Ceny zlata v utorok na európskom obchodovaní vzrástli, čím si udržali rast už siedmy deň po sebe a pohybovali sa v blízkosti rekordných maxím, keďže silný dopyt po tomto kove ako bezpečnom prístave pretrvával uprostred pokračujúcich hrozieb prezidenta Donalda Trumpa zaviesť vyššie clá na niekoľko významných ekonomík.

Tieto zisky boli obmedzené oživením amerického dolára pred začiatkom prvého zasadnutia Federálneho rezervného systému o menovej politike v tomto roku, ktoré podľa všeobecných očakávaní nepovedie k zmene úrokových sadzieb v USA.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 1,8 % na 5 100,84 USD z otváracej úrovne 5 010,50 USD, pričom relačné minimum bolo na úrovni 5 010,50 USD.

• Pri vyrovnaní v pondelok drahý kov získal približne 0,5 %, čo predstavuje šiesty denný rast v rade a nové historické maximum 5 111,01 USD za uncu po tom, čo prvýkrát v histórii prekonal psychologickú hranicu 5 000 USD za uncu.

Trumpove clá

Donald Trump v pondelok oznámil plány na zvýšenie ciel na dovoz automobilov, dreva a liekov z Južnej Kórey na 25 % a ostro kritizoval Soul za to, že sa mu nepodarilo dosiahnuť obchodnú dohodu s Washingtonom.

Táto eskalácia nasledovala po skoršej hrozbe zavedenia ciel voči Kanade, najmä po tom, čo kanadský premiér Mark Carney navštívil Čínu začiatkom tohto mesiaca, hoci vzťahy medzi oboma krajinami sa v posledných týždňoch citeľne zlepšili.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol o 0,25 %, čím sa začal zotavovať zo štvormesačného minima 96,81 bodu a je na ceste k prvému zisku za štyri obchodné dni, čo odráža oživenie americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem výhodných nákupov na nízkych úrovniach prichádza oživenie dolára pred začiatkom prvého zasadnutia Federálneho rezervného systému o menovej politike v tomto roku.

Federálny rezervný systém

Zasadnutie Federálneho rezervného systému sa začína neskôr dnes a rozhodnutia by mali byť prijaté v stredu. Očakávania zostávajú pevne ukotvené okolo ponechania úrokových sadzieb nezmenených na úrovni 3,75 %, čo je najnižšia úroveň za tri roky.

Carol Kong, menová stratégka v Commonwealth Bank of Australia, uviedla, že trhy sa pravdepodobne viac zamerajú na otázky týkajúce sa nezávislosti Federálneho rezervného systému než na očakávania týkajúce sa úrokových sadzieb.

Dodala, že ak by predseda Jerome Powell odstúpil z funkcie guvernéra po skončení svojho funkčného obdobia ako predseda Fedu v máji, mohlo by to posilniť dojem, že podlieha politickému tlaku, čo by potenciálne zintenzívnilo obavy o nezávislosť Fedu, čo by predstavovalo riziko pre dolár.

Úrokové sadzby v USA

• Podľa nástroja CME FedWatch Tool trhové oceňovanie ukazuje 97 % pravdepodobnosť, že úrokové sadzby v USA zostanú na zasadnutí v januári 2026 nezmenené, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov je 3 %.

• Investori v súčasnosti počítajú s dvoma zníženiami sadzieb v USA v priebehu nasledujúceho roka, zatiaľ čo vlastné prognózy Federálneho rezervného systému poukazujú na jedno zníženie o 25 bázických bodov.

Vyhliadky na zlato

Tim Waterer, hlavný trhový analytik spoločnosti KCM Trade, uviedol, že Trumpov rušivý politický prístup v tomto roku podporuje drahé kovy ako bezpečné prístavy. Poznamenal, že hrozby vyšších ciel pre Južnú Kóreu a Kanadu sú dostatočné na to, aby zlato zostalo v dobrej ponuke ako obranné aktívum.

Waterer dodal, že intervencia amerických a japonských predstaviteľov s cieľom upokojiť jen zaťažila dolár a poskytla silný impulz cenám zlata. Poukázal tiež na to, že ďalší tlak na dolár z dôvodu možnosti pozastavenia činnosti americkej vlády a Trumpovej nevyspytateľnej politiky znížil cenu zlata denominovanú v dolároch pre zahraničných kupcov.

