Výsledky júnových parlamentných volieb v Arménsku zasadili Rusku veľkú ranu snahám o obnovenie jeho vplyvu nad južným Kaukazom, pričom dôsledky presahovali rámec Moskvy, Washingtonu a Bruselu.

Pre Peking a Tokio, ktoré potichu rozšírili svoju prítomnosť v regióne ako pozemný most spájajúci Áziu a Európu, má výsledok volieb potvrdzujúci autoritu premiéra Nikola Pašinjana značný geoekonomický význam.

Pašinjanovo rozhodujúce víťazstvo predstavovalo jasné všeobecné odmietnutie rivalov spojených s Kremľom a znamenalo výrazné zlyhanie pokusu Moskvy o dosadenie sympatizujúcejšieho vedenia v Jerevane.

Znamenalo to tiež neúspech pre Teherán, ktorý je dlhodobo jedným z najsilnejších podporovateľov Arménska kvôli spoločnému nepriateľstvu voči Azerbajdžanu. Azerbajdžanská prevažne sekulárna šiitska spoločnosť je vnímaná ako priamy protiváha autoritárskeho islamského modelu presadzovaného Teheránom.

Irán a Rusko sú viazané dohodami o obrane a bezpečnosti a regionálnym partnerstvom postaveným prevažne na odolávaní západnému a tureckému vplyvu, čo je prístup, ktorý arménski voliči v voľbách odmietli.

Keďže Rusko je výrazne oslabené vojnou na Ukrajine a Irán je zaneprázdnený pokračujúcou konfrontáciou so Spojenými štátmi a Izraelom, dve tradičné mocnosti južného Kaukazu sú obmedzené viac ako kedykoľvek predtým v posledných desaťročiach.

Toto vákuum je obzvlášť dôležité pre ázijské ekonomiky, ktoré strávili posledných niekoľko rokov hľadaním obchodných trás, ktoré neprechádzajú cez ruské alebo iránske územie.

Dilema Stredného koridoru

Od roku 2022 Čína zintenzívnila diplomatické a obchodné úsilie na podporu Stredného koridoru, transkaspickej trasy spájajúcej Čínu s Európou cez Strednú Áziu, Kaspické more, Južný Kaukaz a Turecko, pričom zámerne obchádza sankcionované ruské železničné siete.

Peking vníma koridor ako záruku pre iniciatívu Pás a cesta, ktorá zabezpečuje, aby tovar mohol naďalej prúdiť na západ, aj keď Rusko zostane pod sankciami. Mohol by tiež slúžiť ako dlhodobá strategická záchranná línia v prípade širšej konfrontácie so Západom.

Gruzínsko a Azerbajdžan sú dlhodobo ústrednými prvkami tohto plánu. Arménsko, ktoré bolo historicky v takýchto výpočtoch okrajové, sa stáva čoraz dôležitejším, keďže Gruzínsko sa približuje k Rusku.

Je pozoruhodné, že čínska spoločnosť nedávno odstúpila od projektu výstavby hlbokomorského prístavu v Anaklii na gruzínskom pobreží Čierneho mora.

Trvalý mier medzi Arménskom a Azerbajdžanom založený na Trumpovej ceste pre medzinárodný mier a prosperitu by vytvoril nové možnosti prepravy tovaru cez arménske územie a posilnil stabilitu širšieho koridoru, od ktorého sú čínske logistické spoločnosti a štátni plánovači čoraz viac závislí.

Takéto usporiadanie by však do značnej miery formoval Washington a nie Peking, čo je vzorec, ktorý Čína pravdepodobne neprivíta, napriek tomu, že by z vyššej stability profitovala.

Preto sa očakáva, že Peking bude pokračovať v diskrétnych investíciách do infraštruktúry v Strednej Ázii a na Kaukaze, aby si zachoval svoj vplyv na budúcnosť koridoru, pričom Washingtonu umožní znášať diplomatické náklady na sprostredkovanie mieru.

Pre Japonsko nie je cieľom ani tak súťažiť s iniciatívou Pás a cesta, ako skôr diverzifikovať dodávateľské reťazce.

