Prevzatie spoločnosti Lumentum spoločnosťou Marvell za 115 miliárd dolárov: Vstupuje boom umelej inteligencie do novej fázy?

Spoločnosť Marvell Technology sa dohodla na akvizícii výrobcu optických komponentov Lumentum v rámci transakcie v hodnote 115 miliárd dolárov, ktorá zahŕňa výlučne akcie. Ide o jednu z najväčších technologických fúzií v histórii a významnú stávku na ďalšiu fázu vývoja infraštruktúry umelej inteligencie.

Dohoda, oznámená v pondelok 2. novembra, prichádza v ťažkej chvíli pre polovodičový priemysel, keďže investori čoraz viac spochybňujú udržateľnosť masívnych investícií do umelej inteligencie po sklamaní z výsledkov viacerých technologických gigantov.

Marvell však vsádza na to, že ďalšia fáza boomu umelej inteligencie bude závisieť nielen od čoraz výkonnejších procesorov, ale aj od technológie prepájajúcej tisíce čipov naprieč obrovskými dátovými centrami.

Podmienky obchodu a ohodnotenie

Podľa dohody dostanú akcionári spoločnosti Lumentum za každú akciu, ktorú vlastnia, 4,5 akcie spoločnosti Marvell, čo predstavuje hodnotu spoločnosti približne 1 132 dolárov za akciu.

Ponuka predstavuje 23,9 % prémiu oproti neovplyvnenej záverečnej cene akcií spoločnosti Lumentum z 28. októbra.

Hodnota vlastného imania transakcie je približne 102,5 miliardy dolárov a hodnota podniku je 115 miliárd dolárov vrátane dlhu.

Existujúci akcionári spoločnosti Marvell budú vlastniť približne 67 % zlúčenej spoločnosti, zatiaľ čo investori spoločnosti Lumentum budú vlastniť zvyšných 33 %.

Spoločnosti očakávajú, že transakcia sa uzavrie v prvej polovici roka 2028, pod podmienkou schválenia regulačnými orgánmi a akcionármi.

Prečo je optická technológia dôležitá

Infraštruktúra umelej inteligencie sa blíži k významnej technologickej výzve, pretože rýchly rozmach výpočtovej kapacity vyvíja čoraz väčší tlak na tradičné elektrické pripojenia.

Pripojenia na báze medi sa stávajú menej efektívnymi s rastúcou rýchlosťou prenosu dát a vzdialenosťami, čo vytvára dopyt po optických technológiách schopných prenášať obrovské objemy informácií s nižšou spotrebou energie.

Spoločnosť Lumentum vyrába lasery a optické komponenty používané pri vysokorýchlostnom prenose dát, vďaka čomu sa stáva čoraz dôležitejším dodávateľom pre dátové centrá umelej inteligencie.

Kombinácia týchto technológií so zákazkovými procesormi a sieťovými produktmi spoločnosti Marvell by spoločnosti umožnila ponúkať integrovanejšie riešenia hlavným prevádzkovateľom cloudových služieb.

Spoločnosť Marvell odhaduje, že akvizícia rozšíri jej adresovateľný trh na približne 550 miliárd dolárov.

Konkurencia so spoločnosťou Broadcom sa zintenzívňuje

Akvizícia by mohla výrazne posilniť pozíciu spoločnosti Marvell voči spoločnosti Broadcom, ktorá sa etablovala ako popredný dodávateľ procesorov umelej inteligencie a sieťových technológií na mieru.

Vzťah spoločnosti Broadcom so spoločnosťou Google, ktorá patrí do skupiny Alphabet, bol obzvlášť dôležitý, zatiaľ čo spoločnosť Marvell rozšírila svoju vlastnú prítomnosť prostredníctvom partnerstiev s významnými poskytovateľmi cloudových služieb.

V auguste spoločnosť Marvell zabezpečila dohodu o dodávke čipov podporujúcich procesory umelej inteligencie od spoločnosti Google, čo by mohlo do fiškálneho roku 2033 vygenerovať tržby až do výšky 120 miliárd dolárov.

Akvizícia by spoločnosti Marvell poskytla väčšiu kontrolu nad optickými technológiami potrebnými na pripojenie týchto procesorov, čím by sa znížila jej závislosť od externých dodávateľov.

Nvidia má tiež finančný podiel v oboch spoločnostiach, pričom začiatkom tohto roka do každej investovala 2 miliardy dolárov.

Wall Street spochybňuje cenu

Napriek strategickému odôvodneniu investori reagovali na oznámenie negatívne, pričom akcie spoločnosti Marvell v pondelok klesli približne o 10 %.

Výpredaj odráža rastúce obavy, že technologické spoločnosti vkladajú nebývalé množstvo kapitálu do infraštruktúry umelej inteligencie bez dostatočných dôkazov o udržateľných výnosoch.

Spoločnosti Alphabet a Amazon už čelili kritike za zrýchľujúce sa kapitálové výdavky, zatiaľ čo akcie spoločností zaoberajúcich sa polovodičmi utrpeli v októbri veľké straty.

Akvizícia spoločnosti Marvell predstavuje nezvyčajne veľký finančný záväzok, pričom hodnota vlastného kapitálu presiahla polovicu jej trhovej kapitalizácie pred oznámením.

Spoločnosti očakávajú ročné úspory nákladov vo výške viac ako 1 miliardy dolárov a predpokladajú, že transakcia zvýši upravený zisk na akciu spoločnosti Marvell počas prvého roka po jej dokončení.

Dosiahnutie týchto cieľov však bude závisieť od úspešnej integrácie a pokračujúceho rastu dopytu po infraštruktúre umelej inteligencie.

Nová fáza investičného cyklu do umelej inteligencie

Táto transakcia zdôrazňuje posun v odvetví umelej inteligencie od sústredenia sa primárne na výpočtový výkon smerom k riešeniu fyzických obmedzení čoraz komplexnejších dátových centier.

S rozširovaním systémov umelej inteligencie sa schopnosť efektívne presúvať informácie medzi procesormi stáva rovnako dôležitou ako samotné procesory.

Pre spoločnosť Marvell ponúka akvizícia spoločnosti Lumentum príležitosť získať väčší podiel na týchto výdavkoch.

Pre investorov však dohoda vyvoláva naliehavejšiu otázku: či očakávaný rast infraštruktúry umelej inteligencie dokáže odôvodniť ocenenia a kapitálové záväzky, ktoré naďalej dosahujú bezprecedentné úrovne.

Odpoveď bude závisieť menej od technologického potenciálu optickej konektivity ako od toho, ako rýchlo dokážu spoločnosti budujúce infraštruktúru umelej inteligencie premeniť svoje investície na udržateľné zisky.