Austrálsky dolár vo štvrtok v európskom obchodovaní vzrástol voči košu hlavných mien, čím si udržal zisky už tretíkrát po sebe a dosiahol najvyššiu úroveň za päť týždňov, keďže nákupná dynamika sa posilnila uprostred slabnúcich očakávaní, že Rezervná banka Austrálie zníži úrokové sadzby na zasadnutí o menovej politike budúci týždeň.

Očakávania trhu týkajúce sa silnejšej hospodárskej výkonnosti v Austrálii počas štvrtého štvrťroka vzrástli spolu s obnoveným zrýchlením rastu cien a nárastom inflácie – faktormi, ktoré zvyšujú tlak na tvorcov politík v RBA a podporujú prísnejší politický postoj k boju proti oživujúcej sa inflácii a udržaniu cenovej stability.

Prehľad cien

• Kurz AUD/USD vzrástol o 0,2 % na 0,6615, čo je najvyššia hodnota od 29. októbra, z dnešnej otváracej úrovne 0,6601, po tom, čo dosiahol denné minimum 0,6599.

• Austrálsky dolár ukončil stredajšie obchodovanie o 0,55 % vyššie voči americkému doláru, čo predstavuje druhý po sebe idúci zisk uprostred zlepšujúcej sa chuti riskovať na globálnych trhoch.

Austrálske úrokové sadzby

• Nedávne údaje z Austrálie ukázali pokles nezamestnanosti a nárast nových pracovných miest v októbri, čo poukazuje na pretrvávajúce napäté podmienky na trhu práce.

• Tieto čísla posilnili očakávania zlepšenia hospodárskej aktivity v štvrtom štvrťroku, čo sa zhodovalo s obnoveným nárastom inflácie a cenových tlakov.

• V dôsledku toho sa pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby RBA na poslednom zasadnutí v tomto roku budúci týždeň výrazne znížila.

• Trhové oceňovanie v súčasnosti odhaduje pravdepodobnosť zníženia sadzby o 25 bázických bodov v decembri na iba 10 %.

Riaditeľ Národnej ekonomickej rady Kevin Hassett je podľa predikčných trhov považovaný za hlavného kandidáta na nástupcu predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella.

Dlhopisy dlhodobo slúžia ako stabilizačná sila pre investorov, ponúkajú diverzifikáciu a ochranu v obdobiach volatility akcií. Táto úloha by však mohla byť ohrozená – hoci je to nepravdepodobné – ak prezident Donald Trump vyberie svojho najlepšieho ekonóma Bieleho domu Kevina Hassetta za lídra Federálneho rezervného systému.

Lawrence Gillum, hlavný stratég pre fixné príjmy v maklérskej spoločnosti LPL Financial so sídlom v Charlotte, varuje, že Fed pod vedením Hassetta by mohol uprednostniť hospodársky rast pred cenovou stabilitou. Takýto posun by mohol narušiť inflačné očakávania a podkopať užitočnosť dlhopisov v rámci diverzifikovaných portfólií. Gillum to opisuje ako „nezákladný scenár“, ale zaslúži si pozornosť.

„Veríme, že inflácia sa nakoniec vráti na 2 % a že Fed zostane dôveryhodnou inštitúciou,“ povedal Gillum v utorok v telefonickom rozhovore. „Nateraz sa trhy s úrokovými sadzbami zdajú byť spokojné s vyhliadkou na Hassettovo vymenovanie. Ak však trhy vycítia, že politika sa viac prikláňa k rastu na úkor kontroly inflácie, postavilo by to dlhopisy do ťažkej situácie.“

Tradičná úloha dlhopisov pod tlakom

Dlhopisy už desaťročia vyrovnávajú volatilitu akcií počas období napätia na trhu a tvoria obrannú kotvu klasického portfólia 60/40, ktoré používajú investori so stredným rizikom.

Táto stabilita však závisí od nízkej inflácie a od centrálnej banky, ktorá sa zaviazala k cenovej stabilite. Rastúca inflácia znižuje reálnu hodnotu fixných peňažných tokov dlhopisov, zatiaľ čo centrálna banka, ktorá sa viac zameriava na podporu rastu, má tendenciu udržiavať sadzby nižšie dlhšie, ako to odôvodňujú ekonomické podmienky.

Investori videli túto dynamiku na vlastné oči v roku 2022, keď prudko klesli akcie aj dlhopisy. Bol to jeden z najhorších rokov v histórii pre tradičný mix 60/40 a obvyklá negatívna korelácia medzi týmito dvoma triedami aktív sa odvtedy len ťažko obnovuje.

Hassett sa javí ako Trumpova pravdepodobná voľba

Trump cez víkend povedal, že vie, koho vyberie za lídra Federálneho rezervného systému, ale odmietol prezradiť, či je touto osobou Hassett, ktorý v súčasnosti vedie Národnú ekonomickú radu.

Predikčné trhy ako Kalshi a Polymarket k utorku priradili Hassettovi najmenej 80 % pravdepodobnosť, že sa stane Trumpovou voľbou. V rozhovore pre CBS „Face the Nation“, ktorý bol odvysielaný v nedeľu, Hassett povedal, že je hrdý na to, že ho zvažujú, ale poprel správu agentúry Bloomberg, ktorá ho označila za jasného favorita.

Hassettove verejné vyjadrenia naznačujú, že dôrazne podporuje výraznejšie znižovanie sadzieb. V novembri pre Fox News povedal, že keby bol predsedom Fedu, „znížil by sadzby hneď teraz“. Minulý mesiac na podujatí Washingtonského ekonomického klubu presadzoval zníženie o 50 bázických bodov a súhlasil s Trumpom, že úrokové sadzby by mohli byť „oveľa nižšie“.

