Keďže jeden termín za druhým ubieha bez mierovej dohody v prebiehajúcom konflikte, do ktorého sú zapojené Spojené štáty a Izrael na jednej strane a Irán na strane druhej, pravdepodobnosť, že sa v nasledujúcich mesiacoch nepodarí dosiahnuť rozhodujúce urovnanie, naďalej rastie. Existujú silné dôvody, prečo by Washington pod vedením prezidenta Donalda Trumpa mohol byť spokojný s udržiavaním konfliktu v patovej situácii, vrátane faktického uzavretia Hormuzského prielivu, jedného z najdôležitejších energetických uzlov na svete. Podobné dôvody existujú aj pre Teherán, kde sa zdá, že Zbor islamských revolučných gárd má sklon zachovať status quo.

V dôsledku toho môžu obe strany jednoducho využívať rokovania na upokojenie domácej opozície bez akéhokoľvek skutočného úmyslu rýchlo ukončiť konflikt. Ak sa tento scenár ukáže ako pravdivý, kľúčovou otázkou sa stane: aké sú krátkodobé a dlhodobé dôsledky pre trhy s ropou?

Pre Zbor islamských revolučných gárd, ktorý slúži ako ideologický strážca iránskej revolúcie v roku 1979 a dohliada na export svojho vplyvu prostredníctvom regionálnych zástupcov, by sa akákoľvek mierová dohoda so Spojenými štátmi mohla stať existenčnou hrozbou. Jadro každej dohody navrhnutej Washingtonom, od pôvodnej jadrovej dohody za prezidenta Baracka Obamu až po najnovšiu verziu za Trumpa, sa v konečnom dôsledku točilo okolo demontáže Revolučných gárd v ich súčasnej podobe.

Základnou koncepciou presadzovanou Spojenými štátmi a ich spojencami je postupné rozloženie finančnej, politickej a ekonomickej štruktúry Národnej gardy v Iráne a jej integrácia do pravidelnej armády. Washington verí, že tento proces by nakoniec viedol ku koncu islamského systému a jeho nahradeniu demokratickou vládou.

Pre Washington zostáva tento cieľ súčasťou jeho dlhodobej stratégie voči Iránu. Vzhľadom na katastrofálne závery štúdií Pentagonu týkajúcich sa akejkoľvek pozemnej invázie do Iránu považuje americká administratíva dlhodobý sankčný tlak za jedinú realistickú cestu k dosiahnutiu tohto cieľa.

Americká stratégia však presahuje rámec Iránu a je spojená aj s jeho širšou rivalitou s Čínou. Spojené štáty sa snažia znížiť čínsky vplyv v okolí Hormuzského prielivu po tom, čo Peking rozšíril svoju prítomnosť prostredníctvom rozsiahlych partnerstiev s Teheránom. Washington sa v rámci globálneho súperenia o vplyv s Čínou snaží zabezpečiť aj ďalšie strategické trasy po celom svete vrátane Panamského prieplavu a severných námorných koridorov.

Z tohto pohľadu poskytuje dlhotrvajúca patová situácia v Perzskom zálive Washingtonu dodatočný čas na pretvorenie globálnej rovnováhy vplyvu na úkor Pekingu.

Spojené štáty zároveň presadzujú to, čo niektorí označujú ako „Trumpovu doktrínu“, ktorej cieľom je posilniť americkú dominanciu na západnej pologuli rozširovaním produkcie ropy v Spojených štátoch a medzi regionálnymi partnermi, ako sú Venezuela, Brazília a Argentína, s cieľom vykompenzovať akýkoľvek dlhodobý nedostatok dodávok z Blízkeho východu.

Hoci ceny ropy zatiaľ od začiatku konfliktu nevzrástli tak prudko, ako mnohí očakávali, je to do značnej miery spôsobené dočasnými a výnimočnými faktormi, najmä masívnym uvoľnením strategických ropných rezerv a zvýšenými komerčnými zásobami, ktoré existovali pred vypuknutím nepriateľských akcií.

V marci členské krajiny Medzinárodnej energetickej agentúry spustili najväčšie uvoľnenie strategických rezerv v histórii, keď na trh vliali 400 miliónov barelov. Toto opatrenie je však dočasné, keďže len počas apríla a mája sa už spotrebovalo viac ako 250 miliónov barelov.

Zároveň produkcia ropy v USA dosahovala rekordných 13,6 milióna barelov denne, no veľké ropné spoločnosti neprejavovali veľkú ochotu rýchlo zvýšiť produkciu s argumentom, že už teraz pracujú takmer na maximálnej kapacite.

