Britská libra zaznamenala ďalší medvedí týždeň, čo predstavuje druhý po sebe idúci týždenný pokles pre pár GBP/USD, pričom hlavným faktorom boli geopolitické obavy – a nie domáce faktory. V súčasnosti účastníci trhu neočakávajú, že Bank of England tento rok obnoví znižovanie sadzieb; namiesto toho trhy predpokladajú sprísnenie úrokových sadzieb o približne 50 bázických bodov do konca roka.

Podporované sadzbami, ale krehké pod povrchom

Libra v poslednom čase preukázala primeranú mieru odolnosti, ale základný obraz sa javí ako krehkejší.

Na prvý pohľad sa tento krok zdá byť opodstatnený, keďže trhy výrazne prehodnotili očakávania týkajúce sa politiky Bank of England – prešli z očakávania zníženia sadzieb na možnosť ďalšieho sprísňovania. Tento posun poskytol silnú podporu libre a pomohol jej prekonať väčšinu mien G10, s výnimkou amerického dolára a mien viazaných na komodity.

Túto podporu však do značnej miery poháňa jeden faktor.

Úrokové sadzby sú hlavným faktorom

Odolnosť libry je do značnej miery ovplyvnená úrokovými sadzbami.

Výnosy krátkodobých dlhopisov Spojeného kráľovstva prudko vzrástli, keďže trhy rýchlo opustili očakávania uvoľňovania a preorientovali sa na možnosť ďalšieho sprísňovania. Do popredia sa dostali inflačné riziká – najmä tie, ktoré vyplývajú z rastúcich cien energií.

Toto precenenie pomohlo stabilizovať libru, aj keď širšie makroekonomické pozadie zostáva oveľa menej presvedčivé.

A tu spočíva kľúčový problém: zdá sa, že veľká časť tejto podpory je už zahrnutá v cene.

Menej pohodlné makro pozadie

Pri pohľade na širší obraz sa britská ekonomika stále javí ako zraniteľná.

Rast bol už pred posledným geopolitickým šokom relatívne slabý a ekonomický mix sa teraz zreteľnejšie prikláňa k stagflačnému scenáru, pričom inflačné tlaky opäť rastú, zatiaľ čo hospodárska aktivita sa spomaľuje a trh práce sa začína zmierňovať.

Zároveň sa opäť objavili známe štrukturálne obavy vrátane deficitu bežného účtu Spojeného kráľovstva a citlivosti ekonomiky na vyššie náklady na pôžičky.

Tu sa veci komplikujú. Zatiaľ čo vyššie krátkodobé úrokové sadzby zvyčajne podporujú menu, rastúce dlhodobé výnosy hovoria niečo iné. Nedávny nárast výnosov britských dlhopisov odráža rastúce obavy o fiškálnu udržateľnosť a náklady na financovanie – faktory, ktoré historicky libru nepodporovali.

Pozícia sa zlepšuje, ale chýba jej presvedčenie

Dôležitú úlohu zohráva aj pozícia investorov. Špekulatívne účty jednoznačne znížili medvedie stávky na libru, pričom čisté krátke pozície sa za posledné tri týždne zúžili. Cenový vývoj však tento posun silne nepotvrdil, pričom GBP/USD sa obchoduje v rozmedzí 1,3300 – 1,3400 bez výrazného rastu.

Táto kombinácia je výpovedná. To, čo vidíme, sa javí skôr ako postupné vyrovnávanie krátkych pozícií než ako vytváranie skutočne rastúcich pozícií. Investori ustupujú od negatívnych stávok, ale zatiaľ sa nezaviazali k dlhodobým dlhým pozíciám.

Klesajúci otvorený záujem tento názor posilňuje a naznačuje skôr zníženie pozícií než nový prílev.

Záver je relatívne jasný: negatívne ovplyvňovanie cien sa stalo menej pozitívnym, ale zatiaľ nie pozitívnym. Ak ceny nedokážu nadviazať na silnejšie zisky, táto úprava by mohla stratiť na dynamike – najmä ak sa zhoršia ekonomické podmienky alebo americký dolár ďalej posilní.

