Euro vo štvrtok v európskom obchodovaní kleslo voči košu svetových mien, čím si druhý deň po sebe predĺžilo straty voči americkému doláru a vzdialilo sa od trojtýždňového maxima v dôsledku pokračujúcej korekcie a realizácie ziskov. Jednotná mena sa dostala pod tlak aj po tom, čo sa obavy týkajúce sa Grónska zmiernili, najmä po tom, čo americký prezident Donald Trump zmiernil svoj predtým nekompromisný postoj k prevzatiu kontroly nad ostrovom.

S uvoľnením inflačných tlakov na tvorcov politík v Európskej centrálnej banke sa oživili očakávania aspoň jedného zníženia európskych úrokových sadzieb v tomto roku. Trhy teraz čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny, aby mohli tieto očakávania prehodnotiť.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru kleslo približne o 0,1 % na 1,1670 z otváracej úrovne 1,1681 po tom, čo dosiahlo denné maximum 1,1694.

• Euro ukončilo stredajšiu obchodnú seanciu so stratou 0,35 % voči doláru, čo predstavuje prvú stratu za tri dni, po tom, čo v predchádzajúcej seanci dosiahlo trojtýždňové maximum 1,1768.

• Okrem realizácie zisku euro oslabilo aj po komentároch amerického prezidenta Donalda Trumpa týkajúcich sa Grónska.

Americký dolár

Dolárový index vo štvrtok mierne vzrástol o menej ako 0,1 %, čím sa už druhý deň po sebe predĺžilo jeho oživenie z dvojtýždňového minima, čo odráža pokračujúce oživenie americkej meny voči košu hlavných a sekundárnych mien.

Trump stiahol svoju hrozbu uvalenia ciel na niekoľko európskych členov NATO a oznámil rámcovú dohodu s NATO týkajúcu sa kontroly nad Grónskom.

Trump na svojej platforme Truth Social uviedol, že bol vypracovaný náčrt budúcej dohody o Grónsku a dodal, že clá, ktoré majú nadobudnúť účinnosť 1. februára, nebudú uvalené.

Neskôr dnes by mali Spojené štáty zverejniť niekoľko kľúčových ekonomických správ vrátane údajov o hospodárskom raste v treťom štvrťroku minulého roka a o výdavkoch na osobnú spotrebu za október a november.

Očakáva sa, že tieto zverejnenia poskytnú ďalšie a silné signály o budúcom smerovaní menovej politiky Federálneho rezervného systému a smerovaní úrokových sadzieb v USA v priebehu tohto roka.

Európske úrokové sadzby

• Nedávno zverejnené údaje v Európe ukázali spomalenie celkovej inflácie v decembri, čo poukazuje na zmiernenie inflačného tlaku na Európsku centrálnu banku.

• Po týchto číslach peňažné trhy zvýšili ceny pre zníženie európskej úrokovej sadzby o 25 bázických bodov vo februári z 10 % na 25 %.

• Obchodníci upravili očakávania z nezmenených úrokových sadzieb počas celého roka na aspoň jedno zníženie o 25 bázických bodov.

• Investori čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v eurozóne, aby mohli tieto očakávania ďalej prehodnotiť.

Názory a analýzy

Chris Weston, vedúci výskumu v spoločnosti Pepperstone, uviedol, že obchodníci rýchlo reagovali na silné obraty na trhu, zredukovali nedávno vytvorené medvedie pozície, znížili dlhé hedžingy proti volatilite, čiastočne kryli krátke pozície v dolároch a udržiavali vyváženejšiu expozíciu voči zlatu a striebru.

Weston dodal, že vďaka Trumpovmu prejavu v Davose a jeho príspevkom na sociálnych sieťach trhy do značnej miery odstránili riziko konfrontácie USA s ich partnermi v NATO.

Austrálsky dolár vo štvrtok v ázijskom obchodovaní výrazne vzrástol voči košu svetových mien, čím si voči americkému doláru predĺžil zisky štvrtý deň po sebe a dosiahol najvyššiu úroveň za 15 mesiacov, čo bolo podporené zverejnením silných údajov z austrálskeho trhu práce.

