Euro vo štvrtok v európskom obchodovaní kleslo na najnižšiu úroveň voči americkému doláru za dva týždne, čím sa straty predĺžili už piatykrát po sebe, keďže investori naďalej uprednostňovali americkú menu ako najatraktívnejšie aktívum, najmä po najnovšej zápisnici z rokovaní Federálneho rezervného systému, ktorá znížila očakávania zníženia sadzieb v decembri.

Investori teraz očakávajú zverejnenie kľúčových ekonomických údajov v eurozóne, aby získali nové dôkazy o tom, či by Európska centrálna banka mohla v decembri znížiť úrokové sadzby.

Prehľad cien

• EUR/USD dnes: euro kleslo voči doláru o 0,25 % na 1,1510 dolára – najnižšiu hodnotu od 6. novembra – z otváracej úrovne 1,1537 dolára po tom, čo dosiahlo denné maximum 1,1542 dolára.

• Euro ukončilo stredajšiu obchodnú seanciu so stratou 0,4 % voči doláru, čo predstavuje štvrtú dennú stratu po sebe v dôsledku vplyvu zápisnice z rokovaní Fedu.

Americký dolár

Dolárový index vo štvrtok vzrástol o 0,2 %, čím si predĺžil rast už piatykrát po sebe a dosiahol dvojtýždňové maximum 100,32 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu globálnych konkurentov.

Zápisnica zo zasadnutia Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu, ktoré sa konalo 28. – 29. októbra a bolo zverejnené v stredu vo Washingtone, ukázala, že „mnohí“ tvorcovia politík sa na tomto zasadnutí postavili proti zníženiu referenčnej úrokovej sadzby Federálneho rezervného systému.

V zápisnici sa uvádzalo, že mnohí účastníci sa na základe ich ekonomických prognóz domnievali, že by bolo pravdepodobne vhodné ponechať cieľové rozpätie úrokových sadzieb nezmenené do konca roka.

Niektorí členovia však poznamenali, že dodatočné zníženie v decembri „by mohlo byť skutočne vhodné, ak si ekonomika počína zhruba v súlade s ich očakávaniami“ pred ďalším zasadnutím.

Úrokové sadzby v USA

• Po zverejnení zápisnice a podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME klesla implikovaná pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v decembri zo 48 % na 30 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť udržania sadzieb na stabilnej úrovni vzrástla z 52 % na 70 %.

• Aby sa tieto očakávania prehodnotili, investori čakajú na zverejnenie nových údajov o voľných pracovných miestach v USA za september, ktoré sa oneskorilo o viac ako 48 hodín kvôli najdlhšiemu zaznamenanému odstáveniu vlády.

Úrokové sadzby eurozóny

• Oceňovanie na peňažnom trhu pre zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov Európskou centrálnou bankou v decembri zostáva stabilné na úrovni okolo 25 %.

• Aby investori prehodnotili tieto očakávania, sledujú okrem komentárov tvorcov politík ECB aj celý rad ekonomických ukazovateľov v Európe.

Japonský jen vo štvrtok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím prehĺbil svoje straty voči americkému doláru piaty deň po sebe a dosiahol najnižšiu úroveň za desať mesiacov, keďže investori naďalej uprednostňovali dolár ako najatraktívnejšie aktívum, najmä po znížených očakávaniach zníženia úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom v decembri.

Straty prišli aj uprostred očakávaní trhu, že nová japonská vláda na čele so Sanae Takaiči zavedie rozsiahly stimulačný balík podporený nízkymi úrokovými sadzbami na podporu slabej hospodárskej aktivity v krajine. Medzitým minister financií Satsuki Katajama poprel, že by sa počas stretnutia premiéra s guvernérom Bank of Japan diskutovalo o otázkach výmenných kurzov.

Prehľad cien

• USD/JPY dnes: dolár vzrástol voči jenu o viac ako 0,2 % na 157,47 jenu – najvyššiu hodnotu od januára – z otváracej úrovne 157,14 jenu, po tom, čo zaznamenal denné minimum 156,87 jenu.

• Jen ukončil stredajšie obchodovanie so stratou 1,1 % voči doláru, čo predstavuje štvrtú dennú stratu v rade, pod tlakom Takaičiho stimulačných plánov a vyjadrení ministra financií.

Americký dolár

Dolárový index vo štvrtok vzrástol o 0,2 %, čím si predĺžil rast už piatu seansu po sebe a dosiahol dvojtýždňové maximum 100,32 bodu, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových menových ekvivalentov.