Držieb SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom burzovo obchodovanom fonde krytom zlatom, sa v pondelok nezmenil, pričom celkové zásoby zostali na úrovni 1 086,53 metrických ton, čo je najvyššia úroveň od 3. mája 2022.

Euro v utorok v európskom obchodovaní oslabilo voči košu svetových mien, čím sa vzdalo svojej najvyššej úrovne za štyri mesiace voči americkému doláru a smeruje k prvej strate za štyri dni. Tento krok nastal uprostred aktívnych korekčných a ziskových operácií, spolu s oživením americkej meny pred zasadnutím Federálneho rezervného systému o menovej politike.

S uvoľňujúcim sa inflačným tlakom na tvorcov politík v Európskej centrálnej banke opäť nabrali na obrátkach očakávania aspoň jedného zníženia úrokových sadzieb v tomto roku. Trhy teraz čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny, aby mohli tieto očakávania prehodnotiť.

Prehľad cien

Kurz eura dnes: euro voči doláru kleslo o 0,1 % na 1,1870 z otváracej úrovne 1,1881 v deň obchodovania po dosiahnutí maxima 1,1899.

Euro ukončilo pondelňajšiu obchodnú seanciu so ziskom 0,45 % voči doláru, čo predstavuje tretí denný zisk za sebou a dosiahlo štvormesačné maximum na úrovni 1,1907, čo bolo spôsobené negatívnym tlakom na americké aktíva.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol o viac ako 0,1 % a začal sa zotavovať zo štvormesačného minima 96,81 bodu, čím sa dostal na cestu k prvému zisku za štyri obchodné dni, čo odráža oživenie americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem výhodných nákupov z nízkych úrovní prichádza oživenie dolára pred začiatkom prvého zasadnutia Federálneho rezervného systému o menovej politike v tomto roku.

Všeobecne sa očakáva, že výsledkom stretnutia bude ponechanie úrokových sadzieb nezmenených, s dôrazom na potrebu dlhšieho času na posúdenie ekonomického vývoja pred prijatím akýchkoľvek nových politických krokov.

Carol Kong, menová stratégka v Commonwealth Bank of Australia, uviedla, že trhy sa pravdepodobne viac zamerajú na otázky týkajúce sa nezávislosti Federálneho rezervného systému než na očakávania týkajúce sa úrokových sadzieb.

Kong dodal, že ak by sa Powell rozhodol odstúpiť z funkcie guvernéra po skončení svojho funkčného obdobia ako predseda Fedu v máji, mohlo by to posilniť dojem, že podlieha politickému tlaku, čo by potenciálne zvýšilo obavy z narušenia nezávislosti Fedu, čo by predstavovalo riziko pre dolár.

Európske úrokové sadzby

Nedávne údaje z Európy ukázali spomalenie celkovej inflácie v decembri, čo zdôrazňuje zmierňovanie inflačných tlakov na Európsku centrálnu banku.

Peňažné trhy v súčasnosti odhadujú pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov zo strany ECB vo februári na približne 25 %.

Obchodníci upravili svoje očakávania z nezmenených sadzieb počas celého roka na minimálne jedno zníženie o 25 bázických bodov.

Aby investori mohli tieto očakávania ďalej prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách z eurozóny.

Japonský jen v utorok v ázijskom obchodovaní oslabil voči košu hlavných a vedľajších mien, pričom voči americkému doláru sa vzdal svojej najvyššej úrovne za dva mesiace a smeruje k prvej strate za tri dni. Tento krok nastal uprostred aktívnych korekčných a ziskových operácií, spolu s ustupujúcimi obavami z možnej intervencie Bank of Japan na devízovom trhu na podporu miestnej meny.

Po minulotýždňovom zasadnutí Bank of Japan trhy naďalej vylučujú zvýšenie sadzieb na nadchádzajúcom marcovom zasadnutí centrálnej banky, keďže tvorcovia politík potrebujú viac času na posúdenie vplyvu najnovšieho sprísnenia menovej politiky zavedeného v decembri na hospodársku aktivitu a ceny.

Prehľad cien

Kurz japonského jenu dnes: americký dolár voči jenu vzrástol o 0,3 % na 154,64 z otváracej úrovne 154,14 v deň obchodovania, pričom najnižšia úroveň bola zaznamenaná na úrovni 154,08.

