Ceny zlata v utorok na európskych trhoch klesli prvýkrát za tri obchodné dni, čím sa spomalili zo svojho šesťtýždňového maxima, keďže sa zvýšili korekčné pohyby a realizácia ziskov, spolu s tlakom zotavujúceho sa amerického dolára voči košu svetových mien.

Napriek silným očakávaniam zníženia sadzieb v USA v decembri investori čakajú tento týždeň na niekoľko kľúčových ekonomických správ zo Spojených štátov, ktoré pravdepodobne ovplyvnia výhľad menovej politiky Federálneho rezervného systému.

Prehľad cien

• Zlato dnes: Ceny klesli o 0,95 % na 4 191,85 USD z otváracej úrovne 4 231,75 USD po dosiahnutí denného maxima 4 236,02 USD.

• Zlato v pondelok uzavrelo s rastom o 0,35 %, čo predstavuje druhý denný zisk po sebe idúcich dní a dosiahlo šesťtýždňové maximum na úrovni 4 264,60 USD za uncu uprostred silného dopytu po bezpečných investíciách.

Americký dolár

Index amerického dolára v utorok vzrástol približne o 0,1 %, pričom sa snažil zotaviť z dvojtýždňového minima a smeroval k prvému zisku za sedem obchodných dní, čo odráža oživenie dolára voči hlavným a vedľajším menám.

Okrem nákupov v dôsledku poklesu dolára prichádza oživenie v čase, keď trhy špekulujú, že predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell zostane opatrný, pokiaľ ide o agresívne uvoľňovanie menovej politiky a znižovanie úrokových sadzieb.

Úrokové sadzby v USA

• Kevin Hassett, ktorý je teraz považovaný za hlavného kandidáta na nahradenie Jeromea Powella na poste predsedu Fedu, povedal, že úrokové sadzby „by mali byť nižšie“.

• Podľa nástroja CME FedWatch Tool je pravdepodobnosť zníženia sadzieb v USA o 25 bázických bodov v decembri stabilná na úrovni 87 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť nezmenených sadzieb je stabilná na úrovni 13 %.

• Aby investori prehodnotili tieto pravdepodobnosti, pozorne sledujú ekonomické správy USA z tohto týždňa, najmä údaje o zamestnanosti v súkromnom sektore a index výdavkov na osobnú spotrebu – preferovaný ukazovateľ inflácie Fedom.

Vyhliadky na zlato

Tim Waterer, hlavný trhový analytik spoločnosti KCM Trade, povedal: „Zlato dnes nepodáva dobré výsledky, ale širší obraz zostáva nezmenený – obraz, ktorý zahŕňa očakávané zníženie sadzieb v USA, čo by malo zlato z hľadiska výnosu podporiť.“

Zlatý trust SPDR

Objem akcií v SPDR Gold Trust, najväčšom svetovom ETF krytom zlatom, sa v pondelok zvýšil o 4,58 metrických ton, čím sa celkový objem zvýšil na 1 050,01 metrických ton – najviac od 22. októbra.

Euro v utorok v európskom obchodovaní mierne kleslo voči košu svetových mien, pričom sa vzdalo svojho dvojtýždňového maxima voči americkému doláru uprostred miernych korekčných pohybov a realizácie ziskov.

Vzhľadom na pretrvávajúcu neistotu ohľadom pravdepodobnosti zníženia úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou v decembri investori dnes očakávajú kľúčové údaje o inflácii v Európe za november, aby získali jasnejšie informácie o výhľade uvoľňovania menovej politiky ECB.

Prehľad cien

• EUR/USD dnes: Euro kleslo o menej ako 0,1 % na 1,1603 USD z otváracej úrovne 1,1609 USD po tom, čo dosiahlo denné maximum 1,1614 USD.

• Euro ukončilo v pondelok mierne vyššie voči doláru, pričom dosiahlo dvojtýždňové maximum na úrovni 1,1653 USD, keďže očakávania zníženia sadzieb v USA v decembri naďalej rástli.

