Japonský jen v pondelok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien a voči americkému doláru pokračoval v stratách už tretí deň po sebe, a to uprostred obnovených nákupov americkej meny ako najlepšej alternatívnej investície, najmä po krachu mierových rokovaní medzi Spojenými štátmi a Iránom v Pakistane.

S eskaláciou hrozieb USA zaviesť námornú blokádu Hormuzského prielivu a iránskych prístavov vzrástli svetové ceny ropy o viac ako 10 %, čo opäť vynáša do popredia obavy zo zrýchľovania globálnej inflácie a zvyšuje tlak na centrálne banky, aby podnikli kroky smerom k zvýšeniu úrokových sadzieb v blízkej budúcnosti.

Prehľad cien

- Kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu vzrástol takmer o 0,4 % na (159,85¥) z piatkovej záverečnej ceny (159,24¥) a počas dnešného obchodovania zaznamenal minimum na úrovni (159,50¥).

Jen ukončil piatkové obchodovanie so stratou 0,2 % voči doláru, čo je už druhá denná strata za sebou.

- Minulý týždeň dosiahol jen voči doláru nárast o 0,2 %, čo je už druhý týždenný zisk za sebou, a to vďaka dohode medzi Spojenými štátmi a Iránom o dvojtýždňovom prímerí, ktoré zahŕňalo otvorenie Hormuzského prielivu pre globálnu plavbu.

Americký dolár

Dolárový index v pondelok na začiatku týždenného obchodovania vzrástol o 0,5 %, čím sa začalo všeobecné oživenie z najnižších úrovní za mesiac, čo odráža nárast úrovní americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem nákupných operácií z nízkych úrovní vzrástli aj hodnoty amerického dolára kvôli obavám z obnovenia vojny v regióne Blízkeho východu po krachu mierových rozhovorov medzi Spojenými štátmi a Iránom v Pakistane.

Saul Kavonic, analytik spoločnosti MST Marquee, povedal: „Trh sa teraz do značnej miery vrátil do stavu spred prímeria.“

Aktuálne informácie o iránskej vojne

- Rozhovory medzi Spojenými štátmi a Iránom v Islamabade skončili patovou situáciou.

- Washingtonské trvanie na úplnej demontáži toho, čo zostalo zo zariadení na obohacovanie uránu v Iráne.

- Teheránska požiadavka na okamžité zrušenie všetkých hospodárskych sankcií pred predĺžením prímeria.

- Trump hovorí, že Spojené štáty po neúspechu mierových rozhovorov s Iránom zavedú blokádu Hormuzského prielivu.

Trump nariadil americkému námorníctvu, aby zaviedlo blokádu Hormuzského prielivu od pondelka o 10:00 východného amerického času.

- Trump verí, že Irán bude pokračovať v dialógu; Teherán sa snaží o „vyváženú a spravodlivú dohodu“.

- Irán varuje pred tvrdou reakciou na blokádu a obviňuje Spojené štáty z neústupnosti v rokovaniach.

- Wall Street Journal informoval, že Trump a jeho poradcovia zvažujú spustenie obmedzených útokov na Irán.

Globálne ceny ropy

Ceny ropy v pondelok vyskočili o viac ako 10 % po neúspechu americko-iránskych rokovaní o dohode, čo ponechalo krehké prímerie pod kontrolou a naďalej brzdilo vývoz energie z Blízkeho východu.

Rast globálnych cien ropy nepochybne obnovuje obavy zo zrýchľovania inflácie, čo môže v blízkej budúcnosti prinútiť globálne centrálne banky zvýšiť úrokové sadzby, čo je prudký posun od predvojnových očakávaní o dlhodobom znižovaní alebo fixovaní úrokových sadzieb.

Japonské úrokové sadzby

- Oceňovanie pravdepodobnosti zvýšenia úrokových sadzieb Bank of Japan o štvrť percentuálneho bodu na aprílovom zasadnutí je v súčasnosti stabilné okolo 10 %.

- Aby investori mohli prehodnotiť tieto pravdepodobnosti, čakajú na zverejnenie ďalších údajov o úrovni inflácie, nezamestnanosti a miezd v Japonsku.

Ceny sójových bôbov počas piatkového poludňajšieho obchodovania vzrástli a zaznamenali zisky v rozmedzí od 7 do 13 centov, najmä vďaka nárastu cien sójovej múčky a technických nákupov. Priemerná celoštátna hotovostná cena sójových bôbov sa tiež zvýšila o približne 13 centov na 11,10 USD a štvrť.

Futures kontrakty na sójovú múčku zaznamenali v polovici obchodovania silný nárast v rozmedzí od 12 do 15 dolárov, zatiaľ čo kontrakty na sójový olej klesli o približne 50 až 53 bodov.

