Poprední nemeckí výrobcovia automobilov prežili ťažký rok 2025, jeden z najťažších rokov v ich modernej histórii, keďže clá zavedené americkým prezidentom Donaldom Trumpom sa časovo zhodovali s vysokými nákladmi na prepracovanie dlhodobých stratégií, čo viedlo k prudkému poklesu ziskovosti.

Porsche utrpelo najväčšiu ranu

Spoločnosť Porsche patrila medzi najviac postihnutých výrobcov po tom, čo upustila od svojho plánu úplne prejsť na elektrické vozidlá kvôli slabšiemu dopytu, ako sa očakávalo. Spoločnosť sa odvtedy vrátila k vývoju nových modelov spaľovacích motorov.

Táto strategická zmena stála Porsche približne 3,9 miliardy eur (4,5 miliardy dolárov) a v kombinácii s vplyvom amerických ciel zničila väčšinu ziskov spoločnosti v minulom roku.

Medzitým Volkswagen a Mercedes-Benz vykázali stagnujúci rast tržieb a zároveň prudký pokles ziskov. Najsilnejšie sa ukázalo BMW, ktorého čistá zisková marža klesla len o približne 3 %, v porovnaní s poklesom u jeho dvoch nemeckých konkurentov, ktorý sa blížil k 50 %.

Pokles zisku v celom odvetví

Podľa nemeckých novín Handelsblatt dosiahli spoločnosti BMW, Mercedes-Benz a Volkswagen v roku 2025 prevádzkový zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT) vo výške 24,9 miliardy eur, čo je najnižšia úroveň od roku 2020.

Celkovo zisky v nemeckom automobilovom priemysle klesli v porovnaní s rokom 2024 približne o 44 %, čo výrazne ovplyvnilo náladu v tomto sektore.

Napriek poklesu sa Frank Schwope, automobilový konzultant a prednášajúci na Univerzite aplikovaných vied v Kolíne nad Rýnom, domnieva, že reči o kolapse nemeckého automobilového priemyslu sú prehnané.

Poznamenal, že spoločnosti zostávajú ziskové a naďalej vyplácajú akcionárom dividendy, pričom dodal, že obdobie medzi rokmi 2021 a 2023 bolo výnimočné, pretože automobilky dosiahli počas pandémie COVID-19 rekordné zisky.

Pandemické roky zmenili tvar odvetvia

Spoločnosti Volkswagen, BMW a Daimler – teraz skupina Mercedes-Benz – dosiahli v roku 2018 kombinovaný čistý zisk približne 30 miliárd eur, kým zisk v roku 2020 klesol na 16,6 miliardy eur, keďže pandémia vynútila zatvorenie tovární.

Situácia sa dramaticky zmenila v roku 2021, keď kombinované zisky prekročili 40 miliárd eur. Automobilky profitovali z narušení dodávateľského reťazca, nedostatku polovodičov a vyšších cien vozidiel, pričom uprednostňovali výrobu prémiových modelov s vyššou maržou.

Štrukturálne výzvy a čínska konkurencia

Podľa automobilového analytika Jürgena Piepera čelí nemecký priemysel trom hlavným dlhodobým výzvam:

• Nákladný technologický prechod na elektrické a softvérovo definované vozidlá.

• Štrukturálne problémy vrátane pomalého rozhodovania v spoločnostiach.

• Oslabujúca výkonnosť v Číne v dôsledku čoraz konkurencieschopnejších domácich výrobcov.

Volkswagen patrí medzi spoločnosti najviac postihnuté zosilňujúcou sa konkurenciou v Číne, najväčšom automobilovom trhu na svete.

Začiatok roka 2026 však priniesol povzbudivé signály. Počas prvých dvoch mesiacov roka si Volkswagen prostredníctvom spoločných podnikov so spoločnosťami SAIC Motor a FAW Group opäť získal vedúcu pozíciu na čínskom trhu s 13,9 % podielom na trhu, tesne pred Geely s 13,8 %, zatiaľ čo Toyota sa umiestnila na treťom mieste so 7,8 % podielom.

Zlepšenie bolo čiastočne pripísané zníženej podpore čínskej vlády pre elektromobily, čo tlačilo výrobcov zameraných výlučne na elektromobily, ako je BYD, zatiaľ čo dopyt po modeloch so spaľovacími motormi od spoločností Volkswagen a Toyota zostal stabilný.

