Globálny prebytok ropy sa ešte len prejavil... Pohľad upriamený na 4. štvrťrok

Globálny export ropy zostáva silný a prekonáva posledný desaťročný sezónny priemer. Dopyt však zostal aj toto leto stabilný, absorbujúc zvýšenú ponuku z Južnej Ameriky – na čele s Brazíliou a Guyanou – a vyššiu produkciu na Blízkom východe, keďže OPEC+ naďalej zmierňuje škrty v produkcii.

V dôsledku toho sa trh javí ako vyvážený, keďže sa vrcholná sezóna spotreby na severnej pologuli blíži ku koncu. Obavy však poukazujú na vznik prebytku v štvrtom štvrťroku, čo povedie k slabším cenám po skončení vrcholného dopytu a zrušení ďalších škrtov zo strany OPEC+.

Južná Amerika poháňa vyššie dodávky ropy

Mark Toth, analytik konzultačnej spoločnosti Vortexa zameranej na obchod s energiami, tento týždeň napísal, že „napriek obavám, že rýchle ukončenie škrtov v produkcii ôsmimi kľúčovými členmi OPEC+, po ktorom nasleduje vyšší export, najmä zo Saudskej Arábie a Spojených arabských emirátov, by mohlo vytlačiť trhy s ropou do prebytku, zatiaľ sa to zmysluplným spôsobom neprejavilo.“

Podľa odhadov spoločnosti Vortexa zostala globálna ťažba ropy a kondenzátu v prvej polovici augusta 2025 zvýšená na úrovni približne 41 miliónov barelov denne. To je o 2 % viac ako sezónny priemer z rokov 2016 – 2024 a viac ako úrovne z rokov 2023 a 2024.

Vývoz z oblasti Tichomoria bol o 7 % pod svojím sezónnym priemerom, ale nárast viedla Južná Amerika, kde Brazília a Guyana zvyšujú produkciu. Juhoamerický export bol počas prvých 15 dní v mesiaci o 9 % nad sezónnym maximom z augusta 2016 – 2024. Údaje spoločnosti Vortexa ukázali, že export zo širšej oblasti Atlantického oceánu tiež zostal silný.

Vývoz z najdôležitejšieho producentského a exportného regiónu, Blízkeho východu, sa nezvýšil napriek prebiehajúcemu uvoľňovaniu škrtov OPEC+. Jedným z dôvodov je, že niektorí členovia, ako napríklad Irak, kompenzujú predchádzajúcu nadprodukciu, a nie zvyšujú produkciu. Ďalším je silnejší dopyt po rope na výrobu energie v krajinách Blízkeho východu počas extrémnych letných horúčav – typického sezónneho vzorca pre Saudskú Arábiu a ďalších exportérov z Perzského zálivu.

Táto kombinácia kompenzujúcej nadprodukcie a vyššieho lokálneho dopytu spomalila tvorbu zásob v rámci širšej skupiny OPEC+, pričom zásoby ropy na pevnine klesli o 4 % oproti sezónnemu priemeru, uvádza sa v správe spoločnosti Vortexa o globálnych zásobách z 15. augusta.

Tlak na pokles cien ropy v rozvíjajúcich sa krajinách

Toth poznamenal, že „vzhľadom na to, že lokálny dopyt medzi členmi OPEC+ po lete klesne a produkcia v septembri vzrastie, je trvalosť súčasnej cenovej stability otázna.“

Podľa údajov spoločnosti Argus, na ktoré sa odvoláva spoločnosť Vortexa, sa spätný trend medzi kontraktmi s doručením v prvom a treťom mesiaci na dubajskom trhu zúžil 15. augusta na 2,37 USD za barel z približne 3 USD na začiatku mesiaca. Napriek tomu spätný trend – kde sú krátkodobé ceny vyššie ako v neskorších mesiacoch, čo odráža nízku ponuku – zostáva nad priemerom 2,104 USD zaznamenaným v Dubaji v prvej polovici roka 2025.

Analytici si však začínajú všímať zúženie ako znak toho, že obchodníci veria, že ponuka bude hojná, keď opadne dopyt po cestovaní počas letnej špičky.

Letný trh bol podporený silnými globálnymi rafinériami a napätejšími trhmi s palivami, najmä s naftou v Spojených štátoch.

Napriek tomu spotové prémie oproti neskorším kontraktom klesajú, čo je znakom toho, že obchodníci očakávajú rastúcu ponuku, ktorá zmierni napätie po oslabení dopytu po letnom vrchole.

Keďže rafinérie po septembri uvoľnia svoje zásoby a OPEC+ zvýši ich ponuku, napätie sa zmierni. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) minulý týždeň vo svojej mesačnej správe uviedla, že globálna spotreba ropy sa v auguste priblíži k historickému maximu 85,6 milióna barelov denne, pričom medziročný rast v treťom štvrťroku dosiahne 1,6 milióna barelov denne, čo je výrazne nad priemerným nárastom za prvú polovicu roka, ktorý predstavoval len 130 000 barelov denne.

Napriek tomu sa konsenzus poukazuje na slabší dopyt v 4. štvrťroku, keď sa očakáva, že rastúce ponuky zaplavia trh.

Silný export z Južnej Ameriky a Atlantickej panvy spolu s očakávaniami poklesu dopytu už teraz zaťažujú spready cien ropy a cenové štruktúry.

Toth vysvetlil, že sezónny pokles dopytu po dovoze ropy v Európe a začiatok údržby rafinérií na jeseň „už teraz prispievajú k tlaku na pokles cien ropy v Atlantickej panve“. Údaje spoločnosti Argus ukázali, že burza futures for swaps (EFS) medzi Brentom a Dubajom, ktorá ukazuje prémiu ICE Brent oproti dubajským swapom, klesla z maxima 3,70 USD za barel koncom júna na iba 0,23 USD 18. augusta.

Dodal, že „samotné ceny referenčnej ropy sa tiež zdajú byť pod rastúcim tlakom, pričom ich úrovne klesajú od prudkého nárastu koncom júla“.

Obavy z nadmernej ponuky narastajú s koncom sezóny vrcholného dopytu, hoci zásoby zostávajú nízke, a to aj v kľúčových cenových centrách v USA. Bude trvať nejaký čas, kým sa pomalší dopyt a vyššia ponuka premenia na jasný prebytok, pričom geopolitické a makroekonomické faktory môžu ovplyvniť náladu na trhu a znovu vyvážiť ponuku a dopyt.