Ministerstvo poľnohospodárstva Spojených štátov dnes ráno oznámilo súkromnú exportnú dohodu na predaj 100 000 metrických ton sójovej múčky do Talianska.

Údaje o exportnom predaji zverejnené vo štvrtok ukázali, že celkové exportné záväzky dosiahli 37,905 milióna metrických ton, čo predstavuje pokles o 18 % v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Táto úroveň predstavuje približne 90 % nových odhadov USDA, čo je menej ako bežné priemerné tempo 95 %.

Skutočné zásielky dosiahli 30,52 milióna metrických ton, čo zodpovedá 73 % odhadov ministerstva, čo je tiež menej ako bežný priemer výkonnosti 84 %.

V mesačnej správe o odhadoch svetovej ponuky a dopytu v poľnohospodárstve (WASDE) ministerstvo poľnohospodárstva USA odhalilo určité úpravy v prognózach dopytu, keďže objem drvenia sa zvýšil o 35 miliónov bušlov, zatiaľ čo vývoz sa znížil o rovnaké množstvo, pričom celkové konečné zásoby zostali nezmenené na úrovni 350 miliónov bušlov.

Očakávaná priemerná cena v hotovosti sa tiež zvýšila o 10 centov na 10,30 USD.

Pokiaľ ide o májové futures kontrakty z roku 2026, ceny sóje zaznamenali 11,78 USD a štvrť, čo predstavuje nárast o 13 centov.

V energetickom sektore pretrváva všeobecná predstava, že americké rafinérie „nie sú schopné“ spracovať ľahkú ropu s nízkym obsahom síry, ktorá vznikla v dôsledku boomu bridlicovej ropy. Toto tvrdenie sa často objavuje vždy, keď rastú ceny benzínu alebo sa hovorí o návrate energetickej nezávislosti USA. Argument je založený na skutočnosti, že Spojené štáty produkujú rekordné množstvo ropy, no napriek tomu ropu naďalej dovážajú, pretože ich rafinérie boli postavené predovšetkým na spracovanie ťažších druhov dovážanej ropy.

Tento príbeh sa na prvý pohľad zdá presvedčivý, ale je do značnej miery nepresný.

Americké rafinérie sú skutočne schopné spracovávať bridlicovú ropu a robia tak denne. Problémom nie je technická kapacita, ale skôr ekonomické aspekty. Pochopenie tohto rozdielu je mimoriadne dôležité, pretože vysvetľuje, prečo Spojené štáty súčasne vyvážajú veľké množstvo ropy a zároveň ju naďalej dovážajú a prečo tento systém funguje oveľa efektívnejšie, ako sa na prvý pohľad zdá.

Veľká stávka na ťažký olej

Korene tohto zmätku siahajú desaťročia do minulosti. Od 80. rokov 20. storočia až do začiatku prvého desaťročia 21. storočia rafinérske spoločnosti investovali masívne prostriedky na základe jasného trhového trendu v tom čase: že vysokokvalitná a ľahko rafinovateľná ropa sa postupne vytrácala. Očakávalo sa, že budúce zásoby budú ťažšie, čo znamená, že budú obsahovať dlhšie a zložitejšie molekuly uhľovodíkov a okrem toho budú obsahovať viac síry.

V reakcii na to rafinérske spoločnosti vynaložili desiatky miliárd dolárov na modernizáciu svojich zariadení inštaláciou koksovacích jednotiek, hydrokrakovacích jednotiek a odsirovacích jednotiek – zariadení určených na spracovanie ťažkej ropy s vysokým obsahom síry, ktorú je ťažké premeniť na hotové produkty.

Vďaka týmto investíciám sa americké rafinérie na pobreží Mexického zálivu stali najsofistikovanejšími na svete. Stali sa schopné nakupovať lacnú ťažkú ropu z krajín ako Kanada, Mexiko a Venezuela a potom ju premieňať na vysokohodnotné produkty, ako je benzín a nafta. To poskytlo americkým rafinériám udržateľnú konkurenčnú výhodu, ktorá je v tomto odvetví známa ako „prémia za komplexnosť“.

Boom bridlicovej ropy zmenil rovnicu

Ale revolúcia v bridlicovej rope úplne obrátila rovnicu.

Namiesto nedostatku ľahkej ropy sa Spojené štáty zrazu ocitli v jej záplave. Bridlicová ropa ťažená z oblastí, ako je Permská panva, sa vyznačuje tým, že je ľahká a má nízky obsah síry, čo uľahčuje jej rafináciu.