Európske úrokové sadzby

• Zdroje agentúre Reuters uviedli, že Európska centrálna banka má naklonené ponechať úrokové sadzby na svojom decembrovom zasadnutí nezmenené.

• Oceňovanie peňažného trhu pre zníženie úrokovej sadzby ECB o 25 bázických bodov v decembri zostáva stabilné okolo 25 %.

Európska inflácia

Aby investori mohli tieto šance prehodnotiť, čakajú na kľúčové údaje o inflácii v Európe za november, ktoré ukážu, aký veľký tlak majú stále vystavení politici v ECB.

O 10:00 GMT by mal byť zverejnený index spotrebiteľských cien v eurozóne, pričom trhové očakávania naznačujú medziročný nárast o 2,1 % v novembri, čo zodpovedá predchádzajúcemu údaju. Očakáva sa, že jadrový index spotrebiteľských cien vzrastie o 2,4 %, čo je tiež nezmenené oproti predchádzajúcemu údaju.

Výhľad pre euro

Na Economies.com očakávame, že ak budú údaje o inflácii chladnejšie, než trhy v súčasnosti očakávajú, pravdepodobnosť decembrového zníženia úrokových sadzieb ECB sa zvýši, čo bude znamenať obnovený tlak na pokles eura na devízovom trhu.

Japonský jen v utorok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím sa vzdal svojho dvojtýždňového maxima voči americkému doláru a smeruje k prvej strate za štyri obchodné dni, keďže sa zrýchlili realizácie ziskov a korekčné pohyby.

Japonská ministerka financií potvrdila, že medzi vládou a Bank of Japan nie sú žiadne rozdiely v hodnotení ekonomiky, ktoré označila za „mierne“, ale vykazujúce známky postupného zlepšovania.

Prehľad cien

• USD/JPY dnes: Dolár vzrástol o 0,25 % na 155,78 ¥ z otváracej úrovne 155,41 ¥ po tom, čo dosiahol denné minimum 155,40 ¥.

• Jen uzavrel pondelok o 0,45 % vyššie voči doláru – čo je jeho tretí denný zisk po sebe – a dosiahol dvojtýždňové maximum 154,66 ¥ po ďalších jastrabích komentároch guvernéra Bank of Japan.

Komentáre ministra financií

Na pravidelnej tlačovej konferencii v utorok minister financií Satsuki Katayama v odpovedi na otázky týkajúce sa nedávnych vyjadrení guvernéra Kazua Uedu uviedol: „Nemyslíme si, že existuje nejaký rozpor medzi názorom vlády a názorom Bank of Japan, pokiaľ ide o mierne oživenie ekonomiky, takže to nepovažujeme za problém.“

Guvernér BoJ Ueda v pondelok povedal, že centrálna banka na svojom decembrovom zasadnutí preskúma výhody a nevýhody zvýšenia úrokových sadzieb – čo je zatiaľ najsilnejší náznak toho, že zvýšenie tento mesiac je možné.

Katayama dodala, že očakáva, že BoJ bude pokračovať v úzkej koordinácii s vládou a zachová si politický postoj zameraný na udržateľné dosiahnutie 2 % inflačného cieľa v súlade s jasným rastom miezd.

Japonské úrokové sadzby

• Zdroje agentúre Reuters uviedli, že Bank of Japan pripravuje trhy na možné zvýšenie sadzieb v decembri a obnovuje svoj skorší jastrabí tón, keďže sa opäť objavujú obavy z prudkého znehodnotenia jenu a politický tlak na udržanie nízkych sadzieb slabne.

• Po Uedových vyjadreniach v pondelok sa trhové oceňovanie zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov zo strany Bank of Japan v decembri zvýšilo zo 40 % na približne 60 %.

• Investori teraz čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a raste miezd v Japonsku, aby mohli tieto pravdepodobnosti prehodnotiť.

