Ceny ropy v utorok klesli, keďže obavy z nadmernej ponuky prevážili nad obavami z pokračujúcich sankcií na ruské dodávky, zatiaľ čo mierové rozhovory zamerané na ukončenie vojny na Ukrajine nepreukázali žiadny pokrok.

Ropa Brent klesla do 11:46 GMT o 33 centov, čiže 0,5 %, na 63,04 dolára za barel. Americká ropa West Texas Intermediate klesla o 32 centov, čiže 0,5 %, na 58,52 dolára.

Oba benchmarky v pondelok vzrástli o 1,3 % po tom, čo rastúce pochybnosti o dosiahnutí mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou posilnili očakávania, že obmedzené toky sankcionovanej ruskej ropy a pohonných hmôt budú pretrvávať.

Napriek obavám trhu z ruských dodávok, širšie projekcie ponuky a dopytu na rok 2026 poukazujú na nadmerne ponukovaný trh, pričom viaceré prognózy naznačujú, že rast ponuky v budúcom roku prekoná dopyt.

Priyanka Sachdeva, hlavná analytička trhu v spoločnosti Phillip Nova, v utorkovej správe uviedla: „V blízkej budúcnosti spočíva hlavné riziko v nadmernej ponuke a súčasné cenové úrovne sa zdajú byť náchylné na tlak.“

Uprostred nových sankcií zameraných na ruskú štátnu spoločnosť Rosnefť a súkromného producenta Lukoil, spolu s pravidlami zakazujúcimi vstup rafinovaných produktov vyrobených z ruskej ropy do Európy, niektoré indické rafinérie – vrátane súkromnej rafinérie Reliance – znížili nákup ruskej ropy.

Vzhľadom na obmedzený počet alternatívnych odberateľov sa Rusko snaží rozšíriť dodávky do Číny. Vicepremiér Alexander Novak v utorok uviedol, že Moskva a Peking rokujú o spôsoboch, ako zvýšiť vývoz ruskej ropy do Číny.

Giovanni Staunovo, analytik spoločnosti UBS, poznamenal: „Účastníci trhu stále posudzujú, či najnovšie európske a americké sankcie významne ovplyvnia ruský vývoz ropy.“

Analytici sa napriek tomu zameriavajú predovšetkým na riziko širšej nerovnováhy medzi ponukou a dopytom. Deutsche Bank podľa pondelkovej správy predpokladá v roku 2026 prebytok najmenej dvoch miliónov barelov denne, pričom pred rokom 2027 neexistuje jasná cesta späť k deficitu.

„Trajektória do roku 2026 zostáva vychýlená smerom nadol,“ povedal analytik Michael Shoh.

Očakávania slabšieho trhu v budúcom roku naďalej prevažujú nad podporným efektom zastavených mierových rokovaní, ktoré predtým pomohli stabilizovať ceny. Mierová dohoda by mohla v konečnom dôsledku zrušiť sankcie voči Moskve, čo by potenciálne mohlo uvoľniť na trh veľké objemy predtým obmedzených dodávok.

Ropa však naďalej nachádza určitú podporu v rastúcich očakávaniach, že Federálny rezervný systém zníži úrokové sadzby na svojom zasadnutí o menovej politike 9. – 10. decembra po tom, čo niekoľko predstaviteľov Fedu naznačilo otvorenosť k uvoľňovaniu.

Zníženie sadzieb by mohlo stimulovať hospodársku aktivitu a posilniť dopyt po rope.

„Obavy z nadmernej ponuky ťahajú trh jedným smerom, zatiaľ čo nádeje na silnejší dopyt poháňaný uvoľnením menovej politiky ho ťahajú opačným,“ povedal Sachdeva.

Ceny striebra v utorok v európskom obchodovaní vzrástli, čím si udržali svoje zisky už druhý deň po sebe, a to vďaka rastúcim očakávaniam, že Federálny rezervný systém v decembri zníži úrokové sadzby.

Tieto očakávania sa posilnili po sérii menej ráznych vyjadrení amerických tvorcov politík. Investori teraz čakajú na ďalšie oneskorené ekonomické údaje zo Spojených štátov, ktoré im pomôžu spresniť stanovenie cien pri znižovaní sadzieb.

Prehľad cien

• Ceny striebra dnes: Kov vzrástol o 0,75 % na 51,76 dolára za uncu, čo je najvyššia hodnota za týždeň, z otváracej úrovne 51,37 dolára. Zaznamenal tiež denné minimum 50,81 dolára.

