Euro v piatok na európskom trhu oslabilo voči košu svetových mien, čím si predĺžilo straty voči americkému doláru už štvrtý deň po sebe a smeruje k viactýždňovým minimám, keďže investori naďalej uprednostňovali nákup americkej meny pred zverejnením nových údajov o zamestnanosti v USA za december.

Jednotná mena je na pokraji zaznamenania druhej týždennej straty v rade, a to uprostred zmierňovania inflačných tlakov na tvorcov politík Európskej centrálnej banky a oživenia očakávaní aspoň jedného zníženia európskych úrokových sadzieb v tomto roku.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: euro kleslo voči doláru o 0,1 % na 1,1646 z otváracej úrovne 1,1659, pričom maximum za poslednú hodinu bolo 1,1662.

• Euro ukončilo štvrtkové obchodovanie so stratou približne 0,15 % voči doláru, čo predstavuje tretiu dennú stratu v rade, a dosiahlo štvortýždňové minimum na úrovni 1,1643 po zverejnení lepších ako očakávaných týždenných údajov o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti v USA.

Americký dolár

Index amerického dolára v piatok vzrástol o 0,15 %, čím si udržal zisky štvrtýkrát po sebe a dosiahol štvortýždňové maximum, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Po silných údajoch zo sektora služieb v USA v decembri a lepších ako očakávaných týždenných číslach o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti sa očakávania zníženia úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom v januári znížili.

Aby investori prehodnotili tieto očakávania, čakajú na zverejnenie správy o zamestnanosti v USA za december, ktorá bude zverejnená neskôr dnes a na ktorú sa Federálny rezervný systém pri určovaní smerovania menovej politiky dôrazne spolieha.

Najvyšší súd USA môže dnes tiež vydať rozhodnutie o tom, či sa prezident Trump môže odvolať na Zákon o medzinárodných núdzových ekonomických právomociach (IEEPA) na zavedenie ciel bez súhlasu Kongresu, čo by mohlo ohroziť obchodnú politiku USA a narušiť niekoľkomesačné rokovania s partnerskými krajinami.

Ak bude rozhodnutie vynesené proti Trumpovi, vedúci pracovníci firiem, colní makléri a obchodní právnici by mohli začať súdne spory o získanie späť približne 150 miliárd dolárov od americkej vlády v podobe predtým zaplatených ciel.

Týždenné obchodovanie

V priebehu tohto týždňa, ktorý oficiálne končí dnešným vyrovnaním, jednotná európska mena klesla voči americkému doláru približne o 0,45 %, čo je na ceste k druhej týždennej strate za sebou.

Európska inflácia

Oficiálne údaje zverejnené v stredu ukázali neočakávané spomalenie jadrovej inflácie v celej Európe, čo poukazuje na zmiernenie inflačných tlakov na tvorcov politík Európskej centrálnej banky.

Celková inflácia spotrebiteľských cien sa v decembri medziročne zvýšila o 2,0 %, čo je v súlade s očakávaniami trhu, v porovnaní s 2,1 % nárastom v novembri.

Jadrová inflácia spotrebiteľských cien vzrástla v decembri o 2,3 %, čo je menej ako trhové očakávania na úrovni 2,4 %, v porovnaní s 2,4 % v novembri.

Európske úrokové sadzby

• Po zverejnení údajov sa ceny peňažného trhu pre zníženie európskej úrokovej sadzby o 25 bázických bodov vo februári zvýšili z 10 % na 25 %.

• Obchodníci prehodnotili očakávania z ponechania európskych úrokových sadzieb nezmenených počas celého roka na predpokladanú minimálne jedno zníženie sadzby o 25 bázických bodov.

Výhľad pre euro

V Economies.com očakávame, že euro zostane v zápornom pásme voči americkému doláru, najmä ak budú údaje o zamestnanosti v USA silnejšie, než trhy v súčasnosti očakávajú.