Striebro dlho hralo druhoradú úlohu oproti zlatu – ale v roku 2025 ho začalo vyzývať k presadeniu sa v centre pozornosti. Striebro, často nazývané „zlato chudobných“, ponúka ochranu pred infláciou a zároveň expozíciu voči priemyselnému rastu, čo mu dodáva jedinečnú dvojitú príťažlivosť.

Tento rok biely kov zaznamenal výnimočný rast. Ceny prudko vzrástli na najvyššie úrovne za posledné roky a prekonali viacero rekordov. Striebro prekonalo svoje historické maximum 48,70 USD za uncu z apríla 2011 a 17. októbra 2025 dosiahlo na svetových trhoch 54,08 USD za uncu. V Indii sa spotové ceny 14. októbra 2025 vyšplhali na rekordných 1 76 304 ₹. Október 2025 sa bude pre striebro spomínať ako prelomový mesiac – nielenže dosiahlo nové historické maximum, ale prinieslo aj svoj najsilnejší mesačný výnos v histórii.

Výkonnosť je pozoruhodná: výnosy od začiatku roka presahujú 70 %, čím prekonávajú všetky hlavné triedy aktív vrátane akcií, zlata a komodít.

Kineta Chhainwala, asistentka viceprezidenta pre výskum komodít v spoločnosti Kotak Securities, uviedla, že nadpriemerný výkon striebra bol spôsobený kombináciou dopytu po bezpečných investíciách, slabšieho dolára, nižších úrokových sadzieb a silného priemyselného využitia.

Dodala, že lízingové sadzby za striebro vzrástli po tom, čo bol tento kov zaradený do amerického zoznamu kritických minerálov – čo je znakom sprísňovania fyzickej ponuky. Lizingové sadzby predstavujú ročné náklady na požičiavanie si striebra na londýnskom trhu so zlatými tehlami; vyššie sadzby naznačujú jeho nedostatok.

Vzostup strieborných ETF

Dopyt po zlate a striebre tradične rastie pred sviatkami, ako sú Dhanteras a Diwali. S rastúcim geopolitickým napätím a globálnou neistotou sa investori agresívnejšie presúvajú k drahým kovom.

Prudký nárast cien striebra v porovnaní so zlatom – v kombinácii s dopytom počas sviatkov – spustil masívny prílev do strieborných burzovo obchodovaných fondov (ETF), čo viedlo k nedostatku a spôsobilo, že tieto ETF sa obchodovali s vysokými prémiami oproti podkladovému kovu. Táto nerovnováha prinútila fondy dočasne pozastaviť nové upisovania, aby ochránili investorov a obnovili stabilitu.

Na rozdiel od zlatých ETF, ktoré v Indii existujú už viac ako 20 rokov, strieborné ETF sú relatívne nové. SEBI ich schválila až v septembri 2021 a prvé spustenia prišli v roku 2022 prostredníctvom ICICI Prudential.

Len za pár rokov záujem prudko vzrástol. Spravované aktíva vzrástli z 2 844,76 miliardy rupií v októbri 2023 na 12 331 miliónov rupií v októbri 2024 – a potom na viac ako 37 518 miliónov rupií do septembra 2025, čo predstavuje viac ako strojnásobenie za jediný rok.

Údaje ukazujú, že strieborné ETF dosiahli priemerný trojročný výnos 39,14 % v porovnaní s 34,86 % pre zlaté ETF.

Len v septembri 2025 dosiahol mesačný prílev 5 342 miliónov rupií – 28 % všetkých prílevov do pasívnych fondov – zatiaľ čo ETF zamerané na zlato prilákali 8 363 miliónov rupií. Zlato a striebro spolu predstavovali približne 72 % celkových tokov, čo odráža rastúcu závislosť investorov od drahých kovov pri diverzifikácii portfólií uprostred globálnej nestability.

