Euro v piatok v európskom obchodovaní kleslo voči košu svetových mien, čím si predĺžilo svoje straty voči americkému doláru už piaty deň po sebe a dosiahlo najnižšiu úroveň za päť týždňov. Jednotná mena je teraz na ceste k najväčšej týždennej strate od marca, keďže investori naďalej uprednostňujú americký dolár ako najlepšiu dostupnú investíciu, najmä uprostred rastúcich očakávaní, že Federálny rezervný systém by mohol tento rok zvýšiť úrokové sadzby v snahe obmedziť rastúce inflačné tlaky v Spojených štátoch.

Tento týždeň trhy tiež zvýšili ceny v súvislosti s potenciálnym zvýšením európskych sadzieb v júni, zatiaľ čo obchodníci naďalej čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny, aby mohli tieto očakávania prehodnotiť.

Prehľad cien

• EUR/USD dnes: Euro kleslo voči doláru o 0,2 % na 1,1646 USD, čo je najnižšia úroveň od 8. apríla, po otvorení na 1,1669 USD a dosiahnutí denného maxima 1,1673 USD.

• Euro vo štvrtok skončilo so stratou 0,35 % voči doláru, čo predstavuje štvrtú dennú stratu po sebe idúcu po ďalšom prudkom náraste výnosov amerických štátnych dlhopisov.

Týždenný výkon

Počas tohto týždenného obchodovania, ktoré oficiálne končí piatkovým vyrovnaním, jednotná európska mena klesla voči americkému doláru doteraz približne o 1,2 %. Euro je teraz na ceste k prvej týždennej strate za posledné tri týždne a najväčšiemu týždennému poklesu od marca.

Americký dolár

Index amerického dolára v piatok vzrástol o 0,25 %, čím si udržal zisky piatykrát po sebe a dosiahol najvyššiu úroveň za päť týždňov, čo odráža pokračujúcu silu americkej meny voči košu svetových mien.

Dolár získal ďalšiu podporu z rastúcich výnosov amerických štátnych dlhopisov, keďže investori zvýšili stávky na to, že Federálny rezervný systém tento rok aspoň raz zvýši úrokové sadzby.

Údaje z USA zverejnené tento týždeň ukázali, že spotrebiteľské ceny v apríli vzrástli najrýchlejším tempom za posledné tri roky, zatiaľ čo ceny výrobcov zaznamenali najväčší nárast za posledné štyri roky, čo poukazuje na obnovený inflačný tlak na tvorcov politík Federálneho rezervného systému.

Podľa nástroja CME FedWatch trhy v súčasnosti predpokladajú 45 % pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Federálneho rezervného systému v decembri, v porovnaní s niečo vyše 16 % pred týždňom.

Európske úrokové sadzby

• Vzhľadom na rastúce globálne ceny ropy tento týždeň peňažné trhy zvýšili ceny pre zvýšenie úrokových sadzieb Európskej centrálnej banky o 25 bázických bodov v júni zo 45 % na 50 %.

• Investori teraz čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v eurozóne, aby mohli tieto očakávania ďalej prehodnotiť.

Japonský jen v piatok v ázijskom obchodovaní klesol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím si predĺžil svoje straty voči americkému doláru už piaty deň po sebe a dosiahol najnižšiu úroveň za dva týždne. Mena je teraz na ceste k najväčšej týždennej strate od marca, keďže investori naďalej uprednostňujú americký dolár ako najlepšiu dostupnú investíciu, najmä uprostred rastúcich očakávaní, že Federálny rezervný systém by mohol tento rok zvýšiť úrokové sadzby, aby obmedzil rastúce inflačné tlaky v Spojených štátoch.

V piatok zverejnené vládne údaje v Japonsku ukázali, že ceny výrobcov v apríli vzrástli najrýchlejším tempom za posledné tri roky, čo bolo spôsobené vyššími cenami ropy a pohonných hmôt v dôsledku vojny s Iránom. Tieto čísla posilnili očakávania, že Bank of Japan by mohla zvýšiť úrokové sadzby už na svojom júnovom zasadnutí.

