Keďže Washington a Teherán zostávajú rozdelené v otázke, či môžu medzinárodní inšpektori overiť, či Irán dodržiava svoje záväzky týkajúce sa nešírenia jadrových zbraní, bývalí predstavitelia tvrdia, že rozsah, pôsobnosť a úroveň prístupu k lokalitám budú kľúčové pre úspech akéhokoľvek budúceho monitorovacieho procesu.

Podrobnosti týchto dohôd ešte neboli definované, hoci generálny riaditeľ Medzinárodnej agentúry pre atómovú energiu Rafael Grossi uviedol, že dozorný orgán OSN bude veľmi skoro pracovať na určení „kedy, ako a kde“ sa inšpekcie uskutočnia.

Odborníci však tvrdia, že to neznamená, že agentúra už nepripravila zoznam priorít pre prípadné budúce kontroly.

Laura Rockwoodová, bývalá vyjednávačka MAAE pre iránsky jadrový program, pre Rádio Slobodná Európa/Rádio Liberty povedala: „Takmer určite majú plán, čo budú robiť po návrate, aké sú priority a kam chcú ísť v prvom, druhom a treťom rade.“

Rockwood, ktorý sa počas 28-ročnej kariéry v MAAE pred odchodom do dôchodku v roku 2013 zúčastnil rokovaní na vysokej úrovni o Iráne, dodal: „Kľúčové je zistiť, kde presne sa obohatený urán nachádza. Stavím sa, že majú pripravený plán na deň, keď sa tam budú musieť vrátiť.“

Znižovanie obsahu uránu by mohlo viesť k novým sporom

Zatiaľ čo americký prezident Donald Trump vyhlásil, že Irán súhlasil s najvyššou úrovňou jadrových inšpekcií, Teherán trvá na tom, že takéto inšpekcie neplánuje povoliť.

Článok 8 memoranda o porozumení medzi USA a Iránom uvádza, že obe strany sa dohodli na „minimálnej metodike“, podľa ktorej by iránske zásoby vysoko obohateného uránu boli „na mieste pod dohľadom MAAE zredukované na menej obohatený urán“.

Detaily o tom, ako by sa tento krok uskutočnil, by sa však samy o sebe mohli stať zdrojom nezhôd.

Matthew Sharp, ktorý v rokoch 2021 až 2022 pôsobil ako riaditeľ pre iránske jadrové otázky v Rade národnej bezpečnosti USA, pre Rádio Slobodná Európa/Rádio Liberty povedal: „Ak sú inšpektori MAAE schopní zmerať a charakterizovať vysoko obohatený aj nízko obohatený materiál pred zmiešaním, jednoduché výpočty poskytnú dobrú predstavu o konečnom produkte. Potom by chceli vykonať merania na overenie produktu a zapečatiť ho pre budúce účtovníctvo.“

Sharp, teraz vedúci pracovník pre jadrové záležitosti v Centre pre medzinárodné štúdie na MIT, dodal: „Ak by však Irán sám vykonával proces zmiešavania a potom by produkt predložil inšpektorom, bolo by mimoriadne ťažké vedieť, s akým množstvom vysoko obohateného uránu Irán začal. To by mohlo viesť k neistote, či všetok 60 % obohatený urán alebo iný obohatený materiál bol skutočne zmiešaný, alebo či časť z neho zostala mimo našich vedomostí.“

Zatiaľ nie je jasné, kde sa nachádza približne 450 kilogramov iránskeho vysoko obohateného uránu. Po amerických a izraelských náletoch je možné, že zásoby sú pochované pod troskami v opevnenom zariadení pod horou, alebo iránske úrady mohli niektoré alebo všetky zásoby presunúť inde, aby ich ukryli.

Ak sa však materiál podarí úspešne lokalizovať a zmiešať, ďalším krokom by bolo zabrániť Iránu v jeho neskoršom opätovnom obohatení.

Monitorovanie obohacovania je najťažšou skúškou

V memorande sa uvádza, že obe strany sa dohodli „na diskusii o otázke obohacovania a ďalších dohodnutých relevantných otázkach týkajúcich sa jadrových potrieb Iránskej islamskej republiky na základe uspokojivého rámca, ktorý sa má dohodnúť v konečnej dohode“.

Odborníci pre Rádio Slobodná Európa/Rádio Liberty uviedli, že overenie takéhoto záväzku by muselo zahŕňať aj MAAE.

