Počas celého svojho pôsobenia využíval predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell výročnú výskumnú konferenciu centrálnej banky v Jackson Hole vo Wyomingu ako platformu pre rozhodné posolstvá. V roku 2022 sa zaviazal bojovať proti inflácii za každú cenu, zatiaľ čo v minulom roku potvrdil svoj záväzok podporovať trh práce sľubmi o znížení sadzieb, keďže nezamestnanosť zrejme rastie.

Vo svojom rozlúčkovom prejave na tohtoročnej konferencii, pred koncom svojho funkčného obdobia v máji, však Powell čelí ťažkej voľbe medzi týmito dvoma cestami, keďže protichodné ekonomické signály skomplikovali jeho „dátovo závislú“ stratégiu. Niektoré ukazovatele poukazujú na spomalenie rastu, zatiaľ čo iné zdôrazňujú pretrvávajúce inflačné riziká. Keďže kolegovia sú rozdelení v názore na to, ktorá hrozba je väčšia – inflácia alebo nezamestnanosť – investori a Trumpova administratíva silne očakávajú, že Fed na svojom septembrovom zasadnutí zníži sadzby.

Dôležitejšie ako samotné zníženie sadzieb však môže byť to, ako Powell formuluje ďalšie kroky pri hodnotení ekonomiky, ktorá v niektorých oblastiach vykazuje známky spomalenia, ale v iných odolnosť, s obnovenými náznakmi cenového tlaku. Napriek svojej prispôsobivosti môže byť Powell nútený zostať pevne na jednej strane medzi dvoma cieľmi Fedu: cenovou stabilitou a maximálnou zamestnanosťou.

Richard Clarida, bývalý podpredseda Fedu a teraz globálny ekonomický poradca v PIMCO, povedal: „Powell, ktorého poznám, chce byť závislý od dát a nekonať príliš skoro. Ak v septembri dôjde k škrtom, skutočnou výzvou bude komunikácia: je to jednorazové, alebo začiatok piatich či šiestich škrtov? Aj keby chceli škrty urobiť, komunikácia bude náročná.“

Powellov prejav, ktorý sa odohráva na pozadí pohoria Grand Teton neďaleko Jackson Hole, uzavrie rušné osemročné pôsobenie, ktoré sa vyznačovalo bezprecedentnou reakciou na pandémiu, vlnou inflácie, ktorá spustila rekordné zvyšovanie sadzieb, a osobnou kritikou zo strany prezidenta Trumpa.

V roku 2022 sa Powell odvolal na odkaz bývalého predsedu Fedu Paula Volckera a sľúbil, že potlačí infláciu „za každú cenu“, a to aj za cenu zamestnanosti a rastu. Dnes čelí tlaku, aby napodobnil Volckerovho nástupcu Alana Greenspana, ktorého Powell často citoval v Jackson Hole, tým, že sa bude pozerať za hranice inflačných signálov a nasmeruje sadzby späť na „neutrálnu“ úroveň blízko 3 %, zo súčasných 4,25 % – 4,5 %. Táto úroveň už nie je obmedzujúca pre rast a bola by vhodná, ak by si politici boli istí, že inflácia sa vracia k cieľovej hodnote 2 %.

Pohľad do budúcnosti

Inflácia zostáva približne o percentuálny bod nad cieľovou úrovňou a existujú náznaky, že by mohla ďalej rásť. Trumpova administratíva však tvrdí, že riziko trvalého rastu cien je obmedzené a bude kompenzované regulačnými opatreniami a rastom produktivity.

Minister financií Scott Bessent kritizoval Fed slovami: „Snažia sa byť viac závislí od dát a myslím si, že je to chyba,“ a poznamenal, že takýto prístup núti tvorcov politík čakať na potvrdenú dezinfláciu, zatiaľ čo Greenspan v 90. rokoch „bol progresívny“ a vsadil na nárast produktivity, ktorý v konečnom dôsledku pomohol skrotiť ceny.

Guvernér Fedu Christopher Waller, považovaný za hlavného kandidáta na nástupcu Powella na Trumpovom užšom zozname, uviedol podobné argumenty pre zľahčovanie rizík inflácie spôsobenej clami. Vyzval na okamžité zníženie sadzieb na ochranu oslabujúceho trhu práce, na rozdiel od kolegov, ktorí naliehajú na väčšiu opatrnosť.

