Zabudol už trh na Blízky východ?

Len pred pár dňami sa zdalo, že finančné trhy počítajú s možnosťou rozsiahleho regionálneho konfliktu.

Ceny ropy prudko vzrástli, investori sa vrhli do zlata, americký dolár posilnil, keďže sa zvýšil dopyt po bezpečných aktívach, a narastali obavy, že akékoľvek narušenie lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv by mohlo spustiť ďalší globálny inflačný šok.

Dnes už veľká časť tohto strachu zmizla.

Ropa zaznamenala jeden z najprudších denných poklesov za posledné mesiace, Wall Street zostáva blízko rekordných maxím, kryptomeny sa naďalej držia blízko historických úrovní, výnosy štátnych dlhopisov klesli a dolár splatil časť svojich nedávnych ziskov. Súdiac len na základe dnešného vývoja cien by sa dalo ľahko usúdiť, že trhy sa už z Blízkeho východu pohli ďalej.

Ale majú?

Trhy len zriedka obchodujú na základe dnešných titulkov správ

Jedným z najdôležitejších ponaučení na finančných trhoch je, že ceny sú menej ovplyvnené aktuálnymi udalosťami a viac očakávaniami ohľadom toho, čo bude nasledovať.

Minulý týždeň sa investori obávali, že vojenská eskalácia medzi Spojenými štátmi a Iránom by sa mohla vyvinúť do dlhotrvajúceho konfliktu, ktorý by mohol narušiť globálne dodávky energie. V dôsledku toho trhy rýchlo zohľadnili vyššie ceny ropy, silnejšie inflačné riziká a opatrnejšie investičné prostredie.

Akonáhle sa tieto najhoršie scenáre stali menej pravdepodobnými, investori okamžite začali tieto pozície obracať.

To nemusí nevyhnutne znamenať, že geopolitická situácia bola vyriešená. Trhy sa skôr jednoducho prispôsobili nižšej vnímanej pravdepodobnosti vážneho narušenia.

Ropa rozpráva najjasnejší príbeh

Žiadne aktívum neilustruje tento posun lepšie ako ropa.

Prudký nárast, ktorý nasledoval po vojenských útokoch, bol do značnej miery založený na obavách, že iránska odveta by mohla ohroziť lodnú dopravu cez Hormuzský prieliv, trasu, ktorou sa prepravuje zhruba pätina svetovej spotreby ropy.

Keď sa tieto obavy zmiernili, obchodníci rýchlo odstránili veľkú časť geopolitickej prémie, ktorá sa nahromadila počas predchádzajúceho týždňa.

Rýchlosť dnešného poklesu ukazuje, že obchodníci s ropou sa teraz domnievajú, že dlhodobé prerušenie globálnych dodávok energie je podstatne menej pravdepodobné, ako sa trhy obávali ešte pred pár dňami.

Chuť k riziku sa prekvapivo rýchlo vrátila

Oživenie na širších finančných trhoch bolo rovnako pozoruhodné.

Namiesto toho, aby zostali v defenzíve, investori sa vrátili k akciám, kryptomenám a iným aktívam s vyšším rizikom. Dopyt po bezpečných investíciách sa znížil, výnosy štátnych dlhopisov klesli a americký dolár oslabil, keďže kapitál sa vracia k investíciám zameraným na rast.

Tento posun odráža širšie presvedčenie, že makroekonomické fundamenty si opäť zaslúžia väčšiu pozornosť ako geopolitické titulky.

Zdá sa, že investori sa zatiaľ oveľa viac zaujímajú o politiku Federálneho rezervného systému, firemné zisky a hospodársky rast než o vojenský vývoj, ktorý sa, aspoň zatiaľ, zdá byť menej pravdepodobný v ďalšej eskalácii.

To neznamená, že geopolitické riziko zmizlo

Trhy sa často pohybujú vpred dávno predtým, ako geopolitická neistota skutočne skončí.

Prímerie zostáva krehké, diplomatické napätie pretrváva a Hormuzský prieliv zostáva jedným zo strategicky najdôležitejších energetických uzlín na svete. Akákoľvek obnovená vojenská eskalácia alebo hrozba pre globálne dodávky ropy by mohla rýchlo prinútiť investorov obnoviť geopolitickú prémiu, ktorú dnes odstránili.

História opakovane ukázala, že geopolitické riziko má tendenciu postupne miznúť – až kým ho jeden neočakávaný titulok náhle úplne nevráti späť.

Pozornosť trhu sa jednoducho presunula

Investori namiesto toho, aby zabudli na Blízky východ, prehodnotili jeho dôležitosť v porovnaní so všetkým ostatným, čo sa tento týždeň deje.

Vzhľadom na blížiace sa zasadnutie Federálneho rezervného systému, niekoľko významných správ o hospodárskych výsledkoch technologického sektora v USA a nabitý kalendár ekonomických údajov trhy teraz vnímajú menovú politiku a podnikové fundamenty ako bezprostrednejšie faktory ovplyvňujúce ceny aktív.

Či sa toto hodnotenie ukáže ako správne, bude do veľkej miery závisieť od vývoja v nasledujúcich dňoch. Ak geopolitické napätie zostane pod kontrolou, dnešná reakcia trhu sa môže ukázať ako opodstatnená. Ak sa však konflikt opäť zintenzívni, investori môžu zistiť, že na Blízky východ sa nikdy skutočne nezabudlo – bol jednoducho zatienený novým súborom rizík, ktoré súťažia o pozornosť trhu.