Keď ropa koncom roka 2025 dosiahla cenu 55 dolárov za barel, vrtná a dokončovacia aktivita v celom odvetví sa už prudko spomalila. O niekoľko mesiacov neskôr vypukla vojna v Iráne, ktorá vytlačila ropu West Texas Intermediate (WTI) nad 100 dolárov. Za normálnych okolností by táto cenová hladina signalizovala výrazný nárast vrtnej aktivity. To však nie je to, čo vidia odborníci z odvetvia.

Rastúce ceny ropy dominujú titulkom správ a politickým debatám, no v rozhovoroch so spoločnosťami zaoberajúcimi sa prieskumom a ťažbou (E&P) a poskytovateľmi služieb v oblasti ropných polí do značnej miery chýbajú.

Na deviaty deň operácie „Epic Rage“ sa v diskusii s dodávateľom chemikálií – ktorý vlastní aj spoločnosť zaoberajúcu sa hydraulickým štiepením v Apalačskom povodí a spoločnosť zaoberajúcu sa prieskumom a ťažbou v povodí rieky Powder – vojna ani len nespomenula. To isté platilo aj v rozhovoroch s iným prevádzkovateľom, manažérom hydraulického štiepenia, manažérom vŕtania, finančným riaditeľom, kontrolórom, správcom pozemkov a dokonca aj vedúcim kancelárie.

Podľa autora nikto veľa nehovorí o nedávnom prudkom náraste cien, nieto ešte o jeho oslave. Okrem krátkej zmienky o potrebe hedžingu sa väčšina reakcií obmedzuje na pokrčenie pliec a jednoduchý postoj: „Využívajme to, kým môžeme.“

Takáto tlmená reakcia môže prekvapiť pozorovateľov mimo odvetvia, ale tým, ktorí v ňom pôsobia, sa zdá normálna. Po rokoch extrémnych cenových výkyvov sa odvetvie stalo opatrnejším. Všeobecne sa tiež predpokladá, že po skončení vojny bude pomer ponuky a dopytu vyzerať len mierne inak, aj keď útoky na energetickú infraštruktúru dočasne narušia výrobu. To samo o sebe nestačí na ospravedlnenie opätovného spustenia vrtných súprav, ktoré boli nedávno odstavené.

Geopolitické riziká sú pri vŕtaní rovnako bežné ako suché vrty alebo mechanické poruchy. Hoci vojnová prémia v cenách ropy je dôležitá, nestačí na to, aby sa okolo nej postavil celý rozvojový program.

V apríli 2020 toto odvetvie prekonalo krízu spôsobenú ochorením COVID-19, zlý trh s frakovaním a krízu so skladovaním, ktorá znížila ceny ropy WTI na mínus 37 dolárov za barel. O dva roky neskôr, v marci 2022, dosiahla ropa desaťročné maximum blízko 130 dolárov po tom, čo Rusko inváziovalo Ukrajinu. Počas nasledujúcich deviatich mesiacov Severná Amerika pridala približne 100 vrtných súprav až do začiatku roka 2023, kedy ich počet začal opäť klesať – klesajúci trend, ktorý odvtedy pokračuje.

Ak by sa cena ropy priblížila k 120 dolárom za barel, diskusie v tomto odvetví by sa mohli stať vážnejšími. A čo je dôležitejšie, ak by ceny zostali niekoľko mesiacov v rozmedzí okolo 70 dolárov, aktivita by sa pravdepodobne zvýšila. Ale vzhľadom na súčasné nefunkčné plošiny a prázdne harmonogramy štiepenia potrebujú spoločnosti niečo podstatnejšie – niečo bližšie k istote.

Očakáva sa, že krátkodobé zisky poháňané vojnou vyblednú a každý to vie. Nebolo by prekvapujúce ani to, keby administratíva Donalda Trumpa zaviedla nejakú formu cenovej kontroly, podobnú politikám používaným v skorších obdobiach pre ropu a letenky.

Zatiaľ sa v praxi nič nezmenilo. Nedošlo k žiadnemu nárastu žiadostí o predkladanie ponúk (RFP) a prevádzkovatelia nevolajú, aby si rezervovali časy v rámci harmonogramov hydraulického štiepenia. Ani raketové útoky neprerušili stagnáciu, ktorá v súčasnosti postihuje trh s ropou.

V sektore služieb pre ropné polia sú takéto časy poznačené čakaním a pozorovaním. Nikto sa nechce predčasne angažovať. Možno neskôr – ale ešte nie.

