Euro v pondelok na začiatku týždňa na európskom trhu oslabilo voči košu svetových mien, pričom sa voči americkému doláru dostalo z trojtýždňového maxima, čo bolo spôsobené realizáciou ziskov a korekčnou aktivitou.

Správy naznačujú, že Európska centrálna banka pravdepodobne ponechá úrokové sadzby nezmenené budúci mesiac, ale diskusie o ďalšom uvoľňovaní menovej politiky a potenciálnych škrtoch by sa mohli obnoviť na jeseň, ak ekonomika eurozóny oslabí.

Prehľad cien

• Kurz EUR/USD klesol o 0,2 % na 1,1694 z otváracej úrovne 1,1719 po dosiahnutí denného maxima 1,1726.

• Euro ukončilo piatkové obchodovanie s dolárom o takmer 1,0 % vyššie, čo predstavuje najväčší denný zisk od 1. augusta, a dosiahlo trojtýždňové maximum na úrovni 1,1743 po komentároch Jeromea Powella v Jackson Hole.

• Za posledný týždeň euro vzrástlo voči doláru o 0,15 %, čím zaznamenalo tretí týždenný zisk za sebou.

Americký dolár

Dolárový index v pondelok vzrástol o 0,25 % a začal sa zotavovať z trojtýždňového minima 97,56, čo odráža obnovené posilnenie americkej meny voči košu hlavných mien.

Okrem technického nakupovania z nižších úrovní sa dolár začiatkom týždňa odrazil od základu, keďže trhy čakajú na ďalšie dôkazy o pravdepodobnosti zníženia úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v septembri.

Podľa údajov z Londýnskej burzy obchodníci teraz odhadujú 84 % pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v septembri, pričom kumulatívne zníženia dosiahnu do konca roka 53 bázických bodov.

Predseda Fedu Jerome Powell v piatok v Jackson Hole vyhlásil, že zmeny v bilancii rizík si môžu vyžiadať úpravy politík, pričom súčasné ukazovatele naznačujú rastúce riziká poklesu na trhu práce.

Európske úrokové sadzby

• Päť zdrojov agentúre Reuters uviedlo, že sa očakáva, že Európska centrálna banka ponechá úrokové sadzby nezmenené budúci mesiac, hoci diskusie o ďalšom znížení by sa mohli obnoviť na jeseň, ak sa rast eurozóny oslabí.

• Prezidentka ECB Christine Lagardeová v sobotu v Jackson Hole vyhlásila, že sprísňujúce opatrenia prijaté v rokoch 2022 a 2023 nespustili recesiu ani prudký nárast nezamestnanosti, ako to bolo v minulosti.

• Ceny na peňažnom trhu v súčasnosti ukazujú menej ako 30 % pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby ECB o 25 bázických bodov v septembri.

• Investori budú v nasledujúcom období pozorne sledovať nadchádzajúce ekonomické údaje eurozóny a vyjadrenia predstaviteľov ECB, aby prehodnotili tieto pravdepodobnosti.

Japonský jen v pondelok na začiatku týždňa na ázijských trhoch klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím sa vzdal týždenného maxima voči americkému doláru v rámci korekcie a realizácie ziskov po silnom dennom zisku na konci minulého týždňa.

Po ďalších jastrabích komentároch guvernéra Bank of Japan Kazua Uedu na výročnom ekonomickom sympóziu v Jackson Hole sa zvýšili očakávania, že centrálna banka by mohla čoskoro obnoviť normalizáciu politiky a zvýšiť úrokové sadzby po prestávke od januára.

Prehľad cien

• Dnešný kurz jenu: dolár voči jenu vzrástol o 0,45 % na (147,53¥) z piatkového záverečného kurzu (146,86¥), pričom najnižšiu úroveň počas dnešného obchodovania dosiahol na (146,75¥).

• Jen ukončil piatkové obchodovanie o 1,0 % vyššie voči doláru, čo je jeho tretí denný zisk za posledné tri obchodné seansy a najväčší denný nárast od 1. augusta po tom, čo predseda Fedu Jerome Powell naznačil zníženie úrokových sadzieb v USA v septembri.

• Jen minulý týždeň zaznamenal voči doláru zisk 0,2 %, čo je už druhý týždenný rast za sebou, a to v dôsledku očakávaní dvoch znížení sadzieb Fedu do konca tohto roka.

Americký dolár

Dolárový index v pondelok vzrástol o 0,25 %, čím sa zotavil z trojtýždňového minima 97,56 bodu, čo odráža oživenie úrovní amerických mien voči košu globálnych konkurentov.

Okrem nákupov na nízkej úrovni sa dolár začiatkom týždňa zotavil, keďže trhy čakajú na nové dôkazy o pravdepodobnosti zníženia sadzieb Fedom v septembri.

Podľa údajov londýnskej burzy obchodníci teraz odhadujú 84 % pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov v septembri s kumulatívnym znížením o 53 bázických bodov do konca roka.

