Americký sektor bridlicovej ropy medzi kladivom rastúcich nákladov a nákovou spomaľujúcej sa produktivity

Hoci americkí producenti bridlicovej ropy zabezpečili väčšinu rastu svetovej ponuky za posledné desaťročie, naďalej podliehajú vplyvu OPEC+ a najmä Saudskej Arábie. Rozhodnutie aliancie rýchlo zrušiť predchádzajúce škrty v produkcii v krátkom čase prinieslo na trh viac ako 2 milióny barelov denne, čo spôsobilo výrazné nahromadenie globálnych zásob a viedlo k kolapsu cien ropy. Scéna je známa a opakujúca sa: veľký prebytok ponuky, ktorého vyrovnanie trvá rok alebo viac, a akonáhle sú obchodníci presvedčení, že kedykoľvek môžu získať akýkoľvek ďalší barel, ceny prudko klesajú.

Ako vždy, čo klesne, to nakoniec opäť stúpne. Producenti obmedzili svoju aktivitu, a to tak na pevnine, ako aj na mori, aby si zachovali kapitál a pripravili sa na ďalší rast. Ceny komodít však nie sú jediným faktorom spomalenia prieskumu a produkcie; náklady na dodávky a produktivita tiež ovplyvňujú rozhodnutia spoločností o alokácii kapitálu na nové vrty. Ak je história nejakým ukazovateľom, odvetvie je teraz z hľadiska cien ropy na dne z hľadiska týchto perspektív. To neznamená, že ceny nemôžu ďalej klesať – mohli by – ale fundamentálne faktory, ktoré určujú, či produkcia rastie alebo klesá, konkrétne náklady na dodávky a produktivita vrtov, sa v blízkej budúcnosti prikláňajú k vyšším cenám.

Vstupujeme do poslednej tretiny roku 2025 a produkciu bridlicovej ropy formuje niekoľko faktorov. Podľa údajov Správy energetických informácií (EIA) sa produkcia v USA jednoznačne stabilizovala a možno už začala klesať. K 8. augustu predstavovala celková produkcia v USA 13,327 milióna barelov denne, čo je približne o 2 % menej ako vrchol 13,604 milióna barelov denne zaznamenaný 13. decembra 2024. Z tohto čísla viac ako 9,6 milióna barelov denne pochádzalo z piatich najväčších producentských štátov – Texasu, Nového Mexika, Severnej Dakoty, Oklahomy a Utahu – kde bridlica tvorí najväčší podiel.

Nemožno poprieť, že stabilný denný rast produkcie v USA sa zastavil. Debata o dôvodoch stále pokračuje. Medzi možné dôvody patria: nižšie ceny v dôsledku nadmernej ponuky, znížená vrtná činnosť, vyčerpanie lokalít prvej úrovne, účinky fúzií a akvizícií v sektore prieskumu a ťažby alebo dokonca vplyv ciel. Každý z týchto faktorov môže prispievať k volatilite cien ropy.

Kľúčovým bodom a ústrednou tézou tohto článku je, že náklady na najväčší zdroj ropy v USA – bridlicový ropný ...

„V roku 2024 vzrástla produktivita vrtov (meraná ako produkcia na vrt) medzi najväčšími producentmi mimo OPEC iba o 3 % – čo je jedna z najpomalších ročných mier rastu za posledných 14 rokov, a to aj napriek rekordným úrovniam produkcie. História ukazuje, že keď sa rast produktivity vrtov spomalí, producenti mimo OPEC sú nútení obrátiť sa na drahšie polia, aby si udržali produkciu, čo zvyšuje náklady na dodávky a tlačí ceny nahor, najmä ak dopyt zostane stabilný alebo rastie.“

Inými slovami, rastúce náklady na rozvoj týchto rezerv si vyžadujú vyššie ceny na udržanie aktivity; inak sa produkcia neuskutoční.

Technológia pomohla v posledných štyroch rokoch dosiahnuť mierny nárast produktivity, keďže spoločnosti radikálne prehodnotili techniky horizontálneho vŕtania a štiepenia. Dĺžka bočných vrtov v hlavných produkčných oblastiach teraz bežne presahuje 10 000 stôp, pričom 12 000 stôp dlhé vrty sa stávajú bežnejšími v dôsledku vlny fúzií. Rozšírilo sa aj vŕtanie vrtov s hĺbkou 15 000 stôp.

Clay Gaspar, generálny riaditeľ spoločnosti Devon Energy, povedal investorom na konferencii:

„Koľko dolárov míňame na vŕtanie rovnakého počtu vrtov, alebo čo je možno dôležitejšie, na rovnakú dĺžku bočného vrtu? S dlhšími vrtmi a väčšou inováciou dosahujeme vyššiu kapitálovú efektívnosť. Ak dokážeme dosiahnuť produkciu zo 6,4-kilometrového bočného vrtu naraz, je to veľké víťazstvo.“

Medzi ďalšie inovácie patrí pridanie ďalších frakčných etáp na vstrekovanie väčších objemov piesku do ložiska, využitie umelej inteligencie na optimalizáciu čerpania a umiestnenie väčšieho množstva piesku hlbšie do skalných útvarov na uvoľnenie širších zón a premenu menej kvalitnej horniny na vyššiu produktivitu.

Názory na to, či technológia dokáže udržať súčasnú úroveň produkcie, sa však líšia. Generálny riaditeľ spoločnosti Chevron Mike Wirth trval na tom, že Permská panva dokáže udržať rozsiahlu produkciu v nasledujúcich rokoch, zatiaľ čo Travis Stice, bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Diamondback Energy, bol menej optimistický a na telefonáte s investormi povedal: „Produkcia dosiahla vrchol a v tomto štvrťroku začne klesať.“

Nech sa ktorýkoľvek názor ukáže ako správny, realita je taká, že produkcia v USA tento rok už klesla o niekoľko stotisíc barelov denne.

Pre autora tohto článku rozdiel medzi aktuálne plánovanými projektmi a tým, čo je potrebné na zabránenie „energetickej chudobe“ v blízkej budúcnosti, znamená, že sektor bridlicovej ťažby má stále sľubné vyhliadky. Napriek dnešnému pochmúrnemu obrazu spôsobenému nadmernou ponukou je táto fáza dočasná – energetické spoločnosti čakajú lepšie časy.