Ceny zlata v utorok v európskom obchodovaní vzrástli o viac ako 6 %, čím sa začalo oživenie zo štvortýždňového minima po prudkom trojdňovom výpredaji, ktorý bol spôsobený historickou vlnou likvidácie drahých kovov. Oživenie podporuje aj pozastavenie rastu amerického dolára na devízovom trhu.

Obchodníci od dnešného dňa pozorne sledujú zverejnenie niekoľkých veľmi dôležitých správ o trhu práce v USA, ktoré by mali poskytnúť jasné indície o vývoji úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v priebehu tohto roka.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 6,2 % na 4 949,81 USD, čo je nárast oproti otváracej úrovni 4 660,63 USD a zaznamenalo relačné minimum na úrovni 4 660,63 USD.

• Pri pondelkovom vyrovnaní klesla cena drahého kovu zlato o 4,75 %, čo predstavuje tretiu dennú stratu v rade, a dosiahla štvortýždňové minimum na úrovni 4 402,83 USD za uncu.

• Okrem zrýchleného dosahovania ziskov z historického maxima 5 598,13 USD za uncu sa trh so zlatom dostal do historického výpredaja po tom, čo sa obavy o nezávislosť Federálneho rezervného systému zmiernili a po tom, čo skupina CME zvýšila požiadavky na maržu na futures kontrakty na zlato a striebro.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok klesol o 0,2 %, čím sa spomalil z dvojtýždňového maxima 97,73 bodu, čo odráža zastavenie rastúceho dolára voči košu hlavných a vedľajších mien.

Okrem realizácie ziskov dolár mierne klesá, keďže investori sa zdržiavajú budovania nových dlhých pozícií a čakajú na jasnejšie signály o budúcom vývoji úrokových sadzieb v USA.

Úrokové sadzby v USA

• Podľa nástroja CME FedWatch je pravdepodobnosť ponechania amerických úrokových sadzieb na marcovom zasadnutí nezmenených 85 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 25 bázických bodov je odhadovaná na 15 %.

• Aby obchodníci prehodnotili tieto očakávania, pozorne sledujú sériu veľmi dôležitých údajov o trhu práce v USA.

• Neskôr dnes budú zverejnené údaje o voľných pracovných miestach v USA za koniec minulého novembra, v stredu údaje o mzdách v súkromnom sektore za január a vo štvrtok týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti.

Zlatý výhľad

Analytici Deutsche Bank uviedli, že história naznačuje, že za takýmito krokmi sú zvyčajne krátkodobé faktory, aj keď rozsah nedávneho výpredaja vyvolal nové otázky o pozícii na trhu.

Analytici banky vysvetlili, že hoci ukazovatele špekulatívnej aktivity sú už mesiace zvýšené, samy osebe nestačia na vysvetlenie rozsahu pohybu z minulého týždňa.

Dodali, že korekcia cien drahých kovov presiahla zjavné katalyzátory a že je nepravdepodobné, že by sa zámery investorov voči drahým kovom – či už oficiálnym, inštitucionálnym alebo maloobchodným – zásadne zmenili na negatívnejší.

Deutsche Bank poznamenala, že výpredaj bol výsledkom kombinácie faktorov vrátane oživenia amerického dolára, zmeny očakávaní ohľadom vedenia Federálneho rezervného systému po tom, čo prezident Donald Trump nominoval Kevina Warsha na čelo Fedu, a znižovania pozícií pred víkendom.

Xavier Wong, trhový analytik spoločnosti eToro, uviedol, že špekulatívne umiestnenie jednoznačne zohralo krátkodobú úlohu. Dodal, že striebro prilákalo väčšiu účasť maloobchodníkov ako zlato, vďaka čomu je citlivejšie na rýchle zmeny sentimentu a krátkodobé obchodné toky.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom ETF krytom zlatom, sa v pondelok nezmenil a celkovo zostal na úrovni 1 087,10 metrických ton.