Globálne trhy tiež znižujú komerčné zásoby bezprecedentným tempom, zatiaľ čo uzavretie Hormuzského prielivu a poškodenie energetickej infraštruktúry v Perzskom zálive narušili produkciu a rafinérsku kapacitu 9 až 13 miliónov barelov denne.

Medzinárodný menový fond varoval, že globálne zásoby ropy by mohli do júla klesnúť na najnižšiu úroveň za päť rokov.

V tom momente by sa súčasné obdobie relatívneho pokoja cien ropy mohlo rýchlo začať rozpadať. Podľa scenára „závažného narušenia“ Svetovej banky by sa ropa Brent mohla do konca leta vyšplhať do rozpätia medzi 120 a 135 dolármi za barel.

Takýto nárast by bol spôsobený rafinériami hľadajúcimi alternatívy k dodávkam ťažkej ropy z Blízkeho východu, ako aj nedostatkom rafinovaných ropných produktov spôsobeným klesajúcimi komerčnými zásobami.

Z dlhodobého hľadiska sa trhy môžu opäť zamerať na dlhodobé varovanie Iránu, že ropa by mohla dosiahnuť 200 dolárov za barel. Čím dlhšie bude kríza pretrvávať, tým vyššie budú pravdepodobne rizikové prémie za rýchle dodávky, najmä keď vlády vyčerpajú svoje strategické rezervy.

To by mohlo spustiť novú vlnu agresívnych nákupov, ktorá by tlačila ceny na rekordné maximá a potenciálne by mohla viesť k prudkému spomaleniu globálnej ekonomiky, keďže sa prispôsobuje novej ére výrazne vyšších cien energií.

Ceny medi sa naďalej obchodujú v blízkosti rekordných maxím napriek rastúcim známkam spomalenia globálnej ekonomiky a oslabenia priemyselnej aktivity. Začiatkom júna 2026 investori stále považujú meď za jeden z kľúčových kovov spojených s budúcnosťou elektrifikácie, obnoviteľných zdrojov energie a infraštruktúry umelej inteligencie.

Hoci širšie ekonomické údaje poukazujú na pomalší rast a slabšiu výrobnú aktivitu, prepojenie medzi meďou a sektorom umelej inteligencie sa stalo hlavným faktorom ovplyvňujúcim náladu na trhu. Debata už nie je o tom, či umelá inteligencia v budúcnosti zvýši dopyt po medi, ale o tom, či trhy už tento očakávaný dopyt zohľadnili v cenách príliš agresívne.

Natalie Scott-Gray, seniorná analytička pre kovy v spoločnosti StoneX, ktorá má viac ako desaťročné skúsenosti s analýzou globálnych trhov s kovmi, dodávateľských reťazcov a dopytu po priemyselných komoditách, sa domnieva, že pochopenie nedávneho vývoja cien medi si vyžaduje preskúmanie interakcie medzi fundamentálnymi ukazovateľmi trhu, správaním investorov, geopolitickým vývojom a rastúcim vplyvom umelej inteligencie.

Scott-Gray uviedla, že ceny medi sú čoraz citlivejšie na pohyby amerických technologických akcií a poznamenala, že korelácia medzi meďou a technologickými akciami dosiahla historicky bezprecedentnú úroveň. Dodala, že akýkoľvek posun v sentimente investorov smerom k umelej inteligencii, očakávaniam zisku alebo oceňovaniu technologických spoločností môže priamo ovplyvniť trhy s meďou a zosilniť volatilitu cien.

Napriek nadšeniu okolo umelej inteligencie Scott-Gray poukázal na to, že skutočný dopyt po medi generovaný dátovými centrami a infraštruktúrou súvisiacou s umelou inteligenciou zostáva v porovnaní s tým, čo mnohí investori predpokladajú, relatívne obmedzený.

Zdôraznila, že dopyt spojený s umelou inteligenciou a dátovými centrami v súčasnosti predstavuje menej ako 2 % celkového dopytu po medi, čo poukazuje na výrazný rozdiel medzi očakávaniami trhu a súčasnou realitou spotreby.

Podľa Scott-Graya investori možno preceňujú rýchlosť, akou bude rásť dopyt po umelej inteligencii, čo vytvára riziko korekcie cien vždy, keď sa nadšenie trhu oddelí od základných fundamentov.

Dlhodobý výhľad pre meď však zostáva pozitívny, podporovaný trendmi elektrifikácie a rozsiahlymi investíciami do infraštruktúry a energetických systémov. Samotná umelá inteligencia sa však ešte nestala hlavným motorom skutočného dopytu po medi.

