Euro v pondelok v európskom obchodovaní kleslo voči košu svetových mien, čím prehĺbilo svoje straty voči americkému doláru už štvrtý deň po sebe a dosiahlo štvortýždňové minimum, čo predstavuje negatívny začiatok týždňa. Tento krok prichádza v čase, keď investori naďalej uprednostňujú americkú menu uprostred slabých očakávaní, že Federálny rezervný systém na svojom januárovom zasadnutí zníži úrokové sadzby.

Zároveň sa znížili očakávania zníženia úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou vo februári, najmä vzhľadom na nedávne zlepšenie hospodárskej aktivity v eurozóne, ako aj vzhľadom na očakávania, že toto zlepšovanie bude pokračovať aj po odznení rizík poklesu.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro kleslo voči doláru o 0,4 % na 1,1672 USD, čo je najnižšia úroveň od 10. decembra, z otváracej ceny 1,1720 USD po tom, čo dosiahlo relačné maximum 1,1721 USD.

• Euro ukončilo piatkové obchodovanie so stratou približne 0,2 % voči doláru, čo predstavuje tretiu dennú stratu po sebe.

Americký dolár

Index amerického dolára v pondelok vzrástol o 0,25 %, čím si udržal zisky štvrtýkrát po sebe a dosiahol štvortýždňové maximum 98,49 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Obchodníci s menami cez víkend do značnej miery ignorovali politický vývoj vo Venezuele vrátane vojenskej operácie USA a zatknutia venezuelského prezidenta Nicolása Madura.

Účastníci trhu sa namiesto toho zameriavajú na kľúčový súbor makroekonomických ukazovateľov USA, ktoré majú byť zverejnené koncom tohto týždňa a ktoré by mali poskytnúť dôležité indície o smerovaní menovej politiky Federálneho rezervného systému v tomto roku.

Zápisnica z decembrového zasadnutia Federálneho rezervného systému ukázala tendenciu amerických tvorcov politík zaujímať na nadchádzajúcich zasadnutiach opatrnejší postoj, pričom niektorí účastníci naznačili, že najvhodnejšou možnosťou by mohlo byť ponechanie úrokových sadzieb nezmenených „na určitý čas“ po decembrovom znížení.

Podľa nástroja CME FedWatch Tool je trhové oceňovanie pravdepodobnosti, že úrokové sadzby v USA zostanú na januárovom zasadnutí nezmenené, v súčasnosti stabilné na úrovni 83 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzby o 25 bázických bodov je na úrovni 17 %.

Európske úrokové sadzby

• Oceňovanie peňažného trhu pre pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou vo februári zostáva pod 10 %.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny, najmä o inflácii, nezamestnanosti a raste miezd.

Úrokový diferenciál

Po poslednom rozhodnutí Federálneho rezervného systému sa rozdiel v úrokových sadzbách medzi Európou a Spojenými štátmi zmenšil na 160 bázických bodov v prospech amerických sadzieb, čo je najmenší rozdiel od mája 2022, čo podporuje silnejší výmenný kurz eura voči doláru v strednodobom horizonte.

Japonský jen v pondelok začiatkom týždňa v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien a dosiahol dvojtýždňové minimum voči americkému doláru, keďže dopyt po americkej mene zostal silný a investori do značnej miery ignorovali operáciu USA vo Venezuele cez víkend.

Keďže väčšina členov rady Bank of Japan sa prikláňa k pokračujúcemu zvyšovaniu úrokových sadzieb do roku 2026, globálne trhy pozorne sledujú jasnejšie dôkazy o budúcom smerovaní normalizácie menovej politiky Japonska.

Prehľad cien

• Kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu vzrástol o 0,3 % na 157,30 ¥, čo je najvyššia úroveň od 22. decembra, z otváracej úrovne 156,81 ¥, zatiaľ čo relačné minimum bolo 156,68 ¥.

