:30 GMT.

Americký dolár sa v stredu udržal stabilný pred zverejnením údajov o inflácii v USA tento týždeň, ktoré môžu pomôcť formovať očakávania týkajúce sa politiky Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo geopolitické napätie posilnilo bezpečné meny, ako je švajčiarsky frank.

Údaje o zamestnanosti zverejnené minulý týždeň ukázali, že americká ekonomika vytvorila za posledný rok oveľa menej pracovných miest, ako sa očakávalo, takže zníženie sadzieb Fedu budúci týždeň sa zdá byť takmer isté.

Táto slabosť sa však neprejavila v dôvere na akciovom trhu, keďže indexy sa naďalej obchodujú na rekordných maximách, a nemala priamy vplyv na dolár, a to ani napriek tomu, že investori odhadujú možnosť zníženia o pol percenta budúci týždeň.

Obavy investorov sa zintenzívnili v dôsledku nedávneho geopolitického vývoja, keďže Izrael v utorok spustil letecký útok na Katar zameraný na vodcov Hamasu, zatiaľ čo Poľsko v stredu zostrelilo drony, ktoré vstúpili do jeho vzdušného priestoru počas ruského útoku na západnú Ukrajinu.

Jane Foleyová, vedúca oddelenia devízovej stratégie v RaboBank, povedala: „Trh sa oprávnene rozhodol, že Fed zníži sadzby. Veľká časť tohto uvoľňovania je však už započítaná do ceny do konca budúceho roka.“ Dodala: „Na druhej strane, geopolitická neistota, ako napríklad správy z Poľska a Kataru, nie je upokojujúca.“

Euro bolo voči doláru stabilné, ale voči poľskému zlotému vzrástlo o 0,5 % na 4,268, čo je jeho najväčší denný zisk za tri mesiace.

Pokiaľ ide o očakávania Fedu, obchodníci v súčasnosti plne počítajú so znížením o štvrť percentuálneho bodu na budúci týždeň s malou pravdepodobnosťou zníženia o pol percentuálneho bodu. Analytici poznamenali, že údaje o veľkoobchodnej inflácii, ktoré budú zverejnené v stredu, a údaje o spotrebiteľskej inflácii vo štvrtok by mohli ovplyvniť pravdepodobnosť väčšieho pohybu.

Kieran Williams, vedúci obchodovania s devízami v Ázii v spoločnosti InTouch Capital Markets, povedal: „Latka pre zníženie o 50 bázických bodov je vysoko. Na to, aby sa holubice kryli, by bolo potrebné jasné zníženie jadrovej inflácie.“ Dodal: „Vzhľadom na nehybnosť cien služieb a preferenciu Fedu pre postupný rast sa veľké zníženie sadzieb budúci týždeň javí ako nepravdepodobné, ale údaje určia, ako agresívne bude trh oceňovať cestu k uvoľňovaniu do konca roka.“

Ďalším vývojom je nárast neistoty po rezignácii premiérov Francúzska a Japonska tento týždeň, čo vyvolalo otázky o hospodárskych a politických vyhliadkach dvoch zo siedmich najväčších ekonomík sveta.

Euro sa takmer nezmenilo na úrovni 1,1702 USD po poklese o 0,5 % v predchádzajúcej obchodnej sále, zatiaľ čo jen sa ustálil na úrovni 147,49 USD za dolár a švajčiarsky frank zostal blízko sedemtýždňového maxima, pričom dolár sa obchodoval za 0,798 franku.

Dolárový index, ktorý meria hodnotu americkej meny voči šiestim hlavným menám, stagnoval. Od začiatku roka však klesol o 10 %, pod tlakom turbulencií v obchodnej a fiškálnej politike USA a rastúcich obáv o nezávislosť centrálnej banky.

Trhy len málo reagovali na súdne rozhodnutie, ktoré dočasne zablokovalo pokus prezidenta Donalda Trumpa odvolať guvernérku Fedu Lisu Cookovú, pričom sa očakávalo, že tento prípad skončí na Najvyššom súde USA.

Údaje zverejnené v utorok ukázali, že americká ekonomika vytvorila v období do marca o 911 000 pracovných miest menej, ako sa pôvodne odhadovalo, čo naznačuje, že spomalenie rastu pracovných miest sa začalo už pred zavedením prísnych ciel na dovoz zo strany Trumpa. Tieto údaje však neposkytli jasný obraz o tvorbe pracovných miest po marci, takže očakávania Fedu týkajúce sa zníženia sadzieb zatiaľ zostali nezmenené.