Japonský jen v piatok na ázijskom trhu oslabil voči košu hlavných a vedľajších mien, čím si predĺžil straty voči americkému doláru už štvrtý deň po sebe a dosiahol dvojtýždňové minimum, keďže dopyt po americkej mene pokračoval aj pred zverejnením mesačnej správy o zamestnanosti v USA.

Japonská mena je na ceste k ďalšej týždennej strate v dôsledku zmierňovania inflačných tlakov na tvorcov politík Bank of Japan a slabej pravdepodobnosti zvýšenia úrokových sadzieb v Japonsku koncom tohto mesiaca.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: americký dolár vzrástol voči jenu o 0,35 % na 157,39, čo je najvyššia úroveň od 22. decembra, z otváracej úrovne 156,83, pričom relačné minimum dosiahol 156,76.

• Jen ukončil štvrtkové obchodovanie so stratou 0,1 % voči doláru, čo predstavuje tretiu dennú stratu za sebou po šokujúcich údajoch o reálnych mzdách v Japonsku.

Americký dolár

Index amerického dolára v piatok vzrástol o 0,15 %, čím si udržal zisky štvrtýkrát po sebe a dosiahol štvortýždňové maximum, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Po zverejnení silných údajov z amerického sektora služieb v decembri a lepších ako očakávaných týždenných údajov o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti sa očakávania zníženia úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom v januári znížili.

Investori teraz čakajú na správu o zamestnanosti v USA za december, ktorá má byť zverejnená neskôr dnes a ktorú Federálny rezervný systém pozorne sleduje pri formovaní smerovania menovej politiky.

Najvyšší súd USA môže dnes tiež vydať rozhodnutie o tom, či sa prezident Trump môže odvolať na Zákon o medzinárodných núdzových ekonomických právomociach (IEEPA) na zavedenie ciel bez súhlasu Kongresu, čo by mohlo ohroziť obchodnú politiku USA a narušiť mesiace trvajúce rokovania s obchodnými partnermi.

Ak bude rozhodnutie vynesené proti Trumpovi, vedúci pracovníci firiem, colní makléri a obchodní právnici môžu začať súdne spory o získanie späť približne 150 miliárd dolárov od americkej vlády v podobe predtým zaplatených ciel.

Týždenné obchodovanie

Japonský jen v tomto týždni, ktorý oficiálne končí dnešným vyrovnaním, zatiaľ klesol voči americkému doláru o približne 0,35 %, čo je na ceste k druhej týždennej strate za sebou.

Japonské mzdy

Japonské ministerstvo práce vo štvrtok uviedlo, že celkové mesačné príjmy v hotovosti a samostatný ukazovateľ miezd na plný úväzok sa v novembri medziročne zvýšili o 0,5 %, čo je najpomalšie tempo od decembra 2021 a výrazne pod očakávaniami trhu, ktoré predstavovali nárast o 2,3 %. Mzdy v októbri vzrástli o 2,5 %, čo je revidované smerom nadol z 2,6 %.

Prudké spomalenie japonských miezd pripravuje pôdu pre ďalšie uvoľnenie cien a spomalenie inflácie v nasledujúcom období. Toto zreteľné zníženie inflačného tlaku na tvorcov politík Bank of Japan znižuje pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb v Japonsku v tomto roku.

Japonské úrokové sadzby

• Po zverejnení údajov klesla trhová cena zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov zo strany Bank of Japan na januárovom zasadnutí z 20 % na 5 %.

• Aby investori mohli prehodnotiť tieto pravdepodobnosti, čakajú na ďalšie údaje o inflácii a nezamestnanosti v Japonsku spolu s komentármi predstaviteľov Bank of Japan.

Výhľad jenu

V Economies.com očakávame, že japonský jen zostane v zápornom pásme voči americkému doláru, najmä ak budú údaje o zamestnanosti v USA silnejšie, než v súčasnosti očakávajú trhy.