Tokio sa v posledných rokoch snažilo prehĺbiť vzťahy so stredoázijskými krajinami prostredníctvom rámca Stredná Ázia plus Japonsko s cieľom znížiť závislosť od obchodných trás, v ktorých dominuje Čína, a diverzifikovať prístup ku kritickým nerastným a energetickým zdrojom.

Stabilnejší Južný Kaukaz s nižším rizikom obnovenia konfliktu medzi Arménskom a Azerbajdžanom a menšími možnosťami narušenia zo strany Ruska alebo Iránu by urobil pozemný most do Európy a Perzského zálivu atraktívnejším pre japonské obchodné spoločnosti a výrobcov, ktorí sa snažia znížiť svoju expozíciu voči ruským a čínskym koridorom.

Klesajúca pozícia Iránu robí tento posun ešte významnejším.

Napriek svojej obmedzenej úlohe slúži Teherán ako alternatívny tranzitný a energetický partner pre ázijské ekonomiky, ktoré sa snažia vyhnúť úplnej závislosti od námorných trás v Perzskom zálive cez Hormuzský prieliv.

Irán, ktorý čelí rastúcemu tlaku pozdĺž svojich severných hraníc a rastúcej izolácii v Perzskom zálive, sa však v tejto úlohe stal menej spoľahlivým partnerom.

To povzbudzuje energetických plánovačov v celej Ázii, vrátane Pekingu, a to aj napriek 25-ročnému strategickému partnerstvu Číny s Teheránom, aby urýchlili diverzifikáciu pozemných trás cez Kaukaz a Strednú Áziu.

Boj o ústavnú reformu

Žiaden z týchto scenárov však nie je zaručený. Výsledok volieb v Arménsku znamená skôr začiatok nového procesu než jeho koniec.

Pašinjanova strana Občianska zmluva získala 49,8 % hlasov, čím získala 64 zo 105 kresiel v parlamente. Udržala si väčšinu, ale nedosiahla dvojtretinovú hranicu potrebnú na zmenu ústavy, čo skomplikovalo úsilie o uzavretie konečnej mierovej dohody s Azerbajdžanom.

Azerbajdžan podmienil schválenie mierovej zmluvy ústavnými zmenami v Arménsku, ktorými by sa odstránilo akékoľvek znenie, ktoré by sa dalo interpretovať ako nárok na Náhorný Karabach, nad ktorým Baku znovu získalo kontrolu v roku 2023.

Arménska ústava neobsahuje žiadny priamy nárok na azerbajdžanské územie. Spor sa namiesto toho týka jej preambuly, ktorá schvaľuje princípy a ašpirácie Deklarácie nezávislosti z roku 1990.

Tento dokument sa výslovne odvoláva na rozhodnutie z 1. decembra 1989 o „znovuzjednotení“ Arménska a Náhorného Karabachu, územia medzinárodne uznaného ako súčasť Azerbajdžanu.

V dôsledku toho zostáva ústavný rámec Arménska spojený so zakladajúcim dokumentom, ktorý obsahuje nárok na medzinárodne uznané azerbajdžanské územie.

Bez ústavnej reformy by akúkoľvek mierovú dohodu mohla budúca vláda zrušiť, čo by ohrozilo dlhodobú stabilitu, ktorú by ázijské ekonomiky závislé od dopravných koridorov potrebovali predtým, ako by sa zaviazali k značným investíciám do regiónu.

Autor tvrdí, že ústavná reforma by nebola ani výnimočná, ani bezprecedentná, a poznamenáva, že mnohé krajiny zmenili a doplnili svoje základné zákony v snahe o dosiahnutie mieru alebo strategických cieľov.

Írsko v rámci Veľkopiatkovej dohody zmenilo a doplnilo svoju ústavu, čím vytvorilo základný kameň mierového urovnania so Spojeným kráľovstvom.

Grécko podobne roky trvalo na ústavných zmenách v Macedónsku, čo nakoniec viedlo k Prespanskej dohode a vydláždilo cestu Severnému Macedónsku k vstupu do európskych a transatlantických inštitúcií.

Autor tvrdí, že najrealistickejšou cestou pre Pašinjana by bolo vytvorenie úzkej koalície zameranej výlučne na mierové ustanovenia, ktoré by prezentovala ako technické požiadavky na medzinárodnú normalizáciu, a nie ako stranícke ústupky.