Údaje poukazujú na čoraz napätejšie podmienky na austrálskom trhu práce, čo zvyšuje inflačný tlak na tvorcov politík v Rezervnej banke Austrálie. To viedlo k prudkému poklesu pravdepodobnosti zníženia úrokových sadzieb v Austrálii vo februári a posilnilo očakávania, že centrálna banka by mohla prejsť k prísnejšej menovej politike skôr, ako sa pôvodne predpokladalo.

Prehľad cien

• Austrálsky dolár dnes: Austrálsky dolár vzrástol voči americkému doláru o 0,75 % na 0,6811, čo je najvyššia úroveň od októbra 2024, z otváracej úrovne 0,6761. Seančné minimum zaznamenal na úrovni 0,6754.

• Austrálsky dolár ukončil utorkové obchodovanie s rastom približne o 0,4 % voči americkému doláru, čo predstavuje tretí denný zisk po sebe, a to uprostred oživenia amerických akcií na Wall Street a zmiernenia obáv z eskalácie geopolitického napätia súvisiaceho s Grónskom.

Austrálsky trh práce

Údaje zverejnené vo štvrtok Austrálskym štatistickým úradom ukázali, že čistá zamestnanosť v decembri prudko vzrástla o 65,2 tisíca, čo je najrýchlejšie tempo od apríla 2025 a výrazne prekonala očakávania trhu o náraste o 28,3 tisíca. Novembrová zamestnanosť bola revidovaná smerom nadol, zo straty 21,3 tisíca na stratu 28,7 tisíca.

Oficiálne údaje tiež ukázali, že miera nezamestnanosti klesla na 4,1 %, čo je najnižšia úroveň od mája 2025, v porovnaní s trhovými očakávaniami 4,4 %, po tom, čo v novembri dosiahla 4,3 %.

Vyššie uvedené údaje naznačujú, že napäté podmienky na austrálskom trhu práce sa naďalej zhoršujú, čo zdôrazňuje potrebu, aby Rezervná banka Austrálie udržala v roku 2026 čo najdlhšie reštriktívnu menovú politiku.

Austrálske úrokové sadzby

• Po zverejnení údajov trhové oceňovanie zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov zo strany Rezervnej banky Austrálie vo februári prudko kleslo z 33 % na 5 %.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii a raste miezd v Austrálii.

Názory a analýzy

Tony Sycamore, trhový analytik spoločnosti IG, uviedol, že správa o silnej zamestnanosti výrazne zvýšila pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb zo strany Rezervnej banky Austrálie.

Sycamore dodal, že hoci mesačné údaje o pracovnej sile môžu byť volatilné a náchylné na šum, decembrová správa je v súlade s hodnotením Rezervnej banky Austrálie, že podmienky na trhu práce zostávajú silné.

Časová os konfliktu medzi Spojenými štátmi a Venezuelou poukazuje na dlhodobú stratégiu zameranú na zabezpečenie dodávok ťažkej ropy pre rafinérie na pobreží Mexického zálivu v USA. Tieto rafinérie sú konfigurované na spracovanie ťažkých druhov ropy s vysokým obsahom síry a ťažia zo schopnosti Venezuely dodávať ropu v krátkom časovom horizonte. Takýto posun by znížil závislosť USA od vykurovacieho oleja s vysokým obsahom síry z Blízkeho východu. Očakáva sa, že vývoz venezuelskej ropy sa postupne obnoví smerom do Spojených štátov, Európy a Indie, čo znevýhodní Čínu, zatiaľ čo aliancia OPEC+ zostáva v defenzíve.

