USA si vybudovali strategické zásoby medi. Dokážu si ich udržať?

Ukazuje sa, že najrýchlejším spôsobom, ako vybudovať strategické zásoby kovov, je vyhrážať sa dovoznými clami bez ich skutočného zavedenia.

Odkedy americký prezident Donald Trump vo februári 2025 spustil vyšetrovanie národnej bezpečnosti týkajúce sa dovozu medi, ceny medi na Chicagskej obchodnej burze (CME) sa obchodujú s prémiou v porovnaní s Londýnskou burzou kovov (LME), čo priťahuje obrovské objemy tohto kovu do Spojených štátov, keďže obchodníci sa snažia profitovať z cenového rozdielu medzi týmito dvoma trhmi.

Keď boli koncom júla toho roku oznámené clá, vzťahovali sa iba na medené výrobky. Odvtedy Biely dom neposkytol žiadne konkrétne vysvetlenie týkajúce sa rafinovanej medi.

A prečo by aj?

Spojené štáty v súčasnosti vlastnia viac ako jeden milión metrických ton medi a ďalšie zásielky naďalej prichádzajú vďaka colnej prémii USA, ktorá je súčasťou cien medi na burze CME.

Za púhych 18 mesiacov dosiahli Spojené štáty to, čo počas studenej vojny trvalo roky. Krajina teraz vlastní pravdepodobne druhé najväčšie zásoby medi na svete, hneď za strategickými rezervami Číny.

Výzvou je teraz udržať si to.

Obnova strategických zásob

Britská burza CME sa predháňa v otváraní nových skladovacích zariadení, aby sa prispôsobila prudkému nárastu dovozu medi. Nové dodacie miesta boli otvorené v Atlante, Chicagu, Larede, Memphise a Mobile.

Zásoby registrované na burze prudko vzrástli z 88 595 metrických ton vo februári minulého roka na súčasných 711 617 metrických ton.

Sklady LME v Spojených štátoch tiež držia ďalších 127 300 ton registrovaných zásob spolu so 123 828 tonami zásob, na ktoré sa nevzťahujú nevybavené dodacie listy.

Analytici Citigroup odhadujú, že celkové zásoby medi v USA, vrátane zásob držaných mimo oficiálnych búrz, predstavujú približne 1,1 milióna ton.

Toto číslo teraz prevyšuje zásoby, ktoré Spojené štáty nahromadili počas studenej vojny.

Podľa správy Svetovej banky z roku 1986 dosiahli zásoby medi v amerických národných obranných zásobách vrchol začiatkom 60. rokov 20. storočia, keď dosiahli niečo vyše jedného milióna amerických krátkych ton, čo zodpovedá približne 900 000 metrickým tonám.

Program hromadenia zásob, ktorý fungoval roky a zahŕňal viac ako 100 kovov a rúd, prešiel v roku 1962 dramatickým zvratom po tom, čo americký prezident John F. Kennedy povedal, že bol „ohromený zistením, že celková hodnota strategických zásob teraz dosahuje približne 7,7 miliardy dolárov v materiáloch“, čo ďaleko prevyšuje núdzové potreby krajiny.

Spojené štáty následne začali v nasledujúcich desaťročiach postupne znižovať svoje strategické rezervy. Do roku 1971 klesli ich zásoby medi na 250 000 amerických krátkych ton, pričom posledná zásielka medi opustila vládny sklad v roku 1993.

Po viac ako troch desaťročiach sa zabezpečenie dodávok nerastných surovín vrátilo do popredia priorít Bieleho domu, čím sa opäť dostala do centra pozornosti otázka zásob medi v USA.

Ako si môžu Spojené štáty udržať svoje zásoby medi?

Zásadný rozdiel medzi súčasnou situáciou a obdobím studenej vojny spočíva v tom, že dnešné zásoby sú v komerčnom vlastníctve, a nie v držbe vlády.

Meď sa v súčasnosti nachádza v Spojených štátoch kvôli štruktúre trhu. Teoreticky by mohla krajinu opäť opustiť, ak sa táto štruktúra dostatočne výrazne zmení.

Zatiaľ pretrvávajúca prémia na CME čelí rastúcej konkurencii zo strany londýnskeho a šanghajského trhu, kde spotové prémie rastú v reakcii na masívny presun medi do Spojených štátov.

Samozrejme, všetko závisí od toho, či Trump nakoniec zavedie clá na rafinovanú meď. Medzi stále zvažovanými možnosťami sú postupné zavedenie ciel vo výške 15 % v roku 2027, ktoré sa v roku 2028 zvýšia na 30 %.

Problémom Bieleho domu je, že akékoľvek fixné clo by nakoniec mohli byť prevalcované trhovými silami. Ak by sa nedostatok dodávok vo zvyšku sveta stal dostatočne závažným, globálne ceny by mohli stúpnuť nad ceny medi na CME bez ohľadu na uvalené clá.

Ďalšou možnosťou, ako udržať kov v krajine, by bolo presmerovať jeho časť do Projektu Vault, novej verejno-súkromnej strategickej nerastnej rezervy.

Keďže sa však meď na burze LME obchoduje za 14 690 dolárov za tonu a na burze CME za ešte vyššie ceny, nákup a skladovanie takýchto objemov by si vyžadovalo obrovské výdavky. Okrem toho pravdepodobne budú mať prednosť iné strategické nerasty, ako napríklad prvky vzácnych zemín.

Napriek tomu, keďže sa Spojené štáty už v minulosti zbavili jednej zásoby medi, je nepravdepodobné, že by chceli, aby im ďalšia unikla pomedzi prsty.

Je preto pochopiteľné, prečo Biely dom necháva trhy v neistote. Strategická nejednoznačnosť zatiaľ prináša výsledky a dáva americkej administratíve viac času na rozhodnutie, ako nakladať s rastúcimi zásobami medi.

Páčil sa vám tento článok? Preskúmajte Reuters Open Interest (ROI), nový zdroj globálnych finančných komentárov a analýz agentúry Reuters. Sledujte ROI na LinkedIn a X.

Podcast Morning Bid si môžete vypočuť aj denne na Apple Podcasts, Spotify alebo v aplikácii Reuters a prihlásiť sa na odber novinárov agentúry Reuters, ktorí sedem dní v týždni diskutujú o najväčších trhových a finančných správach.