Prehľad cien

• USD/JPY dnes: Dolár vzrástol voči jenu o 0,15 % na 158,59 ¥, čo je najvyššia úroveň od 30. apríla, po otvorení na 158,36 ¥ a dosiahnutí denného minima 158,26 ¥.

• Jen vo štvrtok uzavrel so stratou 0,3 % voči doláru, čo predstavuje štvrtú dennú stratu za sebou v dôsledku rastúcich výnosov amerických štátnych dlhopisov.

Týždenný výkon

Počas tohto týždenného obchodovania, ktoré oficiálne končí piatkovým vyrovnaním, japonský jen doteraz voči americkému doláru klesol o 1,25 %. Je na ceste k prvej týždennej strate za posledné tri týždne a najväčšiemu týždennému poklesu od marca.

Japonské úrady

Japonská ministerka financií Satsuki Katajama po stretnutí s americkým ministrom financií Scottom Bessentom tento týždeň potvrdila, že obe strany sú „plne zhodné“ v otázke pohybov na menovom trhu.

Americká strana tiež potvrdila, že koordinácia zostáva silná s cieľom riešiť akúkoľvek „nadmernú a nežiaducu“ volatilitu na devízovom trhu, čím Japonsku v podstate implicitne poskytla zelenú na ďalší zásah, ak by to bolo potrebné.

Katayama predtým vydal dôrazné varovania pred „špekulatívnymi a nadmernými“ menovými pohybmi a naznačil „rozhodné kroky“, pričom vyzval trhy, aby zostali v stave vysokej ostražitosti.

Americký dolár

Index amerického dolára v piatok vzrástol o 0,25 %, čím si udržal zisky piatykrát po sebe a dosiahol najvyššiu úroveň za päť týždňov, čo odráža všeobecnú silu americkej meny voči košu svetových mien.

Dolár získal ďalšiu podporu z rastúcich výnosov amerických štátnych dlhopisov, keďže investori zvýšili stávky na to, že Federálny rezervný systém tento rok aspoň raz zvýši úrokové sadzby.

Údaje z USA zverejnené tento týždeň ukázali, že spotrebiteľské ceny v apríli vzrástli najrýchlejším tempom za posledné tri roky, zatiaľ čo ceny výrobcov zaznamenali najväčší nárast za posledné štyri roky, čo poukazuje na obnovený inflačný tlak na tvorcov politík Federálneho rezervného systému.

Podľa nástroja CME FedWatch trhy teraz počítajú s 45 % pravdepodobnosťou zvýšenia sadzieb Federálneho rezervného systému v decembri, čo je výrazný nárast z niečo vyše 16 % pred týždňom.

Ceny výrobcov v Japonsku

Údaje zverejnené v piatok v Tokiu ukázali, že index cien výrobcov v Japonsku v apríli medziročne vzrástol o 4,9 %, čo predstavuje najrýchlejší medziročný rast od mája 2023 a prekonal očakávania trhu týkajúce sa 3,0 % rastu. Toto číslo sa prudko zrýchlilo z 2,9 % nárastu zaznamenaného v marci.

Údaje nasledovali po výzvach tvorcu politiky Bank of Japan na zvýšenie úrokových sadzieb „čo najskôr“ z dôvodu vyšších cien pohonných hmôt súvisiacich s vojnou na Blízkom východe a následným zvýšením cenového tlaku.

Naomi Muguruma, hlavná stratégka pre dlhopisy v spoločnosti Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, povedala: „Dnešné údaje o inflácii boli silnejšie, ako sa očakávalo, takže trhy do značnej miery zohľadnili zvýšenie sadzieb v Japonsku v júni.“

Japonské úrokové sadzby

• Po zverejnení najnovších údajov trhy zvýšili pravdepodobnosť zvýšenia úrokovej sadzby Bank of Japan o štvrť percentuálneho bodu na júnovom zasadnutí zo 60 % na 75 %.