• Po vyrovnaní v pondelok striebro získalo 2,75 %, čo bol jeho prvý nárast za tri obchodné seansy, a odrazilo sa od dvojtýždňového minima 48,64 dolárov za uncu.

Úrokové sadzby v USA

• Guvernér Fedu Christopher Waller v pondelok vyhlásil, že trh práce je dostatočne slabý na to, aby odôvodnil ďalšie zníženie úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu v decembri, hoci akékoľvek ďalšie kroky budú závisieť od vlny oneskorených údajov po uzavretí vlády.

• Prezident newyorského Fedu John Williams v piatok uviedol, že očakáva, že centrálna banka odteraz začne znižovať svoju referenčnú sadzbu, pričom poznamenal, že slabosť trhu práce v súčasnosti predstavuje väčšiu ekonomickú hrozbu ako zvýšená inflácia.

• Po týchto komentároch nástroj FedWatch spoločnosti CME ukázal, že pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v decembri vzrástla zo 43 % na 80 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť nezmenenej sadzby klesla z 57 % na 20 %.

• Na spresnenie týchto očakávaní investori čakajú na oneskorené údaje z USA, ktoré budú zverejnené neskôr dnes, vrátane údajov o cenách výrobcov a údajov o maloobchodných tržbach za september.

Výhľad pre striebro

My v Economies.com očakávame, že ak sa prichádzajúce údaje z USA ukážu ako menej optimistické, ako trhy v súčasnosti predpokladajú, očakávania decembrového zníženia sadzieb sa ďalej posilnia, čo poskytne ďalší pozitívny impulz pre nevýnosové aktíva, najmä pre drahé kovy, ako je zlato a striebro.

Americký dolár sa v utorok udržal stabilný, keďže investori naďalej zvažovali pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v budúcom mesiaci po miernych poznámkach tvorcov politík, zatiaľ čo japonský jen zostal v centre pozornosti uprostred možnosti oficiálnej intervencie.

Guvernér Fedu Christopher Waller v pondelok uviedol, že trh práce je teraz dostatočne slabý na to, aby odôvodnil ďalšie zníženie sadzieb o štvrť percentuálneho bodu v decembri, hoci akékoľvek ďalšie kroky by záviseli od vlny oneskorených ekonomických údajov spôsobených pozastavením činnosti federálnej vlády.

Jeho komentáre nasledovali po podobných vyjadreniach prezidenta newyorského Fedu Johna Williamsa v piatok.

Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME obchodníci teraz odhadujú 81 % pravdepodobnosť zníženia sadzieb v budúcom mesiaci, čo je prudký nárast oproti 42 % pred týždňom. Táto zmena podčiarkuje výzvu, ktorej čelia trhy pri oceňovaní očakávaní krátkodobých sadzieb uprostred nedostatku údajov počas najdlhšej vládnej pozastavenia činnosti v histórii USA, ktoré sa skončilo 14. novembra.

Doteraz bol vplyv tohto prudkého precenenia na dolár obmedzený. Euro sa naposledy obchodovalo za 1,1530 dolára po miernom náraste v pondelok večer, zatiaľ čo britská libra vzrástla približne o 0,2 % na 1,3115 dolára.

Dolárový index – ktorý sleduje kurz americkej meny voči košu hlavných menových párov – zostal stabilný na úrovni 100,13, čím si udržal približne 1 % zisk z minulého týždňa.

Francesco Pesole, menový stratég v ING, uviedol, že toky rebalansovania portfólia na konci roka pred sviatkom vďakyvzdania môžu obmedziť slabosť dolára. V poznámke pre klientov však dodal: „Ak nedôjde k jastrabiemu preceneniu na trhoch, dolár sa javí ako príliš silný v porovnaní s krátkodobými úrokovými rozdielmi a vidíme značné riziká poklesu.“

Predstavitelia Fedu sú stále rozdelení v názore na ďalší krok, keďže centrálna banka stále nemá kompletné ekonomické údaje.

Náladu investorov podporili aj signály zlepšenia vzťahov medzi USA a Čínou. Prezident Donald Trump v pondelok po telefonáte s prezidentom Si Ťin-pchingom vyhlásil, že väzby s Čínou sú „mimoriadne silné“.

Obchodníci s jenom sú v strehu pred možnou intervenciou

Napriek miernemu poklesu dolára tento týždeň zostal japonský jen pod tlakom a obchodoval sa za 156,51 za dolár – čo je blízko 10-mesačného minima z minulého týždňa na úrovni 157,90.