Euro v utorok v európskom obchodovaní vzrástlo voči košu svetových mien, čím zaznamenalo svoj prvý zisk za tri dni voči americkému doláru. Je to súčasť pokusu o zotavenie z dvojtýždňového minima, ktoré podporilo pozastavenie rastu dolára na devízovom trhu pred zverejnením kľúčových údajov z amerického trhu práce.

Investori očakávajú stredajšie zverejnenie údajov o celkovej inflácii v eurozóne za január, ktoré by mali poskytnúť silné signály o vývoji úrokových sadzieb Európskej centrálnej banky v tomto roku.

Prehľad cien

Euro voči americkému doláru vzrástlo o 0,2 % na 1,1816 USD z otváracej úrovne 1,1791 USD včera a zaznamenalo relačné minimum na úrovni 1,1785 USD.

Euro v pondelok uzavrelo voči doláru so stratou 0,5 %, čo predstavuje druhú dennú stratu po sebe, a po zverejnení silných ekonomických údajov z USA dosiahlo dvojtýždňové minimum na úrovni 1,1776 USD.

Americký dolár

Dolárový index v utorok klesol o 0,2 %, čím sa spomalil z dvojtýždňového maxima 97,73 bodu, čo odráža pozastavenie rastu americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Okrem predajov s cieľom realizácie zisku dolár oslabil, keďže investori sa zdržali budovania nových dlhých pozícií pred zverejnením dôležitých údajov z trhu práce v USA, ktoré poskytnú jasnejší návod na vývoj úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v tomto roku.

Neskôr dnes budú zverejnené údaje o voľných pracovných miestach v USA za koniec novembra, v stredu údaje o zamestnanosti v súkromnom sektore v USA, štvrtkové týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a piatková oficiálna správa o zamestnanosti za december.

Európske sadzby

Peňažné trhy v súčasnosti odhadujú pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou vo februári na menej ako 25 %.

Aby investori prehodnotili tieto očakávania, sledujú údaje o celkovej inflácii v eurozóne za január, ktoré majú byť zverejnené v stredu.

Prvé zasadnutie ECB o menovej politike v tomto roku sa začína v stredu, rozhodnutia by mali byť prijaté vo štvrtok a všeobecne sa očakáva, že úrokové sadzby zostanú nezmenené už piate zasadnutie po sebe.

Austrálsky dolár v utorok v ázijskom obchodovaní výrazne vzrástol voči košu hlavných a vedľajších mien, pričom po dvojdňovej pauze obnovil silné zisky voči americkému doláru a posunul sa späť k trojročnému maximu po tom, čo Rezervná banka Austrálie (Reserve Bank of Australia) prvýkrát od novembra 2023 zvýšila úrokové sadzby.

Rezervná banka Austrálie uviedla, že inflácia pravdepodobne zostane nejaký čas nad cieľovou úrovňou, a preto je vhodné zvýšiť úrokovú sadzbu. Dodala, že súkromný dopyt rastie rýchlejšie, ako sa očakávalo, tlak na kapacity je silnejší, ako sa pôvodne odhadovalo, a podmienky na trhu práce zostávajú relatívne napäté.

Toto sprísnenie bolo vo všeobecnosti v súlade s očakávaniami globálneho trhu a nasledovalo po údajoch, ktoré ukazujú, že inflácia dosiahla najvyššiu úroveň za šesť štvrťrokov.

Prehľad cien

Austrálsky dolár vzrástol voči americkému doláru o 1,15 % na 0,7034 z otváracej úrovne 0,6954 a zaznamenal relačné minimum na úrovni 0,6946.

Austrálsky dolár uzavrel v pondelok voči americkému doláru so stratou 0,2 %, čo predstavuje druhú dennú stratu po sebe, a to uprostred korekčného obchodovania a realizácie ziskov po tom, čo dosiahol trojročné maximum na úrovni 0,7094 USD.