Reštrukturalizácia zostáva nevyhnutná

Schwope sa domnieva, že nemeckí výrobcovia automobilov budú musieť pokračovať v reštrukturalizácii svojich podnikov v reakcii na geopolitické napätie, clá, rastúcu čínsku konkurenciu a rýchly príchod éry autonómneho riadenia, ktorá sa má rozšíriť okolo roku 2030.

BMW sa považuje za najlepšie umiestnenú spoločnosť

Pieper tvrdí, že BMW je v súčasnosti medzi nemeckými prémiovými automobilkami na tom najlepšie.

Na rozdiel od niektorých konkurentov sa BMW úplne nezaviazalo k plne elektrickej stratégii, už dokončilo veľkú časť svojho investičného cyklu pre modely novej generácie a rozšírilo výrobu vo svojom závode v Spartanburgu v Spojených štátoch, čím pomohlo znížiť svoje vystavenie sa americkým clám.

Schwope je tiež optimistický, pokiaľ ide o Porsche, a tvrdí, že luxusné značky sa zvyčajne zotavujú z poklesov rýchlejšie ako výrobcovia masového trhu, pretože prémioví zákazníci majú tendenciu zostať vysoko lojálni k svojim preferovaným značkám.

Skončila sa éra nemeckých áut?

Napriek čoraz pesimistickejším prognózam pre nemecký automobilový priemysel sa analytici domnievajú, že je príliš skoro na to, aby sme vyhlásili jeho pokles.

Schwope poukázal na to, že Tesla bola kedysi považovaná za prakticky nedotknuteľnú, kým ju čínski výrobcovia nedobehli, a dodal, že polovodičové batérie by sa mohli stať ďalším významným zlomovým bodom pre priemysel elektromobilov.

Nemeckí výrobcovia automobilov už do tejto technológie výrazne investujú. Volkswagen plánuje začať komerčnú výrobu vozidiel s pevným skupenstvom do roku 2028, zatiaľ čo BMW a Mercedes-Benz sa zameriavajú na uvedenie na trh do roku 2030.

Pieper dospel k záveru, že oživenie odvetvia pravdepodobne nepríde dramatickým prelomom, ale skôr postupným a stabilným pokrokom, ktorý dlhodobo definuje nemecké strojárstvo, a dodal, že už existujú jasné známky pomalého, ale udržateľného oživenia.

Ceny medi v pondelok klesli, keďže sa vojenská konfrontácia medzi Spojenými štátmi a Iránom zintenzívnila po tom, čo Teherán opäť oznámil uzavretie Hormuzského prielivu, čo vyvolalo obavy z globálnej inflácie a zvýšilo očakávania, že úrokové sadzby zostanú dlhšie zvýšené.

Referenčná trojmesačná cena medi na Londýnskej burze kovov (LME) klesla o 0,64 % na 13 398,5 USD za metrickú tonu, zatiaľ čo najaktívnejšie obchodovaný kontrakt na meď na Šanghajskej burze futures klesol o 0,68 % na 103 100 juanov (15 199,54 USD) za metrickú tonu.

V Indii júlový kontrakt na meď na Multi Commodity Exchange (MCX) mierne vzrástol o 0,06 % na 1 294,35 rupií za kilogram po tom, čo dosiahol denné minimum 1 283,80 rupií, čo predstavuje pokles o 0,75 %.

Vojna živí averziu k riziku

Ceny medi klesli v rámci širšieho výpredaja na globálnych komoditných trhoch po tom, čo sa cez víkend zintenzívnili vojenské strety medzi Spojenými štátmi a Iránom, pričom obe strany si vymieňali raketové a dronové útoky, čo prinútilo investorov znížiť expozíciu voči aktívam citlivým na riziko.

Ceny ropy medzitým naďalej rástli, pričom ropa Brent vzrástla o 2,79 % na 78,13 USD za barel uprostred obáv, že napätie v Hormuzskom prielive by mohlo narušiť globálne dodávky energie.

Rast cien energií oživil obavy z obnovených inflačných tlakov a posilnil očakávania, že centrálne banky udržia úrokové sadzby dlhšie vysoké. To by následne mohlo spomaliť hospodársku aktivitu a oslabiť priemyselný dopyt po základných kovoch, najmä po medi.

Silnejší dolár zaťažuje kovy

Zlato a striebro sa tiež dostali pod tlak, keďže americký dolár zaznamenal mierne zisky. Silnejší dolár robí komodity denominované v dolároch drahšími pre držiteľov iných mien, čím znižuje dopyt a ovplyvňuje ceny.