Dramatické udalosti vo Venezuele cez víkend opäť upriamili pozornosť celého sveta na krajinu, ktorá by teoreticky mala byť jednou z popredných energetických mocností sveta. Venezuela vlastní najväčšie preukázané zásoby ropy na planéte, no jej ropný sektor už viac ako dve desaťročia dlhodobo upadá. Pochopenie dôvodov si vyžaduje pozrieť sa za hranice titulkov a preskúmať technické, právne a politické rozhodnutia, ktoré postupne podkopávali to, čo bolo kedysi ústredným pilierom globálneho ropného systému.

Spojené štáty potvrdili, že venezuelský prezident Nicolas Maduro je v súčasnosti vo väzbe v USA po vojenskej operácii vykonanej na venezuelskom území. Prezident Donald Trump operáciu verejne oznámil, zatiaľ čo viceprezident J. D. Vance uviedol, že americká administratíva ponúkla „niekoľko možných východov“, ale trvala na dvoch neobchodovateľných podmienkach: ukončení obchodovania s drogami a vrátení toho, čo označil za „ukradnutú ropu“, Spojeným štátom.

Táto posledná fráza – ukradnutá ropa – poukazuje na dlhotrvajúci a hlboko závažný spor o venezuelský ropný sektor. Pomáha vysvetliť, prečo krajina s najväčšími zásobami ropy na svete prežíva viac ako desaťročie hospodárskeho kolapsu a prečo ropa zostáva ústredným prvkom jej geopolitického významu.

Najväčšie zásoby ropy na svete – len na papieri

Podľa údajov amerického Úradu pre energetické informácie (EIA) má Venezuela približne 303 miliárd barelov preukázaných zásob ropy, čo je najväčšia hodnota na svete.

Toto hlavné číslo však zakrýva kľúčovú realitu: väčšina venezuelskej ropy je extra ťažká ropa, sústredená v oblasti Orinockého pásma. Na rozdiel od ľahkej ropy s nízkym obsahom síry, ktorá sa vyrába v regiónoch, ako je napríklad americká Permská panva, je orinocká ropa hustá, viskózna a ťažko sa prepravuje. Jej výroba vo veľkom rozsahu si vyžaduje zahrievanie, riedenie ľahšími uhľovodíkmi a spracovanie v špecializovaných zariadeniach predtým, ako je pripravená na rafináciu. Táto dodatočná vrstva zložitosti znamená, že výroba je ekonomicky životaschopná iba vtedy, keď sú ceny ropy vysoké.

Venezuela sa desaťročia spoliehala na partnerstvá s americkými a európskymi ropnými spoločnosťami, ktoré jej poskytovali technológie, kapitál a prevádzkové znalosti potrebné na udržanie tohto komplexného systému. Tieto partnerstvá však neprežili začiatok prvého desaťročia 21. storočia.

Vyvlastnenie a rozpad PDVSA

Hoci Venezuela formálne znárodnila svoj ropný priemysel v 70. rokoch 20. storočia, začiatkom 21. storočia sa za prezidenta Huga Cháveza posunula za hranice konvenčného štátneho vlastníctva a spustila vlnu vyvlastňovania, ktoré zásadne pretvorili tento sektor.

Zahraničné spoločnosti boli nútené obsadiť menšinové pozície po boku štátnej ropnej spoločnosti PDVSA alebo im bol majetok úplne vyvlastnený. Veľké americké firmy vrátane Exxon Mobil a ConocoPhillips nakoniec opustili krajinu a po strate majetku bez náhrady sa obrátili na medzinárodnú arbitráž.

Medzinárodné súdy a arbitrážne panely neskôr priznali týmto spoločnostiam odškodné vo výške miliárd dolárov – rozhodnutia, ktoré Venezuela do značnej miery nedodržala. Toto je právne pozadie naratívu o „ukradnutej rope“, ktorý sa znovu objavil v politickej rétorike USA.

Dôsledky pre venezuelský ropný priemysel boli vážne. PDVSA stratila zahraničné financovanie a technickú podporu, kvalifikovaní inžinieri opustili krajinu, rafinérie a ropovody sa zhoršovali a produkcia neustále klesala – z viac ako 3 miliónov barelov denne pred vyvlastnením na výrazne menej ako 1 milión barelov denne v posledných rokoch.

