Ceny zlata na európskom trhu v piatok vzrástli a obnovili tak rast, ktorý včera dočasne pozastavili, a opäť sa posunuli smerom k trojtýždňovému maximu, pričom ich podporilo zastavenie rastu amerického dolára na devízovom trhu.

Ekonomické údaje zverejnené tento týždeň v Spojených štátoch – najväčšej ekonomike sveta – ukázali, že americká ekonomika zostáva na pevných základoch, a to aj napriek obchodnej vojne Donalda Trumpa s niekoľkými globálnymi ekonomikami, keďže trhy čakajú na ďalšie aktualizácie o rokovaniach Washingtonu s mnohými jeho obchodnými partnermi.

Cena

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,35 % na 3 350,45 USD z otváracej úrovne 3 339,23 USD a zaznamenalo minimum 3 331,92 USD.

• Pri štvrtkovom vyrovnaní ceny zlata stratili 0,25 % v rámci korekcie a realizácie ziskov z trojtýždňového maxima 3 377,47 USD za uncu.

Americký dolár

Index amerického dolára v piatok klesol o 0,25 %, čím sa spomalil z trojtýždňového maxima 98,95 bodu zaznamenaného včera, čo odráža pozastavenie rastu dolára voči košu hlavných a vedľajších mien.

Okrem realizácie ziskov americký dolár klesá, keďže investori sa zdržiavajú budovania nových dlhých pozícií a čakajú na ďalšie informácie o obchodných rokovaniach, ktoré Washington vedie s niekoľkými globálnymi partnermi.

Úrokové sadzby v USA

• Údaje zo štvrtka ukázali, že maloobchodné tržby v USA sa v júni zotavili viac, ako sa očakávalo, zatiaľ čo žiadosti o podporu v nezamestnanosti minulý týždeň klesli na najnižšiu úroveň za posledné tri mesiace.

• Začiatkom týždňa správa ukázala, že spotrebiteľské ceny v júni vzrástli najviac za štyri mesiace, čo naznačuje, že clá Donalda Trumpa začali ovplyvňovať infláciu.

• Obchodníci v súčasnosti predpokladajú zníženie sadzieb v USA o približne 45 bázických bodov do konca roka, čo je pokles z takmer 50 bázických bodov na začiatku týždňa.

• Podľa nástroja FedWatch skupiny CME: oceňovanie zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na júlovom zasadnutí je v súčasnosti stabilné na úrovni 2 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť ponechania sadzieb nezmenených je 98 %.

• Cena zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov na septembrovom zasadnutí je stabilná na úrovni 58 % s pravdepodobnosťou ponechania sadzieb nezmenených na úrovni 42 %.

Výhľad na výkonnosť zlata

• Kelvin Wong, analytik trhu spoločnosti OANDA pre ázijsko-tichomorský región, povedal: „Začíname vidieť prichádzajúce údaje, ktoré stále podporujú do istej miery odolnú ekonomiku USA a účastníci trhu sa stále môžu pozerať na scenár, v ktorom sa neočakáva, že Federálny rezervný systém bude príliš zdržanlivý.“

• Analytici BMI v poznámke uviedli: „Očakávame, že oznámenia o znížení úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému USA koncom rokov 2025 a 2026 budú kľúčové pre budúci rast ceny zlata.“

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust – najväčšom svetovom burzovo obchodovanom fonde krytom zlatom – včera klesol o približne 2,29 metrických ton, čím sa celkový objem znížil na 948,50 metrických ton, čo je pokles z 950,79 metrických ton zaznamenaných ako najvyššia úroveň od 30. júna.

Euro v piatok po otvorení európskeho trhu vzrástlo voči košu svetových mien v snahe zotaviť sa z trojtýždňového minima voči americkému doláru. Uprostred zložitých obchodných rokovaní medzi Európskou úniou a Spojenými štátmi však zostáva na pokraji druhej týždennej straty za sebou.

Vzhľadom na rastúce pochybnosti o pravdepodobnosti zníženia európskych úrokových sadzieb na zasadnutí Európskej centrálnej banky v tomto mesiaci – najmä po zverejnení kľúčových údajov o inflácii za jún – investori očakávajú dôležitejšie ekonomické údaje z eurozóny.

