Zastavenie dodávok hnojív z Arabského zálivu kvôli vojne s Iránom pripomenulo nemeckého chemika Justusa von Liebiga, jedného z popredných zástancov teórie minerálnej výživy rastlín v 19. storočí. Liebig je všeobecne známy pre presadzovanie toho, čo sa dnes nazýva „Liebigov zákon minima“.

Tento zákon hovorí, že najvzácnejšou esenciálnou živinou je tá, ktorá obmedzuje rast rastlín. Inými slovami, akonáhle poľnohospodárom dôjde jedna kritická živina, pridanie ďalších živín nedokáže chýbajúci prvok kompenzovať.

Zdá sa, že Liebigov zákon sa teraz počas nadchádzajúcej sezóny výsadby výrazne a alarmujúco prejaví, pretože Arabský záliv dodáva 36 % svetovej močoviny – jedného z hlavných dusíkatých hnojív – spolu s 29 % bezvodého amoniaku, ďalšieho kľúčového dusíkatého hnojiva, okrem 26 % diamóniumfosfátu a 13 % monoamóniumfosfátu.

Aby sme si zopakovali základy biológie zo strednej školy, dusík, fosfor a draslík sú primárne živiny, ktoré rastliny potrebujú. Tieto živiny nepochádzajú zo vzduchu ani z vody, ale musia byť dodávané z pôdy. Výnimkou sú niektoré strukoviny, ako napríklad sója, ktoré sú schopné fixovať dusík z atmosféry na vnútorné použitie.

Pridávanie týchto živín do pôdy zlepšuje kvalitu plodín aj výnosy. Z Arabského zálivu však už neprúdi obrovské množstvo dvoch z troch kľúčových živín.

Zároveň bolo narušených približne 20 % svetového vývozu skvapalneného zemného plynu z oblasti Perzského zálivu. V krajinách ako India sa dovážaný LNG používa ako surovina na domácu výrobu dusíkatých hnojív.

Môžu sa vyskytnúť aj ďalšie komplikácie ovplyvňujúce dodávky hnojív, ktoré ešte nie sú úplne viditeľné.

Rastúce ceny tlačia na poľnohospodárov na celom svete

Vyššie ceny hnojív už prinútili pestovateľov pšenice v Argentíne zvážiť zníženie používania močovinových hnojív, čo znamená menšiu dostupnosť dusíka pre plodiny.

Alternatívou by bol prechod na plodiny, ktoré vyžadujú menej hnojív, čo by v konečnom dôsledku mohlo znížiť produkciu pšenice.

V Egypte sa jeden farmár rozhodol vzdať sa pestovania pšenice – plodiny náročnej na hnojivá – v prospech iných plodín a zároveň znížil svoju osiatu plochu na polovicu svojej bežnej veľkosti, pretože si už nemohol dovoliť hnojivá, semená a iné poľnohospodárske chemikálie vrátane herbicídov a pesticídov, ktoré sa často získavajú z ropných produktov.

Nedávny prieskum Americkej federácie farmárskych úradov tiež ukázal, že 70 % amerických farmárov si nemôže dovoliť všetky svoje potreby hnojív.

Liebigov zákon ide nad rámec hnojív

Ako je čoraz jasnejšie, Liebigov zákon sa nevzťahuje len na poľnohospodárske hnojivá.

Moderné poľnohospodárske stroje sú takmer výlučne závislé od nafty. Prudký nárast cien nafty nastal po tom, čo americkí farmári už urobili rozhodnutia o výsadbe na aktuálnu sezónu, čo znamená, že okamžitý dopad sa pravdepodobne prejaví skôr v podobe nižších ziskov než nižšej produkcie.

Ak však ceny nafty zostanú vysoké, poľnohospodári môžu nakoniec znížiť osiatu plochu alebo prejsť na lacnejšie plodiny.

Naftu je jednoznačne potrebné považovať za nevyhnutný poľnohospodársky vstup, rovnako ako samotné hnojivo.

Základné materiály modernej civilizácie

Analýza siaha ďaleko za hranice poľnohospodárstva, pretože Liebigov zákon možno aplikovať aj na kritické vstupy, ktoré sú základom modernej spoločnosti ako celku.

Energetický expert Václav Smil tvrdí, že moderný svet závisí od štyroch základných materiálov: cementu, ocele, plastov a amoniaku.

Amoniak je samozrejme kľúčovým vstupom pre výrobu dusíkatých hnojív, o čom sa už hovorilo. Ostatné tri materiály sú tak hlboko zakorenené v modernom živote, že ich význam často zostáva nepovšimnutý.

Smil zdôrazňuje obzvlášť dôležitý bod v čase, keď sú dodávky ropy a zemného plynu z Arabského zálivu narušené: výroba všetkých štyroch materiálov sa vo veľkej miere spolieha na fosílne palivá.