Podľa analytika článku by sa pred skutočným zrýchlením aktivity museli vyskytnúť dva faktory:

Posun v globálnej rovnováhe ponuky a dopytu.

Dlhotrvajúca vojna – ktorá v skutočnosti môže predstavovať ten istý faktor.

V súčasnosti by jedinou silou schopnou výrazne zmeniť rovnováhu medzi ponukou a dopytom bola dlhá vojna. To by však trvalo nejaký čas a je pochybné, či by voliči tolerovali nepretržitú bombardovaciu kampaň trvajúcu mesiace.

Dodatočné peniaze vygenerované počas deviatich dní konfliktu pravdepodobne použijú na dokončenie niektorých predtým vyvŕtaných, ale nedokončených vrtov (DUC). Pravdepodobnejšie však bude, že peniaze budú rozdelené akcionárom, a nie vynaložené na služby v oblasti ropných polí. Poskytovatelia kapitálu pravdepodobne v blízkej budúcnosti neuvoľnia nové financovanie a krivka ceny ropy sa výrazne nezmenila.

Podobne ako mnohí iní, ktorí hľadajú lepšie príležitosti, sa autor zúčastnil tohtoročnej konferencie NAPE – trhoviska, kde sa kapitál stretáva s investičnými príležitosťami. Jeho spoločnosť zaoberajúca sa prieskumom a ťažbou neorganizovala stánok, hoci mnohí priatelia propagovali obchody.

Najviac vynikal jasný rozdiel medzi tými, ktorí mali kapitál, a tými, ktorí ho nemali. Hľadači príležitostí pripomínali nechcených študentov na školskom plese, ktorí ticho stáli v zaprášených rohoch haly. Medzitým, „cool deti“ boli poskytovatelia kapitálu: súkromné investičné spoločnosti s veľkými kabínkami plnými pohoviek a kresiel, spolu s bankami, maklérmi a poskytovateľmi súkromného kapitálu.

Potom sú tu príbehy o prepojení s rodinnými kanceláriami – tie „jednorožce“, o ktorých každý počuje, ale zriedka sa s nimi stretáva.

Obchody sa stále dajú uzatvárať, často prostredníctvom networkingu a vopred dohodnutých stretnutí. Štruktúra týchto obchodov sa však riadi tým, čo zasvätení ľudia nazývajú „zlatým pravidlom“: kto má zlato, ten určuje pravidlá.

Ak by sa ropa stabilizovala na úrovni 90 dolárov na dlhší čas, situácia by sa obrátila. Vlastníkmi príležitostí by boli tí s pohodlnými stánkami a kaviarňami. To však dnes nie je realita.

Aj pri rastúcich cenách budú medvedí obchodníci pravdepodobne čakať na dopad poslednej strely, než ceny okamžite opäť stlačia nižšie. Iba veľké narušenie dodávok – ako napríklad zničenie ropnej infraštruktúry alebo sabotáž, ako napríklad horiace kuvajtské ropné vrty počas vojny v Perzskom zálive v roku 1991 – by túto rovnicu výrazne zmenilo.

V opačnom prípade sa trh nakoniec vráti k stanovovaniu cien za barel, ktorý sa nedávno odhadoval na približne 50 dolárov za barel. Táto úroveň je nežiaduca, pretože je príliš nízka a podporuje extrémnu cyklickú volatilitu.

Ale cena ropy 90 dolárov je tiež príliš vysoká na to, aby sa na nej dalo vybudovať stabilný biznis. Z tohto dôvodu – a pretože kapitál stále diktuje pravidlá – spoločnosti zaoberajúce sa prieskumom a ťažbou zostanú opatrné, zatiaľ čo firmy poskytujúce služby budú naďalej bojovať, kým trhové sily nevyvážia ponuku a dopyt prostredníctvom spotreby, a nie vojny.

Kanadský dolár v pondelok klesol z úrovne blízkej svojmu najvyššiemu bodu za takmer mesiac voči americkému doláru, ale naďalej zaznamenal zisky voči niektorým iným menám G10, keďže prudký nárast cien ropy spôsobený vojnou na Blízkom východe ovplyvnil náladu investorov.

Kanadská mena, známa ako „loonie“, klesla o 0,1 % na 1,3585 kanadského dolára za americký dolár, čiže 73,61 amerických centov, po tom, čo sa na začiatku obchodovania dostala na svoju najsilnejšiu úroveň od 11. februára na úrovni 1,3523 kanadského dolára. Kanadský dolár medzitým voči euru vzrástol o 0,2 %.