Cena

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo o 0,35 % na (1,1634 USD) z dnešnej otváracej ceny (1,1595 USD) a zaznamenalo minimum (1,1591 USD).

• Euro ukončilo štvrtkové obchodovanie so stratou 0,4 % voči doláru, čo predstavuje šiestu dennú stratu za posledných sedem dní, a zaznamenalo trojtýždňové minimum na úrovni 1,1556 USD po zverejnení silných ekonomických údajov v Spojených štátoch.

Týždenné obchodovanie

Počas tohto týždenného obchodovania, ktoré oficiálne končí dnešným vyrovnaním cien, euro – jednotná európska mena – zatiaľ voči americkému doláru kleslo približne o 0,5 %, čo je na ceste k zaznamenaniu druhej týždennej straty v rade.

Americký dolár

Americká mena smeruje k druhému týždennému zisku za sebou voči hlavným menám, podporované niektorými silnými ekonomickými údajmi z USA, ktoré posilnili názor, že Federálny rezervný systém si môže dovoliť čakať dlhšie s opätovným znížením úrokových sadzieb.

Štvrtkové údaje ukázali, že maloobchodné tržby v USA sa v júni zotavili viac, ako sa očakávalo, zatiaľ čo žiadosti o podporu v nezamestnanosti minulý týždeň klesli na najnižšiu úroveň za posledné tri mesiace.

Začiatkom týždňa správa ukázala, že spotrebiteľské ceny v júni vzrástli najviac za štyri mesiace, čo naznačuje, že clá Donalda Trumpa začali ovplyvňovať infláciu.

Obchodníci v súčasnosti predpokladajú zníženie úrokových sadzieb v USA o približne 45 bázických bodov do konca roka, čo je pokles z takmer 50 bázických bodov na začiatku týždňa.

Obchodné rokovania

Trump pohrozil, že od 1. augusta uvalí 30 % clá na Európsku úniu a Mexiko – dvoch najväčších obchodných partnerov Spojených štátov.

Európska únia v rýchlej reakcii oznámila, že predĺži pozastavenie protiopatrení voči americkým clám do začiatku augusta a bude naďalej presadzovať dohodnuté riešenie.

Európske úrokové sadzby

• Podľa niektorých zdrojov agentúry Reuters jasná väčšina na poslednom zasadnutí Európskej centrálnej banky vyjadrila preferenciu ponechať úrokové sadzby v júli nezmenené, pričom niektorí vyzvali na dlhšiu pauzu.

• Oceňovanie pravdepodobnosti, že Európska centrálna banka v júli zníži úrokové sadzby o približne 25 bázických bodov, je v súčasnosti stabilné okolo 30 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, budú pozorne sledovať nadchádzajúce ekonomické údaje z Európy, ako aj komentáre predstaviteľov Európskej centrálnej banky.

Japonský jen v piatok na ázijskom trhu oslabil voči košu hlavných a vedľajších mien, pričom voči americkému doláru sa už druhý deň po sebe pohybuje v zápornom pásme a je na pokraji druhej týždennej straty za sebou pred víkendovými voľbami do Snemovne radných v Japonsku.

Údaje ukázali spomalenie jadrovej inflácie v Japonsku, čo znížilo inflačné tlaky na tvorcov menovej politiky v Bank of Japan, čo viedlo k poklesu pravdepodobnosti zvýšenia sadzieb v júli.

Cena

• Dolár voči jenu vzrástol približne o 0,1 % na (148,71 ¥) z dnešnej otváracej ceny (148,60 ¥) a zaznamenal minimum (148,30 ¥).

• Jen vo štvrtok stratil voči doláru 0,5 %, čím obnovil straty, ktoré sa v predchádzajúci deň pozastavili v rámci zotavenia z trojmesačného minima 149,19 ¥.

Týždenné obchodovanie

V priebehu tohto týždňa, ktoré sa oficiálne končí dnešným vyrovnaním cien, japonský jen zatiaľ voči americkému doláru klesol o približne 0,85 % a je na ceste k zaznamenaniu druhej týždennej straty za sebou.

