Dvojtýždňové prímerie vo vojne s Iránom pomohlo zmierniť časť makroekonomického pesimizmu, ktorý obklopoval trh s meďou, ale tí, ktorí sú optimistickí v súvislosti s rastúcimi cenami, môžu čeliť väčšiemu problému. Čína, najväčší svetový spotrebiteľ medi, ukázala, že nie je pripravená platiť vysoké ceny za fyzický kov, aké sme zaznamenali v januári, keď trojmesačná cena medi na Londýnskej burze kovov vyskočila na svoju historicky najvyššiu nominálnu úroveň 14 527,50 USD za metrickú tonu.

Čistý dovoz rafinovanej medi do Číny klesol vo februári na 125 350 ton, čo je najnižšia mesačná úroveň od apríla 2011, vyplýva z údajov Svetového úradu pre štatistiku kovov, ktorý zhromažďuje obchodné údaje z oficiálnych colných údajov. Tento pokles je prirodzenou reakciou kupujúcich na vysoké ceny na akomkoľvek komoditnom trhu, ale vplyv Číny na určovanie cien medi sa postupne zvyšuje vďaka jej rastúcim domácim výrobným kapacitám.

Klesajúci dovoz a rastúci vývoz

Dovoz medi do Číny sa začal spomaľovať od septembra, keď cena medi na Londýnskej burze kovov prekročila úroveň 10 000 dolárov za tonu a začala stúpať smerom k svojmu vrcholu v januári.

Prichádzajúce zásielky počas prvých dvoch mesiacov roku 2026 ďalej klesli a dosiahli 454 000 ton, čo predstavuje pokles o 25 % v porovnaní s rovnakým obdobím v roku 2025.

Čínske huty zároveň zintenzívnili svoj export, pričom využili vysoké ceny. Odosielané zásielky vzrástli v januári a februári na 172 000 ton v porovnaní so 49 000 tonami v rovnakom období minulého roka.

Čistý odber medi Čínou zo zvyšku sveta tak v januári a februári dosiahol iba 283 000 ton, čo je najslabší začiatok roka od roku 2006.

Je pravdepodobné, že časť exportu, najmä ten určený do Európy a Spojených štátov, pochádzala zo zásob čínskych colných skladov, keďže obchodníci sa snažili vyplniť medzery v dodávateľských reťazcoch, ktoré vznikli v dôsledku obchodnej vojny s USA v minulom roku, ktorá viedla k toku kovov do Spojených štátov.

Meď čínskych značiek však prúdila priamo aj do skladov London Metal Exchange v Južnej Kórei a na Taiwane.

Množstvo čínskej medi registrovanej v dodávateľských zmluvách na burze vzrástlo z 87 475 ton na konci decembra na 155 600 ton na konci februára, uvádza sa v mesačnej správe burzy.

V skutočnosti veľké posuny v čínskom obchode s meďou do značnej miery vysvetľujú, prečo zásoby na Londýnskej burze kovov vzrástli na 385 275 ton, čo je úroveň, ktorá prekonáva vrchol z roku 2018 a vracia sa na úrovne z roku 2013.

Významný nárast zásob

Napriek prudkému poklesu dovozu je pozoruhodný rozsah sezónneho nárastu zásob medi v Číne v tomto roku.

Zásoby na Šanghajskej burze futures zvyčajne rastú počas sviatkov lunárneho Nového roka, ale tento rok bol nárast oveľa väčší ako zvyčajne.

Zásoby burzy dosiahli vrchol 433 500 ton začiatkom marca, v porovnaní s maximom 268 300 ton počas sviatočného obdobia minulého roka. Predchádzajúci sezónny rekord bol 380 000 ton v roku 2020, keď sa sviatky zhodovali s lockdownmi súvisiacimi s pandémiou COVID-19 v Číne.

Čínski kupujúci sa teraz vrátili na trh a zásoby na Šanghajskej burze futures klesli na 301 000 ton, stále ide však o veľké množstvo, ktoré by sa malo spotrebovať predtým, ako bude potrebné zvýšiť dovoz.

Prémia za meď z Yangshanu, ktorá je kľúčovým ukazovateľom okamžitého dopytu po dovoze, tiež zaznamenala svoj obvyklý povianočný nárast. Miestny poskytovateľ údajov Shanghai Metals Market odhadol prémiu oproti základnej cene Londýnskej burzy kovov na 65 dolárov za tonu, čo je nárast z 20 dolárov v januári, ale stále je nižšia ako úroveň 89 dolárov zaznamenaná v rovnakom období minulého roka.