• Investori teraz čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tieto očakávania ďalej prehodnotiť.

• Súhrn stanovísk Bank of Japan, ktorý bol zverejnený tento týždeň, ukázal jasný posun smerom k prísnejšej menovej politike a príprave na skoršie zvýšenie sadzieb, čo bolo spôsobené rastúcimi inflačnými rizikami spojenými s krízou na Blízkom východe a vojnou v Iráne.

Ceny ropy sa vo štvrtok držali blízko úrovne 100 dolárov po tom, čo Biely dom oznámil, že americký prezident Donald Trump a čínsky prezident Si Ťin-pching sa zhodli na dôležitosti udržania otvoreného Hormuzského prielivu.

Globálne futures kontrakty na ropu Brent s dodaním v júli klesli do 9:36 východného času o 58 centov na 105,05 USD za barel, zatiaľ čo futures kontrakty na americkú ropu West Texas Intermediate s dodaním v júni klesli o 46 centov na 100,56 USD za barel.

Úradník Bieleho domu vo štvrtkovom vyhlásení uviedol: „Obe strany sa zhodli na tom, že Hormuzský prieliv by mal zostať otvorený na podporu voľného toku energie,“ a dodal, že „prezident Si tiež vyjadril nesúhlas Číny s militarizáciou prielivu alebo zavedením tranzitných poplatkov za jeho využívanie.“

Úradník dodal, že Si prejavil záujem o nákup americkej ropy, hoci čínske štátne médiá nespomenuli žiadne diskusie týkajúce sa Hormuzského prielivu alebo nákupov ropy.

Čínska štátna tlačová agentúra Xinhua informovala, že Trump a Si „si vymenili názory na dôležité medzinárodné a regionálne otázky vrátane vývoja na Blízkom východe“.

Prognózy OPEC a IEA

OPEC a Medzinárodná energetická agentúra v utorok zverejnili svoje najnovšie hodnotenia vplyvu iránskej vojny na trh s ropou.

OPEC podľa svojej najnovšej mesačnej správy znížil svoju prognózu rastu globálneho dopytu po rope v roku 2026 na približne 1,2 milióna barelov denne, čo je pokles z predchádzajúceho odhadu 1,4 milióna barelov denne.

Údaje tiež ukázali, že produkcia ropy skupiny klesla v apríli o 1,7 milióna barelov denne a od vypuknutia iránskej vojny koncom februára klesla o viac ako 30 %, čiže o 9,7 milióna barelov denne.

Očakáva sa, že táto správa bude poslednou správou OPEC, ktorá bude obsahovať údaje zo Spojených arabských emirátov po ich odchode z organizácie 1. mája.

Medzinárodná energetická agentúra medzitým uviedla: „Viac ako desať týždňov po vypuknutí vojny na Blízkom východe rastúce prerušenia dodávok cez Hormuzský prieliv vyčerpávajú globálne zásoby ropy rekordným tempom.“

Agentúra dodala, že straty dodávok od producentov z Perzského zálivu prekročili 14 miliónov barelov denne, čím sa celková strata dodávok zvýšila na viac ako jednu miliardu barelov, pričom varovala, že cenová volatilita sa pravdepodobne zintenzívni s blížiacim sa vrcholom letného dopytu.

Analytici spoločnosti ING v poznámke uviedli, že „trvanie zvýšených cien pohonných hmôt je stále predmetom širokých diskusií a úzko súvisí s geopolitickým vývojom okolo uzavretia Hormuzského prielivu, ako aj s rizikom ďalšieho poškodenia ropnej a plynárenskej infraštruktúry na Blízkom východe v dôsledku eskalácie konfliktu“.

