Americký Federálny rezervný systém v utorok zverejnil zápisnicu zo svojho ostro rozdeleného zasadnutia zo začiatku tohto mesiaca, ktoré sa skončilo hlasovaním o opätovnom znížení úrokových sadzieb – rozhodnutie, ktoré sa zdá byť oveľa tesnejšie, ako naznačovalo konečné hlasovanie.

Zápisnica, zverejnená o deň skôr ako zvyčajne kvôli novoročným sviatkom, ukázala, že úradníci počas stretnutia 9. a 10. decembra vyjadrili širokú škálu názorov.

Federálny výbor pre operácie na otvorenom trhu (FOMC) nakoniec hlasoval v pomere 9:3 za zníženie úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu, čo predstavuje najväčší počet nesúhlasných hlasov od roku 2019, a to uprostred intenzívnej debaty o potrebe podpory trhu práce oproti obavám z inflácie. Rozhodnutie znížilo referenčnú úrokovú sadzbu na rozpätie 3,5 % – 3,75 %.

Podľa zápisnice „väčšina účastníkov usúdila, že ďalšie úpravy cieľového rozpätia úrokovej sadzby federálnych fondov smerom nadol by boli pravdepodobne vhodné, ak by inflácia pokračovala v očakávanom poklese.“

Tento názor však sprevádzali jasné výhrady k tempu a načasovaniu akýchkoľvek ďalších krokov.

V zápisnici sa ďalej uvádza: „Pokiaľ ide o rozsah a načasovanie dodatočných úprav cieľového rozpätia, niektorí účastníci poznamenali, že vzhľadom na ich ekonomické výhľady by mohlo byť vhodné ponechať cieľové rozpätie na jeho súčasnej úrovni ešte nejaký čas po znížení na tomto stretnutí.“

Úradníci vyjadrili dôveru, že ekonomika bude naďalej rásť „miernym“ tempom, pričom identifikovali riziká poklesu zamestnanosti a riziká rastu inflácie. Rozdielne hodnotenia týchto rizík prispeli k rozkolu v rámci výboru, pričom sa zistili náznaky, že výsledok mohol skončiť oboma smermi, napriek tomu, že väčšina bola v prospech zníženia.

Zo zápisnice vyplynulo, že „niekoľko účastníkov, ktorí na tomto stretnutí podporili zníženie cieľového rozpätia, uviedlo, že rozhodnutie bolo veľmi vyvážené, alebo že mohli podporiť ponechanie cieľového rozpätia nezmeneného“.

Hlasovanie sa zhodovalo so štvrťročnou aktualizáciou Súhrnu ekonomických prognóz vrátane pozorne sledovaného bodového grafu zobrazujúceho očakávania každého predstaviteľa ohľadom vývoja úrokových sadzieb.

Prognózy 19 predstaviteľov, ktorí sa zúčastnili decembrového stretnutia – vrátane 12 hlasujúcich členov – poukazovali na pravdepodobnosť jedného ďalšieho zníženia sadzieb v roku 2026 a následného ďalšieho v roku 2027, čo by potenciálne viedlo k poklesu úrokovej sadzby na približne 3 %, čo je úroveň, ktorú predstavitelia považujú za „neutrálnu“, čo znamená, že nie je ani obmedzujúca, ani stimulujúca pre hospodársky rast.

Tí, ktorí podporovali ponechanie sadzieb nezmenených, „vyjadrili obavy, že pokrok smerom k 2 % inflačnému cieľu výboru sa mohol v roku 2025 zastaviť, alebo naznačili potrebu väčšej dôvery, že inflácia sa udržateľne pohybuje smerom k cieľu“.

Úradníci uznali, že clá zavedené americkým prezidentom Donaldom Trumpom prispeli k vyššej inflácii, ale vo veľkej miere sa zhodli na tom, že tento účinok bude dočasný a pravdepodobne v priebehu roka 2026 odzneje.

Od hlasovania ekonomické údaje ukazujú, že trh práce naďalej zaznamenáva pomalšie prijímanie zamestnancov bez prudkého zrýchlenia prepúšťania. Inflácia sa naďalej postupne zmierňuje, ale zostáva nad cieľovou hodnotou 2 %, ktorú stanovil Federálny rezervný systém.

Zároveň si širšia ekonomika naďalej dobre vedie. Hrubý domáci produkt v treťom štvrťroku rástol medziročným tempom 4,3 %, čím prekonal očakávania a zrýchlil sa približne o pol percentuálneho bodu oproti už aj tak solídnemu tempu zaznamenanému v druhom štvrťroku.