Sám Powell sa doteraz pridal k tomuto opatrnému táboru. Od začiatku kládol dôraz na konanie na základe reálnych údajov, a nie modelov alebo prognóz, pričom bol pripravený konať rýchlo, ak to bude potrebné, ale vždy zdržanlivo. Hoci tento prístup pomohol vyhnúť sa predčasným chybám, zanechal ho zraniteľným voči oneskoreným reakciám vzhľadom na oneskorenia v účinkoch menovej politiky a riziko neskorších revízií údajov. Úrad pre štatistiku práce nedávno v historickom smere nadol znížil predchádzajúce odhady rastu pracovných miest za máj a jún, čím podporil Wallerovo tvrdenie, že trh práce je slabší, ako sa zdá.

Rozplýva sa hmla?

Vzhľadom na spomalenie rastu na približne 1 % teraz predstavitelia administratívy, ako napríklad Bessent, zdôrazňujú, že širší obraz údajov je slabší ako vlani v septembri, keď Powell podporil zamestnanosť znížením o pol percenta. Pýtajú sa: ak je ekonomika slabšia, prečo neznížiť zamestnanosť teraz?

Poukazujú tiež na rozpory medzi sloganom „závislosť od dát“ a rozhodnutím Fedu zastaviť znižovanie sadzieb začiatkom tohto roka kvôli obavám z budúcich ciel. Trumpove clá boli oveľa vyššie, ako sa očakávalo, a hoci dôsledky neboli také vážne, ako niektorí ekonómovia varovali, Fed až nedávno vyjadril väčšiu dôveru v výhľad.

Prezident Fedu v Richmonde Thomas Barkin povedal: „Hmla sa rozplýva,“ čo naznačuje väčšiu jasnosť v ekonomických prognózach.

Powell teraz musí definovať, ako ďaleko sa táto hmla rozplynula – či podmienky odôvodňujú trvalý cyklus rezania, jeden opatrný krok alebo pokračujúcu trpezlivosť.

Od minulého roka sa situácia líši tým, že úrokové sadzby sú už nižšie a menej reštriktívne, akciové trhy sa rozvíjajú, nezamestnanosť zostáva stabilná, zatiaľ čo inflácia – ktorá vtedy mesiac čo mesiac klesala – v poslednom čase vykazuje len malé zlepšenie a dokonca aj známky opätovného rastu.

Dokonca aj Waller, ktorý zástanca rýchleho uvoľňovania, uznal: „Ak sa mýlim ohľadom inflácie alebo slabosti trhu práce, môžeme udržať politiku nezmenenú počas jedného alebo dvoch stretnutí.“

Väčšina amerických akciových indexov v utorok klesla, pričom jediným výrazne rastúcim indexom bol Dow Jones Industrial Average, keďže investori hodnotili zisky veľkých maloobchodníkov, čo ponúkalo indície o spotrebiteľských výdavkoch.

Akcie spoločnosti Home Depot vzrástli o 2 % po tom, čo tento gigant v oblasti domácich majstrov potvrdil svoj celoročný výhľad, a to aj napriek tomu, že zisk za druhý štvrťrok zaostal za odhadmi analytikov. Ďalší významní maloobchodníci vrátane spoločností Lowe's, Walmart a Target by mali zverejniť výsledky koncom tohto týždňa.

Pozornosť sa teraz upriamuje na predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella, ktorý koncom tohto týždňa prednesie prejavy, ktoré by mohli naznačiť postoj centrálnej banky k politike na zvyšok roka. Powell sa má stretnúť s predstaviteľmi globálnych centrálnych bánk na výročnom sympóziu Fedu v Jackson Hole vo Wyomingu.

Podľa nástroja CME FedWatch trhy počítajú s 83 % pravdepodobnosťou zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na septembrovom zasadnutí Fedu.

Počas obchodovania k 16:39 GMT vzrástol index Dow Jones Industrial Average o 0,2 % (70 bodov) na 44 980. Index S&P 500 klesol o 0,3 % (20 bodov) na 6 429, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o 1 % (222 bodov) na 21 407.

Ceny paládia v utorok klesli uprostred slabého vývoja amerického dolára voči väčšine hlavných mien a keďže trhy sledovali stretnutia Bieleho domu zamerané na vyriešenie konfliktu medzi Ruskom a Ukrajinou.

