Americký dolár v piatok smeroval k najhoršiemu týždennému výkonu od konca júla, keďže obchodníci zintenzívnili svoje stávky na ďalšie uvoľňovanie menovej politiky zo strany Federálneho rezervného systému v budúcom mesiaci, zatiaľ čo likvidita zostala nízka kvôli Dňu vďakyvzdania v Spojených štátoch.

Dolárový index – ktorý meria hodnotu americkej meny voči košu šiestich hlavných menových párov – naposledy vzrástol o 0,1 % na 99,624, čím spamätal časť svojich strát po päťdňovom poklese, ktorý ho posunul na najhorší týždenný pokles od 21. júla.

Podľa nástroja FedWatch od CME sa pri futures kontraktoch na fondy Fedu predpokladala implikovaná 87 % pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na zasadnutí o menovej politike 10. decembra, v porovnaní s 39 % o týždeň skôr.

Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov vzrástol o 0,8 bázického bodu na 4,0037 % po oživení, ktoré nasledovalo po piatich dňoch poklesu v rade, v dôsledku ktorého výnos dvakrát krátko klesol pod 4 %.

Japonský jen sa hýbe, keďže údaje podporujú sprísnenie

V Ázii japonský jen po období oslabenia kolísal medzi ziskami a stratami a naposledy klesol o 0,1 % na 156,385 za dolár, keďže údaje o trhu práce a inflácii podporili očakávania, že Japonsko smeruje k sprísneniu politiky, a to aj napriek pretrvávajúcej slabosti meny, ktorá zvýšila pravdepodobnosť intervencie zo strany ministerstva financií.

Jen krátkodobo posilnil po tom, čo údaje ukázali, že spotrebiteľské ceny v Tokiu v novembri vzrástli o 2,8 %, čím prekonali očakávania ekonómov a prekročili cieľovú hodnotu 2 %, ktorú stanovila Bank of Japan.

„Keďže trh práce zostáva napätý a jadrová inflácia (bez čerstvých potravín a energií) je zatiaľ stále nad 3 %, Bank of Japan v nasledujúcich mesiacoch obnoví cyklus sprísňovania menovej politiky. V konečnom dôsledku argumenty pre sprísňovanie menovej politiky zostávajú nezmenené,“ uviedli analytici spoločnosti Capital Economics vo výskumnej správe.

Jen je na ceste k tretím mesiacom strát, a to v čase, keď vláda premiéra Sanae Takaichiho zavádza stimulačný balík v hodnote 21,3 bilióna jenov (135,4 miliardy dolárov), zatiaľ čo Bank of Japan naďalej odkladá zvyšovanie úrokových sadzieb napriek tomu, že inflácia prekročila cieľovú hodnotu.

Euro a libra sa držia stabilne... a pozornosť sa upriamuje na úsilie o ukončenie vojny na Ukrajine

Euro sa počas ázijského obchodovania držalo na úrovni 1,1600 USD s malou zmenou po tom, čo ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj vo štvrtok vyhlásil, že delegácie z Ukrajiny a Spojených štátov sa tento týždeň stretnú, aby prediskutovali vzorec dohodnutý počas ženevských rokovaní s cieľom ukončiť vojnu s Ruskom a zabezpečiť bezpečnostné záruky pre Kyjev.

Libra klesla o 0,1 % na 1,323 USD, ale smerovala k svojmu najlepšiemu týždennému výkonu od začiatku augusta po tom, čo britská ministerka financií Rachel Reevesová v stredu predstavila plány na zvýšenie daní o 26 miliárd libier (34 miliárd USD).

Reeves vo štvrtok reagoval na kritiku plánov výdavkov, ktoré by financovali dodatočné sociálne dávky zvýšením daňového zaťaženia na najvyššiu úroveň od druhej svetovej vojny.

Komoditné meny: austrálsky dolár, jüan a kiwi

Austrálsky dolár sa obchodoval za 0,6536 USD, čo predstavuje nárast o 0,1 % v počiatočných obchodoch, po tom, čo údaje ukázali, že úvery súkromnému sektoru v októbri vzrástli o 0,7 % oproti predchádzajúcemu mesiacu, čo predstavuje mierne zrýchlenie oproti predchádzajúcemu údaju.