Priemyselná aktivita v Číne sa rozširovala štyri mesiace po sebe, ale vplyv tejto skutočnosti na trh s meďou zostal obmedzený kvôli vysokej úrovni zásob.

Rastúca sila Číny na trhu

Rastúca schopnosť Číny odolávať vysokým cenám závisí od neustáleho rozširovania domácej kapacity na tavenie medi.

Podľa odhadov Macquarie Bank sa produkcia rafinovanej medi v Číne v roku 2025 medziročne zvýšila o 9 %, čo zodpovedá nárastu o približne jeden milión ton kovu.

Čínske huty tiež úspešne prekonávali svoje západné náprotivky pri získavaní surovín na trhu, ktorý trpel nedostatkom medených koncentrátov.

Macquarie Bank odhaduje, že celosvetová produkcia v baniach v roku 2025 vzrástla o miernych 1,8 %, zatiaľ čo dovoz medených koncentrátov do Číny sa v rovnakom období zvýšil o 7,8 %.

Dovoz recyklovateľnej medi, ktorá je ďalším potenciálnym zdrojom pre zásobovanie taviarní, medziročne vzrástol aj o 4 %.

Schopnosť Číny zabezpečiť si suroviny potrebné na podporu svojej rastúcej sebestačnosti vo výrobe rafinovanej medi ide na úkor iných výrobcov. Produkcia západných hutí klesla v roku 2025 o 5,1 %, podľa odhadov Macquarie Bank.

Tento neustály posun vo výrobnej sile posilňuje schopnosť Číny odolávať vysokým cenám, či už prostredníctvom znižovania dovozu alebo zvyšovania vývozu.

Ak dôjde k skutočnej deeskalácii vojny s Iránom, je pravdepodobné, že tí, ktorí sú optimistickí ohľadom rastúcich cien medi, sa na trh silno vrátia. Neočakáva sa však, že Čína sa bude pohybovať podľa scenára, na ktorý títo ľudia vsádzajú.

Prediktívne trhové údaje naznačujú 67% pravdepodobnosť, že cena Bitcoinu klesne v priebehu roka 2026 pod 55 000 dolárov, pričom 43% pravdepodobnosť poklesu pod úroveň 45 000 dolárov. Vzhľadom na klesajúcu likviditu a objavenie sa medvedích technických signálov analytici predpokladajú, že digitálna mena by sa v nasledujúcich mesiacoch mohla pohybovať v rozmedzí od 47 000 do 38 000 dolárov.

Aktuálna cena Bitcoinu sa pohybuje okolo 71 200 dolárov, pričom odhady naznačujú, že klesajúci cyklus môže pokračovať približne šesť mesiacov. Kľúčové úrovne podpory, ktoré obchodníci sledujú, zahŕňajú rozpätie 47 000 dolárov a potom 38 000 dolárov.

Dáta z predikčných platforiem, ako je Polymarket, ukazujú nárast očakávaní obchodníkov ohľadom ústupu Bitcoinu, keďže čoraz viac z nich vsádza na pokles ceny na nižšie úrovne počas roka 2026. Trhy v súčasnosti počítajú s vysokou pravdepodobnosťou poklesu, vrátane 67 % šance, že cena klesne pod 55 000 USD, a 43 % šance, že klesne pod 45 000 USD.

Zároveň niekoľko faktorov, ako napríklad slabá likvidita, negatívne grafy a historické správanie trhových cyklov, naznačuje, že Bitcoin možno ešte nedosiahol svoje dno.

Niektorí analytici sa domnievajú, že pravdepodobnosť poklesu ceny je spôsobená piatimi hlavnými faktormi. Prvým je pokles likvidity na trhu s kryptomenami, pretože nižšie objemy obchodovania vedú k slabému nákupnému tlaku, čo zvyšuje pravdepodobnosť prudkého poklesu cien. Analytik Jason Pizzino uviedol, že likvidita je životodarnou silou trhov a ako sa vyčerpáva, trh sa stáva krehkejším a náchylnejším na náhle negatívne pohyby.

Druhým faktorom je opakovanie predchádzajúcich vzorcov medvedieho trhu. Zdá sa, že Bitcoin sleduje vzorec pozorovaný v predchádzajúcich klesajúcich cykloch, ako napríklad v rokoch 2014, 2018 a 2022, kde krátke zotavenia často vytvárajú dočasnú vlnu optimizmu predtým, ako trh obnoví silný pokles. Pizzino vysvetlil, že tento vzorec sa opakoval takmer na každom medvedom trhu a očakáva, že sa zopakuje ešte raz.