Vojna medzi Ruskom a Ukrajinou

Trump prostredníctvom Truth Social odhalil ďalšie kroky vo svojom úsilí o sprostredkovanie mieru po celom dni stretnutí v Bielom dome s ukrajinským prezidentom Volodymyrom Zelenským a európskymi lídrami, na ktorých sa snažil o záruky ochrany Ukrajiny pred budúcou ruskou agresiou.

Po skončení rokovaní Trump uviedol, že telefonoval ruskému prezidentovi Vladimirovi Putinovi, aby prediskutovali opatrenia, a poznamenal, že s ním hovoril približne 40 minút v Oválnej pracovni bez prítomnosti európskych lídrov. Dodal: „Všetci sú veľmi spokojní s možnosťou mieru medzi Ruskom a Ukrajinou.“

Toto oznámenie prišlo uprostred Trumpovho zintenzívneného úsilia ukončiť konflikt, ktorý sa začal pred viac ako tromi rokmi ruskou inváziou do jeho menšieho demokratického suseda. Trump v piatok odcestoval na Aljašku, aby sa osobne stretol s Putinom, a potom v pondelok rýchlo pozval Zelenského a európskych lídrov do Bieleho domu, aby presadili ďalší pokrok.

Summit, ktorý usporiadal Trump, sa niesol v mimoriadnej atmosfére pripomínajúcej scény z druhej svetovej vojny, keďže sa západní lídri zišli pod jednou strechou v nádeji, že ukončia konflikt medzi krehkou európskou demokraciou a veľkou diktatúrou, ktorá sa snaží zmocniť väčšieho územia.

Trump sa so Zelenským stretol v Bielom dome približne hodinu v rýchlo sa rozvíjajúcom pokuse ukončiť vojnu za podmienok prijateľných pre obe strany. Následne sa pripojili k európskym lídrom v snahe o prelom v konflikte, o ktorom sám Trump varoval, že by sa mohol premeniť na tretiu svetovú vojnu, ak by pokračoval.

Trump privítal Zelenského s úsmevom a vrúcnym podaním ruky, čo bolo v kontraste s ich napätým februárovým stretnutím. Zelenskyj si odložil svoj obvyklý vojenský odev a namiesto neho si obliekol tmavé formálne sako. Keď Trump poznamenal: „Páči sa mi!“, Zelenskyj odpovedal: „Je to moje najlepšie.“

Po svojom poslednom summite s Putinom sa Trump stretol so Zelenským, aby prediskutovali spory o budúcu bezpečnosť Ukrajiny a status území, ktoré ruské sily držia na východe a juhu krajiny. Zelenskyj neskôr povedal, že ich súkromné stretnutie bolo vynikajúce a dodal: „Možno naše najlepšie stretnutie.“

Na otázku, či by americké jednotky pomohli zabezpečiť mierovú dohodu, Trump to nevylúčil. Putin trvá na ponechaní približne 20 % ukrajinského územia, ktoré je v súčasnosti pod ruskou kontrolou, výmenou za ukončenie vojny, zatiaľ čo Zelenskyj tvrdí, že ukrajinská ústava mu bráni v odstúpení od akéhokoľvek územia.

Trump pred zasadnutím za zatvorenými dverami v Oválnej pracovni povedal tlačovej správe: „Cesta nikdy nekončí. Ľudia sú zabíjaní a my to chceme zastaviť. Myslím si, že máme dobrú šancu to dosiahnuť.“ Zelenskyj zdôraznil: „Musíme zastaviť túto vojnu. Aby sme zastavili Rusko, potrebujeme americkú a európsku podporu.“

Po bilaterálnom stretnutí sa Trump a Zelenskyj okamžite presunuli k rokovaniam s európskymi lídrami vrátane francúzskeho prezidenta Emmanuela Macrona, britského premiéra Keira Starmera, nemeckého kancelára Friedricha Merza, talianskej premiérky Giorgie Meloni, generálneho tajomníka NATO Marka Rutteho a predsedníčky Európskej komisie Ursuly von der Leyenovej. Trump pred stretnutím povedal: „Myslím si, že dnes dosiahneme riešenie takmer vo všetkom, s najväčšou pravdepodobnosťou vrátane bezpečnosti.“

Po diskusiách sa Trump a európski lídri podľa predstaviteľa Bieleho domu vydali do Oválnej pracovne, aby pokračovali v rokovaniach. Poznamenal, že Európa bude hrať v akejkoľvek dohode dôležitú úlohu, pretože európske štáty chcú zabrániť budúcim ruským útokom, zatiaľ čo USA môžu tiež prispieť k bezpečnostným zárukám – prekvapujúce priznanie od prezidenta, ktorý presadzuje heslo „Amerika na prvom mieste“.