Jen ukončil pondelňajšiu obchodnú seanciu o viac ako 1,0 % vyššie voči doláru, čo predstavuje druhý denný zisk v rade a dvojmesačné maximum 153,30 jenu, a to vďaka očakávaniam koordinovaného zásahu amerických a japonských úradov.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol o viac ako 0,1 % a začal sa zotavovať zo štvormesačného minima 96,81 bodu, čím sa dostal na cestu k prvému zisku za štyri obchodné dni, čo odráža oživenie americkej meny voči košu svetových mien.

Okrem výhodných nákupov z nízkych úrovní prichádza oživenie dolára pred začiatkom prvého zasadnutia amerického Federálneho rezervného systému o menovej politike v tomto roku.

Všeobecne sa očakáva, že výsledkom stretnutia bude ponechanie úrokových sadzieb nezmenených, s dôrazom na potrebu dlhšieho času na posúdenie ekonomického vývoja pred prijatím akýchkoľvek nových politických krokov.

Intervencia Bank of Japan

Údaje z peňažného trhu, ktoré zverejnila Bank of Japan, naznačili, že prudký nárast jenu voči doláru v piatok pravdepodobne nebol spôsobený oficiálnou japonskou intervenciou.

Zdroj agentúre Reuters uviedol, že newyorský Federálny rezervný systém v piatok s účastníkmi trhu preskúmal výmenné kurzy dolára voči jenu, zatiaľ čo vysokí japonskí predstavitelia v pondelok uviedli, že v devízových záležitostiach úzko spolupracujú so Spojenými štátmi.

Japonský minister financií Satsuki Katajama sa odmietol vyjadriť k revízii výmenného kurzu, zatiaľ čo menový diplomat Atsuki Mimura uviedol, že vláda bude udržiavať úzku koordináciu so Spojenými štátmi na devízovom trhu a podnikne príslušné kroky.

Názory a analýzy

Dominic Bunning, vedúci devízovej stratégie G10 v spoločnosti Nomura, povedal, že je zrejmé, že ak sa japonské ministerstvo financií aj americké ministerstvo financií snažia obmedziť rast dolára voči jenu, bude to veľmi vplyvný faktor.

Moh Siong Sim, devízový stratég v OCBC, povedal, že to nie je koniec príbehu. Dodal, že hoci sa trh stal o niečo opatrnejším, ak sa po určitom čase nič nestane, pravdepodobne sa obnovia pokusy otestovať, aké odhodlané sú japonské úrady. V tejto fáze by mohlo dôjsť k skutočnému zásahu, ktorý by vyslal silnejší a jasnejší signál.

Japonské úrokové sadzby

Trhové oceňovanie zvýšenia úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na marcovom zasadnutí zostáva pod úrovňou 20 %.

Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku.

Ceny striebra v pondelok dosiahli nové historické maximum, keď vzrástli o viac ako 12 % na približne 115 dolárov za uncu.

Trhy sa naďalej zameriavajú na zvýšenú geopolitickú neistotu po hrozbe amerického prezidenta Donalda Trumpa uvaliť 100 % clá na Kanadu, ak uzavrie obchodnú dohodu s Čínou. Obnovená pozornosť venovaná otázkam bezpečnosti v Arktíde a Grónsku tiež prispela k opatrnosti investorov. Zároveň sa pozornosť obracia na nadchádzajúce zasadnutie amerického Federálneho rezervného systému uprostred Trumpových príprav na vymenovanie nového predsedu Fedu.

Cena striebra vzrástla o 12,48 % na 115,08 USD za uncu do 00:16 východného amerického času, zatiaľ čo cena zlata vzrástla o 2,22 % na 5 093,35 USD za uncu. Cena platiny vzrástla o 2,96 % na 2 852,83 USD a cena paládia zároveň vyskočila o 6,07 % na 2 138,23 USD.

Striebro (XAG/USD) pokračovalo v silnom rastúcom trende zo začiatku týždňa a v čase písania tohto článku v pondelok sa obchodovalo za cenu blízko 109,50 USD, čo predstavuje nárast o 6,90 % za daný deň. Skôr v priebehu obchodovania striebro dosiahlo nové rekordné maximum na úrovni 110,90 USD, čo bolo podporené makroekonomickým prostredím charakterizovaným zvýšenou neistotou, ktorá naďalej zvyšuje dopyt po bezpečných aktívach.

Obavy USA nútia investorov k drahým kovom

Averziu k riziku naďalej poháňajú rastúce obavy týkajúce sa Spojených štátov vrátane opakovaných obchodných hrozieb zo strany americkej administratívy, rastúceho rizika narušenia schvaľovania rozpočtu a otázok o nezávislosti Federálneho rezervného systému. Tieto faktory oživili obavy zo zhoršenia ekonomického aj inštitucionálneho rámca, čo viedlo investorov k tomu, aby sa obrátili na drahé kovy ako ochranu pred ekonomickou a finančnou nestabilitou.