Tretí faktor sa týka technických signálov, pretože indikátory ako Stochastic RSI vykazujú medvedie signály, ktoré naznačujú, že Bitcoin môže vstupovať do záverečnej fázy svojho poklesu. Historicky, keď sa tento signál objaví, nasleduje pokles v rozmedzí 30 % až 40 %, kým trh nedosiahne svoje dno, čo by mohlo umiestniť potenciálne dno medzi 48 000 a 53 000 USD v polovici roka 2026.

Štvrtý faktor súvisí s dlhodobou technickou štruktúrou, keďže analýza Fibonacciho kanála naznačuje, že mena môže zaznamenať hlbšiu korekciu. V predchádzajúcich cykloch podobné vzorce viedli k poklesom dosahujúcim 70 %, čím sa úroveň 47 000 USD stala počiatočným technickým cieľom s možnosťou poklesu na 38 000 USD v najhoršom prípade.

Piaty faktor pozostáva z toho, čo niektorí obchodníci opisujú ako vzorec „druhého klamu“ alebo býčiu pascu, kde krátkodobé nárasty môžu obchodníkov zavádzať predtým, ako dôjde k väčšiemu poklesu. Obchodník Linton Worm povedal, že klesajúci trend zostane dominantný, pokiaľ cena neprekročí úroveň 76 000 dolárov so silnými objemami obchodovania.

Analytici s výhľadom do budúcnosti navrhujú dva možné scenáre. Najpravdepodobnejší scenár spočíva v tom, že cena neprelomí rozpätie 74 000 až 76 000 dolárov, čo by ju mohlo prinútiť k poklesu smerom k 50 000 a potom k 47 000 dolárov s možnosťou predĺženia poklesu na 38 000 dolárov. Alternatívny scenár vyžaduje silné prelomenie úrovne 76 000 dolárov podporené výraznou hybnosťou, čo by mohlo zneplatniť medvedie očakávania a obnoviť rastúci trend.

Ceny ropy smerujú k najväčšiemu týždennému poklesu od minulého júna, a to aj napriek miernym ziskom dosiahnutým v piatok, a to uprostred obnovených obáv o dodávky zo Saudskej Arábie a tok ropy cez Hormuzský prieliv.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrástli o 56 centov, čiže 0,58 %, na 96,48 USD za barel do 9:20 GMT.

Futures kontrakty na americkú ropu West Texas Intermediate (WTI) tiež vzrástli o 65 centov, čiže 0,66 %, na 98,52 USD za barel.

Obe zmluvy však tento týždeň stratili približne 11 % až 12 % po tom, čo sa Irán a Spojené štáty v utorok dohodli na dvojtýždňovom prímerí sprostredkovanom Pakistanom.

Boje však pokračovali aj napriek tomu a tok ropy cez Hormuzský prieliv zostal výrazne obmedzený, čo udržiavalo ceny futures kontraktov blízko úrovne 100 dolárov za barel a tlačilo ceny na fyzickom trhu na rekordné úrovne.

Lodná doprava cez prieliv zostáva menej ako 10 % svojej bežnej úrovne po tom, čo Teherán zaviedol svoju kontrolu tým, že varoval lode pred opustením jeho teritoriálnych vôd.

Ole Hansen, analytik Saxo Bank, uviedol, že v úžine stále platia prakticky prísne obmedzenia a že fungovanie globálnej ropnej sústavy je ďaleko od normálu. Poznamenal, že futures trhy počítajú s čiastočným návratom k normálu, zatiaľ čo fyzický trh odráža prudký nedostatok dodávok.

Teheránsky úradník 7. apríla agentúre Reuters povedal, že Irán sa v rámci mierovej dohody snaží zaviesť poplatky pre lode za prechod cez prieliv, čo je návrh, ktorý západní lídri a Úrad pre námornú dopravu OSN odmietli.

Tento životne dôležitý námorný koridor pre tok ropy a plynu bol fakticky uzavretý kvôli konfliktu, ktorý sa začal 28. februára, keď Spojené štáty a Izrael podnikli letecké útoky na Irán.

Ceny ropy v piatok vzrástli po tom, čo oficiálna saudskoarabská tlačová agentúra informovala, že útoky na saudskoarabské energetické zariadenia znížili produkčnú kapacitu kráľovstva o približne 600 000 barelov denne a tiež znížili prietok ropovodu Východ-Západ o približne 700 000 barelov denne.

Podľa investičnej banky JPMorgan bolo v dôsledku útokov dronov a rakiet počas takmer šiestich týždňov od začiatku konfliktu poškodených približne 50 infraštruktúrnych aktív v Perzskom zálive, čo viedlo k zastaveniu rafinérskej kapacity s objemom približne 2,4 milióna barelov denne.