Zahraničný juan sa držal na úrovni 7,074 za dolár a je na ceste k najlepšiemu mesačnému výkonu od augusta.

Novozélandský dolár – „kiwi“ – sa obchodoval za 0,5725 USD, čo predstavuje pokles o 0,1 %, po ukončení najsilnejšieho týždňa od konca apríla.

Euro sa pokúša o mierne oživenie, pričom kurz EUR/USD stúpa na 1,1589 a vracia sa nad svoje krátkodobé kĺzavé priemery, čo ponúka skorý signál návratu býčej dynamiky. A hoci pár zostáva v širšom konsolidačnom rozpätí, ukazovatele dynamiky sa začali zlepšovať, čo zvyšuje pravdepodobnosť, že euro sa v nasledujúcich dňoch pripravuje na pokus o prelom.

Technický výhľad: býčí momentum sa postupne obnovuje

Cenový vývoj vykazuje mierny, ale významný posun:

Nárast nad 15-dňový kĺzavý priemer na 1,1574 a 20-dňový kĺzavý priemer na 1,1561 signalizuje krátkodobý býčí obrat. Sploštenie týchto priemerov naznačuje slabnúcu hybnú silu smerom nadol a skoré vytvorenie vyššieho minima. 14-dňový RSI je na úrovni 51,07 a posunul sa späť nad neutrálnu líniu 50 – čo je často skorým signálom zlepšujúcej sa hybnej sily alebo potenciálneho posunu trendu. Pár zostáva v ohraničenom rozpätí, ale technické vychýlenie sa po prvýkrát za niekoľko týždňov naklonilo v prospech býkov v eurách.

Základné pozadie: zvýšená chuť riskovať podporuje euro

Stabilizáciu EUR/USD pomohlo stabilizovať niekoľko faktorov:

Medzi pozitívne prvky pre euro patrí zlepšujúci sa globálny sentiment voči riziku, údaje z eurozóny, ktoré napriek zmiešaným signálom nepreukázali ďalšie zhoršenie, a mierne optimistickejší tón zo strany ECB, ktorý znížil tlak na menu.

Kľúčovým faktorom je aj oslabenie amerického dolára: dolár klesol popri stabilizácii výnosov, trhy sa domnievajú, že Fed ukončil svoju hlavnú fázu sprísňovania a slabnúce údaje z USA znížili motiváciu nakupovať dolár.

Prelom nad 1,1620–1,1640 by potvrdil krátkodobý rastúci trend, zatiaľ čo denné uzavretie nad 1,1700 by vytiahlo pár z jeho konsolidačnej štruktúry a signalizovalo širší obrat trendu. Naopak, neschopnosť udržať 1,1550 by presunula pozornosť späť k 1,1500, čo je súčasná spodná hranica rozpätia.

Nálada investorov: posúva sa smerom k miernemu optimizmu

Maloobchodníci zvýšili svoju dlhodobú expozíciu, inštitucionálne pozície sa zmenili z medvedieho na neutrálne a trhy s opciami vykazujú mierne zlepšenie býčieho oceňovania oproti minulému týždňu. Celkový sentiment zostáva vyvážený – ale mierne sa nakláňa v prospech kupujúcich.

Stručne povedané, EUR/USD vykazuje prvé známky býčieho obratu, podporované zlepšujúcimi sa technickými ukazovateľmi a slabším dolárom. K prelomu zatiaľ nedošlo, ale tlak na rast sa stupňuje. Býčí scenár otvára nad 1,1620 s cieľom 1,1700, zatiaľ čo prelom pod 1,1550 presmeruje pozornosť na 1,1500. Euro je momentálne stabilné a postupne obnovuje dynamiku.

Dáta

Séria údajov zverejnených v piatok naznačuje, že inflácia v eurozóne naďalej sleduje upokojujúcu trajektóriu, čo podporuje očakávania ekonómov, že v nasledujúcich rokoch zostane blízko cieľa, čím sa zníži potreba ďalšieho znižovania sadzieb zo strany Európskej centrálnej banky.

