Ceny zlata v stredu na európskom obchodovaní vzrástli, čím obnovili rast, ktorý včera dočasne pozastavili, a vrátili sa do kladného pásma blízko dvojtýždňového maxima, pričom ich podporoval súčasný pokles amerického dolára.

Neskôr dnes budú zverejnené kľúčové údaje z trhu práce v USA, konkrétne januárová správa o zamestnanosti, ktorá by mala poskytnúť jasné indície o vývoji úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v tomto roku.

Prehľad cien

Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,95 % na 5 072,19 USD z otváracej úrovne 5 025,48 USD, pričom relačné minimum bolo zaznamenané na úrovni 5 025,48 USD.

V utorkovom obchodovaní cena zlata klesla o 0,7 %, čo predstavuje prvú dennú stratu za posledné tri obchodné seansy, a to v rámci korekčného poklesu a realizácie ziskov.

Americký dolár

Dolárový index v stredu klesol o 0,35 % a dosiahol dvojtýždňové minimum 96,57, čo odráža slabšiu výkonnosť americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Slabší americký dolár robí zlaté tehličky denominované v dolároch atraktívnejšími pre držiteľov iných mien.

Pokles dolára prichádza po tom, čo slabšie než očakávané údaje o maloobchodných tržbách v USA posilnili očakávania, že Federálny rezervný systém by mohol tento rok uvoľniť menovú politiku a znížiť úrokové sadzby najmenej dvakrát.

Úrokové sadzby v USA

Prezidentka Federálneho rezervného systému v San Franciscu Mary Dalyová v piatok uviedla, že na riešenie slabosti na trhu práce môže byť potrebné jedno alebo dve ďalšie zníženia sadzieb.

Podľa nástroja CME FedWatch je pravdepodobnosť ponechania amerických úrokových sadzieb na marcovom zasadnutí nezmenených 79 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzieb o 25 bázických bodov je odhadovaná na 21 %.

Údaje o pracovných miestach v USA

Aby sa prehodnotili vyššie uvedené očakávania, trhy dnes očakávajú mesačnú správu o zamestnanosti v USA, ktorá bude obsahovať kľúčové údaje o trhu práce, najmä počet pracovných miest mimo poľnohospodárstva, spolu s mierou nezamestnanosti a priemerným hodinovým zárobkom.

Údaje o mzdách mimo poľnohospodárstva by mali byť zverejnené o 13:30 GMT. Očakáva sa, že americká ekonomika v januári pridá 66 000 pracovných miest, čo je nárast z 50 000 v decembri, pričom miera nezamestnanosti zostane stabilná na úrovni 4,4 % a priemerný hodinový zárobok sa zvýši o 0,3 %.

Vyhliadky na zlato

Carsten Menke, analytik spoločnosti Julius Baer, uviedol, že nedávne mierne oslabenie amerického dolára pomohlo podporiť zlato a pravdepodobne dnes zvýši jeho ceny.

Giovanni Staunovo, analytik banky UBS, uviedol, že očakávania pomalšieho rastu zamestnanosti v USA, ktoré budú potvrdené neskôr dnes, podporujú názor, že Federálny rezervný systém bude tento rok pokračovať v znižovaní úrokových sadzieb.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom ETF krytom zlatom, v utorok klesol o približne 0,34 metrickej tony, čím sa celkové zásoby znížili na 1 079,32 tony.

Euro v stredu v európskom obchodovaní vzrástlo voči košu svetových mien, čím obnovilo zisky, ktoré sa krátko pozastavili voči americkému doláru. Podporil ho pokles dolára na dvojtýždňové minimum pred zverejnením kľúčových údajov o trhu práce v USA.

Prezidentka Európskej centrálnej banky Christine Lagardeová zľahčila vplyv kurzu eura na smerovanie menovej politiky a uviedla, že nedávny rast meny už bol započítaný do súčasných inflačných prognóz.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo o 0,2 % na 1,1918 USD z otváracej úrovne 1,1895 USD a zaznamenalo relačné minimum 1,1886 USD.

• Euro uzavrelo v utorok stratu voči doláru o viac ako 0,15 %, čo bola jeho prvá strata za tri dni, a to v dôsledku korekcie a realizácie ziskov, po tom, čo predtým dosiahlo dvojtýždňové maximum 1,1928 USD.

Americký dolár

Dolárový index v stredu klesol o 0,35 % a dosiahol dvojtýždňové minimum 96,57 bodu, čo odráža celkové oslabenie americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Pokles nasledoval po slabších ako očakávaných údajoch o maloobchodných tržbách v USA, ktoré posilnili očakávania, že Federálny rezervný systém by mohol tento rok uvoľniť menovú politiku a znížiť úrokové sadzby najmenej dvakrát.

Aby obchodníci prehodnotili tieto očakávania, dnes čakajú na januárovú správu o zamestnanosti v USA, ktorá bola odložená z piatku kvôli dočasnému uzavretiu vlády USA.

