Ropa pod mikroskopom: Čo ovplyvňovalo ceny v roku 2025 a čo nás čaká v roku 2026?

V diskusii s Mattom Cunninghamom, ekonómom z FocusEconomics, sa skúmali kľúčové sily, ktoré formovali trhy s ropou a plynom v roku 2025, a výhľad na rok 2026. Rozhovor skúmal, ako ekonomické fundamenty, politické rozhodnutia a geopolitický vývoj ovplyvnili pohyby cien ropy a zemného plynu, pričom sa zdôraznili odlišné smerovania týchto dvoch komodít. Diskusia sa tiež zamerala na budúci rok, pričom sa zaoberala očakávaniami ponuky a dopytu, kapacitou LNG a geopolitickými rizikami, ktoré budú naďalej definovať globálne trhy s energiou.

Aké boli kľúčové ekonomické, fundamentálne alebo geopolitické faktory, ktoré formovali ceny ropy a plynu v roku 2025 a ktoré budú pravdepodobne dominovať v roku 2026?

Cunningham uviedol, že graf cien ropy Brent v tomto roku možno vnímať ako vizuálne zhrnutie určujúcich udalostí na trhu v roku 2025.

Počas celého roka ceny pokračovali v klesajúcom trende, ktorý sa začal v apríli predchádzajúceho roka, keďže OPEC+ pokračoval v raste produkcie, zatiaľ čo čínska ekonomika sa trápila pod ťarchou slabého sektora nehnuteľností, utlmenej spotrebiteľskej dôvery, vysokého dlhu miestnych samospráv a spomaľujúceho sa zahraničného dopytu.

Okrem toho clá zavedené americkým prezidentom Donaldom Trumpom pri príležitosti „Dňa oslobodenia“ vytlačili ceny na úrovne, z ktorých sa už nikdy úplne nezotavili, s výnimkou dočasného nárastu v júni, ktorý bol spôsobený 12-dňovou vojnou medzi Iránom a Izraelom.

Odvtedy ceny ropy Brent naďalej klesajú po tom, čo OPEC+ prekvapil trh agresívnym zvýšením produkcie zameraným na získanie späť podielu na trhu od producentov mimo OPEC.

Zemný plyn sa uberal inou cestou. Zatiaľ čo ceny boli spočiatku zasiahnuté oznámením o clách, širší vývoj v roku 2025 sa od ropy výrazne odchýlil. Ceny sa zvýšili, pričom americký benchmark Henry Hub dosiahol svoju najvyššiu úroveň za takmer tri roky.

Zvolenie Trumpa za prezidenta USA podporilo ceny plynu v USA, keďže rýchlo konal s cieľom urýchliť schvaľovanie vývozu skvapalneného zemného plynu. To viedlo k prudkému nárastu dodávok LNG v tomto roku na rekordné úrovne.

S výhľadom do roku 2026 spoločnosť FocusEconomics očakáva, že hlavné trendy z roku 2025 pretrvajú:

Očakáva sa, že priemerné ceny ropy Brent klesnú na najnižšiu úroveň od pandémie COVID-19.

Očakáva sa, že ceny zemného plynu v USA vzrastú na najvyššiu ročný priemer od roku 2014, s výnimkou prudkého nárastu v roku 2022 súvisiaceho s vojnou medzi Ruskom a Ukrajinou.

Očakáva sa, že OPEC+ bude pokračovať v zvyšovaní produkcie po dočasnom pozastavení v prvom štvrťroku 2026, zatiaľ čo globálny rast sa pravdepodobne spomalí, keďže účinky predbežného exportu pred zavedením amerických ciel odznejú.

Neistota na strane ponuky bola hlavnou témou v roku 2025. Ako ovplyvňujú rozhodnutia OPEC+ o produkcii výhľad na budúci rok?

Očakáva sa, že celosvetová produkcia ropy a plynu sa v roku 2026 zvýši.

Inštitúcie ako Úrad pre energetické informácie USA a Medzinárodná energetická agentúra v posledných mesiacoch zvýšili svoje prognózy, čo odráža rýchlejší rast ponuky OPEC+ a silný rast dopytu po americkom LNG.