V čase, keď Maduro v roku 2013 nastúpil do úradu, ropný sektor už bol v štrukturálnom úpadku. Korupcia, zlé riadenie a neskôr americké sankcie počas jeho prezidentovania ešte viac obmedzili produkciu a export.

Prečo ťažká ropa závisí od zahraničných expertov

Udržanie produkcie ťažkej ropy si vyžaduje neustále reinvestície, spoľahlivé dodávky elektriny a stály prístup k riedidlám – z ktorých mnohé historicky pochádzali z amerického pobrežia Mexického zálivu. Bez týchto vstupov a bez dostatočne vysokých cien ropy sa produkčné systémy rýchlo zhoršujú.

Keď sa zahraniční partneri stiahli z Venezuely, PDVSA stratila schopnosť udržiavať tento zložitý ekosystém. Prevádzky vstrekovania pary boli zastavené, modernizačné kapacity sa znížili a polia vyžadujúce neustálu údržbu zostali nevyužité. Ani keď sa globálne ceny ropy zotavili, Venezuela nebola schopná reagovať.

Toto je hlavný paradox venezuelskej energetickej krízy: krajina s najväčšími zásobami ropy na svete nemá operačnú schopnosť premeniť tieto zásoby na stabilnú produkciu bez vonkajšej podpory.

Ropa, sankcie a pohľad USA

Americkí predstavitelia dlhodobo tvrdia, že venezuelský ropný sektor je prepojený s obchádzaním sankcií, tieňovými prepravnými sieťami a kriminálnou činnosťou. V posledných rokoch sa venezuelská ropa čoraz viac vyváža cez sprostredkovateľov a zahraničných kupcov pôsobiacich pod tlakom sankcií.

Vyjadrenia viceprezidenta Vancea odrážajú názor americkej administratívy, že príjmy z ropy boli kľúčové nielen pre venezuelskú ekonomiku, ale aj pre Madurovu schopnosť zostať pri moci napriek medzinárodnej izolácii. Či už s týmto tvrdením súhlasíme alebo nie, zdôrazňuje to, prečo energetické otázky zostávajú neoddeliteľnou súčasťou vzťahov medzi USA a Venezuelou.

Čo bude ďalej s venezuelským ropným sektorom?

Správy o tom, že Maduro je teraz vo väzbe v USA, vstupujú do obdobia hlbokej neistoty pre budúcnosť venezuelského ropného priemyslu. Možných je niekoľko scenárov.

Prechodná vláda by sa mohla snažiť o opätovné zapojenie zahraničných ropných spoločností, opätovné otvorenie arbitrážnych prípadov a prebudovanie zmluvných rámcov s cieľom prilákať investície. Americké firmy s nevyriešenými pohľadávkami by mohli žiadať o kompenzáciu alebo opätovný vstup na trh v rámci nových dohôd. Čína a Rusko, ktoré majú vo Venezuele významné záujmy súvisiace s ropou kryté zárukami, pravdepodobne tiež podniknú kroky na ochranu svojich pozícií.

Zdá sa nepravdepodobné, že dôjde k rýchlemu oživeniu. Aj za priaznivých politických podmienok by obnovenie produkcie venezuelskej ropy trvalo mnoho rokov. Spracovateľské jednotky sa musia prestavať, infraštruktúra modernizovať a ľudský kapitál sa musí obnoviť. Ťažká ropa sa neobnovuje rýchlo – najmä v prostredí nízkych cien.

Záver

Madurovo zadržanie predstavuje veľkú geopolitickú eskaláciu, ale základný príbeh nie je nový. Venezuelská kríza sa nezačala sankciami ani vojenskými akciami. Začala sa, keď bol technicky zložitý ropný sektor zbavený partnerstiev a investícií, bez ktorých by nemohol fungovať.