Mark Chandler, hlavný trhový stratég spoločnosti Bannockburn Global Forex, povedal: „Mnoho ľudí vidí silu kanadského dolára a jeho relatívnu výkonnosť a spája to s vyššími cenami ropy.“

Dodal: „Trvalejším dlhodobým vzťahom je však to, že keď je americký dolár silný, Kanada sa správa ako jeho zástupca. Keď americký dolár rastie, kanadský dolár má tendenciu rásť aj voči iným menám.“

Americký dolár, považovaný za bezpečné aktívum, získal oproti košu hlavných mien, zatiaľ čo akcie na Wall Street klesli v dôsledku obáv, že dlhotrvajúci konflikt na Blízkom východe by mohol narušiť globálne dodávky energie a zaťažiť hospodársky rast.

Spojené štáty aj Kanada sú hlavnými producentmi ropy a ceny ropy vystúpili na takmer štvorročné maximum 119,48 USD za barel, než neskôr mierne klesli.

Zverejnenie kanadských obchodných údajov za január je naplánované na štvrtok, zatiaľ čo februárová správa o zamestnanosti bude zverejnená koncom týždňa. Vplyv týchto údajov na rozhodnutie Bank of Canada o úrokových sadzbách, ktoré sa očakáva budúci týždeň, však môže byť obmedzený.

Chandler povedal: „Obávam sa, že vojna spôsobila, že všetky ekonomické údaje sú zastarané alebo menej relevantné.“

Údaje, ktoré v piatok zverejnila americká Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures, ukázali, že špekulanti znížili optimistické stávky na kanadský dolár, pričom čisté nekomerčné dlhé pozície klesli k 3. marcu na 21 050 kontraktov, z 27 578 v predchádzajúcom týždni.

Na kanadskom trhu s dlhopismi boli výnosy zmiešané pozdĺž plochejšej krivky, pričom dvojročný výnos vzrástol o 3,8 bázického bodu na 2,674 %, zatiaľ čo 10-ročný výnos klesol o 1,5 bázického bodu na 3,399 %.

Ceny hliníka v pondelok vyšplhali na úrovne, aké neboli zaznamenané za posledné štyri roky, keďže sa zintenzívnili obavy z dlhotrvajúcich prerušení prepravy na Blízkom východe po vojne medzi Spojenými štátmi a Izraelom proti Iránu, čo vyvolalo obavy z nedostatku dodávok tohto kovu.

Referenčná cena hliníka však neskôr klesla o 1,7 % na 3 386 dolárov za metrickú tonu o 11:05 GMT po tom, čo predtým dosiahla 3 544 dolárov za tonu, čo je najvyššia úroveň od marca 2022, keď kov používaný v doprave, stavebníctve a balení dosiahol rekordných 4 073,50 dolárov za tonu.

Konflikt na Blízkom východe viedol k takmer úplnému uzavretiu Hormuzského prielivu, cez ktorý bežne prechádzajú zásielky hliníka vyrobeného v regióne na ceste do Spojených štátov a Európy.

Ed Meir, analytik spoločnosti Marex, povedal: „Európania sú obzvlášť znepokojení, pretože zastavenie výroby hliníka v Perzskom zálive sa zhoduje s ukončením prevádzky dlhodobého dodávateľa Mozal tento mesiac.“

Dodal: „Niektorí výrobcovia sa snažia spoliehať na zásoby mimo regiónu, aby splnili svoje záväzky, ale veríme, že to bude ťažké vzhľadom na veľké objemy ruského kovu na burze (v súčasnosti pod sankciami) a vo všeobecnosti nízke úrovne zásob.“

V decembri spoločnosť South32 oznámila, že huta Mozal s ročnou kapacitou 560 000 metrických ton bude od polovice marca zaradená do dočasnej údržby po tom, čo sa rokovaniam s energetickými spoločnosťami a mozambickou vládou nepodarilo dosiahnuť novú dohodu o dodávkach energie.

Obavy o dodávky tiež zvýšili prémiu hliníkových hotovostných kontraktov oproti trojmesačným futures kontraktom z diskontu, čiže contanga, na prémiu, čiže backwardation. Prémia v piatok vzrástla na 47,4 USD za tonu, čo je najvyššia úroveň od februára 2022, a naposledy sa pohybovala okolo 32 USD za tonu.