Jeho úspech pri získavaní dodatočných hlasov určí, či sa orientácia Arménska na západ a širšie otvorenie koridoru južného Kaukazu stanú nezvratnými.

Pre ázijské vlády a spoločnosti, ktoré v nasledujúcom desaťročí hodnotia euroázijský obchod, energiu a nerastné suroviny, nie je ústavný spor Arménska len vnútornou záležitosťou bývalej sovietskej republiky.

Je to skutočná skúška toho, či jeden z mála zostávajúcich alternatívnych koridorov medzi Áziou a Európou dokáže dosiahnuť trvalú stabilitu a ktoré mocnosti nakoniec stanovia jeho pravidlá.

Čína aj Japonsko majú silné záujmy pre úspech mierového procesu, a to aj napriek ich obmedzenej schopnosti kontrolovať jeho smerovanie.

Moskva už pracuje na tom, aby tomu zabránila, zatiaľ čo Teherán to so znepokojením sleduje.

Autor dospel k záveru, že Peking a Tokio by mali sledovať vývoj s rovnakou pozornosťou a pracovať na tom, aby bol Južný Kaukaz konečne schopný slúžiť ako stabilný a efektívny obchodný koridor.

Americké akcie v piatok klesli, keďže investori prehodnotili rast poháňaný umelou inteligenciou, ktorý od začiatku roka tlačil trhy nahor, čím prehĺbili výpredaj akcií polovodičových spoločností, keďže spustenie nového čínskeho modelu umelej inteligencie ešte viac zvýšilo tlak na tento sektor.

Po silnom raste, ktorý vyniesol hlavné indexy na rekordné maximá, začali investori znižovať svoju expozíciu voči výrobcom čipov uprostred rastúcich obáv z rozsahu výdavkov na umelú inteligenciu a výnosov, ktoré tieto investície pravdepodobne prinesú.

Akcie spoločností zaoberajúcich sa čipmi pokračovali v stratách z predchádzajúcej obchodnej seansy, pričom akcie spoločnosti Nvidia klesli o 1,4 %.

Pokles v kombinácii so skorým nárastom akcií spoločnosti Apple na krátky čas umožnil výrobcovi iPhonov získať späť od spoločnosti Nvidia titul najhodnotnejšej spoločnosti na svete.

Čínska konkurencia ovplyvňuje akcie technologických spoločností

Index Philadelphia Semiconductor Index klesol o 1,8 % a bol na ceste k najhoršiemu týždennému výkonu od marca, keďže stratil viac ako 20 % z rekordného maxima dosiahnutého koncom júna.

Fiona Cincotta, hlavná analytička trhu v spoločnosti City Index, uviedla, že súčasné pohyby na trhu „sa zdajú byť spôsobené predovšetkým poklesom akcií spoločností zaoberajúcich sa čipmi, čo negatívne ovplyvňuje celkový sentiment na trhu“.

Tlak sa zintenzívnil po tom, čo čínsky startup v oblasti umelej inteligencie Moonshot AI oznámil uvedenie svojho modelu Kimi K3, ktorý obsahuje 2,8 bilióna parametrov a spoločnosť ho označuje za najväčší model s otvorenou hmotnosťou na svete.

Angelo Kourkafas, hlavný globálny investičný stratég spoločnosti Edward Jones Investments, uviedol, že rastúca konkurencia zo strany čínskych modelov s otvoreným zdrojovým kódom vyvolala obavy, či si americké spoločnosti dokážu udržať svoje technologické vedenie.

Niektoré čínske modely sa teraz blížia k výkonnosti systémov vyvinutých spoločnosťami Anthropic a OpenAI, čo prispieva k oslabeniu technologických akcií. Tlak sa začal na ázijských trhoch a potom sa rozšíril na Wall Street.

Všetky tri hlavné americké indexy smerovali k týždenným stratám napriek silnému začiatku sezóny hospodárskych výsledkov za druhý štvrťrok a lepším ako očakávaným údajom o inflácii, keďže obavy týkajúce sa sektora polovodičov zatienili pozitívny vývoj.

Akcie Netflixu klesajú o 9 %, index strachu na Wall Street rastie.