Okrem týchto odvetví sa svet teraz zdá byť blízko k objavu, že strata veľkého množstva ropy a zemného plynu by mohla obmedziť výrobu širokej škály tovarov, ktoré sú zásadne závislé od týchto zdrojov a ich derivátov – presne tak, ako predpovedá Liebigov zákon.

Skutočná skúška pre globálnu ekonomiku

Riziko takýchto obmedzení pre globálnu ekonomiku bolo vždy viditeľné pre tých, ktorí ho boli ochotní vidieť, ale dlho prevládal predpoklad, že takéto obmedzenia sa nikdy skutočne neobjavia, alebo že ak áno, budú len dočasné.

Tento predpoklad teraz čelí skutočnej skúške.

A ak má ropný analytik Art Berman pravdu vo svojom odhade, že svet sa už možno nikdy nevráti na predvojnovú úroveň produkcie ropy, akú zažíval pred konfliktom s Iránom, potom viera v neobmedzené dodávky bude musieť ustúpiť novej realite – realite definovanej obmedzenou produkciou mnohých najdôležitejších surovín na svete.

Dnešné titulky správ z krypto trhu sa sústreďujú na prudký pokles cien, pričom najväčšie obavy obchodníkov sa sústreďujú na pokles Bitcoinu pod úroveň 77 000 dolárov.

Pokles nastal uprostred silného tlaku spojeného s obavami z inflácie, rastúcimi výnosmi amerických štátnych dlhopisov, geopolitickým napätím a novou vlnou pákových dlhých likvidácií, ktoré v priebehu niekoľkých hodín z trhu vymazali stovky miliónov dolárov.

Bitcoin klesá kvôli slabým objemom obchodovania

Bitcoin počas pondelkového obchodovania klesol o viac ako 4 % a krátko sa dotkol úrovne 76 000 dolárov, než došlo k miernemu zotaveniu.

Mnohí obchodníci poznamenali, že k poklesu došlo pri relatívne slabých objemoch obchodovania v porovnaní s predchádzajúcimi výpredajmi.

Pozorovatelia krypto trhu poukázali na to, že k prudkému poklesu došlo napriek podpriemernej predajnej aktivite, čo podnietilo špekulácie, že veľkí investori alebo takzvané „veľryby“ tlačia trh nadol, zatiaľ čo maloobchodníci sa v panike ponáhľajú s predajom.

Podľa viacerých obchodníkov veľryby postupne tlačili ceny nadol, čo spustilo úrovne likvidácie viazané na dlhé pozície s pákou.

Keďže tieto pozície boli likvidované, predajný tlak sa zintenzívnil, keďže sa menší investori snažili ochrániť svoj kapitál.

Údaje z CoinGlass ukázali, že za posledných 24 hodín bolo zlikvidovaných viac ako 670 miliónov dolárov v kryptomenových pozíciách. Obchodníci s dlhými pozíciami sa podieľali na približne 95 % celkových strát.

Rozsiahle straty na celom trhu s kryptomenami

Širší trh s kryptomenami sa tiež dostal pod silný tlak, pričom Ethereum kleslo o približne 6 % smerom k úrovni 2 100 USD, zatiaľ čo Solana, XRP, BNB a Dogecoin zaznamenali straty v rozmedzí od 5 % do 12 %.

Celková kapitalizácia krypto trhu klesla približne o 3,8 % na približne 2,56 bilióna dolárov, čo odráža slabšiu chuť riskovať voči digitálnym aktívam.

Predaj súvisiaci s BlackRock zvyšuje tlak

Jedným z hlavných faktorov, ktoré zvýšili tlak na trh, bol odliv peňazí spojený s fondmi Bitcoin a Ethereum spoločnosti BlackRock 15. mája.

Podľa údajov, ktoré zdieľal pozorovateľ kryptotrhu Crypto Patel, klienti BlackRocku predali približne 1 722 bitcoinov v hodnote zhruba 136 miliónov dolárov.

Predaj Etherea tiež prekročil 22 600 ETH v hodnote takmer 50 miliónov dolárov.

Napriek nedávnej predajnej aktivite spoločnosť BlackRock stále drží viac ako 817 000 bitcoinov v hodnote približne 63 miliárd dolárov prostredníctvom svojich investičných produktov zameraných na bitcoiny.

Spoločnosť tiež vlastní viac ako 3,3 milióna Ethereum v hodnote približne 7,2 miliardy dolárov prostredníctvom svojich fondov súvisiacich s Ethereum.

Obchodníci s kryptomenami však považovali tento odliv za ďalší znak opatrnosti medzi inštitucionálnymi investormi v čase, keď je nálada na trhu už aj tak slabá.

Inflácia a výnosy dlhopisov vyvíjajú tlak na trh

Mimo kryptotrhu investori reagujú aj na nedávne údaje o inflácii v USA.