Straty sa rozšírili na širší komplex priemyselných kovov. Hliník klesol na burze LME o 0,33 % a na burze Shanghai Futures Exchange o 0,65 %, zatiaľ čo zinok klesol o 0,88 %, olovo stratilo 0,98 %, nikel klesol o 1,29 % a cín klesol o 0,23 %.

Bitcoin sa v pondelok obchodoval s cenou blízkou 63 800 dolárov, keďže väčšina tradičných aktív sa dostala pod tlak po štvrtom kole amerických útokov na Irán za týždeň.

Najväčšia kryptomena na svete za posledných 24 hodín klesla približne o 0,3 %, ale na týždennej báze zostala približne o 2 % vyššia.

Tradičné trhy klesajú

Globálne trhy zaznamenali prudké pohyby v dôsledku eskalácie geopolitického napätia.

• Cena spotového zlata klesla až o 1,6 % na približne 4 050 dolárov za uncu.

• Cena ropy Brent prudko vzrástla približne o 4 % na viac ako 79 dolárov za barel uprostred protichodných správ o stave Hormuzského prielivu a obáv z prerušenia dodávok.

• Ceny amerických štátnych dlhopisov klesli, čím sa dvojročný výnos dostal na najvyššiu úroveň od februára 2025.

• Index MSCI Ázia-Pacifik klesol o 1,6 %.

Americké ústredné velenie uviedlo, že americké sily zaútočili na ciele v Iráne v reakcii na útok na kontajnerovú loď. Medzitým zostal stav Hormuzského prielivu nejasný po tom, čo Washington odmietol oznámenie Teheránu, že vodná cesta bola uzavretá „až do odvolania“.

Cez prieliv prechádza približne 20 % svetového obchodu s ropou prepravovanou loďou.

Trhy vsádzajú na to, že úrokové sadzby zostanú vyššie

Investori sa domnievajú, že širší konflikt by mohol udržať ceny ropy na vysokej úrovni, čo by potenciálne prinútilo Federálny rezervný systém udržiavať vyššie úrokové sadzby dlhšie.

Zápisnica z júnového zasadnutia Fedu tiež ukázala, že niektorí tvorcovia politík videli dôvod na zvýšenie úrokových sadzieb, kým sa výbor nakoniec nerozhodol ponechať ich nezmenené.

Vyššie očakávania úrokových sadzieb zaťažili nevýnosové zlato a tiež tlačili na ceny dlhopisov.

Trh s kryptomenami vykazuje väčšiu stabilitu

Naopak, trh s kryptomenami zostal relatívne odolný.

• Ethereum sa obchodovalo s cenou blízkou 1 800 USD, čo predstavuje nárast o približne 2 % za týždeň.

• Solana klesla na približne 76 dolárov, čo predstavuje pokles o 5 % za sedem dní a radí sa medzi hlavné kryptomeny s najslabším výkonom.

• XRP sa držal blízko 1,09 USD.

• Dogecoin sa obchodoval za cenu blízko 0,07 USD.

Vplyv akcií polovodičových spoločností

V správe sa uvádza, že najjasnejšie prepojenie medzi kryptomenami a akciovými trhmi prechádza cez sektor polovodičov.

Akcie spoločnosti SK Hynix v Soule klesli o 12 % po silnom náraste akcií spoločnosti kótovaných na burze Nasdaq počas ich prvej obchodnej seansy v piatok.

Pokles prispel k zhruba 7 % poklesu juhokórejského indexu Kospi, hoci trh s kryptomenami zostal napriek volatilite vo všeobecnosti stabilný.

Bitcoin ignoruje geopolitický vývoj

V správe sa uvádza, že schopnosť Bitcoinu zostať v úzkom obchodnom rozpätí napriek vojenským útokom, slabosti väčšiny aktív citlivých na riziko a preceneniu očakávaní menovej politiky USA predstavuje výraznú zmenu oproti predchádzajúcim rokom, keď kryptomena prudko reagovala na akúkoľvek eskaláciu v regióne Perzského zálivu.

Podľa správy je výkonnosť Bitcoinu teraz užšie spojená s likviditou amerického dolára a cyklom polovodičov, zatiaľ čo trhy s ropou, zlatom a dlhopismi absorbujú bezprostrednejší vplyv geopolitického vývoja.