Kelsey Davenportová, riaditeľka pre politiku nešírenia jadrových zbraní v Asociácii pre kontrolu zbrojenia, povedala: „Akékoľvek pozastavenie obohacovania uránu je relatívne bezvýznamné, ak ho nemožno overiť a ak MAAE nezíska potrebný prístup na zabezpečenie toho, aby sa inde v krajine nevykonávali žiadne tajné jadrové aktivity súvisiace s obohacovaním.“

Dodala: „Mimoriadne dôležité bude úroveň prístupu, poskytovanie informácií MAAE a to, ako rýchlo Irán vyhovie žiadostiam agentúry o prístup.“

Davenport uviedol, že akonáhle sa úroveň obohacovania zníži pod 5 %, materiál sa stane bezpečnejším na prepravu do zahraničia a mohol by byť uskladnený v medzinárodnej palivovej banke v Kazachstane.

Myšlienka odstránenia riedeného uránu z Iránu zrejme vzbudila záujem amerických predstaviteľov. Počas nedávneho telefonátu s reportérmi jeden z predstaviteľov uviedol, že riedenie v Iráne predstavuje „minimum“ a dodal: „Budeme presadzovať viac.“

Vysoký americký predstaviteľ uviedol, že Washington sa bude pri overovaní implementácie vo veľkej miere spoliehať na MAAE a americké technické tímy. „Nezaoberáme sa dôveryhodnosťou,“ povedal úradník.

MAAE už predtým overila, či Irán plní svoje záväzky vyplývajúce zo Zmluvy o nešírení jadrových zbraní, ktorú Teherán ratifikoval v roku 1970, ako aj zo Spoločného komplexného akčného plánu z roku 2015.

Poučenia z minulosti ovplyvnia budúce monitorovanie

Odborníci tvrdia, že z predchádzajúcich skúseností sa dalo poučiť veľa ľudí, pričom zdôrazňujú dôležitosť Dodatkového protokolu MAAE, ktorý poskytuje širšie nástroje na overovanie a monitorovanie.

Rockwood, teraz vedúci pracovník Viedenského centra pre odzbrojenie a nešírenie jadrových zbraní a hlavný autor protokolu, povedal: „V rámci Dodatkového protokolu sme namiesto bežného obmedzovania sa na jadrový materiál a zariadenia získali prístup k informáciám a lokalitám súvisiacim s celým cyklom jadrového paliva vrátane výroby centrifúg.“

Dodala: „Ak viete približne, koľko centrifúg dokážu vyrobiť, potom chcete vedieť, kde sa nachádzajú, a my môžeme požiadať o takýto prístup v rámci Dodatkového protokolu.“

Irán podpísal Dodatkový protokol v roku 2003, ale nikdy neposlal MAAE formálny list potrebný na jeho nadobudnutie platnosti.

Teherán uplatňoval jeho ustanovenia predbežne v rokoch 2003 až 2006 a opäť počas implementácie JCPOA. Rockwood však poznamenal, že počas tohto obdobia „existovalo veľa náznakov, že Irán ich nedodržiava“.

Povedala, že situácia môže pokračovať a priniesť ďalšie komplikácie.

Irán pozastavil prístup MAAE k lokalitám, ktoré boli v júni minulého roka zasiahnuté útokmi USA a Izraela na jeho jadrové zariadenia. To narušilo to, čo Rockwood nazýva „kontinuitu vedomostí“, čo znamená, že agentúra stratila schopnosť sledovať, čo Irán vlastní a kde sa tieto materiály nachádzajú.

Rozsah škôd zostáva nejasný, čo by mohlo ďalej skomplikovať prístup k miestam, spolu s možnou prítomnosťou nevybuchnutej munície na niektorých miestach.

„Bude tu neistota a pravdepodobne bude ešte väčšia neistota ako predtým. V skutočnosti to tak aj očakávam,“ povedal Rockwood. „Áno, bude to mimoriadne náročná úloha.“

Hlavné indexy Wall Street v stredu otvorili nižšie, keďže obnovené napätie medzi Spojenými štátmi a Iránom vrhá pochybnosti na vyhliadky na mier na Blízkom východe, čo viedlo investorov k opatrnému postoju na začiatku druhej polovice roka 2026.

Priemyselný index Dow Jones klesol pri otváracom hovore o 88 bodov, čiže o 0,17 %, na 52 231,18 bodu.

Index S&P 500 na začiatku obchodovania tiež klesol o 20,5 bodu, čiže 0,27 %, na 7 478,84.

Medzitým index Nasdaq Composite pri otvorení klesol o 174,2 bodu, čiže 0,66 %, na 26 039,507 bodu.

Prudký nárast cien medi na rekordné úrovne núti rastúci počet globálnych spoločností nahrádzať tento kov hliníkom v širokej škále priemyselných aplikácií.

Okrem toho, že hliník je výrazne lacnejší ako meď, je aj ľahší, vďaka čomu je efektívnejšou možnosťou pre mnohé odvetvia vrátane automobilovej výroby, elektrických vozidiel, silových káblov a klimatizačných systémov.