Rozhodnutie Rezervnej banky Austrálie

V súlade s očakávaniami sa rada pre menovú politiku RBA v utorok rozhodla zvýšiť referenčnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na 3,85 %, čo predstavuje prvé zvýšenie úrokovej sadzby v Austrálii od novembra 2023, po tom, čo na predchádzajúcich troch zasadnutiach sadzby zostali nezmenené.

Banka uviedla, že súkromný dopyt rastie rýchlejšie, ako sa očakávalo, kapacitné obmedzenia sú väčšie, ako sa pôvodne odhadovalo, a podmienky na trhu práce zostávajú pomerne napäté. Poznamenala, že inflačné tlaky sa v druhej polovici minulého roka výrazne zvýšili.

RBA dodala, že hospodársky rast je silnejší, ako sa očakávalo, a inflácia pravdepodobne zostane určitý čas nad cieľovou úrovňou, čo odôvodňuje rozhodnutie zvýšiť úrokovú sadzbu.

Komentáre guvernérky RBA Michele Bullockovej

Guvernérka RBA Michele Bullocková povedala:

Inflácia zostáva príliš vysoká.

Nemôžeme dovoliť, aby sa inflácia vymkla spod kontroly.

Existujú obavy z pretrvávania zvýšenej inflácie.

Zvýšenie úrokovej sadzby o 50 bázických bodov sa nediskutovalo.

Rada nemá vopred stanovenú trajektóriu úrokových sadzieb.

Rada bude naďalej opatrná, pokiaľ ide o sadzby.

Naším cieľom je znížiť infláciu a zároveň zachovať silu trhu práce.

Trvalý rast austrálskeho dolára by pomohol znížiť dovozné ceny.

Nie je jasné, či sa z toho stane úplný cyklus sprísňovania.

Nič sa nedá vylúčiť.

Predstavenstvo bude pozorne sledovať prichádzajúce údaje.

Štvrťročné údaje o inflácii by mali klesnúť.

Očakávania austrálskych sadzieb

Po stretnutí zostala cena zvýšenia úrokovej sadzby RBA o 25 bázických bodov v marci pod úrovňou 50 %.

Trhové oceňovanie pre 25-bázické zvýšenie úrokových sadzieb v máji vzrástlo nad 80 %.

Investori čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Austrálii, aby mohli prehodnotiť výhľad úrokových sadzieb.

Názory analytikov

Harry Murphy Cruise, vedúci ekonomického výskumu v Oxford Economics Australia, uviedol, že keďže RBA teraz očakáva pomalší pokles inflácie, riziká sa jednoznačne prikláňajú k sérii zvýšení sadzieb než k jedinému kroku, najmä vzhľadom na to, že posledné rozhodnutie bolo jednomyseľné.

Abhijit Surya, hlavný ekonóm pre ázijsko-tichomorský región v spoločnosti Capital Economics, uviedol, že RBA jasne vníma cestu k zníženiu inflácie ako dlhú a náročnú. V máji očakáva už len jedno zvýšenie sadzieb, ale poznamenal, že keďže banka neočakáva, že sa jadrová inflácia vráti do stredu cieľového pásma 2 % – 3 % skôr ako začiatkom roka 2028, možno bude musieť v konečnom dôsledku zvýšiť sadzby vyššie, ako sa v súčasnosti predpokladá.

Prepad cien drahých kovov sa počas ázijského obchodovania v pondelok rozšíril na širšie trhy, čo spustilo rozsiahly výpredaj mnohých akcií, ktoré patrili medzi tie s najlepšími výsledkami v minulom roku.

Striebro kleslo až o 14,2 % na minimum 72,63 USD, zatiaľ čo zlato kleslo až o 7,5 % na 4 499,34 USD.