• Jen ukončil piatkové obchodovanie s rastom o menej ako 0,1 % voči doláru, čo predstavuje jeho prvý zisk za tri obchodné dni, a to uprostred slabého obchodovania spôsobeného sviatkom na japonskom trhu.

Americký dolár

Index amerického dolára v pondelok vzrástol o 0,25 %, čím si udržal zisky už štvrtýkrát po sebe a dosiahol štvortýždňové maximum 98,49 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Obchodníci s menami cez víkend do značnej miery prehliadali politický vývoj vo Venezuele vrátane vojenskej operácie USA a zatknutia venezuelského prezidenta Nicolása Madura.

Účastníci trhu sa namiesto toho zameriavajú na kľúčový súbor makroekonomických ukazovateľov USA, ktoré majú byť zverejnené koncom tohto týždňa a ktoré by mali poskytnúť dôležité signály o smerovaní menovej politiky Federálneho rezervného systému v tomto roku.

Japonské úrokové sadzby

• Minulý týždeň bolo v Tokiu zverejnené zhrnutie stanovísk z posledného zasadnutia Bank of Japan o menovej politike, ktoré sa konalo 18. a 19. decembra, z ktorého vyplýva, že centrálna banka zvýšila svoju úrokovú sadzbu na 0,75 %, čo je najvyššia úroveň od roku 1995.

• Zhrnutie odhalilo jasný posun v postoji väčšiny členov predstavenstva k „jastrabiemu“ postoju, pričom mnohí zdôraznili potrebu ďalšieho zvyšovania sadzieb v budúcnosti. Členovia sa zhodli, že na zabezpečenie dlhodobej cenovej stability je nevyhnutné postupné zvyšovanie úrokových sadzieb a znižovanie menových stimulov.

• Trhové oceňovanie pravdepodobnosti zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na jej januárovom zasadnutí zostáva stabilné na úrovni okolo 20 %.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a raste miezd v Japonsku.

Keďže sa obchodovanie v roku 2025 blíži ku koncu, analytici a investori na globálnych trhoch sa zhodujú na jednom jasnom závere: toto bol bezpochyby rok striebra.

Zatiaľ čo iné aktíva sa začiatkom roka dostali na titulné stránky novín, striebro si potichu vybudovalo historickú základňu, ktorá nakoniec priniesla mimoriadne ročné zisky presahujúce 150 %, čo predstavuje najsilnejší výkon kovu za viac ako štyri desaťročia, konkrétne od roku 1979.

Prelomenie historických bariér

Rok 2025 nebol typickým rastom, ale skôr obdobím skutočného uvoľnenia cien. V októbri striebro rozhodne prekonalo úroveň 49,76 USD za uncu, čo je dlhodobé rekordné maximum, ktoré sa držalo od apríla 2011.

Po tomto prelome striebro vstúpilo do silnej a neprerušovanej rastúcej fázy, opakovane dosahovalo nové rekordy a nakoniec 29. decembra 2025 dosiahlo historické maximum 83,97 USD za uncu.

Kľúčové faktory stojace za rally

Zatiaľ čo globálna pozornosť sa sústredila na rekordné ceny zlata, striebro prinieslo najväčšie prekvapenie roka a zaznamenalo zisky, ktoré ohromili trhy. Tento explozívny pohyb bol poháňaný zriedkavou konvergenciou štrukturálnych výziev a investičných príležitostí počas roka 2025, čím sa striebro obnovilo ako strategický kov. Medzi hlavné faktory patrili:

1. Dopyt drobných investorov

Striebro zaznamenalo bezprecedentný nárast dopytu zo strany drobných investorov a individuálnych kupcov, najmä po fyzických tehličkách a minciach.

Tento impulz bol spôsobený dlhodobým podhodnotením striebra v porovnaní so zlatom, ktorého ceny už dosiahli historické maximá. V dôsledku toho sa strieborné tehly stali dostupnejšou a atraktívnejšou možnosťou pre investorov, ktorí sa snažia zachovať si majetok pred eróziou kúpnej sily fiat meny.