Napriek tomu, keď sa ho pýtali, či je pripravený nasadiť americké sily na Ukrajinu s cieľom zabezpečiť dohodu, Trump túto myšlienku neodmietol a povedal: „Budeme spolupracovať s Ukrajinou a so všetkými a zabezpečíme, aby ak dôjde k mieru, bol to trvalý mier.“

Tón bol tentoraz priateľskejší ako počas Zelenského februárovej návštevy, keď ho viceprezident J. D. Vance kritizoval za nedostatočnú vďačnosť voči Trumpovi. Vance tentoraz mlčal.

Priemyselné kovy

Rusko je jedným z najväčších producentov a exportérov priemyselných kovov, ako je paládium a platina. Akékoľvek potenciálne zmiernenie západných sankcií voči Moskve by mohlo zvýšiť globálnu ponuku týchto kovov.

Správy tiež naznačujú, že americký prezident Donald Trump by mohol ponúknuť ruskému prezidentovi Vladimirovi Putinovi prístup k vzácnym zeminám ako súčasť snahy o ukončenie vojny na Ukrajine.

Na obchodnom fronte klesli futures kontrakty na paládium s dodaním v septembri do 16:20 GMT o 0,9 % na 1 122 USD za uncu.

Trhy s kryptomenami čelili začiatkom týždňa prudkému poklesu, keďže rastúce makroekonomické obavy viedli k núteným likvidáciám dlhých pozícií v hodnote viac ako 500 miliónov dolárov.

Bitcoin klesol o 1,1 % na 116 394,87 USD po tom, čo minulý týždeň dosiahol rekordných 124 496 USD – čo je jeho štvrté historické maximum v tomto roku. V jednom momente počas obchodovania Bitcoin klesol na denné minimum 114 706 USD. Ethereum tiež klesol o 2,5 % na 4 354 USD po tom, čo sa minulý týždeň priblížil k svojmu rekordu okolo 4 800 USD. K poklesu došlo po tom, čo boli zverejnené teplejšie údaje o inflácii výrobcov za júl, než sa očakávalo, čo vyvolalo pochybnosti o znížení sadzieb Federálnym rezervným systémom v septembri.

Realizácia ziskov viedla k rozsiahlym likvidáciám na trhu. Podľa údajov CoinGlass bolo za posledných 24 hodín zlikvidovaných 123 836 obchodníkov v celkovej hodnote 530,79 milióna dolárov, vrátane približne 124 miliónov dolárov v bitcoinových dlhových pozíciách a 184 miliónov dolárov v éteri. K takýmto likvidáciám dochádza, keď sú obchodníci nútení predávať aktíva za trhovú cenu, aby pokryli dlhy, čo vyvíja ďalší tlak na pokles.

Náladu investorov ďalej utlmil minister financií Scott Bessent, ktorý vo štvrtok objasnil, že strategická rezerva bitcoinov, ktorú prezident Donald Trump oznámil v marci, bude obmedzená na mince zabavené vládou, ako súčasť „fiškálne neutrálneho“ prístupu k rozširovaniu svojich držaní.

Hlavné kryptomeny klesli spolu s blue-chip tokenmi, pričom index CoinDesk 20, ktorý sleduje širší trh, klesol o 1,2 %. Akcie spojené s kryptomenami tiež klesli, pričom Bitmine Immersion klesla o 5,4 % a Bullish, ktorá vstúpila na burzu minulý týždeň, klesla o 8,9 %. Coinbase získala 1,0 %, zatiaľ čo Galaxy Digital vzrástla o 2,2 %.

Zamerajte sa na Jackson Hole

Investori tento týždeň očakávajú výročné ekonomické sympózium Federálneho rezervného systému v Jackson Hole vo Wyomingu, kde sa dozvedia viac o nadchádzajúcich rozhodnutiach v menovej politike. Obchodníci s kryptomenami sa tiež zameriavajú na štvrtkové údaje o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti.