Na prvý pohľad sa to zdá ideálne, ale vytvára to určitý nesúlad pre vysoko komplexné rafinérie. Tieto zariadenia boli navrhnuté predovšetkým na dosiahnutie maximálnej hodnoty z ťažkej ropy a keď spracovávajú veľké množstvá ľahkej ropy, začnú túto výhodu strácať.

Prečo ťažba bridlicovej ropy znižuje jej účinnosť?

Keď rafinéria určená na spracovanie ťažkej ropy spracováva veľké percento ľahkej bridlicovej ropy, objavujú sa dva hlavné problémy.

Po prvé, sofistikované spracovateľské jednotky, ako sú koksovacie jednotky a hydrokrakovacie jednotky, sa nedostatočne využívajú. Tieto aktíva, ktoré stoja miliardy dolárov, boli navrhnuté tak, aby rozkladali ťažké molekuly, zatiaľ čo ľahká ropa neobsahuje dostatok týchto molekúl na to, aby zariadenie fungovalo s vysokou účinnosťou.

Po druhé, v rafinérii sa môžu objaviť prevádzkové úzke miesta. Ľahká ropa produkuje väčší objem ľahkých produktov, čo môže vyvíjať tlak na iné časti rafinačného systému a prinútiť rafinériu znížiť svoju celkovú kapacitu.

Rafinéria je teda stále prevádzkovo schopná, ale funguje s menšou efektivitou a slabšou ziskovosťou.

Ekonomika, nie technické kapacity

Rozdiel medzi „kapacitou“ a „uskutočniteľnosťou“ je v tomto prípade mimoriadne dôležitý.

Americké rafinérie sú plne schopné spracovať bridlicovú ropu. Úplná závislosť od ľahkej ropy by však viedla k erózii ziskových marží v dôsledku odstavenia vysokohodnotných zariadení a tiež k nižšej efektivite a produkcii.

Rafinérie sa preto prakticky spoliehajú na zmes ropy. Miešajú lokálne vyrobenú ľahkú ropu s dovážanou ťažkou ropou, aby dosiahli maximálnu produkciu a ziskovosť.

Zároveň sa prebytočná americká bridlicová ropa vyváža do rafinérií v Európe a Ázii, ktoré sú vhodnejšie na jej efektívnejšie spracovanie. Mnohé rafinérie po celom svete neinvestovali obrovské sumy do modernizácie svojich kapacít na spracovanie ťažkej ropy s vysokým obsahom síry, a preto je pre ne americká bridlicová ropa vhodnou možnosťou aj napriek jej vyšším nákladom.

Týmto spôsobom systém funguje presne tak, ako má.

Prečo by mohol byť zákaz vývozu chybou?

Výzvy na obmedzenie alebo zákaz vývozu ropy často pramenia z presvedčenia, že to povedie k nižším cenám benzínu.

Realita však môže byť opačná. Ak budú americké rafinérie nútené viac sa spoliehať na ľahkú bridlicovú ropu, ich efektivita sa zníži a dodávky paliva sa môžu zmenšiť, čo v konečnom dôsledku povedie k vyšším nákladom.

Okrem toho je globálny trh s ropou hlboko prepojený a akýkoľvek pokus o jeho umelé obmedzenie často vedie k neočakávaným výsledkom.

Čo sa môže zdať ako rozpor – súčasný dovoz a vývoz ropy – je v skutočnosti znakom optimalizácie efektívnosti. Rôzne druhy ropy prúdia do rafinérií, ktoré ich najlepšie dokážu spracovať, čím sa dosahuje maximálna možná hodnota pre celý systém.

Rozdiel medzi mýtom a realitou

Predstava, že americké rafinérie „nevedia“ spracovať bridlicovú ropu, je mýtus, ktorý pretrváva, pretože znie logicky. V skutočnosti si však mýli technické kapacity s ekonomickou realitou.

Americké rafinérie sú schopné spracovávať bridlicovú ropu a už to robia. Ale keď sa na ňu úplne spoliehajú, dosahujú jednoducho menej ziskov.

V rafinérskom priemysle, rovnako ako v každej obchodnej činnosti, nie je otázkou vždy, či je to možné, ale či je to ekonomicky logické.

Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite v piatok mierne vzrástli, podporené ziskami technologických akcií po tom, čo marcové údaje o inflácii boli v súlade s očakávaniami, a to aj napriek pretrvávajúcemu tlaku vyplývajúcemu z konfliktu na Blízkom východe, zatiaľ čo investori hodnotia napäté prímerie medzi Spojenými štátmi a Iránom.

Údaje ukázali, že spotrebiteľské ceny v Spojených štátoch zaznamenali v marci najväčší nárast za takmer štyri roky, pričom ceny ropy rástli v dôsledku vojny a pokračujúceho premietania vplyvu ciel do cien.

