Ako dlho môže ničenie dopytu zabrániť rastu cien ropy?

Pre energetické trhy je vývoj trochu záhadný: ceny ropy ešte stále prudko nedosiahli rekordné maximá, a to aj napriek tomu, že mnohí považujú za najvážnejšie narušenie dodávok v histórii trhu.

Je to do značnej miery preto, že obchodníci naďalej vsádzajú na relatívne rýchle vyriešenie krízy v Hormuzskom prielive, hoci trvá už viac ako tri mesiace. Globálne zásoby tiež poskytli dočasnú ochranu pred šokom, zatiaľ čo Čína, najväčší svetový dovozca ropy, sa zväčša stiahla zo spotového trhu. A čo je najdôležitejšie, zrýchľuje sa ničenie dopytu, pretože vysoké ceny nútia spotrebiteľov znižovať spotrebu.

Okrem súčasných prerušení dodávok a protichodných signálov okolo konfliktu na Blízkom východe sa analytici čoraz viac zameriavajú na to, aký veľký dopyt by sa mohol natrvalo stratiť aj po skončení krízy.

Zásoby zatiaľ tlmia šok

Globálny trh s ropou vstúpil do konfliktu s Iránom s prebytkom dodávok, čo pomohlo obmedziť tlak na rast cien napriek tomu, že vojna vstupuje do štvrtého mesiaca. Globálne zásoby mimo Číny sa však rekordným tempom vyčerpávajú, čo naznačuje, že bezpečnostný vankúš trhu sa rýchlo zmenšuje a že plný dopad straty dodávok by sa mohol čoskoro prejaviť.

Podľa údajov spoločnosti Kpler len Čína nahromadila za posledný rok viac ako 1,2 miliardy barelov strategických a komerčných zásob, zatiaľ čo zvyšok sveta zaznamenal zrýchľujúce sa vyčerpávanie zásob.

Začiatkom mája sa globálne zásoby znižovali tempom približne 1,5 milióna barelov denne. Toto tempo sa teraz zvýšilo na takmer 1,7 milióna barelov denne, čo poukazuje na rastúci nedostatok dodávok.

Keďže zásoby klesajú a ceny ropy stúpajú nad 100 dolárov za barel, spotrebitelia začali znižovať dopyt. V celej Ázii vlády a spotrebitelia reagovali na vyššie ceny pohonných hmôt zavedením opatrení, ako sú kratšie pracovné týždne a rozšírené režimy práce z domu pre zamestnancov verejného sektora.

Tento trend sa neobmedzuje len na Áziu. Spotrebitelia v Európe a Spojených štátoch tiež začali znižovať spotrebu paliva a obmedzovať cestovanie lietadlom, keďže ceny benzínu a leteniek rastú.

V Spojených štátoch sa kumulatívne náklady na benzín, ktoré spotrebitelia zaplatili od začiatku americkej kampane proti Iránu 1. marca, zvýšili približne o 40 miliárd dolárov, uviedol Patrick De Haan, vedúci oddelenia analýzy ropy v spoločnosti GasBuddy. Dodal, že Američania za posledné tri mesiace platia za benzín o 400 až 600 miliónov dolárov denne viac.

De Haan tiež poznamenal, že strategická ropná rezerva USA je menej ako desať dní od poklesu na najnižšiu úroveň od augusta 1983, čo je úroveň, aká nebola zaznamenaná od začiatku napĺňania rezervy v roku 1977.

Ničenie dopytu naberá na obrátkach

S rastúcimi nákladmi spotrebitelia prehodnocujú svoje výdavkové návyky v oblasti pohonných hmôt. Za normálnych okolností by klesajúce zásoby viedli k oveľa prudšiemu nárastu cien ropy.

Rozsah deštrukcie dopytu bol však doteraz dostatočne veľký na to, aby kompenzoval časť šoku z ponuky, najmä v kombinácii s neprítomnosťou Číny na spotovom trhu po vybudovaní zásob dostatočných na niekoľko ďalších mesiacov.

Len v Číne dopyt po rope neočakávane klesol približne o 9 %, čo zodpovedá zhruba 1,5 miliónu barelov denne, uviedli analytici JPMorgan Natasha Kanevová, Ľuba Savinovová a Artem Vachritin.

Analytici označili tento posun za „tiché ekonomické rozhodnutie“ a poznamenali, že mnoho čínskych spotrebiteľov prešlo na elektrickú dopravu.

Podobné zmeny sa začínajú objavovať aj inde. Predaj elektromobilov naďalej silno rastie v Ázii a Európe, zatiaľ čo americkí spotrebitelia napriek absencii významných federálnych stimulov čoraz viac prehodnocujú používanie súkromných vozidiel a častejšie sa obracajú na verejnú dopravu a prácu na diaľku, keďže ceny benzínu dosahujú štvorročné maximá.

Vráti sa dopyt po kríze?

Kľúčovou otázkou pre analytikov a trh s ropou v strednodobom a dlhodobom horizonte je, či sa dopyt po skončení krízy vráti na predchádzajúcu úroveň, alebo či vlády a tvorcovia politík natrvalo nahradia časť svojej spotreby ropy a plynu alternatívami s nižšími emisiami uhlíka, ako sú elektrické vozidlá, solárna energia a veterná energia, aby znížili vystavenie sa budúcim geopolitickým energetickým šokom.

Analytici JPMorgan si položili zásadnú otázku: „Môže svet skutočne fungovať, ak bude spotrebovávať zhruba o 9 % menej ropy?“

Možnosti sú zatiaľ obmedzené. Keďže Hormuzský prieliv je stále uzavretý, zásoby naďalej klesajú na kritickú úroveň, zatiaľ čo spotrebitelia hľadajú alternatívy prostredníctvom elektrických vozidiel alebo jednoducho menším jazdením a cestovaním.

Čím dlhšie pretrváva kríza v Hormuzskej oblasti, tým väčšie sú prerušenia dodávok, čo zvyšuje tlak na vlády, aby prijali dlhodobé opatrenia zamerané na zníženie závislosti od ropy a plynu z Blízkeho východu.

V dôsledku toho by sa časť deštrukcie dopytu, ktorá sa začala ako dočasná reakcia na krízu, mohla nakoniec stať trvalou.

V súčasnosti ničenie dopytu pomáha obmedzovať ceny ropy.

Analytici komodít v spoločnosti Goldman Sachs uviedli, že znížená spotreba spôsobená vyššími cenami čiastočne kompenzuje dopad skutočného nedostatku dodávok.

Zásobový vankúš, ktorý podporoval trh, sa však blíži k vyčerpaniu. Dokonca aj Čína začala znižovať svoje rezervy a vzhľadom na očakávané oživenie nákupov ropy v nasledujúcich mesiacoch by ceny ropy mohli toto leto zaznamenať výrazný nárast, sprevádzaný vznikom skutočného nedostatku dodávok.