Scott-Gray varoval, že nálada na trhu výrazne predbehla realitu a vysvetlil, že investori čoraz viac spájajú naratív o budúcom štrukturálnom deficite medi so zvýšenými očakávaniami týkajúcimi sa umelej inteligencie, čo priťahuje na trh ďalší špekulatívny kapitál.

Dodala, že táto dynamika vytvára väčšie cenové výkyvy a zvyšuje citlivosť na denné správy a vývoj, čo potenciálne otvára dvere prudkým korekciám, a to aj napriek tomu, že dlhodobý rastúci trend je naďalej podporovaný silnými základnými ukazovateľmi.

Bitcoin sa nachádza na kritickej križovatke po prudkom výpredaji, ktorý posunul toto digitálne aktívum späť k jednej z najdôležitejších zón podpory súčasného trhového cyklu, keďže investori naďalej sledujú vývoj na Blízkom východe a čakajú na signály od Federálneho rezervného systému.

Bitcoin 5. júna klesol na 59 100 dolárov, čo je úroveň, ktorá historicky slúžila buď ako hlavné dno pre predchádzajúce poklesy, alebo ako brána k oveľa hlbším stratám.

Zasadnutie Federálneho rezervného systému

Očakávania čoraz viac poukazujú na ďalšie sprísňovanie menovej politiky zo strany Federálneho rezervného systému koncom tohto roka. Analytici teraz predpokladajú, že Federálny výbor pre operácie na voľnom trhu by mohol do konca roka priniesť ďalšie dve zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov v reakcii na vyššie ceny energií a pokračujúci rast na americkom trhu práce.

Ešte pred zverejnením najnovšej správy o zamestnanosti investori zvyšovali svoje očakávania týkajúce sa vyšších úrokových sadzieb uprostred obáv, že energetická kríza spojená s konfliktom s Iránom by mohla zintenzívniť inflačné tlaky.

Týždenné údaje zverejnené americkými regulačnými orgánmi ukázali, že investori znížili svoje býčie pozície v eurách na najnižšiu úroveň za tri mesiace počas týždňa končiaceho sa 4. júnom, zatiaľ čo medvedie pozície voči japonskému jenu prekročili 10 miliárd dolárov, podľa údajov LSEG.

Federálny výbor pre operácie na voľnom trhu (Fed) by sa mal stretnúť na svojom prvom zasadnutí budúci týždeň pod vedením predsedu Kevina Warsha. Trhy v súčasnosti predpokladajú zhruba 50 % pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb do septembra, čo je faktor, ktorý by podľa analytikov mohol v blízkej budúcnosti obmedziť nadmerné nákupy dolárov.

Stratégovia spoločnosti Barclays poznamenali, že niekoľko nadchádzajúcich udalostí, vrátane zmien v rizikovom sentimente, možnosti dohody medzi USA a Iránom a nadchádzajúceho zasadnutia Federálneho rezervného systému, by mohlo v krátkodobom horizonte obmedziť ďalšie posilňovanie dolára.

Vývoj na Blízkom východe

V rámci najnovšieho vývoja na Blízkom východe Izrael oznámil, že v pondelok vykonal útoky na vojenské ciele v západnom a strednom Iráne, a to aj napriek správam, ktoré naznačujú, že americký prezident Donald Trump vyzval izraelského premiéra Benjamina Netanjahua, aby sa zdržal ďalších útokov.

Eskalácia zvýšila ceny ropy približne o 5 %, čo zvýšilo obavy investorov v čase, keď trhy už čelili prudkej korekcii vysoko cenených technologických akcií.

V čase písania tohto článku sa Bitcoin zotavil na 61 966 dolárov. Oživenie však nevyriešilo kľúčovú otázku, ktorej trh čelí: tvorí Bitcoin výrazné dno, alebo je súčasný pohyb len dočasnou pauzou pred ďalším poklesom?

200-týždňový exponenciálny kĺzavý priemer zostáva jedným z najsledovanejších dlhodobých ukazovateľov medzi obchodníkmi s bitcoinmi. Analytik Michael van de Poppe poznamenal, že bitcoin vytvoril významné dna v blízkosti tejto úrovne vo väčšine predchádzajúcich cyklov medvedieho trhu, pričom rok 2022 bol najvýraznejšou výnimkou.

Podľa analytika Dana Crypto Trades sa súčasný pokles radí medzi najhlbšie poklesy svojho druhu v histórii Bitcoinu, čo sťažuje interpretáciu súčasnej štruktúry trhu. Súčasná cenová zóna je dostatočne atraktívna na to, aby prilákala kupujúcich, ale intenzita predajného tlaku znamená, že rýchle oživenie nemožno považovať za samozrejmosť.