S príchodom strieborných ETF sa účasť stala pre drobných investorov oveľa jednoduchšou v porovnaní s fyzickým nákupom alebo obchodovaním s futures.

Prečo sa striebro leskne?

Nerovnováha medzi ponukou a dopytom

Hlavným dôvodom prudkého nárastu ceny striebra je pretrvávajúci deficit ponuky. Podľa Silver Institute globálna ponuka zaostáva za dopytom už päť rokov po sebe. Ďalší deficit sa očakáva v roku 2025 v dôsledku slabej ťažby a nižšej miery recyklácie.

Predpokladá sa, že ponuka v roku 2025 bude okolo 1,03 miliardy uncí v porovnaní s dopytom 1,148 miliardy uncí. Za päť rokov dopyt prevýšil ponuku približne o 800 miliónov uncí, pričom v tomto roku sa očakáva nový deficit vo výške približne 187 miliónov uncí.

Keďže veľká časť svetovej produkcie striebra je vedľajším produktom ťažby iných kovov, ponuka reaguje pomaly, aj keď ceny rastú.

Boom priemyselného dopytu

Explozívny rast v odvetviach čistej energie vytvoril obrovský tlak na dopyt. Solárne panely sú najväčším spotrebiteľom striebra, nasledujú elektromobily, elektronika, komponenty 5G a polovodiče.

Priemyselný dopyt sa v roku 2025 odhaduje na 680 miliónov uncí – viac ako polovicu celosvetovej spotreby.

Nový bezpečný prístav

Okrem silného priemyslu zvýšili investičný dopyt po striebre aj inflačné tlaky, geopolitické krízy a slabé ekonomické vyhliadky. Globálne držby striebra v ETF vzrástli na 0,82 miliardy uncí – čo je najvyššia úroveň od júla 2022.

Storočie dramatických cyklov

Počas uplynulého storočia striebro zažilo dlhé obdobia stagnácie, ktoré boli prerušované dramatickými nárastmi. V roku 1925 sa jeho cena obchodovala za 0,69 USD za uncu, hranicu 1 USD prekročila až v roku 1962, do roku 1967 sa zdvojnásobila a počas inflačných 70. rokov prudko vzrástla, až v roku 1980, počas neslávne známeho poklesu bratov Huntovcov, dosiahla 35,52 USD.

Ceny potom do roku 1982 klesli na 5 dolárov a zostali utlmené až do rastu po roku 2008, ktorý v roku 2011 poslal striebro na 48,20 dolárov. Túto úroveň opäť prelomilo v roku 2025.

Bude zhromaždenie pokračovať?

Napriek silnému rastu analytici varujú pred volatilitou. Súčasný nárast pripisujú posunu Číny smerom k čistej energii, narušeniu indonézskej bane Grasberg, silnému prílevu ETF a robustnému ázijskému dopytu.

Očakáva sa, že dopyt zostane silný vďaka rozširovaniu solárnej energie a zavádzaniu elektromobilov, zatiaľ čo ponuka zostáva obmedzená nedostatočným investovaním do nových ťažobných projektov.

Správy ako napríklad Motilal Oswal s názvom „Bezprecedentný boom trhu so striebrom v roku 2030“ tvrdia, že tento kov sa nachádza v počiatočných fázach dlhého štrukturálneho býčieho trhu.

Čo by mali investori robiť?

Striebro môže byť účinným nástrojom na diverzifikáciu portfólia a zaistenie proti inflácii s potenciálom prekonať zlato počas hospodárskeho oživenia.

Odborníci varujú pred krátkodobým nákupným šialenstvom a namiesto toho odporúčajú používať striebro ako strategické aktívum, ktoré ponúka priemyselný rast aj ochranu pred infláciou.

Ak vaše portfólio alokuje približne 15 % na drahé kovy, rozdelenie podielu 50/50 medzi zlato a striebro môže znížiť volatilitu a zároveň maximalizovať doplnkové silné stránky oboch kovov.