Nižšie uvádzame vybrané komentáre analytikov z rôznych trhov:

Christopher Forbes, vedúci oddelenia Ázie a Blízkeho východu v spoločnosti CMC Markets: „Nachádzame sa v režime znižovania rizika a oddlžovania – odstraňujeme pákový efekt nahromadený v systéme. V súčasnosti sa odstraňuje jednoduchý a lacný prístup k riziku prostredníctvom koncentrovaných pozícií, najmä medzi drobnými investormi.“

Gregor Gregersen, zakladateľ spoločnosti Silver Bullion, Singapur: „Na fyzických trhoch už mesiace zaznamenávame nedostatok maloobchodných strieborných produktov. Tento nedostatok sa teraz výrazne zhoršuje. Vidíme, že dodávatelia – a dokonca aj niektorí inštitucionálni dodávatelia – zvyšujú prémie, zatiaľ čo iní úplne prestali prijímať nové objednávky. V regiónoch ako Čína, Dubaj a India sa ceny fyzického striebra obchodujú výrazne nad západnými spotovými cenami, čo spôsobuje veľké skreslenia a narušenia.“

Dodal: „Pred rokom sme strieborné tehličky oceňovali prémiou 0,60 až 0,70 dolára nad spotovou cenou. Dnes sa prémie pohybujú v rozmedzí 3,50 až 4,50 dolárov a malé maloobchodné tehličky niekedy dosahujú prémie až o 8 dolárov nad spotovou cenou. Teraz sa zameriavame na riadenie silného dopytu uprostred obmedzenej ponuky a na určenie, o koľko viac sa musia prémie za fyzické striebro zvýšiť.“

Mark Matthews, vedúci výskumu pre Áziu, Julius Baer, Singapur: „Aktívum, ktoré najviac priamo ovplyvnila politika Federálneho rezervného systému, sú americké štátne dlhopisy. Ich výnos sa po správach o nominácii Warsha takmer nezmenil. Drahé kovy – ktoré sú menej priamo spojené s politikou Fedu – teda nemohli kvôli tejto nominácii skolabovať. Bola to jednoducho náhoda v ten istý deň.“

Dodal: „Pravdepodobnejším vysvetlením je, že ceny drahých kovov klesli, pretože týždeň predtým príliš prudko vzrástli. Akonáhle sa začala realizácia ziskov, pokles sa rýchlo zrýchlil.“

Pokračoval: „Ceny by odtiaľto mohli ešte klesnúť a možno by aj mali, keďže ropa dnes klesla o 5 % a zvyčajne vedie v komoditnom komplexe. Akonáhle však investori ucítia, že trh s drahými kovmi sa stabilizoval, pravdepodobne sa rýchlo vrátia, keďže dva hlavné faktory – slabší americký dolár a rastúce zásoby zlata centrálnymi bankami – sa nezmenili.“

Oriana Liza, obchodná zástupkyňa, CMC Markets, Singapur: „Počas víkendu a skoro ráno sme zaznamenali výrazný nárast financovania a aktivity zo strany klientov, ktorí sa snažili ochrániť pozície, ak nechcú speňažiť svoje pozície alebo dosiahnuť straty. Ide o prirodzenú reakciu trhu – takéto kroky vyvolávajú strach a nárast dopytov.“

James Ooi, trhový stratég, Tiger Brokers, Singapur: „Výpredaj akcií je čiastočne spôsobený výzvami na doplnenie marže po prudkom prepade zlata a striebra, spolu s plánom spoločnosti Oracle na získanie 50 miliárd dolárov a širším poklesom trhu s kryptomenami. Na náladu vplývala aj politická neistota okolo Kevina Warsha, ktorý by mohol potenciálne viesť Fed. Hoci sa zdá, že podporuje znižovanie sadzieb, jeho preferencia znižovania súvahy stále poukazuje na sprísnenie celkových finančných podmienok.“

Mark Phelan, investičný riaditeľ spoločnosti Lucerne Asset Management v Singapure: „Vyzerá to menej ako jediný katalyzátor a skôr ako klasické oddlženie a tlak na likviditu. Preplnené obchody s lídrami, systematický predaj a likvidácia riadená maržou zvyčajne zasiahnu to, čo sa dá predať ako prvé. V prípade drahých kovov rýchlosť a rozsah naznačujú skôr likvidáciu pozícií než jasné makroekonomické precenenie.“

Dodal, že skorými bezpečnými prístavmi v takýchto fázach sú zvyčajne americké doláre a krátkodobé vysokokvalitné dlhopisy, zatiaľ čo tradičné zaistenia môžu dočasne zlyhať, ak sú pohyby riadené skôr pákovým efektom ako fundamentálnymi.