Ďalším kľúčovým faktorom podporujúcim ceny striebra je pretrvávajúci tlak na americký dolár. Dolár je naďalej zaťažený očakávaniami zníženia úrokových sadzieb a politickou neistotou vo Washingtone, čo robí kovy denominované v dolároch atraktívnejšími pre kupcov mimo USA a mechanicky zvyšuje dopyt.

Silné priemyselné fundamenty podporujú rast

Okrem svojej úlohy ako bezpečného prístavu striebro ťaží aj zo silného priemyselného dopytu. Dopyt spojený s energetickou transformáciou – najmä zo solárnej energie, elektrifikácie a infraštruktúry elektrickej siete – naďalej znižuje efektívnu ponuku v čase, keď rast produkcie baníctva zostáva obmedzený.

Očakávania menovej politiky USA zostávajú ústredné. Trhy sa domnievajú, že Federálny rezervný systém si v blízkej budúcnosti pravdepodobne zachová opatrný postoj a zároveň si ponechá otvorené dvere k uvoľňovaniu menovej politiky neskôr v priebehu roka, ak by sa spomalenie ekonomiky zrýchlilo. Toto prostredie nižších reálnych výnosov naďalej podporuje nevýnosové aktíva, ako je striebro.

Celkovo, napriek prudkému nárastu ceny striebra od začiatku roka, súčasné makroekonomické pozadie – poznačené politickou neistotou, obchodným napätím a slabším americkým dolárom – naďalej podporuje argumenty pre trvalý dopyt po striebre, a to ako po bezpečnom aktíve, tak aj ako po strategickom kove v globálnej ekonomike.

Prečo ľudia investujú do striebra?

Striebro je jedným z najobchodovanejších drahých kovov a historicky sa používalo ako uchovávateľ hodnoty a prostriedok výmeny. Hoci je menej významné ako zlato, investori sa obracajú na striebro s cieľom diverzifikovať portfóliá, kvôli jeho vnútornej hodnote alebo ako zabezpečenie počas období vysokej inflácie. Investičnú expozíciu voči striebru možno získať prostredníctvom fyzických držieb, ako sú mince a tehly, alebo prostredníctvom finančných nástrojov, ako sú burzovo obchodované fondy (ETF), ktoré sledujú jeho globálnu cenu.

Aké faktory ovplyvňujú cenu striebra?

Ceny striebra sú ovplyvnené širokou škálou faktorov. Geopolitické napätie alebo obavy z hlbokej hospodárskej recesie môžu ceny tlačiť nahor kvôli jeho statusu bezpečného prístavu, aj keď v menšej miere ako zlato. Ako nevýnosové aktívum má striebro tendenciu profitovať z nižších úrokových sadzieb.

Cenové pohyby sú tiež ovplyvnené americkým dolárom, keďže cena striebra sa určuje v dolároch (XAG/USD). Silnejší dolár zvyčajne obmedzuje rast striebra, zatiaľ čo slabší dolár podporuje cenové zisky. Medzi ďalšie faktory patrí investičný dopyt, ponuka ťažby – striebra je viac ako zlata – a miera recyklácie.

Ako striebro interaguje s cenou zlata?

Ceny striebra majú tendenciu sledovať zlato, pretože obe majú spoločné vlastnosti bezpečného prístavu. Pomer zlata k striebru, ktorý vyjadruje, koľko uncí striebra sa rovná hodnote jednej unce zlata, sa často používa na posúdenie ich relatívneho ohodnotenia. Niektorí investori vnímajú vysoký pomer ako signál podhodnotenia striebra alebo nadhodnotenia zlata, zatiaľ čo nízky pomer môže naznačovať, že zlato je v porovnaní so striebrom podhodnotené.

Ako priemyselný dopyt ovplyvňuje ceny striebra?

Striebro sa vďaka svojej vynikajúcej elektrickej vodivosti široko používa v priemysle, najmä v odvetviach ako elektronika a solárna energia – prekonáva meď aj zlato. Rastúci priemyselný dopyt má tendenciu zvyšovať ceny, zatiaľ čo slabší dopyt ich môže zaťažovať. Ekonomický vývoj v USA, Číne a Indii tiež ovplyvňuje cenovú dynamiku, keďže hlavné priemyselné odvetvia v USA a Číne sa vo veľkej miere spoliehajú na striebro, zatiaľ čo spotrebiteľský dopyt v Indii, najmä po šperkoch, zohráva kľúčovú úlohu pri formovaní cenovej hladiny.