Kríza skvapalneného zemného plynu na Taiwane sa z debaty o diverzifikácii energie stala skutočným testom energetickej bezpečnosti ostrova. Taiwan sa spolieha na dovoz 99 % svojich potrieb zemného plynu a počas roku 2025 približne tretina z jeho 23,6 milióna ton dovozu LNG pochádzala z oblasti Perzského zálivu – najmä z Kataru, ktorý dodal približne 8 miliónov ton, okrem 200 000 ton zo Spojených arabských emirátov.

Keďže však katarská produkcia plynu bola zastavená a Hormuzský prieliv bol prakticky uzavretý, tankery s LNG, ktoré už boli naložené nákladom, uviazli v Perzskom zálive, čím Taiwan počas apríla a mája zostal bez akýchkoľvek dodávok plynu z Kataru alebo Spojených arabských emirátov. Pre ekonomiku, kde plynové elektrárne vyrábajú takmer polovicu celkovej produkcie elektriny, to predstavuje priamy úder palivu, ktoré malo zabezpečiť čistejšiu, flexibilnejšiu a bezpečnejšiu energetickú sieť.

Napriek závažnosti situácie sa kríza ešte úplne neprejavila v číslach dovozu. Taiwan v apríli doviezol 1,9 milióna ton LNG, čo sa blíži k úrovni z minulého roka, hoci je to menej ako 2,03 milióna ton dovezených v marci. Veľká časť tejto zdanlivej stability pramenila z rekordného nárastu dodávok z USA, keďže dodávky LNG z USA vzrástli z približne 200 000 ton v marci na 700 000 ton v apríli – čo je najväčší mesačný objem dovozu plynu z USA v histórii Taiwanu.

Spojené štáty sa v podstate stali núdzovým dodávateľským kanálom pre Taiwan, ale spotové zásielky neponúkajú rovnakú stabilitu ako dlhodobé katarské zmluvy. Sú tiež drahšie a oveľa viac vystavené globálnej konkurencii a cenovej volatilite.

Austrália zostáva druhým pilierom taiwanskej siete dodávok plynu. Taiwan v roku 2025 doviezol približne 8 miliónov ton austrálskeho LNG a tieto objemy zostali za posledné tri roky stabilné vďaka dlhodobým zmluvám. Austrália však nemôže úplne nahradiť chýbajúce dodávky z Perzského zálivu, najmä vzhľadom na rastúci domáci tlak na dostupnosť plynu a rozhodnutie Canberry vyhradiť 20 % exportu plynu pre domáci trh od roku 2027.

Taiwanská štátom vlastnená spoločnosť CPC, ktorá sa zaoberá dovozom LNG, potvrdila, že sa snaží znížiť závislosť od Blízkeho východu po podpísaní novej zmluvy s USA, ktorá zabezpečí ďalších 1,2 milióna ton ročne. Toto však zostáva strednodobým riešením a nemôže rýchlo nahradiť stratené dodávky z Perzského zálivu.

Hoci ruský plyn by teoreticky mohol poskytnúť praktickú alternatívu, taiwanské úrady sa tejto možnosti z politických dôvodov vyhýbajú. Taiwan v roku 2025 doviezol štyri zásielky z ruského projektu Jamal v celkovom objeme 350 000 ton, ale v súčasnosti neplánuje zvýšiť ruský dovoz, napriek tomu, že pred vojnou na Ukrajine dovážal z Ruska 1,8 až 2 milióny ton ročne.

Dopad krízy je na taiwanskom trhu s elektrinou čoraz viditeľnejší. Mesačná výroba elektriny v roku 2025 dosiahla priemerne 24,1 terawatthodín, pričom plynové elektrárne tvorili približne 50 % tejto produkcie. Z celkovej spotreby LNG na Taiwane vo výške 23,8 milióna ton ide približne 20 miliónov ton priamo na výrobu elektriny, čo predstavuje približne 85,5 % celkovej spotreby LNG.