Zápisnica zo zasadnutia Federálneho výboru pre operácie na otvorenom trhu, ktoré sa konalo 28. – 29. októbra a bolo zverejnené v stredu vo Washingtone, ukázala, že „mnohí“ tvorcovia politík sa na tomto zasadnutí postavili proti zníženiu referenčnej sadzby Fedu.

V zápisnici sa uvádza, že mnohí účastníci sa domnievali, že na základe ich ekonomických prognóz by bolo pravdepodobne vhodné ponechať cieľovú sadzbu nezmenenú do konca roka.

Niektorí členovia však naznačili, že ďalšie zníženie v decembri „by mohlo byť skutočne vhodné, ak si ekonomika počína zhruba v súlade s ich očakávaniami“ pred ďalším zasadnutím.

Po zverejnení a podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME klesla cena za zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov v decembri zo 48 % na 30 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť ponechania sadzieb nezmenených vzrástla z 52 % na 70 %.

Stimulačný balík

Agentúra Kyodo News informovala, že japonská vláda plánuje stimulačný balík presahujúci 20 biliónov jenov (približne 129 miliárd dolárov) na podporu ekonomiky uprostred inflačných tlakov a rastúcich životných nákladov. Väčšina balíka by mala byť financovaná prostredníctvom dodatočného rozpočtu odhadovaného na 17 biliónov jenov.

Jen klesol o viac ako 6 % od zvolenia premiérky Sanae Takaichi za líderku svojej strany, a to aj napriek rastúcim výnosom japonských dlhopisov, keďže trhy sú naďalej znepokojené veľkým objemom pôžičiek potrebných na financovanie jej stimulačných plánov.

Minister financií Katayama

Minister financií Satsuki Katayama uviedol, že počas stretnutia premiéra Takaichiho s guvernérom Bank of Japan Kazuom Uedom tento týždeň neprebehli žiadne konkrétne diskusie o úrovniach devízových kurzov. Katayama dodal, že japonská vláda veľmi pozorne sleduje trhy.

Japonské úrokové sadzby

• Trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby Bank of Japan o 25 bázických bodov v decembri zostáva stabilné na úrovni okolo 35 %.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a trendoch miezd v Japonsku.

Obnoviteľná energia zažíva boom v rozvíjajúcich sa ekonomikách, kde ekonomická životaschopnosť veternej a solárnej energie z nich urobila zjavnú voľbu vo väčšine národných a regionálnych kontextov. A čo je dôležitejšie, rýchly posun v ekonomike obnoviteľnej energie nielen šetrí rozvojovým krajinám peniaze, ale v nasledujúcich rokoch by mohol priniesť aj značné finančné zisky.

Nedávna štúdia Oxfordskej univerzity naznačuje, že krajiny s nízkymi a strednými príjmami by mohli mať najväčší úžitok z prijatia obnoviteľných zdrojov energie, s potenciálnym nárastom HDP približne 10 % v priebehu nasledujúcich 20 až 25 rokov, ak sa budú snažiť o rýchly prechod. V správe sa uvádza, že tento hospodársky rast poháňaný obnoviteľnými zdrojmi energie sa už začal: investície do obnoviteľných zdrojov energie v 100 najväčších rozvojových krajinách sveta (okrem Číny) prispeli k rastu HDP v rokoch 2017 až 2022 približne 1,2 bilióna dolárov, čo zodpovedá približne 2 % až 5 % HDP vo väčšine týchto ekonomík.

V zhrnutí správy sa uvádza: „Obnoviteľná energia je hnacou silou prosperity… a pri správnej implementácii môže rozšíriť prístup k dostupnej energii, prilákať investície, vytvoriť nové pracovné miesta a zvýšiť produktivitu v celom hospodárstve.“

Tento trend vysvetľuje niekoľko vzájomne prepojených faktorov. Po prvé, inštalácia a prevádzka obnoviteľných zdrojov energie sa stali dramaticky lacnejšími. Najmä solárna energia prešla pozoruhodnou ekonomickou transformáciou, pričom ceny od roku 2010 klesli o 90 %. Sam Stranks, profesor energetiky a optoelektronických materiálov na Univerzite v Cambridge, pre New Scientist povedal: „Solárne panely vyrobené z kremíka teraz stoja zhruba rovnako ako preglejka.“ V dôsledku toho obnoviteľná energia teraz prináša oveľa vyššiu návratnosť investícií ako fosílne palivá. Správa tiež uvádza, že výdavky na zelenú energiu majú tendenciu zostávať v rámci miestnej ekonomiky, čím podporujú domáce dodávateľské reťazce a priamo zvyšujú miestne príjmy – na rozdiel od sektora fosílnych palív.