Zdroje z odvetvia agentúre Reuters uviedli, že súčasný pomer cien medi a hliníka, ktorý je približne 4,2-násobkom, robí substitúciu z ekonomického hľadiska čoraz atraktívnejšou.

Pre porovnanie, hliník stojí zhruba štvrtinu ceny medi, pričom ponúka približne 61 % elektrickej vodivosti medi.

Zmena materiálov však nie je okamžitý proces. Spoločnosti musia pred nahradením medi hliníkom vyhodnotiť náklady na úpravu výrobných liniek, prepracovanie komponentov a reinvestovanie do výrobných zariadení.

Elektromobily urýchľujú zavádzanie hliníka

V automobilovom sektore sa používanie hliníka rozšírilo spolu s rastom výroby elektrických vozidiel. Okrem zníženia výrobných nákladov pomáha nižšia hmotnosť hliníka – približne 3,3-krát ľahší ako meď – zlepšiť energetickú účinnosť a predĺžiť dojazd vozidla.

Ferrari patrí medzi výrobcov, ktorí začali v minulom roku používať hliníkové káblové rozvody vo svojom modeli 296.

Ferrari pre agentúru Reuters uviedlo: „Okrem zníženia prierezu kábla toto riešenie prináša úsporu hmotnosti celého káblového zväzku o 15 % až 20 %.“

Spoločnosť BMW používa hliníkové vodiče od roku 2011 aj vo svojom rade kompaktných vozidiel a neskôr túto technológiu rozšírila aj na nízkonapäťové aj vysokonapäťové elektrické systémy vo svojej najnovšej generácii elektrických vozidiel.

Niekoľko čínskych výrobcov elektromobilov vrátane spoločností Avatr, XPeng a Xiaomi údajne zaviedlo hliníkové rozvody ako súčasť úsilia o zníženie nákladov a hmotnosti vozidiel.

Spoločnosť Toyota uviedla, že naďalej vyhodnocuje hliník ako alternatívu k medi v závislosti od požiadaviek aplikácie, ale v súčasnosti neplánuje nahradiť kompletné elektroinštalácie vozidiel.

Silové káble a klimatizácia sa presúvajú na hliník

Okrem automobilového priemyslu je prechod z medi na hliník čoraz viditeľnejší aj v sektore silových káblov.

Globálny výrobca káblov Nexans odhaduje, že plánované celosvetové investície do elektrických sietí, ktoré by do roku 2030 mohli dosiahnuť takmer 10 biliónov eur, budú naďalej podporovať dopyt po hliníku.

Spoločnosť uviedla, že meď zostane preferovaným materiálom pre vysoko technické aplikácie, ale očakáva sa, že hliník získa väčší podiel na projektoch rozširovania siete vďaka svojim nižším nákladom a väčšej dostupnosti.

Spoločnosť Prysmian, najväčší svetový výrobca káblov, tiež hlásila v posledných rokoch rastúcu spotrebu hliníka medzi svojimi zákazníkmi. Materiály na báze hliníka v súčasnosti tvoria približne 40 % káblových materiálov používaných spoločnosťou, čo je vyšší podiel ako pred piatimi rokmi.

„Očakáva sa, že odolnosť siete a dátové centrá zaznamenajú silný rast v oboch sektoroch,“ povedal Prysmian.

Rovnaký trend je zrejmý aj medzi spoločnosťami poskytujúcimi energetické služby. Energy Queensland, austrálsky štátny distribútor elektriny, už roky nahrádza medené vodiče hliníkovými vo svojej sieti.

„Hliník je nákladovo efektívnejší, ponúka takmer rovnakú odolnosť, je ľahší a pri inštalácii elektrického vedenia dokáže prekonať dlhšie vzdialenosti,“ povedala hovorkyňa spoločnosti Emma Oliveri.

V odvetví klimatizácie japonský výrobca Daikin Industries tiež načrtol stratégiu znižovania nákladov zameranú na nahradenie medi hliníkom.

Vo svojej výročnej správe za rok 2025 spoločnosť napísala: „Maximalizácia úspor nákladov prostredníctvom prechodu z medi na hliník.“

Podobné iniciatívy prijali aj spoločnosti Lennox International a Carrier Global, ktoré vyvinuli technológiu hliníkových cievok pre klimatizačné systémy a tepelné čerpadlá.

Okrem zníženia hmotnosti výrobku sa hovorí, že hliník tiež zlepšuje odolnosť voči korózii, najmä v pobrežnom prostredí.

Bitcoin sa v stredu obchodoval okolo úrovne 59 000 dolárov po tom, čo klesol na 21-mesačné minimum 57 800 dolárov, čo je jeho najnižšia úroveň od polovice septembra 2024.