Analytik dodal dôležité technické pozorovanie a poznamenal, že v predchádzajúcich prípadoch, keď Bitcoin stratil významné úrovne podpory, ceny zvyčajne zrýchlili a zostali pod týmito úrovňami dlhší čas.

Tentoraz sa však Bitcoinu podarilo udržať blízko svojho predchádzajúceho minima, aspoň zatiaľ, čo otvára dvere k inej štruktúre trhu. Ak budú kupujúci naďalej brániť túto oblasť, Bitcoin by sa mohol začať pohybovať v širokom obchodnom rozpätí približne medzi 60 000 a 80 000 USD.

Aj keď by takýto rozsah bezprostredne nepotvrdil býčí obrat, naznačoval by, že predajcovia sa snažia zatlačiť trh do hlbšieho prepadu.

Ceny ropy v pondelok prudko vzrástli o viac ako 4 % po tom, čo nové izraelské útoky na Irán a obnovené útoky v Libanone podkopali nádeje na skoré ukončenie širšieho regionálneho konfliktu.

Počas obchodovania vzrástli futures kontrakty na ropu Brent o 4,02 USD, čiže 4,3 %, na 97,11 USD za barel do 9:14 GMT, zatiaľ čo futures kontrakty na americkú ropu West Texas Intermediate vzrástli o 3,90 USD, čiže 4,3 %, na 94,44 USD za barel.

Vývoj na Blízkom východe

Izrael v pondelok oznámil, že zaútočil na petrochemický komplex Mahshahr v juhozápadnom Iráne spolu s ďalšími vojenskými cieľmi, a to aj napriek správam, ktoré naznačujú, že prezident USA Donald Trump vyzval izraelského premiéra Benjamina Netanjahua, aby sa zdržal ďalších útokov.

Iránska polooficiálna tlačová agentúra Fars citovala miestneho predstaviteľa, ktorý uviedol, že časti zariadenia utrpeli škody.

Giovanni Staunovo, analytik spoločnosti UBS, uviedol, že výmena štrajkov medzi Iránom a Izraelom zvyšuje obavy trhu, že obmedzenia lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv by mohli zostať v platnosti dlhšie obdobie, čo by viedlo k nárastu cien ropy.

Cez Hormuzský prieliv pri pobreží Iránu prechádza približne pätina celosvetových denných dodávok ropy a skvapalneného zemného plynu.

Neskôr v pondelok komentáre pripisované iránskemu veľvyslancovi v Moskve naznačili, že prieliv zostane otvorený, ale za nových podmienok, ktoré určia Irán a Omán, vrátane zavedenia tranzitných poplatkov.

Pondelkové zisky vymazali straty cien ropy, ktoré utrpeli v piatok, keď klesli v nádeji, že napätie medzi Spojenými štátmi a Iránom by sa mohlo zmierniť.

Od vypuknutia konfliktu pred niečo vyše 100 dňami vzrástla cena ropy Brent o 34 %, zatiaľ čo cena ropy West Texas Intermediate vzrástla o 41 %. Ceny ropy Brent sa v marci priblížili k 120 dolárom za barel.

Irán v nedeľu odpálil novú vlnu rakiet na izraelské ciele v reakcii na útoky vykonané v Libanone.

Napriek eskalácii americký prezident Donald Trump trval na tom, že širšia dohoda o ukončení konfliktu je stále vysoko dosiahnuteľná.

Irán stanovil prímerie v Libanone ako podmienku akejkoľvek mierovej dohody s Washingtonom. Libanon a Izrael oznámili dohodu o prímerí 3. júna po rokovaniach, ktoré sa konali vo Washingtone.

OPEC+

Uprostred prerušení dodávok spôsobených konfliktom schválila aliancia OPEC+ v nedeľu štvrté zvýšenie cieľov produkcie ropy za štyri mesiace.

Analytici uviedli, že rozhodnutie pravdepodobne nebude mať zásadný vplyv, pretože mnohí členovia aliancie už nedokážu dosiahnuť svoje produkčné ciele, buď kvôli prerušeniam spojeným s uzavretím Hormuzského prielivu, alebo v prípade Ruska kvôli oslabeniu produkčnej kapacity ukrajinskými útokmi dronmi.

Jorge Leon, vedúci oddelenia geopolitickej analýzy v spoločnosti Rystad Energy, uviedol, že praktický dopad takéhoto rozhodnutia by bol za súčasných trhových podmienok takmer nulový.

Dodal, že rafinérie na celom svete sa ponáhľajú zabezpečiť ropu z akéhokoľvek dostupného zdroja, aby nahradili milióny barelov denne, ktoré už neprúdia cez prieliv, pričom poznamenal, že svet od začiatku konfliktu stratil viac ako miliardu barelov ropy.