Zápisnica zo zasadnutia Federálneho rezervného systému USA, ktoré sa konalo 16. – 17. júna, odhalila, že tvorcovia politík boli rozdelení v názore na budúci vývoj úrokových sadzieb a diskutovali o scenároch, ktoré by mohli odôvodniť zníženie sadzieb v prípade spomalenia inflácie, pričom zároveň zvažovali možnosť ďalšieho zvýšenia, ak by cenové tlaky pretrvávali.

Toto stretnutie bolo prvým, ktorému predsedal Kevin Warsh po svojom vymenovaní za predsedu Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu. Počas tlačovej konferencie po stretnutí označil diskusie za „rodinnú nezhodu“, ktorá sa nakoniec skončila jednomyseľným rozhodnutím ponechať referenčnú úrokovú sadzbu nezmenenú na úrovni 3,50 % – 3,75 %, kde zostala počas celého roka 2026.

Napriek tomu zápisnica nepreukázala žiadne známky hlbokých rozdielov, namiesto toho prezentovala škálu názorov vyjadrených účastníkmi bez toho, aby poukázala na akýkoľvek jasný konsenzus v rámci výboru.

Taktiež naznačili, že bodový graf v súhrne ekonomických projekcií, na ktorom sa Warsh nezúčastnil, sa tesne prikláňa k jednému ďalšiemu zvýšeniu sadzieb v tomto roku, po ktorom by v každom z nasledujúcich dvoch rokov nasledovalo zníženie sadzieb.

V zápisnici sa uvádza, že značný počet účastníkov sa domnieval, že vhodná úroková sadzba na konci roka bude v rámci súčasného cieľového rozpätia alebo mierne pod ním.

Medzitým ďalšia početná skupina účastníkov usúdila, že vhodná úroková sadzba na koniec roka by bola nad súčasným rozpätím.

V zápisnici sa zdôraznilo, že všetci účastníci sa zhodli na tom, že budúce politické rozhodnutia budú závisieť od prichádzajúcich ekonomických údajov.

Prechod na kratšiu politickú komunikáciu

Štrnásťstranová zápisnica zo zasadnutia bola o niečo kratšia ako zvyčajne, čo odráža preferenciu Kevina Warsha znížiť výhľad Federálneho rezervného systému ohľadom budúceho smerovania menovej politiky.

Vyhlásenie po stretnutí bolo tiež približne o tretinu kratšie ako predchádzajúce vyhlásenia, čo je zmena, ktorá získala širokú podporu účastníkov.

Podľa zápisnice sa viacerí členovia domnievali, že nastal správny čas na podstatné zmeny vo vyhlásení po schôdzi, zatiaľ čo väčšina považovala stručnejšie vyhlásenie za jednoznačné výhody.

Výbor tiež odstránil formuláciu, ktorá predtým naznačovala zaujatosť voči budúcemu znižovaniu úrokových sadzieb, po tom, čo väčšina účastníkov naznačila, že si už neželajú túto formuláciu zachovať.

Okrem toho sa vo vyhlásení vynechalo niekoľko štandardných odsekov opisujúcich súčasné ekonomické podmienky a prístup výboru k dosiahnutiu jeho dvojitého mandátu cenovej stability a maximálnej zamestnanosti.

Začiatok Warshovho pôsobenia

Zverejnenie zápisnice prichádza necelé dva mesiace po tom, čo Kevin Warsh prevzal funkciu predsedu Federálneho rezervného systému po tom, čo ho nominoval americký prezident Donald Trump.

Trump roky kritizoval bývalého šéfa Fedu Jeromea Powella za odmietnutie znížiť úrokové sadzby.

Od nástupu do úradu Warsh prisľúbil rozsiahle reformy operačného rámca centrálnej banky.

Počas tlačovej konferencie po júnovom stretnutí oznámil vytvorenie piatich pracovných skupín, ktoré preskúmajú niekoľko oblastí vrátane komunikačnej stratégie Fedu s finančnými trhmi. V zápisnici sa tiež uvádza, že niektorí účastníci privítali príležitosť prehodnotiť komunikačné nástroje a postupy používané Federálnym výborom pre operácie na voľnom trhu.