Prudká korekcia prichádza v čase, keď inštitucionálni investori naďalej znižujú expozíciu, pričom spotové bitcoinové burzovo obchodované fondy zaznamenali v utorok čistý odliv viac ako 222 miliónov dolárov, čím sa predlžuje nedávna séria výberov.

Neistota okolo vývoja medzi Spojenými štátmi a Iránom tiež prispela k opatrnosti investorov a ovplyvnila najväčšiu kryptomenu na svete.

Napätie medzi USA a Iránom tlačí na chuť riskovať

Geopolitická neistota pretrváva po tom, čo Irán v utorok oznámil, že sa nestretne s vysokými americkými vyslancami, ktorí odcestovali do katarskej Dauhy po vojenskom napätí z minulého týždňa.

Iránski predstavitelia dodali, že obe strany ešte musia finalizovať podmienky dohody o prímerí podpísanej pred dvoma týždňami, než prejdú k zložitejším otázkam vrátane potenciálnych obmedzení teheránskeho jadrového programu.

Katarská vláda medzitým potvrdila, že americkí vyslanci Jared Kushner a Steve Witkoff sa stretnú s katarským premiérom, aby prediskutovali prebiehajúce rozhovory medzi USA a Iránom a regionálny vývoj, ale v súčasnosti nie sú naplánované žiadne stretnutia na vysokej úrovni medzi Washingtonom a Teheránom.

Tento vývoj zdôrazňuje krehkosť nedávnej dohody o prímerí a zvyšuje neistotu ohľadom vyhliadok na trvalú mierovú dohodu.

Rastúca neistota oslabila chuť investorov do rizikových aktív, čo v stredu pomohlo znížiť cenu Bitcoinu na 21-mesačné minimum 57 800 dolárov.

Akýkoľvek kolaps rokovaní alebo obnovená vojenská eskalácia medzi oboma krajinami by mohli ďalej poškodiť náladu na trhu a spustiť ďalšiu vlnu predaja kryptomien.

Inštitucionálny predaj tlačí Bitcoin na nové ročné minimá

Inštitucionálny dopyt začiatkom týždňa naďalej oslaboval. Údaje od SoSoValue ukázali, že spotové bitcoinové ETF kótované na americkej burze zaznamenali v utorok čistý odliv vo výške 222,64 milióna dolárov po výberoch vo výške 231,10 milióna dolárov v pondelok.

Utorok bol deviatym dňom čistého odlivu od polovice júna, čo poukazuje na slabnúci inštitucionálny apetít po expozícii voči Bitcoinu.

Ak bude tento trend pokračovať počas celého týždňa, Bitcoin by mohol v blízkej budúcnosti čeliť ďalšiemu tlaku na pokles.

Mohlo by rebalansovanie portfólia na konci štvrťroka podporiť Bitcoin?

Výskumná správa, ktorú v utorok zverejnila spoločnosť K33 Research, naznačila, že rebalansovanie portfólia na konci štvrťroka by mohlo poskytnúť krátkodobú podporu cenám Bitcoinu.

Podľa správy údaje za posledných 18 mesiacov ukazujú, že v deviatich rôznych mesiacoch sa čisté toky ETF počas šesťdňového obdobia okolo konca mesiaca – vrátane posledných troch obchodných dní v mesiaci a prvých troch obchodných dní nasledujúceho mesiaca – výrazne líšili od prevládajúceho trendu počas zvyšku mesiaca.

Analytik spoločnosti K33 Research uviedol: „V niekoľkých prípadoch po mesiacoch, v ktorých Bitcoin nedosiahol výkonnosť indexu S&P 500, nasledoval silnejší prílev ETF koncom mesiaca a začiatkom nasledujúceho mesiaca.“

Analytik vysvetlil, že toto správanie je v súlade s rebalansovaním portfólia, pretože investori môžu zvýšiť expozíciu voči Bitcoinu po obdobiach relatívne nízkej výkonnosti, aby obnovili cielené alokácie aktív.

Vzťah medzi rebalansovaním portfólia a tokmi bitcoinových ETF však nebol úplne konzistentný. Ostatných deväť mesiacov vo vzorke nevykazovalo rovnaký vzorec, čo naznačuje, že rebalansovanie nie je trvalým hnacím motorom tokov bitcoinových ETF, ale skôr jedným z niekoľkých faktorov ovplyvňujúcich inštitucionálny dopyt.

Napriek tomu sa tento vzorec v posledných štyroch štvrťrokoch stal zreteľnejším. Ak bude pokračovať, rebalansovanie portfólia na konci štvrťroka by mohlo poskytnúť Bitcoinu významnú podporu a potenciálne pomôcť pri krátkodobom oživení počas úvodných obchodných seans v júli.