Väčšina údajov však má jednu dôležitú výhradu. Niektoré správy zostávajú oneskorené, pretože vládne agentúry dokončujú zber údajov po období odstávky, a aj novšie vydania sa kvôli týmto medzerám berú s opatrnosťou.

V dôsledku toho trhy vo veľkej miere očakávajú, že výbor ponechá úrokové sadzby nezmenené počas nasledujúcich niekoľkých zasadnutí, kým nebudú k dispozícii ďalšie údaje. Obdobie sviatkov bolo poznačené obmedzenými verejnými komentármi predstaviteľov Fedu a niekoľko dostupných komentárov odrážalo vysokú mieru opatrnosti pred novým rokom.

Zloženie výboru sa tiež zmení, pričom hlasovacie práva prevezmú štyria noví prezidenti regionálnych bánk:

Beth Hammacková, prezidentka Clevelandského federálneho rezervného systému, ktorá sa postavila nielen proti akýmkoľvek ďalším škrtom, ale aj proti predchádzajúcemu zníženiu;

Anna Paulsonová, prezidentka Fedu vo Philadelphii, ktorá vyjadrila obavy z inflácie;

Lorie Logan, prezidentka Dallasského federálneho rezervného systému (Fed), ktorá vyjadrila výhrady voči znižovaniu sadzieb;

Neel Kashkari, prezident minneapoliského Fedu, povedal, že by nehlasoval za októbrové zníženie sadzieb.

Na tom istom zasadnutí výbor hlasoval aj za obnovenie nákupov dlhopisov. Podľa nového usporiadania bude Fed nakupovať krátkodobé štátne pokladničné poukážky v snahe zmierniť tlak na trhoch s krátkodobým financovaním.

Centrálna banka začala program mesačnými nákupmi štátnych pokladničných poukážok v hodnote 40 miliárd dolárov a plánovala udržať toto tempo niekoľko mesiacov, kým ho postupne nezníži. Predchádzajúce úsilie o zmenšenie súvahy znížilo objem dlhopisov Fedu v držbe približne o 2,3 bilióna dolárov, čím sa dostalo na súčasnú úroveň 6,6 bilióna dolárov.

V zápisnici sa uvádza, že neobnovenie nákupov – na trhoch označované ako kvantitatívne uvoľňovanie – by mohlo viesť k „významnému poklesu rezerv“ na úrovne pod úrovňou, ktorú Federálny rezervný systém považuje za „dostatočnú“ pre bankový systém.

Jantárovo sfarbený „bratranec zlata“ sa potichu šplhá v rebríčku najvýkonnejších komodít tohto roka. Meď, ktorá sa čoraz viac považuje za kľúčový vstup pri budovaní dátových centier umelej inteligencie, je na ceste k dosiahnutiu najsilnejšieho ročného výkonu od globálnej finančnej krízy.

Trojmesačný kontrakt na meď na Londýnskej burze kovov sa v utorok pohyboval okolo 12 222 dolárov za metrickú tonu, čo je mierne pod pondelkovým rekordným maximom 12 960 dolárov za tonu. Vďaka tomu cena medi od začiatku roka vzrástla približne o 42 %, čo predstavuje jej najlepší medziročný zisk od roku 2009.

Podľa analýzy hlavného ekonóma Davida Rosenberga zaznamenal kov v utorok osem po sebe idúcich rastových sedení – čo je jeho najdlhšia víťazná séria za osem rokov.

V prípade medi – priemyselného kovu, ktorý v posledných rokoch ustúpil drahým kovom – tento prudký rast vysvetľuje niekoľko faktorov.

Po prvé, dynamika spojená s umelou inteligenciou. Meď je kľúčovým komponentom v dátových centrách a čoraz viac sa vníma ako doplnková investícia k širšej téme umelej inteligencie.

Po druhé, nerovnováha medzi ponukou a dopytom. Sektor čelí obmedzeniam ponuky v čase rastúceho dopytu poháňaného elektrifikáciou a energetickou transformáciou. Okrem toho Spojené štáty agresívne hromadia meď v očakávaní potenciálnych ciel, čo ešte viac zvyšuje tlak na rast cien.

Po tretie, narušenie súvisiace s clami. Ceny medi zaznamenali toto leto silný nárast po tom, čo americký prezident Donald Trump oznámil 50 % clo na určité medené výrobky a tovary s vysokým obsahom medi.

Rosenberg v nedávnom memorande pre klienta poznamenal, že výnimočný rok pre meď je do značnej miery poháňaný „pretrvávajúcimi a nevyriešenými obavami z nedostatku dodávok“.