Pokojný trh – zatiaľ

Trhy zatiaľ reagovali na možnosť, že Hassett prevezme vedenie Fedu, pokojne. Trhové inflačné očakávania od nedele vzrástli len mierne a výnosová krivka štátnych dlhopisov sa len mierne strmšie zvýšila – čo v tejto fáze signalizuje obmedzené obavy investorov.

Gillum povedal, že sleduje päťročnú mieru inflácie na úrovni breakvenu – ukazovateľ očakávanej inflácie v nasledujúcich piatich rokoch – ktorá sa v utorok pohybovala okolo 2,3 %. Varoval však, že ak sa výrazne zvýši smerom k 3 % s postupným posunom smerom k 2,5 % a 2,7 % v priebehu niekoľkých týždňov, stane sa to „problémom“. Povedal, že veľa bude závisieť od toho, či bude Hassett „odhodlaný znížiť sadzby bez ohľadu na infláciu“.

Gillum dodal, že väčším rizikom je odklon od minulých noriem Fedu: „Ak Hassettovo vymenovanie signalizuje posun smerom k uprednostňovaniu mandátu rastu pred cenovou stabilitou, potom sa dlhopisy rozpadnú.“ Napriek tomu poznamenal: „Je to varovný signál, nie niečo, čo by sme očakávali – aspoň nie okamžite.“

Nedávna výkonnosť trhu

V utorok bolo obchodovanie na trhu s dlhopismi relatívne utlmené, pričom väčšina výnosov štátnych dlhopisov sa takmer nezmenila – s výnimkou výnosov jednomesačných a dvojmesačných poukážok, ktoré klesli o 7 a 10 bázických bodov na 3,84 % a 3,75 %, keďže obchodníci zvýšili stávky na ďalšie zníženie sadzieb budúci týždeň a opäť v januári.

Hlavné akciové indexy – Dow Jones, S&P 500 a Nasdaq – uzavreli s rastom.

Americké akciové indexy v stredu vzrástli, čím zvrátili predchádzajúce straty, ktoré nasledovali po zverejnení slabých ekonomických údajov.

Údaje spoločnosti ADP ukázali, že súkromný sektor v USA v novembri zrušil 32 000 pracovných miest, čo je v rozpore s prognózami indexu Dow Jones, ktoré poukazovali na nárast o 40 000 pozícií.

Neskôr tento týždeň USA zverejnia údaje o osobných spotrebných výdavkoch – preferovaný ukazovateľ inflácie Federálneho rezervného systému.

Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME Group trhy počítajú s takmer 89 % pravdepodobnosťou zníženia úrokových sadzieb na nadchádzajúcom zasadnutí, čo je prudký nárast oproti očakávaniam v polovici novembra.

K 15:52 GMT vzrástol index Dow Jones Industrial Average o 0,4 % (182 bodov) na 47 662. Širší index S&P 500 vzrástol o 0,2 % (11 bodov) na 6 839, zatiaľ čo index Nasdaq Composite získal 0,1 % (10 bodov) na 23 423.

Ceny medi v stredu dosiahli nový rekord po tom, čo prudký nárast objednávok z Južnej Kórey a Taiwanu spustil najväčšiu vlnu sťahovania tovaru zo skladov na Londýnskej burze kovov (LME) od roku 2013.

Cena medi na začiatku stredajšej obchodnej seansy na burze LME vzrástla o ďalších 2,4 %, čím prekonala 11 400 dolárov za metrickú tonu a prekonala predchádzajúci rekord dosiahnutý len dva dni predtým.

Ceny od začiatku roka vzrástli približne o 30 %, pričom väčšina ziskov sa sústredila v druhej polovici roka, čo bolo spôsobené prerušením dodávok v hlavných producentských krajinách a špekuláciami o možných dovozných clách zo strany USA.

Tohtoročný rast bol čiastočne podporený hrozbami Trumpovej administratívy zaviesť clá na tento kov – kľúčový vstup pre elektrifikáciu a rozširovanie elektrickej siete. Hoci Trump dočasne od zavedenia ciel upustil, obchodníci hromadia meď v Spojených štátoch, čím zvyšujú ceny na burze Comex a obmedzujú dodávky inde.

Ukazovatele dopytu sa v posledných týždňoch tiež stali optimistickejšími, podporené lepšími ako očakávanými hospodárskymi výsledkami napriek narušeniam obchodu vyplývajúcim z colnej politiky.

Meď – používaná v priemysle, elektronike, elektrifikácii a stavebníctve – sa všeobecne považuje za barometer ekonomického zdravia.

Na strane ponuky niekoľko nehôd v baniach v Čile a Indonézii začiatkom tohto roka obmedzilo globálnu produkciu a sprísnilo fyzickú dostupnosť.

V poslednom čase si obchodníci vybudovali pozície v očakávaní hlbšieho deficitu ponuky v budúcom roku, uviedli analytici a vedúci pracovníci spoločností, ktorí minulý týždeň vystúpili na webinári Fastmarkets.

Účastníci poznamenali, že makroekonomické podmienky budú dominantnou silou formujúcou trhy s meďou a zároveň najväčším zdrojom neistoty v oblasti dopytu a cien v roku 2026.

Scott Crooks, hlavný analytik čilského štátneho giganta CODELCO, povedal: „Makroekonomická situácia je najdôležitejším faktorom, pretože v konečnom dôsledku ovplyvňuje čísla dopytu.“ Dodal: „Sú to tweety, politiky z rôznych krajín, ktoré sa snažia preorientovať v tomto novom svete, v ktorom žijeme. Myslím si, že to je to, čo skutočne zmení situáciu.“