Ceny ropy v pondelok vzrástli o viac ako 2 % po tom, čo obnovené vojenské útoky medzi Spojenými štátmi a Iránom oživili obavy z prerušenia dodávok energie cez Hormuzský prieliv, jednu z najdôležitejších trás pre vývoz ropy na svete.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrástli do 9:55 GMT o 1,67 USD, čiže o 2,2 %, na 77,68 USD za barel, zatiaľ čo americká ropa West Texas Intermediate (WTI) získala 1,59 USD, čiže o 2,23 %, na 73,00 USD za barel.

„Trh sa bude naďalej zameriavať na počet ropných tankerov smerujúcich do regiónu, pretože pokles by mohol nakoniec ovplyvniť produkciu,“ povedal Giovanni Staunovo, analytik komodít v UBS. „Preto naďalej pozorujeme geopolitickú rizikovú prémiu, ktorá podporuje ceny, spolu s rizikom prerušenia dodávok.“

Nová vojenská eskalácia zvyšuje obavy z dodávok

Vojenské výmeny medzi Spojenými štátmi a Iránom cez víkend zintenzívnili obavy z širšej eskalácie v regióne.

Teherán oznámil, že v nedeľu zaútočil na americké zariadenia vo viacerých štátoch Perzského zálivu a potvrdil uzavretie Hormuzského prielivu. V pondelok iránske Revolučné gardy uviedli, že vykonali útoky na americké vojenské základne v Kuvajte a Bahrajne.

Pred vypuknutím vojny koncom februára prechádzalo cez Hormuzský prieliv približne 20 % svetových denných dodávok ropy a skvapalneného zemného plynu.

Lodná doprava sa spomalila

Analytici ANZ uviedli, že lodné spoločnosti postupujú opatrnejšie v reakcii na zhoršujúcu sa bezpečnostnú situáciu, čo vedie k pomalšej premávke na tejto vodnej ceste.

Údaje zo sledovania lodí ukázali, že doprava cez Hormuzský prieliv v nedeľu klesla na najnižšiu úroveň za päť týždňov, pričom cez prieliv prešlo iba šesť plavidiel, uvádza sa v údajoch spoločnosti Kpler.

Najnovšia eskalácia tiež vrhla pochybnosti na budúcnosť dočasnej dohody medzi Spojenými štátmi a Iránom, ktorá bola podpísaná minulý mesiac o opätovnom otvorení prielivu a ukončení konfliktu po dodatočnom 60-dňovom období rokovaní.

Hoci Irán oznámil uzavretie prielivu po tom, čo sa údajne jedna loď stala terčom útoku za plavbu po nepovolenej trase, americký prezident Donald Trump trval na tom, že Hormuzský prieliv zostáva otvorený pre komerčnú lodnú dopravu.

Goldman Sachs: Rozšírenie ropovodu by mohlo znížiť riziká

Goldman Sachs odhaduje, že rozšírenie ropovodnej infraštruktúry naprieč Blízkym východom by mohlo umožniť, aby viac ako 60 % exportu ropy z Perzského zálivu, ktorý sa pred vojnou spoliehal na Hormuzský prieliv, do konca roka 2028 obišlo túto vodnú cestu.

Banka očakáva, že kapacita alternatívnych ropovodov sa do konca roka 2027 zvýši o 3,8 milióna barelov denne a do konca roka 2028 o ďalších 7,3 milióna barelov denne, čím sa celková kapacita obtoku zvýši na viac ako 14 miliónov barelov denne.

Ďalší vývoj na trhu

• Plávajúce zásoby iránskej ropy sa zvýšili po tom, čo Teherán zvýšil export počas dočasného prímeria so Spojenými štátmi. Predaj sa však odvtedy spomalil, keďže nezávislé čínske rafinérie sa preorientovali na lacnejšie dodávky ropy z Iraku, Spojených arabských emirátov a Kataru.

• Národná ropná spoločnosť Abú Zabí (ADNOC) stanovila oficiálnu predajnú cenu ropy Murban v auguste na 80,01 USD za barel v porovnaní so 101,48 USD v predchádzajúcom mesiaci.

• V samostatnej udalosti ukrajinská bezpečnostná služba oznámila útok na sklad ropy v ruskom Stavropolskom kraji, ako aj na tri ropné nádrže v prístave Kavkaz v juhoruskom Krasnodarskom kraji.