Index cien výrobcov (PPI) v USA medziročne vzrástol o 6 % po tom, čo údaje o indexe spotrebiteľských cien (CPI) tiež prekonali očakávania.

To znížilo nádeje na skoré zníženie sadzieb Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo mnohí obchodníci teraz očakávajú, že úrokové sadzby zostanú dlhšie vyššie.

Medzitým sa výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov zvýšil z približne 4,5 % na 4,6 %, čím sa bezpečnejšie aktíva stali atraktívnejšími v porovnaní s vysoko rizikovými aktívami, ako sú kryptomeny.

Vyššie výnosy zvyčajne odvádzajú likviditu od Bitcoinu a altcoinov, keďže investori sa presúvajú k dlhopisom a investíciám s nižším rizikom.

Môžu sa Bitcoin a altcoiny zotaviť?

Napriek prudkému poklesu niektorí podporovatelia kryptomien stále veria, že trh by sa mohol stabilizovať, keď tlak na likvidáciu pominie.

Bitcoinu sa po prekonaní kľúčových úrovní podpory podarilo mierne zotaviť a v súčasnosti sa obchoduje v blízkosti 76 904,8 USD, čo naznačuje, že kupujúci zostávajú aktívni v okolí nižších cenových úrovní.

Účastníci trhu teraz sledujú, či sa Bitcoinu podarí v krátkodobom horizonte získať späť pásmo 77 000 až 78 000 dolárov.

Niektorí analytici sa tiež domnievajú, že nedávny pokles mohol pomôcť vyplaviť nadmernú zadlženosť z trhu, čo by mohlo v nasledujúcich dňoch znížiť volatilitu.

Zároveň altcoiny zostávajú pod tlakom, hoci mnohí obchodníci očakávajú, že sa budú pohybovať po boku Bitcoinu, ak sa najväčšej kryptomene na trhu podarí nájsť podporu a zlepšiť celkovú náladu.

Hlavnými hnacími silami cien sú zatiaľ údaje o inflácii, výnosy štátnych dlhopisov a toky inštitucionálnych investícií. Kým tieto tlaky nepoľavia, obchodníci očakávajú, že trh zostane veľmi citlivý na náhle pohyby a likvidácie.

Ceny ropy v utorok klesli, pričom globálna referenčná ropa Brent klesla o 1,5 % po tom, čo americký prezident Donald Trump oznámil pozastavenie plánovaného útoku na Irán, aby vytvoril priestor pre rokovania zamerané na ukončenie vojny na Blízkom východe.

Trump v pondelok na sociálnych sieťach zverejnil, že sa rozhodol odložiť vojenský útok na Irán, ktorý bol naplánovaný na utorok, zatiaľ čo úsilie o dosiahnutie dohody pokračuje, a dodal, že Spojené štáty sú naďalej pripravené obnoviť útoky, ak sa nedosiahne žiadna dohoda.

Futures kontrakty na ropu Brent s dodaním v júli klesli do 08:25 GMT o 1,73 USD, čiže o 1,5 %, na 110,37 USD za barel, zatiaľ čo americká ropa West Texas Intermediate s dodaním v júni, ktorá vyprší v utorok, klesla o 63 centov, čiže o 0,60 %, na 108,03 USD za barel. Aktívnejší júlový kontrakt tiež klesol o 82 centov, čiže o 0,8 %, na 103,56 USD za barel.

Ole Hansen zo Saxo Bank povedal:

„Stále prechádzame z jedného spravodajského cyklu do druhého, s množstvom hluku, ale zatiaľ nedošlo k žiadnemu skutočnému vývoju, ktorý by naznačoval začiatok konca vojny.“

Dodal, že Trumpove vyjadrenia boli hlavným dôvodom poklesu cien ropy.

Brent a WTI dosiahli počas predchádzajúcej obchodnej seansy najvyššie úrovne od 5. mája, respektíve 30. apríla.

Hormuzský prieliv naďalej vyvíja tlak na trhy

Konflikt na Blízkom východe v podstate uzavrel Hormuzský prieliv, kľúčovú vodnú cestu, ktorou bežne prechádza približne pätina svetových dodávok ropy a skvapalneného zemného plynu, čo podľa Medzinárodnej energetickej agentúry spôsobuje najväčšie narušenie dodávok ropy na svete.

Iránske štátne médiá v utorok informovali, že najnovší mierový návrh Teheránu adresovaný Spojeným štátom zahŕňa ukončenie nepriateľských akcií na všetkých frontoch vrátane Libanonu, stiahnutie amerických síl z oblastí v blízkosti Iránu a kompenzáciu za škody spôsobené vojnou.

V samostatnej udalosti minister financií USA Scott Bessent predĺžil výnimku zo sankcií o 30 dní, aby umožnil „energeticky zraniteľným“ krajinám pokračovať v nákupe ruskej ropy prepravovanej po mori.