Kľúčovou otázkou nie je, či sa produkcia zvýši, ale o koľko.

Vnútorné trenice v rámci OPEC+ pravdepodobne pretrvávajú. Rusko môže vzhľadom na sankcie USA uprednostniť nižšie úrovne produkcie, zatiaľ čo krajiny ako Saudská Arábia a Spojené arabské emiráty sa pravdepodobne budú presadzovať vo vyššej produkcii, podporované voľnými kapacitami a snahou získať späť podiel na trhu od producentov mimo aliancie.

Zároveň krajiny ako Kazachstan a Irak naďalej prekračujú svoje produkčné kvóty, zatiaľ čo Angola opustila skupinu koncom roka 2023 po sporoch o povolené úrovne produkcie.

Na strane dopytu, predpokladáte, že rast globálnej spotreby sa blíži k stagnácii, alebo trh stále podceňuje silu ázijského dopytu v roku 2026?

Globálny dopyt po rope a plyne pravdepodobne v budúcom roku vzrastie.

Spoločnosť FocusEconomics očakáva, že globálna produkcia ropy v roku 2026 vzrastie o 1,1 percenta, a to vďaka vyššej produkcii v krajinách mimo OPEC+, ako sú Guyana a Spojené štáty.

Očakáva sa tiež nárast dopytu po zemnom plyne. Medzinárodná energetická agentúra odhaduje rast okolo 2 percent, čím sa spotreba posunie na rekordnú úroveň, podporovanú rastúcim dopytom zo strany priemyslu a výroby energie.

Ázia zostáva vysoko závislá od LNG. Agentúra predpokladá, že regionálny dopyt po plyne v roku 2026 vzrastie o viac ako 4 percentá, pričom dovoz LNG sa zvýši približne o 10 percent.

Tieto prognózy by sa mohli rýchlo zmeniť, ak globálna ekonomika alebo energetický sektor čelia novým otrasom, a preto je neustále monitorovanie aktualizovaných prognóz naďalej nevyhnutné.

Niekoľko významných projektov LNG bolo spustených alebo napreduje. Ako ovplyvnia nové kapacity, najmä zo Spojených štátov a Kataru, globálne ceny plynu v roku 2026?

Očakáva sa, že rozsiahle projekty v Katare a Spojených štátoch prispejú ku konvergencii globálnych cien plynu. Prognózy naznačujú, že relatívny rozdiel medzi cenami plynu v USA, ktoré sú zvyčajne nižšie vďaka bohatej domácej ponuke, a cenami v Ázii a Európe sa zúži na najmenšiu úroveň od roku 2020, keď sa dopyt počas pandémie prepadol.

Stručne povedané, očakáva sa, že rekordné dodávky LNG z USA zvýšia domáce ceny a zároveň vyvinú tlak na pokles cien v zahraničí.

Na rozdiel od ropy vykazujú trhy s plynom oveľa väčšie regionálne cenové rozdiely v dôsledku prepravných obmedzení. Ropu je možné prepravovať priamo, zatiaľ čo plyn musí byť pred prepravou cez oceány skvapalnený. Rozšírenie kapacity LNG by malo pomôcť znížiť tieto regionálne cenové rozdiely.

Geopoliticky bol rok 2025 sprevádzaný volatilitou spojenou s Blízkym východom, Ruskom a západnou Afrikou. Ktoré regióny predstavujú najväčšie riziko alebo príležitosť pre stabilitu dodávok v roku 2026?

Mierové rozhovory medzi Ruskom a Ukrajinou budú kľúčovým faktorom, ktorý treba sledovať. Donald Trump neúspešne presadzoval mierovú dohodu a opakovane pohrozil, že Ukrajine stiahne podporu.

Ak by sa takéto hrozby uskutočnili, Európa a Ukrajina by mali problém odolať Rusku samostatne, čo by mohlo viesť k mierovej dohode výhodnej pre Moskvu. To by zase mohlo viesť k zrušeniu sankcií voči ruskému ropnému sektoru, zvýšeniu globálnej ponuky a vytvoreniu tlaku na pokles cien ropy.