Odvtedy sa Warsh verejne objavil iba raz, na fóre Európskej centrálnej banky v Portugalsku, kde sa do značnej miery zdržal jasných signálov o budúcom smerovaní menovej politiky a zostal konzistentný so svojou preferenciou obmedzenia budúceho smerovania.

Kontrola nad Hormuzským prielivom sa stala tým, čo iránske vedenie označuje za svoju „zlatú zbraň“, strategickú výhodu, ktorá má teraz prednosť pred jadrovým programom krajiny, za ktorý Teherán podľa agentúry Reuters s odvolaním sa na informované iránske zdroje znášal desaťročia medzinárodných sankcií.

Podľa správy sa prieliv stal takým ústredným bodom iránskej stratégie, že plavidlá, ktoré ním prechádzajú bez súhlasu Teheránu, sa tento týždeň dostali pod paľbu, čo vyvolalo prestrelku so Spojenými štátmi a ohrozilo dočasnú mierovú dohodu dosiahnutú minulý mesiac.

Iránski predstavitelia, ktorí sa roky vyhýbali narušeniu prepravy takmer jednej pätiny svetových dodávok energie cez Hormuzský prieliv, teraz považujú kontrolu nad touto vodnou cestou za svoju najsilnejšiu páku proti Západu. Veria tiež, že to bol hlavný faktor, ktorý prinútil Washington ukončiť vojnu.

Teherán považuje kontrolu nad prielivom za svoj najsilnejší vyjednávací argument proti Washingtonu

Ebrahim Azizi, člen iránskeho parlamentného výboru pre národnú bezpečnosť a zahraničnú politiku, sa na sociálnych sieťach obrátil na Spojené štáty so slovami: „Uznajte nový iránsky poriadok v Hormuzskom prielive... je to jediná cesta vpred.“

Dva vysokopostavené iránske zdroje agentúre Reuters uviedli, že v teheránskych rozhodovacích kruhoch existuje takmer jednomyseľná podpora pre túto politiku, a to aj napriek tomu, že sa uznáva, že by sa mohla stať dlhodobým bodom sporu s medzinárodným spoločenstvom.

Jeden zo zdrojov uviedol, že iránski lídri debatovali o tom, či túto kartu nepreháňajú, ale prevládal názor, že žiadna racionálna krajina by sa dobrovoľne nevzdala takého silného zdroja vplyvu.

„Hormuzský prieliv, zlatá zbraň Iránu, je niečo, čo teraz chcú Iránu vziať, a to je jednoducho nemožné,“ povedal zdroj.

Hoci dočasná dohoda o ukončení vojny, ktorú minulý mesiac podpísal americký prezident Donald Trump, umožnila zvýšenie lodnej dopravy cez prieliv, budúca správa vodnej cesty zostala nevyriešená.

V dohode sa uvádza, že Irán „vynaloží maximálne úsilie na zabezpečenie bezpečnej plavby obchodných plavidiel bez uvalenia akýchkoľvek poplatkov“ počas obdobia iba 60 dní.

Teherán interpretuje toto znenie ako uznanie USA jeho práva spravovať prieliv za predpokladu, že počas dvojmesačného obdobia nezavedie mýto ani iné poplatky.

Spojené štáty a štáty Perzského zálivu tento výklad odmietajú s argumentom, že dohoda Iránu neposkytuje žiadnu právomoc nad vodnou cestou a iba ho zaväzuje zabezpečiť bezpečnú plavbu komerčnej lode bez použitia sily alebo zavedenia obmedzení.