Obnoviteľné zdroje energie tiež ponúkajú lepšie riešenia pre vidiecke a nedostatočne zásobované oblasti. „Decentralizované energetické riešenia, ako sú malé solárne systémy alebo strešné panely, sa môžu dostať do vidieckych oblastí, kde sú elektrické siete drahé a nespoľahlivé,“ uviedol Semafor.

Pakistan je jasným príkladom a zažíva „revolúciu v oblasti solárnej energie“, keďže domácnosti čoraz viac prijímajú solárne systémy s batériami ako spoľahlivú a cenovo dostupnú alternatívu k lokálnym sieťam, ktoré sú drahé, nestabilné a často nedostupné. Pakistan sa rýchlo stal „jedným z najväčších nových svetových prijímateľov solárnej energie“. Jan Rösner, vedúci energetických programov v Oxfordskom inštitúte pre environmentálne zmeny, povedal: „Rozsah solárnych inštalácií, ktoré sa zavádzajú v takom krátkom čase, sa nedá porovnať s ničím, čo sme inde videli.“

Pakistan nie je ani zďaleka sám. Rozvíjajúce sa trhy pridávajú kapacity obnoviteľných zdrojov energie ohromujúcim tempom. V posledných rokoch krajiny ako Brazília, Čile, Salvádor, Maroko, Keňa a Namíbia prekonali Spojené štáty v prechode na čistú energiu, pričom 63 % trhov v Afrike, Ázii a Latinskej Amerike sa viac spolieha na solárnu energiu na výrobu elektriny ako USA. CNN informovala, že „niektoré krajiny implementujú energetické transformácie ohromujúcou rýchlosťou a pridávajú solárnu kapacitu tak rýchlo, že sa stala hlavným zdrojom elektriny už v priebehu niekoľkých rokov – nie desaťročí“.

Tento globálny posun bol do značnej miery umožnený nízkonákladovými komponentmi obnoviteľnej energie v Číne. Napriek obavám z rastúceho vplyvu Číny na energetické sektory krajín s nízkymi a strednými príjmami jej dostupné dodávateľské reťazce zásadným spôsobom zmenili globálne energetické trhy. Bez prístupu k lacnej čistej energii by mnohé rozvojové ekonomiky potrebovali masívnu finančnú podporu na dosiahnutie udržateľného rastu – financovanie, ktoré západné mocnosti opakovane sľubovali prostredníctvom financovania opatrení v oblasti klímy, ale často nebolo poskytnuté.

Napriek pretrvávajúcim výzvam v prechode na čistú energiu a dokonca aj uprostred politického odporu voči obnoviteľným zdrojom energie v najväčšej svetovej ekonomike sa obnoviteľná energia stala jednoducho príliš lacnou na to, aby zlyhala. Ako napísal New Scientist: „Teraz máme bohatý a lacný zdroj elektriny, ktorý sa dá rýchlo vybudovať takmer kdekoľvek na svete... Je naozaj nereálne si predstaviť, že solárna energia jedného dňa bude poskytovať energiu pre všetko?“

Zápisnica z októbrového zasadnutia Federálneho rezervného systému, zverejnená v stredu, ukázala, že tvorcovia politík boli v otázke rozhodnutia o znížení úrokových sadzieb rozdelení, čo odráža nezhody v tom, či väčšiu hrozbu pre ekonomiku predstavuje ochladzujúci sa trh práce alebo pretrvávajúca inflácia.

Hoci Federálny výbor pre operácie na otvorenom trhu na zasadnutí schválil zníženie sadzieb, smerovanie menovej politiky v nasledujúcom období sa stalo menej jasným. Rozdiely sa rozšírili aj na očakávania týkajúce sa decembra, pričom viacerí predstavitelia vyjadrili pochybnosti o potrebe ďalšieho zníženia, ktoré investori vo všeobecnosti očakávali. „Mnohí“ účastníci uviedli, že ďalšie uvoľňovanie nebude potrebné aspoň do roku 2025.