Ceny v rámci forwardovej krivky do roku 2036 tiež naznačujú pretrvávajúci spätný vývoj.

V prípade iných kovov rastúce ceny ropy zvýšili očakávania pomalšieho globálneho rastu a slabšieho dopytu po priemyselných kovoch, ktoré tiež čelili tlaku zo strany silnejšieho amerického dolára.

Cena medi klesla o 0,6 % na 12 789 dolárov za tonu.

Cena zinku vzrástla o 1,8 % na 3 357 dolárov za tonu.

Cena olova klesla o 0,8 % na 1 937 dolárov za tonu.

Cena cínu klesla o 3,3 % na 48 426 dolárov za tonu.

Nikel klesol o 0,6 % na 17 360 dolárov za tonu.

Bitcoin sa v pondelok pohyboval blízko dolnej hranice svojho konsolidačného rozpätia okolo 67 000 dolárov po tom, čo sa mu minulý týždeň nepodarilo prelomiť kľúčovú zónu odporu.

Inštitucionálny prílev naďalej poskytuje kryptomene určitú podporu, keďže spotové bitcoinové burzovo obchodované fondy zaznamenali pozitívny prílev už druhý týždeň po sebe. Analytici však varujú, že je namieste opatrnosť, pretože prebiehajúca vojna medzi Spojenými štátmi a Iránom vytlačila ceny ropy na najvyššie úrovne od polovice júna 2022, čo vyvoláva obavy z obnovených inflačných tlakov, ktoré by mohli negatívne ovplyvniť vysoko rizikové aktíva, ako je bitcoin.

Prečo by rastúce ceny ropy mohli poškodiť rizikové aktíva

Vojna medzi Spojenými štátmi a Iránom v pondelok vstúpila do svojho desiateho dňa, ide o relatívne dlhý konflikt, ktorý zaťažil globálnych investorov a oslabil chuť riskovať, čím obmedzil rast Bitcoinu.

Cez víkend sa napätie ďalej stupňovalo po tom, čo Spojené štáty a Izrael vykonali spoločnú operáciu zameranú na niekoľko iránskych skladovacích zariadení.

Ceny ropy prudko vzrástli už po uzavretí Hormuzského prielivu minulý týždeň, čo narušilo prepravné trasy ropy a znížilo globálne dodávky.

Najnovšie štrajky ešte viac sprísnili podmienky dodávok a počas pondelkového ázijského obchodovania zvýšili cenu ropy West Texas Intermediate na 113,28 USD – úroveň, akú sme nezaznamenali od polovice júna 2022.

V čase písania tohto článku ceny mierne korekčne stúpali po správach, že Medzinárodná energetická agentúra rokuje s krajinami G7 o možnosti koordinovaného uvoľnenia núdzových zásob ropy s cieľom stabilizovať trhy.

Takýto krok by mohol dočasne zvýšiť ponuku a obmedziť prudký rast cien.

Z dlhodobého hľadiska však riziká pretrvávajú. Pretrvávajúce vysoké ceny ropy zvyšujú globálne inflačné tlaky, keďže vyššie náklady na energie sa premietajú do dopravného a výrobného sektora, čím sa zvyšujú ceny tovarov a služieb.

To by mohlo vytvoriť prostredie vysokej inflácie, ktoré prinúti centrálne banky sprísniť menovú politiku, čo by zaťažilo vysoko rizikové aktíva, ako je Bitcoin, pretože vyššie náklady na pôžičky znižujú likviditu trhu a zvyšujú dopyt po bezpečnejších aktívach s fixným výnosom.

Inštitucionálny dopyt po Bitcoine zostáva silný

Inštitucionálny dopyt po Bitcoine zostal minulý týždeň solídny, čo signalizuje určitý stupeň dôvery investorov napriek pretrvávajúcemu geopolitickému napätiu.

Podľa údajov od SoSoValue zaznamenali spotové bitcoinové ETF minulý týždeň prílev vo výške 568,45 milióna dolárov, po kladnom príleve vo výške 787,31 milióna dolárov v predchádzajúcom týždni.

Ak tento prílev bude pokračovať a zrýchli sa, ceny Bitcoinu by sa mohli v nasledujúcich týždňoch zotaviť.

Mohol by sa Bitcoin stať „digitálnym zlatom“?