Jadrový program klesá na nižšie miesto v rebríčku priorít

V správe sa uvádza, že jedným z hlavných dôvodov tvrdšieho postoja Iránu k Hormuzskému prielivu je strata dôvery v Spojené štáty, čo sa prehĺbilo po odstúpení prezidenta Donalda Trumpa od jadrovej dohody v roku 2018, jeho návrate k vojenským akciám tento rok napriek predchádzajúcemu prímeriu a začatí vojenských operácií počas prebiehajúcich diplomatických rokovaní.

Jeden z iránskych zdrojov uviedol, že akýkoľvek ústupok Teheránu v Hormuzskom prielive by povzbudil Washington k rozšíreniu svojich požiadaviek o iránsky jadrový program a arzenál konvenčných rakiet.

„Ustúpenie by znamenalo kapituláciu a to neprichádza do úvahy,“ povedal zdroj.

Irán roky opakovane hrozil uzavretím Hormuzského prielivu a predstavitelia takýto krok označili za „jednoduchší ako vypiť pohár vody“. Súkromne však priznali, že ho považujú za poslednú možnosť kvôli jeho ekonomickým a politickým dôsledkom.

Obavy boli, že uzavretie prielivu by prehĺbilo medzinárodnú izoláciu Iránu, vyprovokovalo by jeho susedov v Perzskom zálive a krajiny s vysokou spotrebou energie a spôsobilo by vážne škody iránskej ekonomike.

Podľa správy sa iránske výpočty zmenili po útokoch USA a Izraela, ktoré sa začali 28. februára a viedli k úmrtiu iránskeho najvyššieho vodcu a niekoľkých vysokých predstaviteľov. Iránski lídri v tom momente dospeli k záveru, že už nemajú čo stratiť.

Irán následne uzavrel prieliv pre všetky plavidlá okrem svojho vlastného, čo spustilo to, čo správa označila za najväčšie narušenie globálnych dodávok energie v histórii.

Po počiatočnom váhaní kvôli dopadu na ceny ropy Spojené štáty v apríli zaviedli blokádu iránskych prístavov.

Keďže ekonomické náklady na uzavretie prielivu pre obe strany rástli, Washington a Teherán sa nakoniec dohodli na dočasnej dohode. Irán sa teraz domnieva, že sa mu podarilo prinútiť Spojené štáty späť k rokovaciemu stolu prostredníctvom kontroly nad Hormuzským prielivom a snaží sa túto novú realitu formalizovať.

„Obe strany sa čoraz viac obávali o bezprostredné ekonomické dôsledky, ale každá z nich verila, že zvíťazila. V dôsledku toho si obe strany myslia, že na dosiahnutie toho, čo chcú, potrebujú vynaložiť len trochu viac úsilia,“ povedal Ali Ansari, profesor moderných dejín na Univerzite v St Andrews v Škótsku.

V správe sa uvádza, že Irán teraz kladie väčší dôraz na Hormuzský prieliv než na svoj jadrový program, pretože sa domnieva, že Washington v podstate akceptoval jeho právo obohacovať urán a ponechať si zásoby vysoko obohateného uránu v krajine.

Hoci iránsky jadrový program je už približne 25 rokov najväčším zdrojom napätia so Spojenými štátmi a slúži ako hlavný dôvod medzinárodných sankcií a hlavné verejné ospravedlnenie vojny, ktorú začal Trump, dočasná dohoda o ukončení konfliktu odložila diskusie o tejto otázke na budúce rokovania.

Dva iránske zdroje uviedli, že Teherán odmieta začať akékoľvek rokovania o svojom jadrovom programe, kým Spojené štáty formálne neuznajú plné právo Iránu spravovať Hormuzský prieliv.

Hlavné indexy Wall Street v stredu klesli po tom, čo americký prezident Donald Trump vyhlásil, že dočasná dohoda zameraná na ukončenie vojny s Iránom je „ukončená“, zatiaľ čo zisky akcií spoločnosti Broadcom pomohli zmierniť straty akcií polovodičových spoločností, ktoré sa v posledných dňoch dostali pod silný tlak.

Investori prehodnocujú geopolitické riziká v súvislosti s prudkým nárastom cien ropy a blížiacim sa zasadnutím Fedu.