Investori pozorne sledujú akékoľvek signály oficiálnych krokov z Tokia, keďže jen od začiatku októbra oslabil približne o 10 jenov po vymenovaní Sanai Takaiči – známej svojou expanzívnou fiškálnou politikou – za novú japonskú premiérku.

Pesole povedal, že slabá likvidita okolo sviatku vďakyvzdania by mohla vytvoriť priaznivé podmienky pre Bank of Japan na intervenciu do kurzu dolára voči jenu, ideálne po korekcii vyvolanej trhom.

Dodal: „Údaje z USA by mohli spustiť túto korekciu, ale podľa nášho názoru nie dnes.“

Údaje o maloobchodných tržbách a cenách výrobcov v USA by mali byť zverejnené neskôr v utorok.

V ostatných menách novozélandský dolár klesol na 0,5595 dolárov po tom, čo tento mesiac klesol o viac ako 2 % pred očakávaným znížením úrokovej sadzby Rezervnou bankou Nového Zélandu v stredu. Austrálsky dolár sa obchodoval za 0,6453 dolárov, čo predstavuje pokles o 0,15 % v daný deň.

Ceny zlata v utorok v európskom obchodovaní vzrástli, čím si udržali rast už druhý deň po sebe a dosiahli dvojtýždňové maximum, pričom kov na devízovom trhu ignoroval silnejší americký dolár.

Menej rázne vyjadrenia viacerých predstaviteľov Federálneho rezervného systému zvýšili očakávania decembrového zníženia sadzieb, zatiaľ čo investori čakajú na ďalšie ekonomické údaje z USA.

Prehľad cien

• Cena zlata vzrástla o 0,5 % na 4 155,81 dolára – najvyššiu hodnotu od 14. novembra – z otváracej úrovne 4 134,80 dolára po tom, čo dosiahla denné minimum 4 122,78 dolára.

• V pondelok cena zlata vzrástla o 1,75 %, čo bol jej prvý zisk za tri obchodné seansy, podporený zvýšeným investičným dopytom po tomto drahom kove.

Americký dolár

Dolárový index v utorok vzrástol o 0,1 %, čím po krátkej pauze obnovil rast a opäť sa dostal k šesťmesačným maximám, čo odráža obnovené posilnenie dolára voči hlavným aj vedľajším menám.

K tomuto rastu dochádza v čase, keď investori naďalej nakupujú dolár ako najatraktívnejšie dostupné aktívum, a to aj napriek nedávnemu opatrnému tónu viacerých predstaviteľov Fedu.

Úrokové sadzby v USA

• Guvernér Fedu Christopher Waller v pondelok vyhlásil, že trh práce je teraz dostatočne slabý na to, aby odôvodnil ďalšie zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v decembri, hoci akékoľvek následné kroky budú závisieť od vlny oneskorených údajov po uzavretí vlády.

• Prezident newyorského Fedu John Williams v piatok uviedol, že očakáva, že centrálna banka odteraz zníži svoju hlavnú úrokovú sadzbu, pričom argumentoval, že slabosť trhu práce predstavuje väčšiu ekonomickú hrozbu ako zvýšená inflácia.

• Po týchto komentároch – a podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME – trhové oceňovanie decembrového zníženia sadzieb o 25 bázických bodov vzrástlo zo 43 % na 80 %, zatiaľ čo očakávania nezmenenej úrokovej sadzby klesli z 57 % na 20 %.

• Investori teraz čakajú na oneskorené údaje z USA o cenách výrobcov a septembrových maloobchodných tržbách, ktoré by mali byť zverejnené neskôr dnes.

Zlatý výhľad

Kelvin Wong, trhový analytik pre ázijsko-tichomorský región v spoločnosti OANDA, uviedol, že cenu zlata v posledných dvoch týždňoch poháňali najmä očakávania zníženia sadzieb. Poznamenal, že keďže tieto očakávania rýchlo stúpali, pomohli v krátkodobom horizonte zvýšiť cenu zlata.

Wong dodal, že účastníci trhu budú teraz venovať oveľa väčšiu pozornosť všetkým ekonomickým ukazovateľom súvisiacim s dopytom v USA.

SPDR Holdings

Objem akcií v SPDR Gold Trust – najväčšom ETF na svete krytom zlatom – sa v pondelok zvýšil o 0,29 metrickej tony, čo predstavuje druhý denný nárast v rade a celkové objemy sa tak zvýšili na 1 040,86 metrických ton.