Energetické a politické riziká v pozadí

V pozadí sa postupne vytvárajú dve kľúčové riziká.

Prvým sú energie. Očakáva sa, že ceny porastú, keďže Spojené kráľovstvo dováža viac ako vyváža, čo komplikuje rovnováhu medzi infláciou a rastom a udržiava zvýšené riziko stagflácie.

Druhým je politický. S blížiacimi sa voľbami v Spojenom kráľovstve sa pravdepodobne zintenzívni politický ruch. Akékoľvek zmeny v očakávaniach týkajúcich sa fiškálnej politiky alebo politického vedenia by mohli rýchlo ovplyvniť trhy so zlatými dlhopismi – a v širšom zmysle aj menu.

Čo bude ďalej s GBP/USD?

Základný prípad: ohraničený rozsahom s miernym poklesom

Pár sa pravdepodobne bude naďalej obchodovať v rozmedzí 1,3200 – 1,3500 s miernym sklonom k poklesu. Zatiaľ čo precenenie politiky Bank of England naďalej poskytuje určitú podporu, jej dynamika začína slabnúť, keďže trhy sa pýtajú, ako ďaleko môže zájsť sprísňovanie v prostredí slabého rastu. Americký dolár zároveň zostáva relatívne pevný.

Optimistický scenár: vyžaduje si jasný katalyzátor

Významný rastúci pohyb by si vyžadoval zmenu podmienok. Dolár by mohol oslabiť, ak budú údaje z USA slabšie, ako sa očakávalo, alebo ak Federálny rezervný systém signalizuje zmierlivejší postoj. To by mohlo umožniť páru prelomiť hranicu 1,3500. Pomôcť by mohla aj stabilizácia cien energií alebo zlepšenie globálneho sentimentu voči riziku, čo by potenciálne mohlo zmeniť zlepšené pozície na trvalú akumuláciu dlhých pozícií.

Medvedí scenár: riziká sa vychyľujú smerom nadol

Zdá sa, že cesta poklesu je priamočiarejšia. Ak dolár bude naďalej posilňovať, geopolitické napätie sa stupňovať alebo sa trhy so zlatými dlhopismi Spojeného kráľovstva dostanú pod ďalší tlak, libra by mohla oslabiť. Prudšie spomalenie ekonomiky alebo rastúce fiškálne obavy by mohli tlačiť pár smerom k rozpätiu 1,3000 – 1,3100, najmä ak sa začne obnovovať medvedia pozícia.

Čo si pozrieť

Najbezprostrednejším faktorom zostáva trajektória amerického dolára, najmä prostredníctvom pohybov úrokových sadzieb a očakávaní politiky Federálneho rezervného systému. Medzi ďalšie kľúčové faktory patrí dynamika cien ropy, vývoj konfliktu na Blízkom východe, volatilita výnosov britských dlhopisov a prichádzajúce ekonomické údaje Spojeného kráľovstva – najmä o raste a trhu práce.

Bitcoin sa v piatok obchodoval prevažne bez zmeny a smeruje k tlmenému týždennému uzavretiu, keďže investori vyhodnocujú zmiešané signály týkajúce sa konfliktu medzi Spojenými štátmi a Iránom a zároveň čakajú na kľúčové údaje o americkom trhu práce, ktoré majú byť zverejnené neskôr dnes.

Najväčšia kryptomena na svete bola k 02:19 východného času (06:19 GMT) zaznamenaná na úrovni 66 654,7 USD, čo predstavuje len malú zmenu.

Očakáva sa, že bitcoin ukončí týždeň s obmedzeným pohybom uprostred nižších objemov obchodovania, keďže mnohé globálne trhy boli zatvorené kvôli sviatku Veľký piatok, čo znížilo účasť investorov na obchodovaní s digitálnymi aktívami.

Investori sledujú vojnu v Iráne a údaje o pracovných miestach v USA

Bitcoin začiatkom tohto týždňa krátko stúpol na 68 000 dolárov po tom, čo sa objavili náznaky zmiernenia napätia na Blízkom východe, ale tieto zisky vybledli po tom, čo Donald Trump zaujal voči Iránu ostrejší tón.