Japonské voľby

20. júla sa v Japonsku uskutočnia voľby do Snemovne radných, v ktorých bude na šesťročné funkčné obdobie zvolených 124 z 248 členov. Tieto voľby sa považujú za kľúčový ukazovateľ popularity vládnucej vlády.

Toto je obzvlášť významné po voľbách do Snemovne reprezentantov v októbri 2024, v ktorých vládnuca koalícia (Liberálnodemokratická strana a Komeito) stratila väčšinu, čo by mohlo ovplyvniť dynamiku nadchádzajúcich volieb.

Najnovšie prieskumy verejnej mienky v Japonsku ukázali, že koalícii premiéra Šigerua Išibu hrozí strata väčšiny v Snemovni poslancov.

Obchodné rokovania

Hlavný japonský obchodný vyjednávač Rjúsei Akazawa vo štvrtok rokoval s americkým ministrom obchodu Howardom Lutnickom o clách, keďže Tokio sa snaží vyhnúť zavedeniu 25 % cla, pokiaľ sa do 1. augusta nedosiahne dohoda.

Jadrová inflácia

Údaje zverejnené dnes v Tokiu ukázali, že základný index spotrebiteľských cien v Japonsku v júni vzrástol o 3,3 %, čo je menej ako trhové očakávania nárastu o 3,4 %. Index v júni vzrástol o 3,7 %, čo je najvyššia úroveň od januára 2023.

Spomalenie cien nepochybne znižuje inflačné tlaky na tvorcov menovej politiky v Bank of Japan, čím sa znižuje pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb v druhej polovici tohto roka.

Japonská úroková sadzba

• Po vyššie uvedených údajoch klesla miera pravdepodobnosti, že Bank of Japan zvýši úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu na júlovom zasadnutí, zo 45 % na 35 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, čakajú na zverejnenie ďalších údajov o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Futures kontrakty na kukuricu v Chicagu tento týždeň opäť zaznamenali nové minimá, zatiaľ čo ceny sóje sa priblížili k jednociferným hodnotám, keďže prognózy naďalej poukazujú na bohatú úrodu v USA.

Decembrové kontrakty na kukuricu zostávajú mierne nad úrovňami z minulého roka, zatiaľ čo novembrové kontrakty na sóju dosiahli k tomuto dátumu najnižšiu úroveň za päť rokov. Po zohľadnení inflácie sú však súčasné júlové priemery pre kukuricu aj sóju na najnižšej úrovni za akýkoľvek júl od roku 2006.

Tento prudký pokles prichádza v čase, keď americkí vývozcovia zápasia s udržaním svojho globálneho podielu na trhu s obilninami a olejninami – kedysi považovanými za bašty – uprostred pokračujúcej expanzie brazílskej produkcie.

Nízke ceny zaťažujú amerických farmárov

Nízke ceny sú obzvlášť bolestivé pre amerických poľnohospodárov, pretože vstupné náklady zostávajú relatívne vysoké. Ceny kukurice klesli od polovice roka 2022 najmenej o 30 %, a to v nominálnom aj inflačne upravenom vyjadrení.

Priemerné náklady na produkciu kukurice v krajine sa však tento rok v porovnaní s rokom 2022 znížili iba o 3 % a po zohľadnení inflácie o 11 %.

Inými slovami, dnešná cena kukurice 4 doláre za bušel už nemá rovnakú hodnotu ako kedysi, aj keď prognózy ponuky v USA zostávajú historicky skromné.

Referenčný ukazovateľ z roku 2006

Priemerná cena kukurice pre decembrové kontrakty na Chicagskej burze obchodu v júli je zatiaľ 4,21 USD za bušel, zatiaľ čo priemerná cena sójových kontraktov za novembrové kontrakty je 10,20 USD.

V porovnaní s priemernými cenami za celý júl 2024, ktoré boli 4,12 USD za kukuricu a 10,67 USD za sóju, dosahovali ceny za celý júl 2024.