Seo Sang-young, analytik, Mirae Asset Securities, Soul: „Šok z volatility komodít, najmä zlata a striebra, spustil šok likvidity pre inštitucionálnych investorov prostredníctvom výziev na dodatočné vyrovnanie. To viedlo k prudkému poklesu Bitcoinu a akcií. Zatiaľ nevidíme rozsiahle výzvy na dodatočné vyrovnanie zo strany maloobchodných investorov, ale dominuje panický predaj a volatilita pravdepodobne zostane zvýšená.“

Christopher Wong, stratég, OCBC, Singapur: „Pokračujúci výpredaj drahých kovov odráža kombináciu technických a sentimentálnych tlakov. Predaj viazaný na marže a stop-loss spúšťače tento pohyb zosilnili, zatiaľ čo citlivosť na americký dolár, precenenie výnosov a neistotu politiky Fedu zostáva vysoká.“

Obchodovanie s kovmi na burze CME napriek zvýšeniu marží prudko vzrástlo, objemy vzrástli o 18 %.

Skupina CME v utorok oznámila nový rekordný denný objem obchodovania s kovmi, čo poukazuje na rastúcu závislosť od derivátov drahých kovov kótovaných na burze uprostred pretrvávajúcej neistoty na trhu.

Obchodovanie s futures a opciami na kovy dosiahlo 26. januára objem 3 338 528 kontraktov, čím prekonalo predchádzajúci rekord 2 829 666 kontraktov stanovený na 17. októbra 2025, čo predstavuje nárast o 18 %.

Spoločnosť CME uviedla, že prudký nárast bol spôsobený silným dopytom po drahých kovoch, najmä po striebre. Futures kontrakty na mikro striebro zaznamenali denný rekord 715 111 kontraktov, zatiaľ čo otvorený záujem dosiahol historické maximum, čo naznačuje nové pozície, a nie len krátkodobý obrat.

CME spojila túto aktivitu s makroekonomickou neistotou, zvýšenou volatilitou a rastúcim cenovým rizikom a poznamenala, že obchodníci čoraz viac využívajú kótované deriváty na zaistenie a úpravu expozície.

Burza tiež potvrdila ďalšie zvýšenie požiadaviek na maržu po prudkých cenových výkyvoch a zmenila výpočet marže z fixných dolárových súm na percentuálne požiadavky.

Vyššie marže zvyšujú tlak po prudkom náraste volatility

Spoločnosť CME uviedla, že zvýšenie marží nasledovalo po bežných kontrolách volatility s cieľom zabezpečiť dostatočné krytie kolaterálom. Načasovanie však zvyšuje záťaž pre menších obchodníkov, ktorí už aj tak utrpeli veľké straty.

Ceny zlata a striebra prudko klesli po správach o nominácii Warsha Fedu a silnejšom dolári, čo spôsobilo, že kovy boli pre zahraničných kupcov drahšie. Analytici poznamenali, že preplnené pákové pozície – najmä v striebre – urýchlili nútený predaj po tom, čo ceny klesli.

Výpredaj sa rozšíril aj za hranice futures trhov. Akcie ťažobných spoločností a pákové ETF striebra zaznamenali vážne straty, pričom niektoré fondy sú na ceste k najhoršiemu dňu v histórii.

Viacerí stratégovia opísali tento krok skôr ako rozsiahle uvoľnenie preplneného obchodu než ako štrukturálny posun v dlhodobých fundamentoch, pričom poznamenali, že trendy diverzifikácie centrálnych bánk a realokácia rezerv smerom od dolárových aktív zostávajú dlhodobejšími podpornými témami pre drahé kovy.