Inflácia sa počas väčšiny tohto roka pohybovala okolo 2 % cieľovej hodnoty ECB a tvorcovia politík očakávajú, že v strednodobom horizonte zostane blízko tejto úrovne – čo je zriedkavý úspech pre centrálnu banku, ktorá desaťročie zápasila s extrémne nízkou infláciou, kým po pandémii nepresiahla 10 %.

Inflácia vo Francúzsku zostala tento mesiac stabilná na úrovni 0,8 %, v Španielsku mierne klesla na 3,1 % a v niekoľkých významných nemeckých štátoch zostala vo všeobecnosti nezmenená, čím sa súhrnné údaje eurozóny, ktoré budú zverejnené v utorok, udržiavajú na ceste k blízkosti 2,1 %.

Neočakávajú sa žiadne ďalšie zníženia sadzieb

Prieskum ECB z minulého mesiaca ukázal, že spotrebitelia očakávajú infláciu v budúcom roku na úrovni 2,8 %, čo je nárast z 2,7 % v predchádzajúcom mesiaci, zatiaľ čo trojročné očakávania zostali na úrovni 2,5 % a päťročné očakávania na úrovni 2,2 %.

Prieskum – ktorý zahŕňa 19 000 dospelých v 11 krajinách eurozóny – podporuje názor tvorcov politík, že inflácia sa ukotvila blízko cieľovej úrovne a pravdepodobne tam zostane aj v nasledujúcich rokoch, aj keď dôjde ku krátkodobým výkyvom.

Z tohto dôvodu finančné trhy nevidia prakticky žiadnu šancu na zníženie sadzieb v budúcom mesiaci a pripisujú pravdepodobnosť ďalšieho uvoľňovania v budúcom roku iba približne jedna ku tretine. Väčšina ekonómov sa domnieva, že cyklus znižovania sadzieb dosiahol svoje dno.

Debata o znížení sadzieb pokračuje

Napriek tomu je nepravdepodobné, že by vnútorná diskusia ECB o znižovaní sadzieb čoskoro utíchla. Nižšie ceny energií by mohli v roku 2026 stlačiť infláciu pod cieľovú úroveň a niektorí tvorcovia politík sa obávajú, že pretrvávajúce nízke hodnoty by mohli znížiť očakávania a upevniť slabú infláciu.

ECB však zvyčajne prehliada volatilitu spôsobenú cenami energií a zameriava sa na strednodobý výhľad. Hlavný ekonóm Philip Lane varoval, že cenové tlaky bez cien energií zostávajú príliš vysoké.

Lane tiež uviedol, že domáca inflácia by sa mala zmierniť a poukázal na prieskum príjmov a výdavkov ECB, ktorý ukázal, že očakávania spotrebiteľov týkajúce sa rastu príjmov vzrástli z 1,1 % na 1,2 %, zatiaľ čo očakávania rastu výdavkov zostali na úrovni 3,5 %.

Hoci ECB necháva dvere otvorené ďalšiemu znižovaniu sadzieb, dala jasne najavo, že sa s úpravou politiky neponáhľa. Niektorí politici tvrdia, že banka už možno dokončila cyklus uvoľňovania po tom, čo za posledný rok do júna znížila depozitnú sadzbu na polovicu.

Spotové zlato v piatok vzrástlo a je na ceste k štvrtému mesačnému zisku v rade, podporovanému rastúcim optimizmom investorov, že Federálny rezervný systém v decembri zníži úrokové sadzby, zatiaľ čo technický výpadok na burze CME Group zastavil obchodovanie s futures kontraktmi.

Obchodovanie na menovej platforme CME – spolu s futures kontraktmi viazanými na devízy, komodity, štátne dlhopisy a akcie – bolo po prerušení pozastavené. Pred výpadkom boli americké futures kontrakty na zlato s dodaním v decembri naposledy kótované na úrovni 4 221,30 dolárov za uncu.

Nicholas Frappell, globálny riaditeľ inštitucionálnych trhov v spoločnosti ABC Refinery, povedal: „Hlavným dopadom bolo výrazné rozšírenie mimoburzových spreadov, keďže likvidita z futures trhu zmizla.“

Spotová cena zlata do 07:17 GMT vzrástla o 0,7 % na 4 185,34 dolára za uncu, čo je najvyššia úroveň od 14. novembra a smeruje k týždennému zisku približne 3 %. Tento mesiac sa očakáva aj nárast o 3,9 %.

