Prilákala by mierová dohoda o Ukrajine Európu späť k ruskému plynu?

Zatiaľ čo Trumpova administratíva sa snaží sprostredkovať mierovú dohodu medzi Ukrajinou a Ruskom, analytici a obchodníci sa snažia posúdiť, ako by akákoľvek potenciálna dohoda mohla zmeniť energetické toky v Európe.

Dosiahnutie takejto dohody nie je ani zďaleka zaručené. Pretrvávajú závažné prekážky a nezhody a Rusko zatiaľ nevyjadrilo svoj postoj k návrhu. Vyslanec Bieleho domu Steve Witkoff má budúci týždeň navštíviť Moskvu, aby prediskutoval plán s Kremľom, a to v čase, keď sa Rusko zrejme zdráha prijať akúkoľvek dohodu, ktorá úplne nespĺňa jeho požiadavky.

Aj keby sa dohoda dosiahla – čo nie je pre mnohých účastníkov trhu základným predpokladom – je nepravdepodobné, že by to zmenilo váhanie Európy v súvislosti s návratom k ruskej energii, čo je riziko, na ktorom sa blok už roky snaží zapracovať. Väčšina analytikov sa zhoduje v tom, že „čisté“ prímerie by významne nezmenilo postoj Európy po roku 2022.

Rozhodnutie opustiť ruský plynovodný systém bolo pre domácnosti a podniky v celej Európe nákladné. Účty za energie a priemyselné výdavky prudko vzrástli. A viac ako tri roky po začiatku energetickej krízy, ktorá výrazne zaťažila životnú úroveň a konkurencieschopnosť, vyhliadka na jednoduchšie ruské toky nevyvoláva medzi hlavnými mestami EÚ veľké nadšenie.

Niet cesty späť

Ruský plyn nie je v EÚ zakázaný – aspoň zatiaľ nie. Podľa súčasných plánov má blok v úmysle postupne ukončiť dovoz ruského skvapalneného zemného plynu (LNG) do roku 2027.

Je však nepravdepodobné, že mierová dohoda zvráti dlhodobý odklon Európy od ruskej energie.

Európe tiež chýba jednoduchý alebo rýchly spôsob, ako obnoviť tok ruského potrubia, aj keby bol zajtra vyhlásený mier. Nord Stream bol prakticky zničený. Plynovod Jamal-Európa je nečinný odkedy Poľsko ukončilo zmluvu. A tranzitná dohoda medzi Ukrajinou a Gazpromom vyprší budúci rok, pričom na žiadnej zo strán neexistuje politická vôľa ju obnoviť. Infraštruktúra, zmluvy a politika ukazujú jedným smerom – žiadny rýchly návrat.

Ako tento týždeň napísal komentátor agentúry Reuters Ron Bousso: „Aj keby sa sankcie voči ruskému energetickému sektoru zmiernili, európske vlády by sa po šoku z roku 2022 zdráhali opäť prijať Moskvu ako hlavného dodávateľa.“

V skutočnosti väčšina krajín EÚ nedostáva ruský plyn už takmer tri roky – a mnohé z nich nemajú v úmysle obnoviť závislosť od Kremľa, a to ani v prípade spravodlivého mierového urovnania pre Ukrajinu.

Ceny plynu zostali tento rok relatívne umiernené a držali sa v úzkom rozpätí, a to aj napriek tomu, že sa zásobníky pred zimou napĺňali pomalšie ako v predchádzajúcich rokoch. Úroveň zásob v EÚ je v súčasnosti zhruba o desať percentuálnych bodov nižšia ako v minulom roku a päťročný priemer. K 25. novembru sa podľa Gas Infrastructure Europe pohybovala okolo 77 %.

Napriek nižším zásobám sa trhy zdajú byť presvedčené, že Európa má dostatok dodávok na zimu, a to vďaka rekordnému exportu LNG z USA, z ktorého väčšina teraz smeruje do Európy.

Aj keby sa ruský plyn z plynovodov magicky vrátil, Európa už celý svoj systém dodávok prestavala na LNG.

Silné toky LNG zmierňujú zimné obavy

USA v októbri vyviezli 10,1 milióna ton LNG, podľa údajov LSEG, ktoré zverejnila agentúra Reuters, a stali sa tak prvou krajinou v histórii, ktorá prekročila 10 miliónov ton za jediný mesiac. Projekt Plaquemines spoločnosti Venture Global a vyššia produkcia v 3. etape elektrárne Corpus Christi spoločnosti Cheniere pomohli zvýšiť objemy.

Približne 69 % exportu amerického LNG smerovalo minulý mesiac do Európy.

Americký LNG bude ďalej rásť. Americký úrad pre energetické informácie (EIA) očakáva, že vývoz LNG dosiahne tento rok 14,9 miliardy kubických stôp denne – čo je o 25 % viac ako v roku 2024 – a do roku 2026 sa zvýši o ďalších 10 %. Rýchlejšie ako očakávané nárasty produkcie v Plaquemines prinútili agentúru zvýšiť svoje krátkodobé prognózy.

Viac dodávok prichádza aj na celom svete. Katar, druhý najväčší vývozca LNG na svete, pokračuje v najväčšej expanzii vo svojej histórii a plánuje do roku 2030 zvýšiť exportnú kapacitu o 85 %.

Táto vlna dodávok je pre Európu vítanou správou, najmä preto, že EÚ sa snaží zmierniť svoju navrhovanú „Smernicu o náležitej starostlivosti v oblasti udržateľnosti podnikov“ (CSDDD), ktorá mohla narušiť toky LNG a dokonca uvaliť spoločnostiam sankcie. Obavy o bezpečnosť dodávok prinútili tvorcov politík prepracovať návrh.

Európske ceny plynu nezaznamenali prudké zimné nárasty, aké sme zažili v minulých rokoch. Namiesto toho referenčné ceny TTF v Amsterdame tento týždeň klesli pod 30 eur za megawatthodinu – najnižšie za rok a pol – a to vďaka silnému príchodu LNG, miernemu počasiu a diskusiám o možnej mierovej dohode s Ukrajinou.

Ďalším znakom pohodlia v dodávkach je odstránenie plávajúcej skladovacej a spätne splyňovacej jednotky (FSRU) v Le Havre, ktorá bola nainštalovaná v roku 2022 ako „núdzová záloha“. Spoločnosť uviedla, že zariadenie už nie je potrebné.

Portfólioví manažéri sa tiež čoraz viac zameriavajú na nižšie ceny. Podľa ING sa špekulanti po prvýkrát od marca 2024 presunuli z čistých dlhých pozícií na čisté krátke pozície pri futures kontraktoch TTF.

Analytici ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová vo štvrtok poznamenali: „Tento pohyb bol opäť poháňaný novými krátkymi pozíciami, ktoré posunuli celkový počet krátkych pozícií na ďalšie rekordné maximum.“

Varovali však, že takéto veľké krátke pozície nesú značné riziko, ak ponuka alebo dopyt počas zimy prinesú prekvapenia.