Pondelkový rast cien striebra bol obzvlášť prudký, pričom ceny sa od polovice roka 2025 viac ako strojnásobili, čo bolo spôsobené kombináciou prílevu investícií a nízkej fyzickej ponuky. Na rozdiel od zlata pochádza približne 60 % dopytu po striebre z priemyselného využitia – tento podiel rýchlo rastie.

Dátové centrá umelej inteligencie vyžadujú veľké množstvo striebra používaného vo vysokovýkonnej elektronike, zatiaľ čo globálne solárne inštalácie sa naďalej rozširujú a očakáva sa, že inštalovaná kapacita v roku 2026 spotrebuje viac ako 120 miliónov uncí. Elektromobily vytvárajú ďalší tlak spolu s modernizáciou siete a projektmi skladovania energie, ktoré naďalej absorbujú ponuku.

Na strane ponuky mala produkcia striebra problém držať krok. Približne 70 % svetovej produkcie sa vyrába ako vedľajší produkt iných kovov, čo obmedzuje reakciu ponuky na vyššie ceny. Táto nerovnováha viedla k výraznému poklesu zásob vo veľkých trezoroch, čím sa posilnila cenová dynamika a pomer zlata k striebru sa posunul smerom k 46:1.

Pomer zlata k striebru signalizuje štrukturálny posun na trhoch s drahými kovmi

Prepad pomeru zlata k striebru je jedným z najjasnejších znakov toho, že súčasný cyklus sa líši od predchádzajúcich rastov. Pred necelým rokom mala jedna unca zlata viac ako 120 uncí striebra; dnes tento pomer klesol o viac ako polovicu.

Historicky k takémuto rýchlemu stlačeniu dochádzalo iba počas období silnej priemyselnej expanzie v kombinácii s menovou neistotou. Ak súčasné trendy pretrvávajú, analytici považujú návrat k úrovniam z roku 2011 blízkym pomeru 32:1 za pravdepodobný, najmä ak sa zintenzívnia obmedzenia ponuky.

Pre investorov táto divergencia zdôrazňuje odlišné úlohy: zlato zostáva primárnym zabezpečením proti politickým a geopolitickým rizikám, zatiaľ čo striebro – napriek vyššej volatilite – je čoraz viac viazané na fyzickú infraštruktúru globálnej energetickej a technologickej transformácie.

Mohlo by striebro preraziť nad 125 dolárov?

Pohyb nad 125 dolárov za uncu sa čoraz viac považuje za realistický scenár, keďže sa v roku 2026 zintenzívni to, čo sa označuje ako „stláčanie striebra“. Striebro je v súčasnosti najvýkonnejším aktívom v tomto roku a ceny blízko 110 dolárov sa čoraz viac považujú za základňu než za vrchol.

Na rozdiel od predchádzajúcich rastov, ktoré boli prevažne spôsobené špekuláciami, je súčasný cyklus podporený skutočným deficitom ponuky. Trh zaznamenáva nedostatok ponuky už osem rokov po sebe, zatiaľ čo dopyt zo strany dátových centier umelej inteligencie, solárnej infraštruktúry a elektrifikácie sa naďalej zrýchľuje.

Obmedzenia dodávok ešte zhoršili nové čínske pravidlá pre udeľovanie vývozných licencií zavedené 1. januára, ktoré výrazne obmedzili globálne toky striebra. To vytvorilo pasce likvidity pre priemyselných kupcov a nútilo výrobcov platiť zvýšené prémie za zabezpečenie kovu. Zároveň zostáva produkcia baní obmedzená kvôli vedľajšiemu produktu striebra, čo obmedzuje schopnosť priemyslu rýchlo reagovať aj pri vyšších cenách.

Dynamika oceňovania tiež naznačuje ďalší rast. Počas býčích trhov s drahými kovmi historicky klesá pomer zlata k striebru. Pri obchodovaní so zlatom v blízkosti 5 000 USD za uncu by návrat k pomeru 40:1 matematicky znamenal cenu striebra okolo 125 USD. Ak by sa priemyselný tlak zintenzívnil a prílev investícií pretrvával, analytici čoraz viac považujú rozpätie 125 – 150 USD za realistický výsledok pre rok 2026, a nie za extrémny scenár.