Rafinérie na pobreží Mexického zálivu v USA spracúvajú približne 1,45 milióna barelov dovážanej ropy denne z celkovej priemernej dennej priepustnosti približne 9 miliónov barelov. S predpokladaným pridaním 400 000 až 500 000 barelov venezuelskej ropy denne, najmä ropy Merey, by sa takmer 5 % vstupnej suroviny West Texas Intermediate mohlo nahradiť venezuelskou ropou Merey. Modely lineárneho programovania od spoločnosti AVEVA boli aplikované na niekoľko rafinérií na pobreží Mexického zálivu vybavených koksovacími, fluidnými katalytickými krakovacími jednotkami a hydrokrakovacími jednotkami na odhad zmien vo výťažnosti produktov a miere využitia jednotiek na ťažký olej. Výsledky poukazujú na priemerný 2 % nárast produkcie nafty, ktorý je spôsobený najmä vyšším využitím na spodnej časti barelu, keďže miera využitia ťažkých konverzných jednotiek sa zvyšuje približne o 2 % až 3 %.

Z dlhodobého hľadiska, keďže venezuelská produkcia ropy v roku 2025 prekročí 900 000 barelov denne a prílev kapitálu z USA a s ním spojený dopyt sa prejaví, spoločnosť Rystad Energy očakáva, že venezuelský rafinérsky sektor, ktorý má nominálnu kapacitu 1,2 milióna barelov denne, začne zvyšovať mieru využitia v priebehu 18 až 24 mesiacov. Súčasné miery využitia sú obmedzené opakujúcimi sa výpadkami elektriny, neplánovanými odstávkami a zlou údržbou. Odhadujeme, že efektívna miera využitia okolo 60 % by sa mohla dosiahnuť do polovice budúceho roka.

Čína zostáva v tejto meniacej sa štruktúre najväčším porazeným. Strata prístupu k výrazne zlacnenej venezuelskej rope podkopáva ekonomiku nezávislých „konvových“ rafinérií a ohrozuje úvery kryté ropou v hodnote takmer 12 miliárd dolárov. Zatiaľ čo časť vykurovacieho oleja s vysokým obsahom síry a ťažkej ropy z Blízkeho východu by mohla byť presmerovaná do Ázie, čínske rafinérie by čelili vyšším nákladom na suroviny, dlhším prepravným vzdialenostiam a väčšiemu geopolitickému riziku v porovnaní s venezuelskou ropou, ktorú predtým dovážali. Naopak, India sa javí ako štrukturálny víťaz vzhľadom na svoje komplexné rafinérie vhodné na spracovanie ťažkej ropy s vysokým obsahom síry a obnovenú príležitosť absorbovať venezuelskú ropu po zmiernení sankcií.

Venezuelská ropa predstavuje približne 500 000 barelov denne z celkovej dennej priepustnosti čínskych rafinérií, ktorá dosahuje približne 15 miliónov barelov denne, približne od roku 2019, kedy sa zintenzívnil odpor USA voči venezuelskému energetickému sektoru. Čínske rafinérie, ktoré spracovávajú ťažkú ropu, sú zvyčajne integrované zariadenia s pokročilými jednotkami na spracovanie ťažkej ropy. V dôsledku toho je nepravdepodobné, že strata venezuelskej ťažkej ropy bude mať významný vplyv na celkovú výnosnosť produktov v Číne, vzhľadom na celkovú priepustnosť približne 15 miliónov barelov denne. Zatiaľ čo niektoré jednotlivé rafinérie, ktoré sa na túto ropu spoliehali, budú musieť upraviť svoje portfólio ropy, neočakáva sa, že tieto zmeny významne ovplyvnia celkové výnosy produktov v Číne.

Cenové spready medi v Londýne po utorkovom náraste prudko klesli, keďže analytici uviedli, že nové dodávky tohto kovu by sa čoskoro mohli dostať do burzových skladov, čím sa zmiernia obmedzenia dodávok.

Zmluvy, ktoré vypršia zajtra, sa uzavreli s prémiou 2 dolárov za tonu oproti zmluvám, ktoré vypršia o deň neskôr, po tom, čo pozorne sledovaný denný spread v utorok krátko vyskočil na nezvyčajne vysokú prémiu 100 dolárov za tonu a zostal zvýšený počas väčšiny stredajšieho rána.