Ceny v piatok mierne klesli po tom, čo Libanon oznámil svoj zámer zúčastniť sa budúci týždeň stretnutia so zástupcami Spojených štátov a Izraela vo Washingtone, aby prediskutovali vyhlásenie prímeria v paralelnej vojne, ktorú Izrael vedie proti spojencom iránskeho Hizballáhu v krajine.

Dolár v piatok klesol a smeruje k najväčšiemu týždennému poklesu od januára, keďže investori predávajú bezpečné aktíva uprostred optimizmu, že dodávky ropy by sa mohli obnoviť, ak sa v Perzskom zálive udrží prímerie.

Dolár v marci výrazne vzrástol ako jeden z najvýznamnejších bezpečných prístavov po tom, čo americko-izraelská vojna proti Iránu viedla k prudkému nárastu cien ropy a poklesu akcií a zlata, zatiaľ čo obavy z inflácie vyvíjali tlak na dlhopisy.

Ale od utorkovej dohody o krehkom prímerí investori začali tieto pozície opúšťať.

Euro tento týždeň vzrástlo o 1,6 % a dosiahlo 1,1712 USD, zatiaľ čo britská libra od pondelka vzrástla o 1,9 % a dosiahla 1,344 USD.

Rizikovo citlivé meny Austrálie a Nového Zélandu smerujú k týždenným ziskom približne 3 % voči doláru, pričom austrálsky dolár sa obchoduje za niečo vyše 70 centov.

Pohyby na ázijských a európskych trhoch boli v piatok obmedzené. Údaje o inflácii v USA by mali byť zverejnené neskôr dnes, ale trend na trhu môže viac závisieť od výsledkov mierových rozhovorov naplánovaných na víkend medzi Spojenými štátmi a Iránom v Islamabade.

Jason Wong, hlavný stratég banky BNZ Bank vo Wellingtone, povedal: „Investori nakupovali americký dolár, keď bola vojna v najnapätejšom štádiu, a teraz ho predávajú, keďže pravdepodobnosť najhoršieho scenára klesá.“

Dodal, že odstránenie tohto extrémneho rizika vďaka prímeriu je dôležité z hľadiska sentimentu, aj keď sa samotné prímerie javí ako nestabilné, a poznamenal, že nálada na trhoch by sa mohla rýchlo zmeniť, ak mierové rozhovory očakávané cez víkend neprinesú pokrok.

Krehké prímerie

Wong povedal, že ak rokovania prinesú pozitívne výsledky, bude to pre dolár negatívne, ale ak budú výsledky rokovaní do pondelka slabé a pohyb lodí zostane obmedzený, podmienky by sa mohli rýchlo zmeniť.

V Hormuzskom prielive neboli žiadne výrazné známky zlepšenia situácie. Počas prvých 24 hodín prímeria preplavil koridor iba jeden tanker na ropné produkty a päť nákladných lodí, ktorý pred vojnou prijímal približne 140 lodí denne.

Pokiaľ ide o japonský jen, ktorý je už roky pod tlakom kvôli nízkym úrokovým sadzbám v Japonsku a jeho citlivosti na vysoké ceny ropy, mierne vzrástol z najnižších úrovní voči doláru, ale nedosiahol výrazné zisky a predával sa aj voči iným menám, čo naznačuje pokračujúci slabý dopyt po ňom.

Jen v piatok klesol voči doláru na 159,19, zatiaľ čo index amerického dolára klesol o 0,1 %, čo predstavuje pokles o približne 1,4 % od začiatku týždňa.

Čo sa týka čínskeho jüanu, ktorý od vypuknutia vojny s Iránom 28. februára nezaznamenal výrazný pokles, smeruje k najväčším týždenným ziskom za 15 mesiacov a obchoduje sa na najsilnejších úrovniach od roku 2023.

Údaje zverejnené v piatok ukázali, že ceny výrobcov v Číne vzrástli prvýkrát za tri roky, čo je signálom, že po dlhom období deflácie by sa mohla začať objavovať skutočná inflácia.

Lynn Song, ekonómka z ING Bank, povedala: „Čínsky juan bol jedným z prekvapivých víťazov vo vojne s Iránom, hoci Čína je najväčším dovozcom ropy na svete.“

Dodala, že niektorí účastníci trhu začali prehodnocovať „rizikovú prémiu Číny“ vzhľadom na rastúcu neistotu inde vo svete, vďaka čomu sa Čína v očiach investorov javí ako stabilnejšia.