2. Silný priemyselný dopyt

Striebro si upevnilo svoju úlohu ako kľúčový vstup pre budúce technológie, pričom priemyselný dopyt dosiahol historický vrchol v roku 2025 uprostred rýchleho rastu solárnej energie a výroby elektrických vozidiel.

Okrem toho sa striebro čoraz viac začleňovalo do infraštruktúry spojenej s technológiami umelej inteligencie, čo sú sektory, ktoré spotrebúvajú veľké objemy, ktoré ďaleko presahujú súčasnú ponuku, akú dokáže pohodlne pokryť.

3. Globálny deficit ponuky

Tlak na ponuku sa zintenzívnil, keďže trh so striebrom vstúpil do piateho roku po sebe so štrukturálnym deficitom.

Klesajúca produkcia z hlavných baní a vyčerpávanie dostupných globálnych zásob znemožnili ponuke držať krok s rastúcim dopytom, čo viedlo ceny na bezprecedentnú úroveň.

4. Zmeny v globálnej menovej politike

Rok 2025 znamenal zlom v globálnej menovej politike, keďže americký Federálny rezervný systém a ďalšie významné centrálne banky pokračovali v cykle znižovania úrokových sadzieb.

Toto prostredie výrazne znížilo oportunitné náklady na držbu drahých kovov, čo prinútilo veľké investičné fondy smerovať značnú likviditu na trhy so zlatom aj striebrom.

Ďalšie podporné faktory

Dopyt po bezpečných investíciách prudko vzrástol uprostred eskalácie geopolitického napätia v priebehu roka 2025, čo viedlo k prúdeniu kapitálu do drahých kovov ako ochrany pred ekonomickou nestabilitou.

Pokles amerického dolára, spôsobený znížením sadzieb, zvýšil atraktivitu striebra pre medzinárodných kupcov znížením jeho ceny v inom ako dolárovom vyjadrení a zvýšením globálneho dopytu.

Svoju úlohu zohrali aj agresívne cenové prognózy a rozsiahle mediálne pokrytie, keďže odvážne prognózy významných analytikov pritiahli širokú pozornosť, posilnili špekulatívny dopyt a pomohli premeniť očakávania na realitu ešte pred koncom roka.

Striebro prekonáva zlato

Spotové ceny striebra v roku 2025 prudko vzrástli približne o 150 %, čím výrazne prekonali zlato, ktoré získalo viac ako 70 %. Túto prekonanie podporil silný investičný dopyt, zaradenie striebra medzi kritické nerasty v USA a trvalé nákupy zo strany významných fondov.

Kiyosakiho výzva a výhľad do roku 2026

Finančný autor Robert Kiyosaki, známy najmä vďaka knihe Bohatý otec, chudobný otec, patril medzi najhlasnejších zástancov rastu ceny striebra a presne predpovedal jeho nárast na 70 dolárov za uncu pred koncom roka 2025.

Keďže rok sa teraz uzatvára na rekordných úrovniach, pozornosť sa presunula na jeho ambicióznejšiu prognózu na rok 2026, ktorá predpokladá, že cena striebra dosiahne 200 dolárov za uncu.

Hoci sa takýto cieľ môže zdať extrémny, súčasná dynamika trhu naznačuje, že cenová spodná hranica striebra sa trvalo posunula vyššie. Vzhľadom na pokračujúcu eróziu kúpnej sily fiat mien a rastúcu priemyselnú závislosť sa zdá, že striebro opustilo svoje dlhodobé postavenie podceňovaného kovu a vstupuje do novej éry cenového líderstva na globálnych trhoch.

Býčie očakávania na rok 2026

Predpovede na rok 2026 sa pohybujú od opatrného optimizmu až po silné optimistické presvedčenie. Hoci väčšina inštitúcií nedosiahne Kiyosakiho cieľ 200 dolárov, panuje všeobecný konsenzus, že striebro si udrží rastúcu trajektóriu. Medzi kľúčové inštitucionálne výhľady patria:

Goldman Sachs očakáva, že striebro bude hlavným strategickým kovom pre zelenú transformáciu, pričom sa v roku 2026 predpokladá priemerné cenové rozpätie 85 – 100 dolárov za uncu, podporené dopytom súvisiacim s umelou inteligenciou a rozširovaním solárnej energie. Banka sa domnieva, že štrukturálny deficit ponuky bude čoraz ťažší udržať si trvalý pohyb pod 70 dolármi.