Christine Lagardeová

Po zasadnutí Európskej centrálnej banky o menovej politike minulý týždeň prezidentka Christine Lagardeová zľahčila obavy z vplyvu výmenného kurzu eura voči doláru na smerovanie menovej politiky banky a zdôraznila, že nedávne pohyby menových kurzov nepredstavujú podstatnú zmenu, ktorá by si vyžadovala úpravu menovej politiky.

Lagardeová uviedla, že euro v poslednom čase vzrástlo, ale zostalo v očakávaných rozpätiach a že účinky tohto rastu už boli zohľadnené v súčasných inflačných prognózach, pričom zdôraznila, že menová politika bude naďalej primárne závislá od údajov, a nie len od volatility výmenného kurzu.

Dodala, že ECB pozorne sleduje výmenný kurz eura a poznamenala, že sila jednotnej meny pomáha obmedzovať importovanú infláciu a mohla by urýchliť pokrok smerom k cieľom bez potreby ďalšieho sprísňovania.

Európske úrokové sadzby

• Peňažné trhy odhadujú pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou v marci na menej ako 30 %.

• Aby investori mohli tieto pravdepodobnosti prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v eurozóne.

Japonský jen v stredu v ázijskom obchodovaní výrazne posilnil, čím pokračoval v posilňovaní voči košu hlavných a vedľajších mien a voči americkému doláru zaznamenal tretí denný rast v rade, čím dosiahol dvojtýždňové maximum, podporené zmierňovaním finančných obáv v Japonsku.

Obchodníci sa spoliehajú na to, že drvivé víťazstvo premiérky Sanae Takaichi v parlamentných voľbách jej dáva silnú pozíciu na presadzovanie fiškálne zodpovednejšej politiky a dáva jej väčšiu schopnosť obmedziť tlak na pokles na trhu so štátnymi dlhopismi.

Prehľad cien

• Výmenný kurz japonského jenu dnes: Dolár voči jenu klesol o 0,7 % na 153,26 ¥, čo je najnižšia úroveň od 30. januára, z otváracej úrovne 154,37 ¥ a zaznamenal relačné maximum 154,52 ¥.

• Jen uzavrel utorok o približne 1,0 % vyššie voči doláru, čo predstavuje druhý denný zisk za sebou, a to uprostred vplyvu drvivého víťazstva vládnucej strany vo voľbách na čele so Sanae Takaichi.

Finančné obavy

Takaichiino rozhodujúce víťazstvo dalo investorom väčšiu dôveru v jej schopnosť presadzovať fiškálne politiky podporujúce rast a zmierňovať tlak na životné náklady a zároveň disciplinovanejšie využívať stimulačné nástroje.

Očakávania, že Takaiči prijme súdržnejšiu hospodársku politiku, pomohli znížiť finančné obavy a posilniť dôveru v širší ekonomický vývoj, pričom stimulačné opatrenia sa považujú za viac zosúladené s kontrolou deficitu a obmedzovaním dlhu.

Názory a analýzy

• Vishnu Varathan, vedúci makroekonomického výskumu v spoločnosti Mizuho, uviedol, že takéto drvivé víťazstvo dáva Takaichiho vláde silnejší vplyv na pokles japonských štátnych dlhopisov a jenu v rámci tzv. „Takaichiho obchodov“.

• Varathan dodala, že môže prijať koherentnejšiu fiškálnu politiku a má plán založený na rozumných číslach, čo by malo znížiť pochybnosti okolo nej. Potrebovala politický kapitál na jeho implementáciu bez toho, aby musela robiť viaceré ústupky frakciám podporujúcim stimuláciu.

• Yosuke Miyairi, stratég pre devízové zmeny a úrokové sadzby v spoločnosti Nomura, uviedol, že pár dolár-jen by mohol nasledovať znižovanie úrokových rozdielov medzi USA a Japonskom a klesnúť smerom k 150, ak investori budú považovať Takaichiho za fiškálne zodpovednejšieho.

• Harvey Bradley, spoluriaditeľ globálnych sadzieb v spoločnosti Insight Investment, uviedol, že keďže premiérka Sanae Takaichi prechádza z relatívne konzervatívneho fiškálneho postoja smerom k presnejšie cieleným stimulom, rovnováha rizík sa môže nakloniť smerom k ďalšiemu sprísneniu zo strany Bank of Japan.

• Bradley dodal, že neutrálna sadzba blízko 1,5 % pre Bank of Japan sa javí ako rozumný odhad.

Japonské úrokové sadzby

• Trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na jej marcovom zasadnutí je v súčasnosti stabilné pod úrovňou 10 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, sledujú ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Záujem o umelú inteligenciu začal slabnúť, keďže likvidita sa posúva späť k akciám veľkých ropných spoločností, čo naznačuje výraznú zmenu v apetíte investorov riskovať. Napriek oznámeniam technologických gigantov, že tento rok plánujú minúť stovky miliárd dolárov na umelú inteligenciu, trhy reagovali vlnou predaja akcií, keďže obchodníci sú čoraz skeptickejší voči krátkodobým výnosom z príbehu o umelej inteligencii.