Ak bude strata dodávok z Kataru a Spojených arabských emirátov pokračovať bez stabilnej náhrady od júna, Taiwan by mohol prísť o viac ako 2 terawatthodiny výroby elektriny mesačne – takmer 10 % celkového mesačného dopytu. To by si mohlo vynútiť ťažké rozhodnutia týkajúce sa priorít prideľovania elektriny, najmä počas špičkovej letnej spotreby.

Situáciu ďalej komplikuje širšia stratégia energetickej transformácie Taiwanu. Ostrov plánoval postupne ukončiť používanie uhlia s cieľom dosiahnuť energetický mix 20 % obnoviteľných zdrojov, 30 % uhlia a 50 % plynu do roku 2025 a zároveň zastaviť výstavbu nových uhoľných elektrární. Palivo, ktoré má nahradiť uhlie – zemný plyn – je však teraz samo o sebe nedostatkové.

V dôsledku toho sa uhlie opäť ukázalo ako najrealistickejšie núdzové riešenie, podobne ako sa to deje vo viacerých ázijských ekonomikách. Uhoľné elektrárne v súčasnosti predstavujú približne 35 % výroby elektriny na Taiwane, zatiaľ čo štyri bloky v elektrárni Hsinta s kombinovanou kapacitou približne 2 gigawatty boli v rokoch 2023 až 2025 uvedené do núdzového pohotovostného režimu. Tieto bloky teraz dokážu vyrobiť približne 1 terawatthodinu mesačne, aby vykompenzovali časť nedostatku plynu.

Uhlie však zďaleka nie je dokonalým riešením. Dovoz uhlia na Taiwan klesol v apríli na 4,5 milióna ton, čo je najnižšia úroveň za päť rokov, zatiaľ čo ceny austrálskeho uhlia medziročne vzrástli o 25 % na 130 dolárov za tonu. Taiwan tiež súťaží s Čínou a Japonskom o alternatívne dodávky uhlia uprostred širšej globálnej plynovej krízy.

Jadrová energia, ktorá mala poskytnúť strategické dlhodobé riešenie, nebude včas pripravená. Taiwanská štátna energetická spoločnosť navrhla reštartovať jadrové elektrárne Kuosheng a Maanshan, ktoré boli odstavené po uplynutí platnosti ich prevádzkových licencií v rokoch 2023 a 2025. Ak by sa tieto štyri reaktory úplne reštartovali, mohli by ročne pridať približne 30 terawatthodín, ale úplný reštart pred rokom 2028 sa javí ako nereálny.

V dôsledku toho sa Taiwan teraz nachádza v krehkej pozícii a je odkázaný na mozaiku núdzových dodávok LNG z USA, obmedzených austrálskych kontraktov, rezervných uhoľných elektrární a odloženú jadrovú alternatívu.

Úrady trvajú na tom, že dodávky sú zabezpečené do septembra prostredníctvom spotových nákupov a austrálskych zmlúv, ale správy v médiách naznačili, že oficiálne zásoby plynu začiatkom mája zodpovedali iba 11 dňom spotreby, čo poukazuje na to, aká úzka sa stala bezpečnostná rezerva.

Nebezpečenstvo siaha ďaleko za rastúce ceny energií. Taiwanská ekonomika vo veľkej miere závisí od výroby polovodičov a solárnych panelov – dvoch odvetví, ktoré sú kľúčové pre globálnu ekonomiku a prechod na čistú energiu. Ak sa kríza zhorší, priemyselní používatelia budú pravdepodobne čeliť najprv prideľovaniu energie, keďže vlády zvyčajne uprednostňujú domácnosti a rezidenčných spotrebiteľov, čo môže spustiť ďalší globálny šok v dodávkach polovodičov.

Energetická transformácia Taiwanu v posledných rokoch bola postavená na zemnom plyne ako čistejšej a udržateľnejšej alternatíve k uhliu. Hormuzská kríza však teraz odhaľuje rozsah rizík, ktoré sú v tejto stratégii obsiahnuté.