UBS očakáva v roku 2026 pokračujúce prekonanie očakávaní oproti zlatu s cieľom okolo 95 dolárov za uncu, pričom odkazuje na prebiehajúce uvoľňovanie Federálneho rezervného systému, slabší dolár a zvýšené inštitucionálne alokácie do striebra.

Citigroup zvýšila svoj výhľad a upozornila na potenciál, že ceny v druhej polovici roka 2026 dosiahnu 110 dolárov za uncu, a to v dôsledku explozívneho dopytu zo sektora elektromobilov a rizika akútneho nedostatku dodateľného fyzického striebra.

Inštitút striebra sa zdržal stanovenia konkrétnej cieľovej ceny, ale varoval, že rozdiel medzi ponukou a dopytom by mohol v roku 2026 dosiahnuť kritické úrovne. Naznačil, že ceny nad 120 dolárov za uncu môžu byť potrebné na stimuláciu vyššej produkcie baní alebo na povzbudenie investorov k uvoľneniu investícií s cieľom uspokojiť priemyselný dopyt.

Commerzbank zaujíma konzervatívnejší postoj a očakáva, že ceny sa stabilizujú okolo 80 – 85 dolárov za uncu. Banka varovala, že prudké zisky z roku 2025 by mohli začiatkom roka 2026 viesť k realizácii ziskov, kým sa obnoví širší rastúci trend.

Americké akciové indexy v stredu klesli uprostred nízkej likvidity v posledný obchodný deň roku 2025, zatiaľ čo Wall Street stále zaznamenal silné zisky za tento rok.

Zápisnica z posledného zasadnutia Federálneho rezervného systému, zverejnená v utorok, odhalila ostrý rozkol medzi tvorcami politík v otázke rozhodnutia znížiť úrokové sadzby začiatkom tohto mesiaca.

Zo zápisnice tiež vyplynulo, že tvorcovia politík vo všeobecnosti podporili pokračovanie v uvoľňovaní politiky, ak sa inflácia časom spomalí, v súlade s očakávaniami.

Prognózy 19 predstaviteľov, ktorí sa zúčastnili decembrového stretnutia – vrátane 12 hlasujúcich členov – poukazovali na možnosť jedného ďalšieho zníženia sadzieb v roku 2026 a následného ďalšieho v roku 2027, čo by mohlo priblížiť úrokovú sadzbu k 3 %, čo je úroveň, ktorú predstavitelia považujú za „neutrálnu“, čo znamená, že ani neobmedzuje, ani významne nestimuluje hospodársky rast.

Na konci obchodovania klesol priemyselný index Dow Jones o 0,6 %, čiže o 303 bodov, na 48 306 bodov. Napriek poklesu index zaznamenal v decembri ročný zisk 12,5 % a mesačný nárast o 0,7 % po tom, čo dosiahol denné maximum 48 394 bodov a minimum 48 050 bodov.

Širší index S&P 500 klesol o 0,7 %, čiže o 50 bodov, na 6 845 bodov. Index zaznamenal v roku 2025 ročný nárast približne 16,4 %, čo je jeho najsilnejší výkon od roku 2020, pričom mesačne stratil približne 0,1 %. Počas obchodovania dosiahol maximum 6 901 bodov a minimum 6 844 bodov.

Index Nasdaq Composite tiež klesol o 0,7 %, čiže o 177 bodov, na 23 242 bodov. Index medziročne vzrástol o 20,4 %, ale mesačne klesol o 0,5 %. Dosiahol renčné maximum 23 445 bodov a minimum 23 237 bodov.