Keďže investori hľadajú bezpečnejšie útočiská, kapitál sa presunul do energetického sektora, najmä do veľkých ropných a plynárenských spoločností, ktoré sa považujú za menej rizikové a schopnejšie generovať okamžité peňažné toky.

Obavy ovplyvňujú technologické akcie

Minulý týždeň došlo k prudkému poklesu akcií hlavných technologických spoločností, keďže investori znížili svoje podiely v dôsledku obáv, že umelá inteligencia by mohla nahradiť tradičný softvérový sektor. Generálny riaditeľ spoločnosti Nvidia Jensen Huang však tieto obavy odmietol a označil ich za nelogické.

Huang povedal, že myšlienka, že odvetvie softvérových nástrojov je na ústupe a bude nahradené umelou inteligenciou – čo sa odráža vo veľkom tlaku na softvérové akcie – nedáva zmysel a dodal, že čas ukáže opak.

Vysoké výdavky vyvolávajú obavy

Hlavným problémom nie je len nahradenie umelou inteligenciou, ale aj obrovské výdavkové plány technologických spoločností, ktoré len v tomto roku presiahli 660 miliárd dolárov. Napríklad Amazon oznámil kapitálové výdavky vo výške 200 miliárd dolárov v roku 2026, čo je približne o 50 miliárd dolárov viac, ako očakával trh.

Spoločnosť Meta tiež odhalila plány minúť tento rok 135 miliárd dolárov, čo je takmer dvojnásobok jej výdavkov v roku 2025, pričom väčšina z tejto sumy bude smerovať do projektov umelej inteligencie.

Ropa naďalej prináša zisky

Zatiaľ čo technologické firmy spotrebúvajú likviditu na dátové centrá, čipy a energetickú infraštruktúru, veľké ropné a plynárenské spoločnosti sa naďalej zameriavajú na svoju hlavnú činnosť, ťažbu ropy a plynu, čo je samo o sebe kľúčový vstup pre rozširovanie infraštruktúry umelej inteligencie.

Záujem investorov o energetické akcie podporili aj nižšie varovania pred vrcholným dopytom po rope po tom, čo Medzinárodná energetická agentúra uznala, že ropa sa pravdepodobne bude používať aj po roku 2030.

Silné zisky pre energetické akcie

Podľa správy Financial Times, ktorá sa odvoláva na údaje agentúry Bloomberg, akcie amerických ropných a plynárenských spoločností od začiatku roka vzrástli približne o 17 %. Tieto zisky pomohli zvýšiť trhovú hodnotu spoločností ExxonMobil, Chevron a ConocoPhillips za posledných dvanásť mesiacov približne o 25 %.

Aj európske ropné spoločnosti zaznamenali rast cien akcií, hoci pomalším tempom ako ich americké náprotivky.

Paradox nižších cien ropy

Financial Times poznamenal, že tieto zisky prišli napriek poklesu svetových cien ropy, čo je zvyčajne nezvyčajné. Veľké ropné spoločnosti však zostávajú ziskové aj pri nižších cenách, zatiaľ čo masívne investície do umelej inteligencie sa ešte neprejavili v jasných finančných výnosoch.

Hoci pokles cien ropy v minulom roku ovplyvnil zisky veľkých aj menších producentov, sektor zostal ziskový, čiastočne vďaka prognózam IEA, že dopyt po rope by mohol naďalej rásť minimálne do roku 2050.

Dlh a dividendy prospievajú rope

Ďalším faktorom zvyšujúcim atraktivitu ropných spoločností je ich relatívne mierna úroveň zadlženosti v porovnaní s technologickými firmami, ktoré sa čoraz viac obracajú na pôžičky na financovanie rozsiahlych investičných programov.

Ropné spoločnosti tiež naďalej odmeňujú akcionárov prostredníctvom dividend a spätného odkupu akcií, aj keď si to podľa očakávaní niektorých analytikov niekedy vyžaduje dodatočné pôžičky.

Peňažné toky v oblasti technológií sú pod tlakom

Naopak, technologické spoločnosti by mali v tomto roku zaznamenať prudký pokles peňažných tokov v dôsledku vysokých výdavkov na umelú inteligenciu. Morgan Stanley očakáva, že Amazon vykáže negatívny peňažný tok vo výške približne 17 miliárd dolárov, zatiaľ čo Bank of America predpovedá deficit až do výšky 28 miliárd dolárov.

Spoločnosť Alphabet za posledný rok štvornásobne zvýšila svoj dlhodobý dlh a analytici očakávajú, že jej voľný peňažný tok tento rok klesne približne o 90 %. Podobný vývoj sa podľa odhadov Barclays očakáva aj pre spoločnosť Meta.

Opatrnosť investorov rastie

Hoci banky stále odporúčajú nákup akcií hlavných technologických spoločností a nevyjadrujú hlboké obavy ohľadom tohto sektora alebo hyperscalerov, obchodníci sa stali opatrnejšími pri alokácii kapitálu.

Sľuby budúcich výnosov už nestačia pre každého, najmä keď iný sektor ponúka výnosy dnes a nie zajtra – túto úlohu v súčasnosti zastávajú veľké ropné spoločnosti.