Medzi nedávne vyjadrenia patrili hrozby zamerané na infraštruktúru, ako sú mosty a elektrárne, čo ovplyvnilo chuť riskovať na všetkých trhoch.

Zároveň ekonomická neistota spôsobila, že obchodníci sú opatrnejší pred zverejnením správy o počte pracovných miest mimo poľnohospodárstva v USA, ktorá by mohla ovplyvniť očakávania Federálneho rezervného systému týkajúce sa politiky a celkovú likviditu trhu.

Napriek nedávnej volatilite preukázal Bitcoin relatívnu odolnosť po zotavení sa z prudkých strát, ktoré predtým spôsobil konflikt. Zostáva však hlboko pod svojím maximom z roku 2025, nad 126 000 USD, čo odráža širšie spomalenie kryptotrhov v tomto roku.

Altcoiny sa obchodujú opatrne

Väčšina alternatívnych kryptomien sa v piatok pohybovala v úzkom rozpätí uprostred opatrného sentimentu na trhu.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena, vzrástla o 0,4 % na 2 058,92 USD, zatiaľ čo XRP získala 0,2 % na 1,32 USD.

Americký dolár vo štvrtok prudko vzrástol po dvoch po sebe idúcich stratových sedeniach po prejave Donalda Trumpa o Iráne, ktorý podkopal očakávania trhu o rýchlom ukončení konfliktu a oživil dopyt po bezpečných aktívach.

Trump v stredu večer v televíznom prejave sľúbil, že v priebehu nasledujúcich dvoch až troch týždňov podnikne intenzívnejšie útoky na Irán, bez toho, aby poskytol jasný časový harmonogram opätovného otvorenia Hormuzského prielivu alebo ukončenia vojny, ktorá znepokojila investorov a narušila trhy.

Iránska armáda reagovala varovaním Spojených štátov a Izraela pred „závažnejšími, rozsiahlejšími a ničivejšími útokmi“ v budúcnosti.

Dolár posilnil aj voči iným bezpečným menám, ako sú švajčiarsky frank a japonský jen.

Dolár vzrástol o 0,6 % na 0,799 voči švajčiarskemu franku a voči japonskému jenu získal 0,5 % na 159,57 ¥, čím sa priblížil ku kľúčovej psychologickej úrovni 160 ¥ – prahu, ktorý zvyšuje obavy z možného zásahu japonských úradov na devízovom trhu.

Marc Chandler, hlavný trhový stratég spoločnosti Bannockburn Global Forex v New Yorku, povedal: „Počas uplynulých dvoch dní panoval určitý optimizmus, že vojna sa čoskoro skončí, ale včerajší prejav prezidenta Trumpa tieto nádeje podkopal.“

Dodal: „V skutočnosti nepovedal nič nové, ale neposkytol ani žiadne signály na podporu optimizmu. Toto je jediný základný faktor, ktorý je momentálne pre trhy dôležitý: ak si myslíte, že vojna čoskoro skončí, kupujete rizikové aktíva; ak si myslíte, že bude pokračovať, predávate riziko.“

Euro kleslo o 0,45 % na 1,1536 USD, zatiaľ čo britská libra klesla o 0,63 % na 1,3222 USD, čím stratila časť svojich nedávnych ziskov.

Dolárový index, ktorý meria kurz americkej meny voči košu mien, vzrástol o 0,46 % na 100,02.

Analytici Scotiabank na čele so Shaunom Osbornom v správe pre investorov uviedli, že tón Trumpovho prejavu zvýšil obavy trhu, najmä po jeho komentároch o zintenzívnení útokov v nasledujúcich dvoch až troch týždňoch a možnosti zamerania sa na iránsku energetickú infraštruktúru, ak sa nedosiahne dohoda.

Dodali, že reakcia trhu bola rýchla a väčšina týždňových ziskov mien G10 bola takmer vymazaná.