Prémie na blízkych kontraktoch – známe ako spätné obchodovanie – signalizujú, že dopyt po kove v rámci skladovacieho systému London Metal Exchange prevyšuje dostupnú ponuku. Pokles tzv. tom/next spreadu a vznik diskontov ďalej pozdĺž krivky však naznačujú, že toto napätie môže byť krátkodobé.

Backwarding môže spôsobiť obchodníkom, ktorí presúvajú krátke pozície dopredu, veľké straty a zároveň vytvárať stimuly na dodávanie kovu do siete skladov LME. Údaje z burzy ukazujú značné súkromne držané zásoby, ktoré sa dajú relatívne ľahko previesť do skladov v Ázii, Spojených štátoch a Európe.

Analytici uviedli, že zmenšovanie spreadov naznačuje, že sa takéto toky napĺňajú. Zásoby medi sledované Londýnskou burzou kovov (London Metal Exchange) v stredu vzrástli o 3,8 % na 112 575 ton, čo predstavuje šiesty denný nárast za sebou.

Al Munro, vedúci stratégie pre základné kovy v spoločnosti Marex, telefonicky povedal: „Už sme zaznamenali nejaké dodávky a v skutočnosti bude pravdepodobne dodaných viac zásob, aby sa využila výhoda spätného trendu.“ Dodal: „Niektorí ľudia si myslia, že presun zásob medzi burzami je jednoduchý, ale môže to byť zdĺhavé a predajcovia nakrátko niekedy čelia oneskoreniam pri dodávkach kovov oproti ich pozíciám.“

Prerušenia spreadov na LME mali malý vplyv na celkové ceny medi. Trojmesačný benchmarkový kontrakt v stredu vzrástol až o 1,6 % a priblížil sa k 13 000 USD za tonu, keďže sa globálne akciové trhy po utorkovom výpredaji stabilizovali. Zároveň Goldman Sachs uviedol, že očakáva pokračovanie prílevu medi do Spojených štátov, čo je kľúčový faktor nedávneho nárastu cien.

Priemyselný kov zaznamenal od konca minulého roka sériu rekordných maxím uprostred prerušení dodávok z baní a rastúcich zásielok do Spojených štátov pred možnými clami, čo sprísňuje dostupnosť v iných oblastiach. Investori tiež očakávajú prudký rast dopytu, keďže sa rozširuje rýchlo rastúci sektor umelej inteligencie.

Vteká do Spojených štátov

Zriedkavá obchodná príležitosť – preprava rekordných objemov medi do Spojených štátov – podnietila rast cien v tejto oblasti. Hoci najnovší rast na LME spôsobil zľavy na blízke americké kontrakty, Goldman Sachs očakáva, že toky budú pretrvávať, keďže arbitrážne príležitosti zostávajú otvorené aj ďalej na krivke.

„Náš súčasný názor je, že hromadenie zásob bude pokračovať, a to aj napriek dnešným cenovým rozdielom medzi COMEX a LME,“ povedal analytik Eoin Dinsmore počas stredajšieho brífingu.

Spoločnosť Goldman Sachs predpovedá, že zásoby medi v USA sa tento rok zvýšia približne o 600 000 ton, vrátane 200 000 ton v prvom štvrťroku. Očakáva sa, že tempo rastu sa v druhom a treťom štvrťroku spomalí a ku koncu roka sa opäť zrýchli.

Popri zlate, ktoré dosiahlo nový rekord, sa uprostred grónskej krízy a turbulencií na japonskom trhu so štátnymi dlhopismi zotavili aj ďalšie priemyselné kovy, čo zvýšilo dopyt po bezpečných investíciách. Zisky v posledných týždňoch podporili šialene vysoké investičné toky do viacerých kovov, zatiaľ čo ďalšiu podporu poskytli tzv. „obchody so znehodnotením“, keďže investori sa odkláňajú od tradičných finančných aktív.

Meď naposledy vzrástla o 1,3 % na 12 920 dolárov za tonu na Londýnskej burze kovov o 13:57 miestneho času. Hliník vzrástol o 0,6 % na 3 126 dolárov za tonu, zatiaľ čo cín prudko vzrástol až o 6,9 % na 52 810 dolárov za tonu.