Tim Waterer, hlavný trhový analytik spoločnosti KCM Trade, poznamenal: „Likvidita sa javí ako nízka, čo zosilňuje niektoré cenové pohyby. Veľká časť rastu zlata bola poháňaná predbežným umiestnením pred potenciálne nižšími úrokovými sadzbami.“

Obchodníci pripisujú 85 % pravdepodobnosť zníženia sadzieb v decembri, čo je výrazný nárast z 50 % pred týždňom.

Komentáre prezidentky Fedu v San Franciscu Mary Dalyovej a guvernéra Fedu Christophera Wallera tento týždeň ešte viac posilnili očakávania zníženia úrokových sadzieb v budúcom mesiaci.

A podobne ako prezident Donald Trump, aj Kevin Hassett – ktorý sa teraz javí ako hlavný kandidát na nástupcu Jeromea Powella na poste predsedu Fedu – povedal, že úrokové sadzby by mali byť nižšie.

Zlato, ktoré neponúka žiadny výnos, zvyčajne profituje z prostredia s nižšími úrokovými sadzbami.

Americký dolár smeruje k najhoršiemu týždňu od konca júla, čo robí zlato v dolároch atraktívnejším pre kupujúcich používajúcich iné meny.

Spomedzi ostatných drahých kovov vzrástla cena striebra v spotovej burze o 1 % na 53,98 dolára za uncu a platina získala 2,3 % na 1 645,60 dolára. Striebro tento týždeň vzrástlo o 7,9 %, zatiaľ čo platina posilnila o 8,9 %. Paládium kleslo o 0,4 % na 1 433,20 dolára, ale zostáva na ceste k týždennému nárastu približne 4,3 %.

Globálne energetické a priemyselné odvetvia sú vo veľkej miere závislé od prvkov vzácnych zemín (REE), skupiny 17 kovov, ktoré sú nevyhnutné pre všetko od batérií elektrických vozidiel a smartfónov až po veterné turbíny a katalyzátory. Hoci sa REE zvyčajne vyskytujú len v malých množstvách – často ako stopové prvky viazané s podobnými minerálmi – nie sú skutočne vzácne; niektoré, ako napríklad cér, sú hojnejšie ako olovo. Napriek tomu sa celosvetovo recykluje iba približne 1 % týchto prvkov kvôli náročnosti ich oddelenia, ich nízkym koncentráciám vo výrobkoch a energeticky náročným a nebezpečným metódam recyklácie, ktoré sa v súčasnosti používajú.

Kritické materiály ako hliník a kobalt majú naopak oveľa vyššiu mieru recyklácie – často sa blížia k 100 %. Hliníkový šrot sa teraz stal jednou z najcennejších kritických surovín v Európe, keďže Európska únia zintenzívňuje úsilie o udržanie väčšieho množstva recyklovateľných zdrojov na kontinente. Podľa komisára EÚ pre obchod Maroša Šefčoviča opúšťa Európu každý rok viac ako jeden milión metrických ton hliníkového šrotu ako vývoz – čo blok považuje za príliš vysoké množstvo. Európa je čistým vývozcom hliníkového šrotu, pričom zásielky v roku 2024 dosiahli rekordných 1,26 milióna ton.

Rastúce americké clá na primárny hliník spôsobili prudký nárast vývozu európskeho šrotu do Spojených štátov. Veľký podiel – až 65 % – smeruje aj na ázijské trhy vrátane Číny, Indie a Turecka, zatiaľ čo ostatné objemy smerujú do krajín OECD mimo EÚ. Hoci prezident Donald Trump v júni zdvojnásobil clá na primárny a polotovarový hliník na 50 %, hliníkový šrot zostáva od nich oslobodený. Tento trend však predchádzal druhej Trumpovej administratíve: konzultačná spoločnosť Project Blue odhaduje, že vývoz európskeho šrotu do destinácií mimo EÚ vzrástol od roku 2018 do roku 2024 o takmer 9 % ročne.