Rekordné testy Bitcoinu a Etheru z minulého týždňa prekvapili obchodníkov, ktorí očakávali sezónne oslabenie v auguste, keďže makroekonomické obavy zatienili dynamiku inštitucionálneho prijatia až do septembrového zasadnutia Fedu. Mnohí však považujú pokles skôr za strategický než alarmujúci, podporený pretrvávajúcim dopytom zo strany ETF a spoločností, ktoré stabilne nakupujú Bitcoin a Ether.

Napriek čistému odlevu z ETF fondov Bitcoin a Ethereum v piatok sa týždeň skončil s čistým prílevom 547 miliónov dolárov do Bitcoinu a rekordných 2,9 miliardy dolárov do Etherea – čo predstavuje 14. týždeň prílevu do Etheru v rade. Bitcoin sa od začiatku mesiaca takmer nezmenil, zatiaľ čo Ether vzrástol o 15 %.

Geopolitika a politika Fedu zvyšujú tlak

Politická neistota tiež ovplyvnila náladu, keďže trhy reagovali na pondelkový summit Bieleho domu, kde sa prezident Trump stretol s ukrajinským prezidentom Volodymyrom Zelenským a európskymi lídrami, aby prediskutovali mierové úsilie.

Trump naznačil možné priame rozhovory s Moskvou aj Kyjevom, a dokonca aj možný trojstranný summit, zatiaľ čo Zelenskyj vyjadril opatrný optimizmus bez konkrétnych výsledkov. Pretrvávajúce geopolitické riziká zvýšili tlak na vysoko rizikové aktíva, ako sú kryptomeny.

Pozornosť sa upriamuje aj na piatkový prejav predsedu Fedu Jeromea Powella v Jackson Hole. Keďže očakávania väčšieho septembrového zníženia sadzieb slabnú, trhy teraz počítajú s 83 % pravdepodobnosťou zníženia o 25 bázických bodov, čo je pokles oproti stávkam na agresívnejší krok.

Spoločnosti kupujú pokles

Napriek utorkovému poklesu pod 115 000 dolárov – čo je takmer 6 % pod nedávnym rekordom – treasury spoločnosti ako Metaplanet a Strategy v pondelok pridali spolu 1 185 bitcoinov, čím využili nižšie ceny.

Podľa spoločnosti QCP Capital zostáva implikovaná volatilita relatívne nízka, čo naznačuje, že trhy neočakávajú výrazný prelom cien. Analytici uviedli: „Obchodovanie v rámci určitého rozpätia bude pravdepodobne pretrvávať, pričom poklesy okolo 112 000 USD prilákajú kupujúcich a rasty smerom k 120 000 USD čelia tlaku predajcov – aspoň do piatkového prejavu Powella.“

Údaje spoločnosti CryptoQuant o ziskovosti dlhodobých držiteľov (LTH) ukazujú, že súčasné úrovne zostávajú pozitívne, ale mierne, pričom zisky sú pod maximami z cyklov 2017, 2018 – 2019 a 2022 – 2023. To naznačuje, že Bitcoin sa obchoduje blízko historických maxím, ale s zvládnuteľným predajným tlakom, čo ponecháva priestor pre ďalší rast.

Výhľad: Indikátory hybnosti ukazujú slabosť

Bitcoin dosiahol vrchol minulý štvrtok na úrovni 124 474 dolárov, no rýchlo stratil na dynamike, keď v ten istý deň klesol o 4 % a cez víkend sa usadil na úrovni okolo 117 300 dolárov. V pondelok straty predĺžil a uzavrel pod úrovňou 116 300 dolárov. V utorok pokračoval v poklese a prelomil rastúcu líniu, ktorá sa vytvorila od začiatku apríla.

Ak Bitcoin uzavrie pod 50-dňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom (EMA) na úrovni 115 046 USD a dennou rastúcou líniou, straty by sa mohli predĺžiť až k ďalšej úrovni podpory na úrovni 111 980 USD.

Na dennom grafe sa index relatívnej sily (RSI) nachádza na hodnote 44, čo je pod neutrálnou úrovňou 50, čo odráža medvedí momentum. MACD v nedeľu tiež zaznamenal negatívny prechod, čo vyslalo signál na predaj naznačujúci ďalší pokles.

Ak však Bitcoin nájde podporu v blízkosti EMA na úrovni 115 046 USD a uzavrie nad 116 000 USD, šance na zotavenie smerom ku kľúčovej úrovni 120 000 USD by sa mohli zlepšiť.