Spoločnosť QCP Capital v pondelok vo svojej správe uviedla, že globálne akciové trhy sa v dôsledku rastúcej neistoty stali defenzívnejšími.

V správe sa uvádza, že ani americké štátne dlhopisy a zlato nedokázali prilákať svoj obvyklý dopyt po bezpečných prístavoch, keďže sa obe dostali pod tlak v dôsledku rastúcich cien ropy, ktoré vyvolali obavy z inflácie a zvýšili výnosy dlhopisov.

Namiesto toho sa americký dolár stal preferovaným obranným aktívom, podporovaný rastúcimi výnosmi a skutočnosťou, že Spojené štáty sú čistým exportérom energie.

V správe sa uvádza, že hoci väčšina rizikových aktív oslabila pod súčasným trhovým tlakom, Bitcoin preukázal pozoruhodnú odolnosť – vzorec, ktorý sa na trhu s kryptomenami už nejaký čas nepozoroval.

Dospelo sa k záveru, že hoci Bitcoin ešte úplne nedosiahol koncept „digitálneho zlata“, jeho praktické využitie ako „digitálneho únikového aktíva“ sa stáva čoraz relevantnejším, najmä v krajinách Perzského zálivu počas období volatility mien a politickej nestability.

Výhľad ceny bitcoinu

Bitcoin sa v pondelok obchodoval okolo 67 600 dolárov s mierne medvedím sklonom v blízkej budúcnosti, keďže cena zostáva pod 50-týždňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom blízko 90 000 dolárov a 100-týždňovým EMA blízko 84 000 dolárov, pričom sa pohybuje v blízkosti 200-týždňového EMA.

Týždenný index relatívnej sily sa nachádza na hodnote 29 v rámci prepredaného pásma, ale zostáva slabý, čo naznačuje pokračujúci medvedí tlak.

Indikátor konvergencie a divergencie kĺzavého priemeru zostáva tiež pod signálnou čiarou a pod nulovou úrovňou, hoci zmenšujúce sa stĺpce histogramu naznačujú slabnúci pokles momentu bez jasného býčieho obratu.

Ďalšia kľúčová úroveň podpory leží na úrovni 60 000 USD, ktorú posilňuje vzostupná trendová čiara v blízkosti 55 500 USD, kde sa očakáva, že kupujúci budú brániť širšiu štruktúru býčieho cyklu.

Ak sa však úroveň 60 000 dolárov rozhodne prelomí, cena by sa mohla posunúť smerom k hlbším korekciám, najmä po strate 61,8 % Fibonacciho korekcie z rally medzi 49 000 a 126 200 dolárov v blízkosti 78 490 dolárov.

Na strane rastu sa prvý odpor nachádza v blízkosti úrovne 23,6 % retracementu okolo 108 000 USD, po ktorej nasleduje predchádzajúce obchodné rozpätie v blízkosti 115 000 USD. Súčasný medvedí trend by sa mal upokojiť len po týždennom uzavretí nad touto oblasťou.

Krátkodobý technický výhľad

Na dennom grafe sa Bitcoin obchoduje v paralelnom kanáli s odporom blízko 71 980 USD, čo si udržiava mierny medvedí trend aj napriek nedávnemu oživeniu smerom k stredu kanála.

Cena sa tiež obchoduje pod 50-dňovým a 100-dňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom na úrovni 73 263 USD a 80 648 USD, čo signalizuje pokračovanie širšieho negatívneho trendu.

Denný RSI je na hodnote 46, čo je pod strednou úrovňou 50, čo odráža slabú dynamiku.

MACD zostáva nad signálnou čiarou, ale slabnúca dynamika z nedávnych vrcholov naznačuje spomalenie býčieho tlaku.

Okamžitý odpor sa objavuje v blízkosti hornej hranice kanála okolo 71 980 USD, kde by odmietnutie ceny udržalo krátkodobý klesajúci trend.

Denné uzavretie nad touto úrovňou by však mohlo otvoriť cestu k oblasti 73 000 dolárov.

Na druhej strane, prvá podpora sa nachádza na dne kanála v blízkosti 65 120 dolárov, zatiaľ čo prelomenie pod túto úroveň by mohlo viesť k otestovaniu kľúčovej psychologickej úrovne na 60 000 dolárov.

Pokiaľ sa Bitcoin bude obchodovať medzi 65 120 a 71 980 USD, cena sa pravdepodobne bude naďalej pohybovať v rámci klesajúceho korekčného kanála.