Meď tiež profitovala zo širšieho rastu cien kovov. Zlato od začiatku roka vzrástlo približne o 64 % a často ťahá nahor aj iné kovy, ako je striebro a meď, uviedol Art Hogan, hlavný trhový stratég spoločnosti B. Riley Wealth Management, v rozhovore pre Business Insider.

„Keď sa skupina začne hýbať, všetci sa zvyčajne pohybujú spoločne,“ povedal Hogan s odkazom na širokú silu na trhoch s kovmi.

Wall Street neočakáva, že táto dynamika v blízkej budúcnosti pominie.

Analytici z tímu pre trhové informácie spoločnosti JPMorgan uviedli, že očakávajú, že ceny medi v prvej polovici budúceho roka vzrastú na 12 500 dolárov za metrickú tonu, podporené dopytom poháňaným umelou inteligenciou a potenciálnym zrušením niektorých ciel.

Medzitým Goldman Sachs predpovedá, že ceny medi dosiahnu v nasledujúcom desaťročí 15 000 dolárov za metrickú tonu, čo znamená nárast približne o 22 % oproti súčasným úrovniam.

V správe pre klientov banka napísala: „Meď zostáva naším dlhodobo preferovaným priemyselným kovom vzhľadom na jej jedinečne obmedzenú ponuku a silný štrukturálny rast dopytu.“

Bitcoin v utorok klesol smerom k úrovni 87 000 dolárov po tom, čo sa mu počas predchádzajúcej seansy opäť nepodarilo udržať oživenie nad hranicou 90 000 dolárov, keďže slabé objemy obchodovania ku koncu roka a klesajúci inštitucionálny dopyt zaťažili najväčšiu kryptomenu na svete.

Bitcoin klesol o 2,5 % a obchodoval sa na úrovni 87 458,6 USD k 01:32 východného amerického času (06:32 GMT).

Bitcoinu sa v pondelok krátko podarilo prelomiť kľúčovú psychologickú úroveň 90 000 dolárov, no tieto zisky rýchlo stratil, čo podčiarklo silný technický odpor v tejto oblasti.

Bitcoin je pod tlakom odlivu ETF, zatiaľ čo trhy čakajú na zápisnicu Fedu

Kryptomena sa v posledných obchodných sedeniach ťažko rozvíjala, pričom opakované poklesy poukazovali na nedostatok presvedčenia medzi obchodníkmi s blížiacim sa koncom roka.

Medzi hlavné faktory vyvíjajúce tlak na ceny patril pokračujúci odliv z amerických spotových bitcoinových burzovo obchodovaných fondov (ETF).

Pokles inštitucionálneho dopytu, ktorý sa odráža v prebiehajúcich splácaniach z týchto fondov, ovplyvnil náladu po tom, čo skoršie prílevy pomohli vytlačiť bitcoin na rekordné maximá. Tento posun v tokoch sa zhodoval s realizáciou ziskov a širším ochladením apetítu po rizikových aktívach.

Obchodné podmienky boli ďalej ovplyvnené nízkou likviditou počas sviatočného obdobia, čo zosilnilo cenové výkyvy a obmedzilo schopnosť trhu udržať smerové pohyby. Bitcoin zostal v rozmedzí pod 90 000 USD, a to aj napriek krátkym vnútrodenným nárastom nad túto úroveň.

Investori zostali opatrní aj pred zverejnením zápisnice z decembrového zasadnutia Federálneho rezervného systému, ktoré je naplánované na neskôr v utorok.

Očakáva sa, že zápisnica odhalí rozdielne názory tvorcov politík na výhľad úrokových sadzieb po rozhodnutí centrálnej banky znížiť ich začiatkom tohto mesiaca.

Očakávania ďalšieho znižovania sadzieb v roku 2026 poskytli dôležitý pozitívny vplyv na rizikové aktíva vrátane kryptomien, keďže nižšie úrokové sadzby majú tendenciu podporovať špekulatívne investície znižovaním atraktívnosti výnosových aktív.

Neistota týkajúca sa načasovania a rozsahu budúceho uvoľňovania však udržala investorov v blízkej budúcnosti opatrných.

Ceny kryptomien dnes: altcoiny klesajú spolu so stratami bitcoinov

Väčšina hlavných altcoinov v utorok klesla, čím kopírovala straty Bitcoinu uprostred opatrného tónu na trhu.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena na svete, klesla o 3 % na 2 949,92 USD.

XRP, tretia najväčšia kryptomena, klesla o 1,6 % na 1,86 USD.