V zápisnici sa uvádzalo: „Viacerí účastníci usúdili, že ďalšie zníženie by mohlo byť vhodné v decembri, ak sa ekonomika bude medzi týmito dvoma stretnutiami vyvíjať podľa ich očakávaní. Mnohí účastníci uviedli, že podľa ich ekonomických scenárov by bolo vhodné ponechať cieľové rozpätie nezmenené po zvyšok roka.“

V terminológii Fedu „mnohí“ označuje väčšiu skupinu ako „niektorí“, čo naznačuje sklon proti decembrovému zníženiu. Pojem „účastníci“ sa však nemusí nevyhnutne vzťahovať na hlasujúcich členov. Stretnutia sa zúčastnilo devätnásť úradníkov, ale oprávnených hlasovať je iba dvanásť, takže smer samotného hlasovania nie je jasný.

Tieto signály sú v súlade s komentármi predsedu Jeromea Powella počas tlačovej konferencie po stretnutí, kde zdôraznil, že decembrové zníženie rozpočtu „nie je vopred rozhodnuté“.

Pred Powellovými vyjadreniami obchodníci počítali s takmer istým znížením kurzu na stretnutí 9. a 10. decembra. Do stredy popoludní však táto pravdepodobnosť klesla na menej ako jednu tretinu.

V zápisnici sa tiež uvádza, že „väčšina účastníkov“ stále očakáva, že nakoniec budú potrebné ďalšie škrty, hoci nie nevyhnutne v decembri.

Výbor nakoniec schválil zníženie o štvrť percentuálneho bodu, čím sa cieľový rozsah federálnych fondov zvýšil na 3,75 % – 4 %. Hlasovanie 10 ku 2 však podhodnotilo mieru rozdelenia v rámci inštitúcie, ktorá je známa svojím konsenzom.

Úradníci vyjadrili všeobecné znepokojenie nad oslabujúcim trhom práce a pretrvávajúcou infláciou, ktorá „preukázala len málo dôkazov“ o udržateľnom návrate k cieľu 2 %. Zápisnica zvýraznila niekoľko odlišných táborov v rámci výboru.

„V tejto súvislosti,“ uvádza sa v zápisnici, „mnohí účastníci považovali zníženie cieľového rozpätia na tomto stretnutí za vhodné, zatiaľ čo niektorí tento krok podporili, ale boli tiež pripravení ponechať rozpätie nezmenené a niekoľko ďalších bolo proti zníženiu.“

Hlavným sporným bodom bola súčasná reštriktívna politika. Niektorí účastníci usúdili, že politika zostala dostatočne prísna aj po znížení o štvrť percentuálneho bodu, zatiaľ čo iní tvrdili, že „odolnosť hospodárskej aktivity“ naznačuje, že politika nebola dostatočne reštriktívna.

Verejné vyjadrenia naznačujú rozkol medzi „holubicami“, ako sú Stephen Miran, Christopher Waller a Michelle Bowman, ktorí uprednostňujú škrty na ochranu trhu práce, a „jastrabmi“, ako sú prezident Fedu v Kansas City Jeffrey Schmid, Susan Collins z Bostonu a Alberto Musalem zo San Francisca, ktorí sa obávajú, že ďalšie uvoľňovanie by mohlo brzdiť pokrok v znižovaní inflácie.

Uprostred sú umiernení ľudia vrátane Powella, podpredsedu Philipa Jeffersona a prezidenta newyorského Fedu Johna Williamsa, ktorí uprednostňujú opatrnejší prístup.

V zápisnici sa uvádza, že jeden účastník – narážka na Mirana – bol za väčšie zníženie o pol bodu. Schmid hlasoval proti tomuto kroku s tým, že uprednostňuje žiadne zníženie.

Nedostatok vládnych údajov počas 44 dní – z dôvodu pozastavenia činnosti vlády – ďalej skomplikoval rozhodovanie, pretože kľúčové ukazovatele práce, inflácie a ďalšie ekonomické ukazovatele neboli ani zozbierané, ani zverejnené. Agentúry ako BLS a BEA oznámili revidované harmonogramy pre niektoré, ale nie všetky zverejnenia.

Powell prirovnal situáciu k „jazde v hmle“, zatiaľ čo Waller túto analógiu začiatkom tohto týždňa odmietol a trval na tom, že Fed má dostatok informácií na prijímanie politických rozhodnutí.

Zápisnica sa zaoberala aj súvahou. Výbor súhlasil so zastavením druhého kola reštrukturalizácie štátnych dlhopisov a hypotekárnych dlhopisov v decembri – proces, ktorý už znížil súvahu o viac ako 2,5 bilióna dolárov, hoci stále dosahuje takmer 6,6 bilióna dolárov. Podpora ukončenia kvantitatívneho sprísňovania sa javila ako široká.