Venezuelské ropné zásoby sú stále obrovské a reálne, ale samotné zásoby nevytvárajú prosperitu. Bez technológií, kapitálu, odborných znalostí a dostatočne vysokých cien zostáva ropa uväznená pod zemou. Táto realita formovala ekonomický kolaps Venezuely, jej medzinárodné spory a ústrednú úlohu, ktorú ropa naďalej zohráva v dnešných udalostiach.

Ceny medi počas štvrtkového obchodovania klesli napriek pozitívnym očakávaniam dlhodobého dopytu po tomto priemyselnom kove, keďže ceny sa dostali pod tlak v dôsledku realizácie ziskov.

Konzultačná spoločnosť S&P Global vo štvrtok uviedla, že rýchly rast v sektoroch umelej inteligencie a obrany zvýši celosvetový dopyt po medi do roku 2040 o 50 %. Očakáva sa však, že ponuka bude nižšia ako dopyt o viac ako 10 miliónov metrických ton ročne, pokiaľ sa nerozšíri recyklácia a ťažba.

Meď sa už dlho hojne používa v stavebníctve, doprave, technológiách a elektronike vďaka svojej vysokej elektrickej vodivosti, odolnosti proti korózii a ľahkému tvarovaniu a výrobe.

Zatiaľ čo priemysel elektromobilov v poslednom desaťročí zvýšil dopyt po medi, očakáva sa, že odvetvia umelej inteligencie, obrany a robotiky budú v nasledujúcich 14 rokoch popri tradičnom spotrebiteľskom dopyte po klimatizáciách a iných spotrebičoch s vysokým obsahom medi vyžadovať výrazne väčšie objemy tohto kovu, uvádza sa v správe.

Spoločnosť S&P Global odhaduje, že celosvetový dopyt po medi dosiahne do roku 2040 42 miliónov metrických ton ročne, čo je nárast z približne 28 miliónov metrických ton v roku 2025. Bez nových zdrojov dodávok pravdepodobne zostane neuspokojená približne štvrtina tohto dopytu.

Dan Yergin, podpredseda spoločnosti S&P Global a spoluautor správy, povedal: „Základnou hybnou silou tohto dopytu je elektrifikácia sveta a meď je kovom elektrifikácie.“

Umelá inteligencia je jedným z najrýchlejšie rastúcich zdrojov dopytu po medi, pričom v minulom roku bolo spustených viac ako 100 nových projektov dátových centier v celkovej hodnote takmer 61 miliárd dolárov.

V správe sa tiež uvádza, že vojna na Ukrajine spolu s krokmi krajín ako Japonsko a Nemecko smerujúcimi k zvýšeniu výdavkov na obranu pravdepodobne ďalej podporia dopyt po medi.

Carlos Pascual, podpredseda spoločnosti S&P Global a bývalý veľvyslanec USA na Ukrajine, povedal: „Dopyt po medi v obrannom sektore je takmer úplne neelastický.“

Takmer každé elektronické zariadenie obsahuje meď. Čile a Peru sú dvoma najväčšími producentmi medi na svete, zatiaľ čo Čína je najväčšou hutou medi. Spojené štáty, ktoré zaviedli clá na niektoré medené výrobky, dovážajú približne polovicu svojej ročnej potreby medi.

Správa nezohľadňuje potenciálne ponuky z hlbokomorskej ťažby.

Agentúra S&P zverejnila v roku 2022 podobnú správu, ktorá predpokladala dopyt po medi v scenári, v ktorom svet dosiahne uhlíkovú neutralitu do roku 2050, tzv. cieľ „čistej nuly“.

Správa zverejnená vo štvrtok používa odlišnú metodiku a prognózuje dopyt po medi na základe základného scenára, ktorý predpokladá, že rast dopytu bude pokračovať bez ohľadu na vládnu politiku v oblasti klímy.

„Politiky energetickej transformácie sa dramaticky zmenili,“ povedal Yergin.

Marcové futures kontrakty na meď klesli o 14:47 GMT o 5,73 USD za libru.