Na energetických trhoch vzrástli futures kontrakty na ropu Brent o 7,78 % a uzavreli na úrovni 109,03 USD za barel po tom, čo Trumpov prejav znovu vyvolal obavy z pokračujúcich prerušení dodávok.

Trhy čakajú na správu o zamestnanosti v USA

Trumpove vyjadrenia spočiatku zvýšili výnosy amerických štátnych dlhopisov, ale tieto zisky boli neskôr zmiernené. Výnos benchmarkových 10-ročných amerických štátnych dlhopisov klesol o 1,6 bázického bodu na 4,305 %.

Investori tiež očakávajú správu o počte pracovných miest mimo poľnohospodárstva v USA, ktorá má byť zverejnená v piatok, aby zistili signály o sile ekonomiky a pravdepodobnom vývoji úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému.

Podľa prieskumu agentúry Reuters ekonómovia očakávajú, že v marci vzniklo približne 60 000 pracovných miest.

Medzitým austrálsky dolár klesol voči americkému doláru o 0,3 % na 0,6904 USD, zatiaľ čo euro voči švajčiarskemu franku vzrástlo o 0,12 % na 0,921 USD.

Euro na začiatku európskeho obchodovania v piatok kleslo voči košu svetových mien, čím sa voči americkému doláru druhý deň po sebe predĺžilo jeho pohyb v zápornom pásme uprostred tlmených obchodných podmienok na devízovom trhu v dôsledku Veľkého piatku.

Dopyt po americkom dolári ako preferovanom bezpečnom aktíve sa obnovil po prejave amerického prezidenta Donalda Trumpa o vývoji v iránskej vojne, ktorý obsahoval agresívnejšie vyjadrenia, než trhy očakávali.

Keďže inflácia v eurozóne v dôsledku rastúcich cien energií prekročila strednodobý cieľ Európskej centrálnej banky, zvýšili sa očakávania minimálne jedného zvýšenia úrokových sadzieb v tomto roku, keďže trhy čakajú na ďalšie kľúčové ekonomické údaje z regiónu.

Prehľad cien

Kurz eura dnes: euro kleslo voči doláru približne o 0,1 % na 1,1532 USD, čo je pokles z úrovne 1,1538 USD na začiatku obchodovania, pričom maximum dosiahlo 1,1545 USD.

Euro ukončilo štvrtkové obchodovanie so stratou 0,45 % voči doláru, čo predstavuje prvú stratu za tri dni po Trumpových vyjadreniach o vojne s Iránom.

Americký dolár

Dolárový index v piatok vzrástol približne o 0,1 %, čím si udržal zisky už druhý deň po sebe, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Nákup dolárov ako preferovaného bezpečného aktíva sa obnovil po prejave amerického prezidenta Donalda Trumpa k národu o vývoji vojny s Iránom, počas ktorého potvrdil, že Spojené štáty budú v nasledujúcich týždňoch pokračovať vo vojne s Iránom.

Neskôr dnes by mala byť zverejnená správa o nefarmárnej zamestnanosti v USA za marec, čo je kľúčový ukazovateľ, ktorý Federálny rezervný systém pozorne sleduje pri určovaní vhodných nástrojov menovej politiky pre najväčšiu svetovú ekonomiku a ktorý poskytuje silné signály o vývoji úrokových sadzieb v USA počas celého tohto roka.

Európske úrokové sadzby

Prezidentka Európskej centrálnej banky Christine Lagardeová minulý týždeň vyhlásila, že banka je pripravená zvýšiť úrokové sadzby, aj keď očakávaný nárast inflácie bude len dočasný.

Údaje zverejnené v utorok ukázali, že inflácia v eurozóne prekročila cieľ ECB a v marci dosiahla 2,5 % uprostred rastúcich cien energií.

Po zverejnení údajov peňažné trhy zvýšili odhad pravdepodobnosti zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou na aprílovom zasadnutí z 30 % na 35 %.

Zdroje agentúry Reuters naznačili, že ECB pravdepodobne začne rokovania o zvýšení úrokových sadzieb na zasadnutí tento mesiac.

Aby investori prehodnotili tieto očakávania, čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny o inflácii, nezamestnanosti a mzdách.