Dolár sa v utorok stabilizoval pred zverejnením zápisnice z decembrového zasadnutia Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo čínsky jüan pokračoval v raste a prekonal kľúčovú psychologickú úroveň voči americkej mene.

Koncoročné sviatky naďalej odčerpávali likviditu z trhov, keďže obchodníci čoraz viac očakávajú, že dolár zostane pod tlakom.

Dolár je na dobrej ceste k najhoršiemu medziročnému výkonu od roku 2017, pričom straty sa blížia k 10 %.

Niektorí analytici uviedli, že decembrová zápisnica zo zasadnutia Fedu, keď centrálna banka znížila úrokové sadzby, by mohla posilniť očakávania ďalšieho uvoľňovania menovej politiky, keďže trhy už v roku 2026 započítali dve ďalšie zníženia sadzieb.

Euro a libra sú na ceste k medziročnému rastu

Euro sa obchodovalo za 1,1767 USD, čo predstavuje ročný zisk okolo 14 %, zatiaľ čo libra stála za 1,3508 USD a je na ceste k rastu o približne 8 % v roku 2025.

Dolárový index, ktorý meria hodnotu americkej meny voči košu hlavných menových párov, by mal zaznamenať medziročný pokles o 9,6 %, čo je jeho najprudší pokles za osem rokov. Toto oslabenie bolo spôsobené očakávaniami zníženia sadzieb Fedom, znižovaním úrokových diferenciálov voči iným menám, ako aj obavami z deficitu amerického rozpočtu a politickou neistotou.

Index bol naposledy na hodnote 98,03 bodu, čo je neďaleko od trojmesačného minima dosiahnutého minulý týždeň.

Stratégovia z MUFG očakávajú, že dolárový index v budúcom roku klesne o ďalších 5 %, pričom ako kľúčové faktory uvádzajú hospodársku výkonnosť USA a smerovanie menovej politiky.

Iní však poukázali na relatívnu stabilitu dolára v posledných mesiacoch a obmedzený priestor Fedu na oveľa výraznejšie zníženie sadzieb.

Guy Miller, hlavný trhový stratég spoločnosti Zurich Insurance Group, povedal: „Myslíme si, že dolár sa bude obchodovať v rozmedzí okolo súčasných úrovní voči hlavným menám. Od leta sme sa prevažne pohybovali bokom, najmä voči švajčiarskemu franku a euru.“

Yuan prekonáva kľúčovú psychologickú úroveň

Čínsky juan na pevnine prvýkrát za dva a pol roka prekonal psychologicky dôležitú úroveň 7 juanov za dolár, a to aj napriek slabšiemu výhľadu centrálnej banky, keďže vývozcovia sa ku koncu roka ponáhľali predávať doláre.

Juan posilnil na 6,9951 za dolár, čo je jeho najsilnejšia úroveň od mája 2023. Od začiatku apríla vzrástol voči slabnúcemu doláru približne o 5 % a mal by ukončiť trojročnú sériu strát.

Čínska ľudová banka sa snažila obmedziť prudké zhodnocovanie juanu stanovením slabších denných fixingov a vydávaním ústnych varovaní prostredníctvom štátnych médií, ale toto úsilie nedokázalo zvrátiť rastúcu dynamiku meny.

Japonský jen a ekonomika

Medzitým sa japonský jen obchodoval za 155,96 za dolár, čo je mierne od úrovní, ktoré predtým viedli k ústnym varovaniam od predstaviteľov Tokia a podnietili špekulácie na trhu o možnej intervencii.

Zhrnutie stanovísk tvorcov politík Bank of Japan, zverejnené v pondelok, ukazuje, že predstavitelia diskutujú o potrebe pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb aj po zvýšení schválenom v decembri, pričom jeden člen vyzval na zvyšovanie sadzieb každé niekoľko mesiacov, čím zdôraznil zameranie banky na inflačné tlaky.

Kit Juckes, hlavný devízový stratég v Société Générale, povedal, že pohyby kurzu dolár/jen sú viac spojené s očakávaniami rastu než s menovou politikou. „Jen potrebuje predovšetkým silnejší rast HDP,“ povedal.

Japonská vláda minulý týždeň uviedla, že očakáva, že ekonomika vo fiškálnom roku končiacom v marci porastie o 1,1 %, čo je viac ako predchádzajúci odhad 0,7 % v auguste, pričom odkázala na menší než očakávaný vplyv amerických ciel.

Podľa oficiálnych prognóz sa tiež predpokladá, že rast sa v nasledujúcom fiškálnom roku zrýchli na 1,3 %, podporený solídnou spotrebou a kapitálovými výdavkami, čím sa vykompenzuje slabší externý dopyt.