Matt Simpson, hlavný trhový analytik spoločnosti City Index v Brisbane, povedal: „Myslím si, že zníženie o 50 bázických bodov by v tejto fáze mohlo spôsobiť viac škody ako úžitku.“ Dodal: „Okrem toho si Fed bude chcieť zachovať svoj imidž a nebude sa zdať, že sa úplne podriaďuje Trumpovým želaniam.“

Pokračoval: „Trhy už teraz počítajú s tromi zníženiami sadzieb počas nasledujúcich troch zasadnutí a Fed je v dobrej pozícii, aby sa prispôsobil týmto očakávaniam alebo dokonca zvýšil pravdepodobnosť ďalších znížení v roku 2026 – bez toho, aby sa budúci týždeň uchýlil k 50-bodovému zvýšeniu sadzieb.“

Ceny zlata na európskom trhu v stredu vzrástli a obnovili rast, ktorý včera pozastavili uprostred korekcie a realizácie ziskov. Opäť sa dostali k historickým maximám, keďže nákupy v bezpečných prístavoch pokračujú. Zisky však boli obmedzené oživením amerického dolára na devízovom trhu.

Séria slabých údajov z trhu práce v USA zvýšila očakávania, že Federálny rezervný systém výraznejšie zníži úrokové sadzby. Investori čakajú na zverejnenie kľúčových údajov o inflácii v USA, ktoré začínajú dnes, aby tieto očakávania prehodnotili.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,6 % na 3 648,49 USD z otváracej úrovne 3 626,39 USD a najnižšiu hodnotu dosiahlo na úrovni 3 620,79 USD.

• Pri utorkovom vyrovnaní ceny zlata stratili 0,3 %, čo predstavuje prvý pokles za tri obchodné seansy v dôsledku korekcie a realizácie ziskov, po tom, čo predtým dosiahli historické maximum 3 674,80 USD za uncu.

Americký dolár

Dolárový index v stredu vzrástol o 0,2 %, čím si udržal zisky už druhý deň po sebe, keďže zotavovanie zo sedemtýždňového minima pokračuje a odráža oživenie americkej meny voči košu svetových menových ekvivalentov.

Okrem nákupov z nižších úrovní prichádza oživenie amerického dolára pred zverejnením kľúčových údajov o inflácii v USA, ktoré poskytnú rozhodujúce dôkazy o pravdepodobnosti zníženia úrokových sadzieb v USA v septembri a októbri.

Obavy o stabilitu Federálneho rezervného systému sa zmiernili, najmä po tom, čo prezidentovi Trumpovi bolo zabránené odvolať guvernérku Fedu Lisu Cookovú, kým súdny spor stále prebieha na amerických súdoch.

Úrokové sadzby v USA

• Údaje z Úradu pre štatistiku práce ukázali, že počet pracovných miest bol za dvanásť mesiacov do marca revidovaný smerom nadol o 911 000 pracovných miest. Za predchádzajúcich dvanásť mesiacov do marca 2024 bol počet zamestnaných revidovaný smerom nadol o 598 000 pracovných miest.

• Podľa nástroja CME FedWatch: pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v septembri je v súčasnosti odhadnutá na 100 %, s 10 % pravdepodobnosťou zníženia o 50 bázických bodov.

• Pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov v októbri je v súčasnosti tiež stanovená na 100 % s 8 % pravdepodobnosťou zníženia o 50 bázických bodov.

• Aby sa potvrdila táto pravdepodobnosť, investori počas celého týždňa očakávajú kľúčové údaje o inflácii v USA pred zasadnutím Federálneho rezervného systému, ktoré sa uskutoční budúci týždeň.

• Neskôr dnes budú zverejnené údaje o cenách výrobcov za august, ktoré budú slúžiť ako hlavný ukazovateľ spotrebiteľských cien za september. Údaje o spotrebiteľských cenách za august budú zverejnené zajtra, vo štvrtok.

Výhľad na výkonnosť zlata

• Kyle Rodda, trhový analytik spoločnosti Capital.com, povedal: Nálada je mimoriadne optimistická. Ceny zlata v súčasnosti podporuje niekoľko kľúčových faktorov, najdôležitejšie sú očakávania zníženia úrokových sadzieb v USA.

• Rodda dodal: Krátkodobý výhľad vo veľkej miere závisí od údajov o inflácii. Ak bude vyššia, ako sa očakávalo, pravdepodobnosť zníženia sadzieb by sa mohla mierne posunúť od krivky, čo by mohlo spustiť pokles na trhu so zlatom, ktorý sa v súčasnosti nachádza v technicky prekúpenom území.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom burzovo obchodovanom fonde krytom zlatom, zostal včera nezmenený a zostal na úrovni 979,68 metrických ton, čo je najnižšia hodnota od 29. augusta.