Trump na summite NATO povedal, že už nechce ďalej rokovať s Iránom, pričom varoval, že Washington by mohol neskôr v stredu podniknúť ďalšie údery proti tejto krajine.

Trumpove vyjadrenia pridali ďalšiu kapitolu do konfliktu, ktorý sa opakovane presúva medzi vojenskou eskaláciou a diplomatickým úsilím, čo znepokojilo investorov, ktorí opakovane stavili na vyhliadku na trvalú dohodu, len aby tieto nádeje rýchlo vyprchali.

„Kľúčovou otázkou teraz je, či tento vývoj znamená úplný kolaps rokovaní a návrat k vojenskej konfrontácii, alebo či ide len o dočasný neúspech,“ povedal Matthew Ryan, vedúci oddelenia trhovej stratégie v spoločnosti Ebury.

V technologickom sektore akcie spoločnosti Broadcom vzrástli o 3 % po tom, čo Apple oznámil plány minúť viac ako 30 miliárd dolárov v rámci dohody o dodávkach čipov podpísanej so spoločnosťou začiatkom tohto týždňa.

Zisky akcií polovodičových spoločností pomohli obmedziť straty technologicky orientovaného indexu Nasdaq, zatiaľ čo index Philadelphia Semiconductor Index (SOX) vzrástol o 1,4 %.

Medzitým ceny ropy po Trumpových komentároch pokračovali v raste, pričom futures na ropu Brent aj americkú ropu West Texas Intermediate vzrástli o viac ako 5 %.

Deväť z jedenástich hlavných sektorov v indexe S&P 500 obchodovalo nižšie, pričom zisky zaznamenali iba sektory energetiky a informačných technológií.

Akcie cestovného ruchu klesajú, MMF znižuje prognózu globálneho rastu

Akcie súvisiace s cestovaním sa dostali pod tlak, keďže vyššie ceny ropy vyvolali obavy z rastúcich cien pohonných hmôt a slabšieho dopytu.

Akcie spoločnosti United Airlines klesli o 3,2 %, akcie spoločnosti Southwest Airlines klesli o 1,1 % a akcie spoločnosti Delta Air Lines stratili 1,9 %.

Akcie prevádzkovateľov výletných lodí tiež klesli, pričom akcie spoločnosti Carnival klesli o 3 % a spoločnosti Norwegian Cruise Line Holdings klesli o 1,8 %.

K 10:10 ET klesol priemyselný index Dow Jones o 514,42 bodu, čiže 0,97 %, na 52 410,73.

Index S&P 500 klesol o 34,32 bodu, čiže 0,46 %, na 7 469,53, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o 78,12 bodu, čiže 0,31 %, na 25 739,43.

Najnovší vývoj hrozí zmarením rastu, ktorý od začiatku roka zdvihol index S&P 500 o takmer 10 %, a to aj napriek prudkým stratám, ktoré utrpel začiatkom roka 2026 po vypuknutí vojny s Iránom.

Analytici sa domnievajú, že obnovený nárast cien ropy by mohol opäť upriamiť pozornosť na obavy z inflácie, čo by ďalej skomplikovalo výhľad menovej politiky amerického Federálneho rezervného systému.

Index volatility CBOE (VIX), často označovaný ako ukazovateľ strachu na Wall Street, sa vyšplhal na najvyššiu úroveň za viac ako týždeň a potom vzrástol o ďalších 0,99 bodu na 17,12.

Medzinárodný menový fond v inom kroku opäť znížil svoju prognózu globálneho rastu na rok 2026 na 3,0 % a varoval, že riziká vyplývajúce z konfliktu na Blízkom východe zostávajú zvýšené.

Investori tiež čakajú na zverejnenie zápisnice z júnového zasadnutia Federálneho rezervného systému neskôr v priebehu zasadnutia, aby získali jasnejší prehľad o hodnotení inflačných rizík a hospodárskeho výhľadu zo strany tvorcov politík.