Powell v piatok v Jackson Hole povedal, že meniace sa bilancie rizík si môžu vyžiadať úpravu menovej politiky, pričom súčasné ukazovatele naznačujú rastúce riziká poklesu na trhu práce.

Kazuo Ueda

Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda v sobotu v Jackson Hole povedal, že zvyšovanie miezd sa rozširuje aj mimo veľkých firiem a pravdepodobne sa bude naďalej zrýchľovať v dôsledku sprísňovania sa na trhu práce.

Tieto vyjadrenia posilnili očakávania trhu, že BoJ by mohla obnoviť zvyšovanie sadzieb krátko po januárovom kroku, pričom obchodníci teraz predpokladajú potenciálne zvýšenie na októbrovom zasadnutí.

Japonské úrokové sadzby

• Trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov zo strany Bank of Japan v septembri je v súčasnosti stabilné okolo 45 %.

• Aby investori mohli tieto šance prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Výhľad pre jen

• Homin Lee, hlavný makro stratég v spoločnosti Lombard Odier, očakáva, že jen posilní na 140 za americký dolár v priebehu 12 mesiacov, hoci predpovedá, že úroková sadzba zostane v blízkej budúcnosti v obmedzenom rozmedzí.

• Lee povedal: „Predpokladáme, že ďalšie zvýšenie sadzieb zo strany Bank of Japan príde v januári budúceho roka, nie v októbri.“ Dodal: „Je pravdepodobné, že banka ponechá reálnu úrokovú sadzbu veľmi nízko v hlboko zápornom pásme až do konca roka a následne bude zvažovať len postupné zvyšovanie sadzieb.“

Väčšina kryptomien v piatkovom obchodovaní vzrástla uprostred oživenia trhov, najmä vysoko rizikových aktív, po komentároch predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella na sympóziu v Jackson Hole.

Powell počas svojho prejavu v Jackson Hole v piatok naznačil možné zníženie úrokových sadzieb v nasledujúcom období, ale zdôraznil, že zvýšená neistota komplikuje úlohu tvorcov menovej politiky.

Potvrdil, že trh práce zostáva silný a ekonomika preukázala odolnosť, hoci riziká sa v poslednom čase zvýšili, pričom poznamenal, že clá by mohli opäť zvýšiť infláciu – čomu sa Fed snaží vyhnúť.

Poukázal na to, že referenčná úroková sadzba je približne o 1 % nižšia ako úroveň spred roka a že nízka nezamestnanosť dáva Fedu priestor na opatrný postup pri úprave menovej politiky, pričom dodal, že základný výhľad a meniaca sa bilancia rizika si skutočne môžu vyžiadať prehodnotenie súčasného postoja.

Powell uviedol, že rozhodnutia FOMC budú naďalej „viazané výlučne na hodnotenie údajov“, pričom zdôraznil záväzok centrálnej banky dosiahnuť 2 % infláciu s cieľom zachovať stabilitu dlhodobých očakávaní.

Pri hodnotení ekonomiky predseda Fedu poznamenal, že rast pracovných miest sa spomalil spolu so slabšími spotrebiteľskými výdavkami a dodal, že ponuka a dopyt po pracovnej sile sú v „nezvyčajnej rovnováhe“. Zdôraznil tiež, že menová politika bude pravidelne prehodnocovaná každých päť rokov, aby sa prispôsobila štrukturálnym zmenám v ekonomike.

Ethereum

Čo sa týka obchodovania, Ethereum na CoinMarketCap o 20:57 GMT vzrástlo o 14,6 % na 4 845,2 USD, pričom týždenný zisk bol približne 11 %.

Globálny export ropy zostáva silný a prekonáva posledný desaťročný sezónny priemer. Dopyt však zostal aj toto leto stabilný, absorbujúc zvýšenú ponuku z Južnej Ameriky – na čele s Brazíliou a Guyanou – a vyššiu produkciu na Blízkom východe, keďže OPEC+ naďalej zmierňuje škrty v produkcii.

V dôsledku toho sa trh javí ako vyvážený, keďže sa vrcholná sezóna spotreby na severnej pologuli blíži ku koncu. Obavy však poukazujú na vznik prebytku v štvrtom štvrťroku, čo povedie k slabším cenám po skončení vrcholného dopytu a zrušení ďalších škrtov zo strany OPEC+.

Južná Amerika poháňa vyššie dodávky ropy

Mark Toth, analytik konzultačnej spoločnosti Vortexa zameranej na obchod s energiami, tento týždeň napísal, že „napriek obavám, že rýchle ukončenie škrtov v produkcii ôsmimi kľúčovými členmi OPEC+, po ktorom nasleduje vyšší export, najmä zo Saudskej Arábie a Spojených arabských emirátov, by mohlo vytlačiť trhy s ropou do prebytku, zatiaľ sa to zmysluplným spôsobom neprejavilo.“

Podľa odhadov spoločnosti Vortexa zostala globálna ťažba ropy a kondenzátu v prvej polovici augusta 2025 zvýšená na úrovni približne 41 miliónov barelov denne. To je o 2 % viac ako sezónny priemer z rokov 2016 – 2024 a viac ako úrovne z rokov 2023 a 2024.