EÚ si stanovila cieľ, aby recyklované materiály do roku 2030 pokrývali 25 % celkovej potreby bloku v oblasti kritických kovov. Európa potrebuje oveľa viac recyklovaného hliníka, pretože jeho získavanie spotrebuje iba 5 % energie potrebnej na výrobu primárneho hliníka. Rastúce náklady na energiu prinútili mnohé primárne taviarne v Európe zatvoriť, a nárast vývozu šrotu zhoršuje nedostatok surovín na kontinente. Európski lídri sa teraz obávajú, že cieľ do roku 2030 nemusia splniť, pričom Európska asociácia hliníka odhaduje, že približne 15 % kapacity recyklačných pecí v regióne je v súčasnosti nevyužitých kvôli nedostatku surovín.

Nie všetok hliníkový šrot je rovnako hodnotný. Vysoko čistý šrot, ako napríklad použité plechovky od nápojov, je v Európe obzvlášť žiadaný – čo je jeden z dôvodov, prečo hliníkársky priemysel presadzuje okamžitý zákaz vývozu tejto kategórie. Európa recykluje približne 75 % hliníkových plechoviek od nápojov v porovnaní so 43 % v Spojených štátoch. Naproti tomu zmiešaný šrot, ako napríklad „Zorba“ a „Twitch“, ktorý sa zvyčajne získava z ojazdených vozidiel, je oveľa ťažšie a drahšie spracovateľný a EÚ je ochotnejšia ho vyvážať.

Potenciál recyklácie

Potenciál recyklácie kritických minerálov a prvkov vzácnych krajín (REE) je obrovský. Skoršie štúdie ukazujú, že zlepšenie systémov zberu batérií, lámp a magnetov by mohlo zvýšiť mieru recyklácie REE zo súčasných 1 % na 20 % až 40 %. To by sa rovnalo zhruba 5 % celosvetovej produkcie vyťažených REE – približne polovici ročnej produkcie Spojených štátov. Dalo by sa dosiahnuť ešte viac. Simon Jowitt, odborný asistent geológie na Nevadskej univerzite v Las Vegas, pre ArsTechnica povedal, že miera recyklácie by mohla prekročiť 40 %, ak sa technológie, ako sú systémy elektrických vozidiel, široko prijmú.

Recyklácia veľkého množstva prvkov vzácnych krajín však nie je jednoduchá úloha. Mnohé elektronické komponenty určené na recykláciu obsahujú iba malé alebo nerovnomerné množstvá prvkov vzácnych krajín, čo robí ich získavanie nákladným a neefektívnym. V mnohých prípadoch výrobcovia priamo nedohliadajú na procesy recyklácie, takže si nie sú vedomí presných materiálov použitých v ich vlastných výrobkoch.

V tomto smere by sa americký priemysel so vzácnymi zeminami mohol učiť od Európy.

Podľa smernice EÚ o odpade z elektrických a elektronických zariadení (OEEZ) musia výrobcovia financovať alebo vykonávať recykláciu svojich vlastných zariadení. Maloobchodníci musia poskytovať bezplatné služby zberu elektronického odpadu s jasnými pravidlami pre predajcov a spotrebiteľov. Predajcovia nových spotrebičov sú povinní ponúkať bezplatný „spätný odber“ podobných starých položiek a veľkí maloobchodníci musia prijímať malé kusy elektroniky na recykláciu bez toho, aby si ich museli odkúpiť. Tieto zásady tvoria súčasť širšieho rámca zameraného na zodpovednú likvidáciu, opätovné použitie a recykláciu elektronických zariadení.

Úspech môže v konečnom dôsledku závisieť od politickej vôle – alebo od jej nedostatku.

Povoľovacie konania v Spojených štátoch sú notoricky dlhé, často trvajú až tri desaťročia, v porovnaní s iba dvoma rokmi v krajinách ako Austrália a Kanada. Zložité vrstvy miestnych, štátnych a federálnych predpisov tiež predstavujú veľké prekážky pre americké ťažobné spoločnosti, najmä v porovnaní s ich čínskymi konkurentmi.