„Historicky zápisnice zo zasadnutí Fedu neboli významnými hybnými silami trhu, ale myslím si, že tentoraz by to mohlo byť iné,“ povedal Art Hogan, hlavný trhový stratég v spoločnosti B. Riley Wealth.

Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME Group trhy v súčasnosti počítajú s minimálne jedným zvýšením úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému do konca roka 2026.

Na trhu klesajúce akcie prevyšovali rastúce v pomere 2,6:1 na newyorskej burze cenných papierov a 2,03:1 na indexe Nasdaq. NYSE tiež zaznamenala 19 nových 52-týždňových maxím a 43 nových minim.

Ceny hliníka sa naďalej zotavujú po tom, čo nedávno dosiahli najnižšie úrovne za štyri mesiace, a to vďaka návratu čínskych kupcov na trh, keďže nižšie ceny povzbudili dopyt, uviedli analytici spoločnosti ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová.

Analytici poznamenali, že ceny hliníka sa minulý týždeň dostali pod tlak po tom, čo sa výrobná kapacita na Blízkom východe po prímerí obnovila rýchlejšie, ako sa očakávalo, čo zmiernilo obavy z prerušenia dodávok.

Napriek tomu tvrdili, že trh je na ceste k zaznamenaniu deficitu ponuky v tomto roku, a uviedli: „Naďalej očakávame, že trh zostane tento rok v deficite.“

V správe sa ďalej uvádza, že očakávania pokračujúceho deficitu ponuky poskytujú zásadnú podporu nedávnemu oživeniu cien, a to aj napriek tomu, že sa podmienky ponuky na Blízkom východe zlepšujú.

Ďalším kľúčovým faktorom podporujúcim ceny bol pokračujúci pokles spotových zásob hliníka v Číne.

„Čínske zásoby hliníka klesli dvanástykrát po sebe na 1,09 milióna metrických ton, čo je viac ako 25 % pod maximom dosiahnutým v apríli,“ uviedli analytici.

Pretrvávajúci pokles zásob poukazuje na silnejší dopyt alebo pokračujúci nedostatok ponuky na čínskom trhu.

V správe sa tiež uvádza, že obnovené útoky na plavidlá v blízkosti Hormuzského prielivu zvýšili obavy z rizík v lodnej doprave, čím sa regionálne toky dodávok ešte viac neistoty.

Špekulatívny apetít slabne napriek zlepšujúcim sa fundamentom trhu

Napriek zlepšujúcim sa fundamentálnym ukazovateľom trhu sa v správe uvádza, že záujem investorov o špekulatívne pozície v hliníku naďalej slabne.

Analytici ING s odvolaním sa na najnovšiu správu o záväzkoch obchodníkov (COTR) uviedli, že špekulatívny sentiment sa naďalej zhoršuje.

Dodali, že čisté dlhé pozície v hliníkových kontraktoch na Londýnskej burze kovov (LME) klesli o 14 891 kontraktov už štvrtý týždeň po sebe a v týždni končiacom 3. júla dosiahli 53 923 kontraktov, čo je najnižšia úroveň od mája 2019.

Pokračujúci pokles čistých dlhých pozícií odráža rastúcu opatrnosť medzi špekulatívnymi investormi, a to aj napriek očakávaniam deficitu ponuky a klesajúcich zásob v Číne.

V správe sa uvádza, že trh v súčasnosti vyvažuje dve protichodné sily. Na jednej strane rýchlejšie ako očakávané oživenie produkcie na Blízkom východe zmiernilo obavy o dodávky. Na druhej strane sa v iných častiach sveta naďalej objavujú známky nedostatku energie.

Analytici spoločnosti ING dospeli k záveru, že klesajúce zásoby v Číne a rastúce riziká prepravy cez Hormuzský prieliv by mali naďalej podporovať ceny hliníka, a to aj napriek tomu, že investori znižujú svoje optimistické pozície na finančných trhoch.