Údaje z USA zverejnené v utorok ukázali, že index spotrebiteľských cien (CPI) v júni medziročne vzrástol o 2,7 %, čím sa priemerná cena kukurice upravená o infláciu za júl 2024 zvýšila na 4,23 USD – čo sa zhruba rovná upravenej cene z júla 2020.

V nominálnom vyjadrení boli ceny kukurice v júli od roku 2006 nižšie už 11-krát.

Po zohľadnení inflácie je však súčasná cena 4,21 USD najnižšia od roku 2006, keď bola cena upravená o infláciu 4,19 USD, čo je v nominálnom vyjadrení 2,65 USD.

Pokiaľ ide o sóju, od roku 2006 bolo 9 júlov, kedy boli nominálne ceny nižšie ako súčasný priemer 10,20 USD.

Po zohľadnení inflácie je to však zároveň najnižšia cena od roku 2006, keď bola cena upravená o infláciu 9,74 USD, čo je v nominálnom vyjadrení 6,15 USD.

Mierny odraz... ale stále ďaleko od vrcholu

Napriek miernemu oživeniu cien kukurice a sóje tento týždeň zostávajú hlboko pod tohtoročnými maximami zaznamenanými vo februári, keď boli v USA stanovené záruky poistenia úrody na nadchádzajúcu zberovú sezónu.

Pokles cien odvtedy však nie je výnimočný – čo tlmí nadšenie optimistických investorov. Decembrové kontrakty na kukuricu sa tento mesiac zatiaľ obchodujú o 10 % pod februárovým priemerom, čo je menší pokles ako v predchádzajúcich dvoch rokoch.

Novembrové kontrakty na sóju klesli v porovnaní s februárom len o 3 %, hoci väčšie poklesy boli zaznamenané v štyroch z posledných siedmich rokov vrátane roku 2024.

Ospravedlňujú dodávky pokles?

Americké ministerstvo poľnohospodárstva (USDA) očakáva, že konečné zásoby kukurice v USA na sezónu 2025 – 2026 medziročne vzrastú o 24 %.

Toto nasleduje po predpokladanom 24 % poklese v rokoch 2024 – 2025, ktorý sa končí 31. augusta.

Pred rokom prognózy počítali s 12 % nárastom v rokoch 2024 – 2025 – podobne ako 18 % prognóza na roky 2020 – 2021.

Je zaujímavé, že ceny kukurice upravené o infláciu v júli 2020 a 2024 sú veľmi blízko súčasným úrovniam, čo naznačuje logický vzťah medzi ponukami a cenami.

Tento argument však slabne, keď sa vezmú do úvahy skutočné objemy. Predpokladané konečné zásoby na roky 2025 – 2026 predstavujú 1,66 miliardy bušlov – čo je o 21 % a 37 % menej ako prognózy na roky 2024 – 2025 a 2020 – 2021 v rovnakom čase.

Trh však môže obchodovať s predpokladom konečného objemu zásob bližšieho k 2 miliardám bušlov, vzhľadom na vysokú pravdepodobnosť zlepšenia výnosov, čo podporuje odôvodnenie pretrvávajúcich nízkych cien.

Sójové bôby… potenciálna podpora

USDA odhaduje, že zásoby sóje v USA v rokoch 2025 – 2026 medziročne klesnú o 11 %, čo je prvý medziročný pokles očakávaný v júli od roku 2020, keď toto číslo predstavovalo -32 %.

V júli 2019 sa predpokladal pokles o 24 %. Priemerné ceny sóje upravené o infláciu v júli 2019 a 2020 však boli nad 11 USD za bušel, čo naznačuje priestor pre rast cien v tomto roku – najmä ak sa augustové predpovede počasia zmenia na nepriaznivé.

Kukurica

Čo sa týka obchodovania, decembrové futures kontrakty na kukuricu klesli o 0,8 % na 4,21 USD za bušel.

Sójové bôby

Novembrové futures kontrakty na sóju vzrástli o 0,7 % na 10,26 USD za bušel.

Pšenica

Septembrové futures kontrakty na pšenicu uzavreli so stratou 1,3 % na úrovni 5,33 USD za bušel.