Obchodníci však podľa údajov zhromaždených London Stock Exchange Group naďalej očakávali, že Federálny rezervný systém ponechá tento rok náklady na pôžičky nezmenené, čím ustúpili od svojich predchádzajúcich očakávaní, ktoré naznačovali dve zníženia úrokových sadzieb počas roka pred vypuknutím konfliktu.

Brett Kenwell, americký investičný analytik spoločnosti eToro, uviedol, že jasným signálom pri pohľade na údaje o inflácii spolu s údajmi o indexe výdavkov na osobnú spotrebu (PCE) zverejnenými vo štvrtok je, že inflácia zostáva tvrdohlavá, a to aj pri optimistickom predpoklade, že rast cien energií bude skôr dočasným tlakovým faktorom než trvalým posunom cien.

Dodal, že to môže nútiť tvorcov politík čakať s prijatím akýchkoľvek rozhodnutí, pokiaľ sa neobjaví výraznejšie zhoršenie situácie na trhu práce alebo v širšej ekonomike.

V rovnakej súvislosti Mary Daly vo štvrtok agentúre Reuters povedala, že šok z cien ropy v dôsledku vojny s Iránom môže predĺžiť obdobie potrebné na návrat inflácie k cieľu centrálnej banky na úrovni 2 %.

Do 10:15 východného amerického času klesol priemyselný index Dow Jones o 109,60 bodu alebo 0,23 % na 48 076,20 bodu, zatiaľ čo index S&P 500 vzrástol o 10,56 bodu alebo 0,15 % na 6 835,22 bodu a index Nasdaq Composite vzrástol o 123,70 bodu alebo 0,54 % na 22 946,11 bodu.

Najväčší prínos pre rast zaznamenal sektor informačných technológií v indexe S&P 500, ktorý vzrástol približne o 0,8 %, a to najmä vďaka spoločnostiam vyrábajúcim elektronické čipy. Akcie spoločnosti Nvidia vzrástli o 1,8 % a akcie spoločnosti Broadcom o 4,4 %. Index Philadelphia SE Semiconductor tiež zaznamenal nový rekordný počet 8 926,08 bodu.

Slabosť akcií finančného sektora však obmedzila zisky benchmarkového indexu, keďže sektor klesol približne o 0,8 %, čo ovplyvnil pokles akcií Goldman Sachs a Travelers, čo tiež vyvíjalo tlak na index Dow Jones.

Hlavné indexy na Wall Street však smerujú k dosiahnutiu týždenných ziskov, keďže indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average sú na ceste k zaznamenaniu najväčšieho týždenného rastu od novembra, respektíve júna.

Náladu na trhu počas týždňa podporilo dvojtýždňové prímerie medzi Washingtonom a Teheránom, ako aj vyhlásenia izraelského premiéra Benjamina Netanjahua, že sa snaží o priame rozhovory s Bejrútom.

V prímerí sprostredkovanom Pakistanom sa však objavili určité trhliny, keďže obe strany si pred prvým kolom rozhovorov naplánovaným na sobotu vymieňali obvinenia z porušenia prímeria.

Jeff Buchbinder, hlavný akciový stratég spoločnosti LPL Financial, uviedol, že trh sa stal silne závislým od titulkov správ a poznamenal, že pokiaľ bude pretrvávať prímerie a investori uvidia cestu k určitej miere stability na Blízkom východe, budú schopní prekonať nepokoje.

V samostatných údajoch predbežné čítanie ukázalo, že index spotrebiteľskej dôvery vydaný Michiganskou univerzitou dosiahol v apríli 47,6 bodu, čo je menej ako očakávania, ktoré podľa prieskumu ekonómov agentúry Reuters predstavovali 52 bodov.

V správach spoločnosti sa uvádza, že akcie spoločnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, najväčšieho svetového zmluvného výrobcu čipov, kótované na americkej burze, vzrástli o 2,7 % po tom, čo jej tržby za prvý štvrťrok prekročili očakávania trhu.

Akcie spoločnosti CoreWeave tiež vzrástli o 6,8 % po oznámení viacročnej zmluvy so spoločnosťou Anthropic a po tom, čo spoločnosť stanovila prémiovú cenu svojich konvertibilných dlhopisov.

Na newyorskej burze cenných papierov prevyšoval rastúci počet akcií klesajúcich v pomere 1,22:1 a na indexe Nasdaq v pomere 1,07:1.

Index S&P 500 zaznamenal 17 nových 52-týždňových maxím oproti 18 novým minimám, zatiaľ čo index Nasdaq Composite zaznamenal 84 nových maxím a 70 nových minim.