Vývoz z oblasti Tichomoria bol o 7 % pod svojím sezónnym priemerom, ale nárast viedla Južná Amerika, kde Brazília a Guyana zvyšujú produkciu. Juhoamerický export bol počas prvých 15 dní v mesiaci o 9 % nad sezónnym maximom z augusta 2016 – 2024. Údaje spoločnosti Vortexa ukázali, že export zo širšej oblasti Atlantického oceánu tiež zostal silný.

Vývoz z najdôležitejšieho producentského a exportného regiónu, Blízkeho východu, sa nezvýšil napriek prebiehajúcemu uvoľňovaniu škrtov OPEC+. Jedným z dôvodov je, že niektorí členovia, ako napríklad Irak, kompenzujú predchádzajúcu nadprodukciu, a nie zvyšujú produkciu. Ďalším je silnejší dopyt po rope na výrobu energie v krajinách Blízkeho východu počas extrémnych letných horúčav – typického sezónneho vzorca pre Saudskú Arábiu a ďalších exportérov z Perzského zálivu.

Táto kombinácia kompenzujúcej nadprodukcie a vyššieho lokálneho dopytu spomalila tvorbu zásob v rámci širšej skupiny OPEC+, pričom zásoby ropy na pevnine klesli o 4 % oproti sezónnemu priemeru, uvádza sa v správe spoločnosti Vortexa o globálnych zásobách z 15. augusta.

Tlak na pokles cien ropy v rozvíjajúcich sa krajinách

Toth poznamenal, že „vzhľadom na to, že lokálny dopyt medzi členmi OPEC+ po lete klesne a produkcia v septembri vzrastie, je trvalosť súčasnej cenovej stability otázna.“

Podľa údajov spoločnosti Argus, na ktoré sa odvoláva spoločnosť Vortexa, sa spätný trend medzi kontraktmi s doručením v prvom a treťom mesiaci na dubajskom trhu zúžil 15. augusta na 2,37 USD za barel z približne 3 USD na začiatku mesiaca. Napriek tomu spätný trend – kde sú krátkodobé ceny vyššie ako v neskorších mesiacoch, čo odráža nízku ponuku – zostáva nad priemerom 2,104 USD zaznamenaným v Dubaji v prvej polovici roka 2025.

Analytici si však začínajú všímať zúženie ako znak toho, že obchodníci veria, že ponuka bude hojná, keď opadne dopyt po cestovaní počas letnej špičky.

Letný trh bol podporený silnými globálnymi rafinériami a napätejšími trhmi s palivami, najmä s naftou v Spojených štátoch.

Napriek tomu spotové prémie oproti neskorším kontraktom klesajú, čo je znakom toho, že obchodníci očakávajú rastúcu ponuku, ktorá zmierni napätie po oslabení dopytu po letnom vrchole.

Keďže rafinérie po septembri uvoľnia svoje zásoby a OPEC+ zvýši ich ponuku, napätie sa zmierni. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) minulý týždeň vo svojej mesačnej správe uviedla, že globálna spotreba ropy sa v auguste priblíži k historickému maximu 85,6 milióna barelov denne, pričom medziročný rast v treťom štvrťroku dosiahne 1,6 milióna barelov denne, čo je výrazne nad priemerným nárastom za prvú polovicu roka, ktorý predstavoval len 130 000 barelov denne.

Napriek tomu sa konsenzus poukazuje na slabší dopyt v 4. štvrťroku, keď sa očakáva, že rastúce ponuky zaplavia trh.

Silný export z Južnej Ameriky a Atlantickej panvy spolu s očakávaniami poklesu dopytu už teraz zaťažujú spready cien ropy a cenové štruktúry.

Toth vysvetlil, že sezónny pokles dopytu po dovoze ropy v Európe a začiatok údržby rafinérií na jeseň „už teraz prispievajú k tlaku na pokles cien ropy v Atlantickej panve“. Údaje spoločnosti Argus ukázali, že burza futures for swaps (EFS) medzi Brentom a Dubajom, ktorá ukazuje prémiu ICE Brent oproti dubajským swapom, klesla z maxima 3,70 USD za barel koncom júna na iba 0,23 USD 18. augusta.

Dodal, že „samotné ceny referenčnej ropy sa tiež zdajú byť pod rastúcim tlakom, pričom ich úrovne klesajú od prudkého nárastu koncom júla“.

Obavy z nadmernej ponuky narastajú s koncom sezóny vrcholného dopytu, hoci zásoby zostávajú nízke, a to aj v kľúčových cenových centrách v USA. Bude trvať nejaký čas, kým sa pomalší dopyt a vyššia ponuka premenia na jasný prebytok, pričom geopolitické a makroekonomické faktory môžu ovplyvniť náladu na trhu a znovu vyvážiť ponuku a dopyt.