Pokles zásob v USA

V Spojených štátoch údaje ministerstva energetiky ukázali minulý týždeň odber 9,9 milióna barelov zo strategických ropných rezerv, čo je rekordná úroveň, a zásoby sa tak znížili na približne 374 miliónov barelov, čo je najnižšia úroveň od júla 2024.

Podľa údajov amerického Úradu pre energetické informácie, ktoré majú byť zverejnené v stredu, sa očakáva, že zásoby ropy v USA v týždni končiacom 15. májom klesnú približne o 3,4 milióna barelov.

Americký dolár v utorok vzrástol, keďže investori vyvažovali opatrné nádeje na mierovú dohodu na Blízkom východe s obavami, že Federálny rezervný systém by mohol zvýšiť úrokové sadzby s cieľom obmedziť infláciu spôsobenú vyššími cenami energií.

Americký prezident Donald Trump v pondelok vyhlásil, že teraz existuje „veľmi dobrá šanca“ na dosiahnutie dohody o obmedzení iránskeho jadrového programu.

Dolár v marci prudko posilnil po tom, čo Irán fakticky uzavrel Hormuzský prieliv a prudko zvýšil ceny ropy, čo poškodilo ekonomiky závislé od ropy, ako je Japonsko a eurozóna, a zároveň zvýšilo dopyt po americkej mene ako bezpečnom prístave.

Ceny ropy však v utorok po Trumpových vyjadreniach klesli o 2 %.

Paul Mackel, globálny riaditeľ devízového výskumu v HSBC, povedal: „Existujú dôvody, prečo sa dolár nevrátil na úrovne z marca.“

Dodal: „Hlavnými dôvodmi sú výrazné oživenie globálnej chuti riskovať, stres na trhoch s jednodňovými indexovanými swapmi (OIS) v amerických dolároch nedosiahol úrovne zodpovedajúce stanoveniu cien silného cyklu sprísňovania Fedu a mesačná dynamika globálneho rastu zostáva pozitívna.“

Zároveň investori podľa nástroja CME FedWatch Tool počítajú s približne 48,5 % pravdepodobnosťou zvýšenia sadzieb Federálneho rezervného systému v decembri a s 98,8 % pravdepodobnosťou, že sadzby zostanú na nasledujúcom júnovom zasadnutí nezmenené.

Thierry Wizman, globálny devízový a úrokový stratég v spoločnosti Macquarie Group, povedal: „Aj keby Federálny rezervný systém v júni signalizoval neutrálny postoj, nemusí to stačiť na stabilizáciu inflačných očakávaní a dlhodobých výnosov amerických štátnych dlhopisov.“

Dodal: „Fed bude mať príležitosť jasnejšie zmeniť svoju rétoriku smerom k sprísňovaniu menovej politiky prostredníctvom nadchádzajúcej série prejavov predstaviteľov centrálnej banky odteraz do 6. júna.“

Výkonnosť hlavných mien

Index amerického dolára, ktorý meria kurz meny voči košu šiestich hlavných mien, vzrástol o 0,2 % na 99,18 bodu po tom, čo v pondelok ukončil päťdňovú víťaznú sériu, keďže sa zmiernili obavy z eskalácie vojny.

Euro kleslo o 0,2 % na 1,1633 USD.

Japonský jen sa blíži k intervenčnej zóne

Voči japonskému jenu americký dolár vzrástol o 0,15 % na 159,10 jenu po tom, čo vládne údaje v utorok ukázali, že japonská ekonomika v prvom štvrťroku expandovala ročným tempom 2,1 %, čo posilnilo očakávania zvýšenia sadzieb Bank of Japan v júni.

Japonský minister financií Satsuki Katajama v pondelok novinárom povedal, že Japonsko je pripravené konať proti nadmernej volatilite devízových kurzov a zdôraznil, že akýkoľvek zásah na podporu jenu a predaj dolárov by sa uskutočnil spôsobom, ktorý by neviedol k zvýšeniu výnosov amerických štátnych dlhopisov.

Investori pozorne sledujú ďalšie signály intervencie na podporu jen, ktorý zostáva mierne silnejší ako úrovne zaznamenané predtým, ako japonské úrady minulý mesiac uskutočnili svoju prvú priamu intervenciu na trhu za takmer dva roky.

Ostatné meny

Austrálsky dolár klesol o 0,5 % na 0,71345 USD po zverejnení zápisnice zo zasadnutia Rezervnej banky Austrálie z 5. mája.

Novozélandský dolár tiež klesol o 0,4 % na 0,5854 USD, pod tlakom pohybov austrálskej meny.

Voči čínskemu juanu americký dolár v zahraničnom obchodovaní vzrástol o 0,1 % na 6,8031 juanu.