Akcie spoločnosti Netflix klesli o 9 % po tom, čo výhľad jej hospodárskeho rastu na tretí štvrťrok bol nižší ako odhady Wall Street, čo malo za následok sektor komunikačných služieb, ktorý klesol o 2,4 %.

Index volatility CBOE, všeobecne známy ako ukazovateľ strachu na Wall Street, vzrástol o 1,30 bodu na 18,03, čo je najvyššia úroveň za viac ako týždeň.

Do 10:10 východného času vzrástol priemyselný index Dow Jones o 4,56 bodu, čiže 0,01 %, na 52 557,53.

Index S&P 500 klesol o 43,71 bodu, čiže 0,58 %, na 7 490,05 bodu, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o 323,79 bodu, čiže 1,25 %, na 25 558,15 bodu.

Index Nasdaq predtým klesol na najnižšiu úroveň za posledné tri týždne, no neskôr časť strát spamätal.

Napätie na Blízkom východe zostáva v centre pozornosti

Geopolitický vývoj na Blízkom východe naďalej ovplyvňoval trhy po tom, čo Spojené štáty spustili útoky na mosty a letisko v Iráne, zatiaľ čo Teherán reagoval útokmi na závod na výrobu energie a odsoľovanie v Kuvajte.

Údaje medzitým ukázali, že dôvera amerických spotrebiteľov v júli vzrástla na najvyššiu úroveň za päť mesiacov. Analytici však uviedli, že zlepšenie by mohlo byť dočasné, keďže obnovené napätie medzi USA a Iránom spôsobilo rast cien benzínu.

Okrem iných akcií klesli akcie spoločnosti Intuitive Surgical približne o 11,4 % po tom, čo výrobca zdravotníckych pomôcok ponechal svoju prognózu rastu používania chirurgického systému da Vinci nezmenenú a varoval, že zmeny v zdravotnom poistení by mohli viesť pacientov k odloženiu niektorých zákrokov.

Klesajúce akcie prevyšovali rastúce akcie v pomere 1,24 k 1 na newyorskej burze cenných papierov a 1,55 k 1 na indexe Nasdaq.

Kryptomeny sa v piatok obchodovali nižšie, keďže investori naďalej hodnotili dopad eskalujúcej výmeny vojenských úderov medzi Spojenými štátmi a Iránom, čo zvýšilo dopyt po bezpečných aktívach a znížilo chuť do rizika.

Bitcoin počas obchodovania klesol o viac ako 1 % a klesol späť pod úroveň 63 000 dolárov, čím predĺžil svoj pokles z tohtotýždňového maxima 65 600 dolárov.

Pod tlak sa dostali aj ďalšie hlavné kryptomeny. Ethereum kleslo smerom k svojej krátkodobej úrovni podpory na úrovni 1 800 USD, zatiaľ čo XRP zostalo pod kľúčovou hranicou 1,10 USD.

Geopolitické napätie ovplyvňuje chuť riskovať

Americké sily pokračovali vo vojenských operáciách šiestu noc po sebe a zameriavali sa na lokality v južnom Iráne. Televízna stanica Al Jazeera medzitým citovala predstaviteľov v Bandar Abbáse, ktorí uviedli, že pri útokoch bola poškodená civilná infraštruktúra vrátane elektrických zariadení a železničnej stanice.

Agentúra Reuters zároveň s odvolaním sa na svoje zdroje informovala, že Irán požiadal jemenských Hútíov, aby sa pripravili na uzavretie exportnej trasy ropy cez Červené more, ak Spojené štáty eskalujú útoky na iránsku energetickú infraštruktúru, čo vyvoláva nové obavy ohľadom globálnych energetických trhov.

Napriek obnovenému napätiu zostal trh s kryptomenami relatívne odolný, hoci nálada investorov zostala slabá. Index strachu a chamtivosti kryptomien v piatok vzrástol na 27 z 25 v predchádzajúci deň, ale zostal pevne v pásme „strachu“.

Relatívnu stabilitu trhu podporili slabšie údaje o inflácii v USA zverejnené začiatkom týždňa, ktoré spustili dočasné oživenie aktív s vyšším rizikom vrátane Bitcoinu, Etherea a XRP.

Prílev bitcoinových ETF sa spomaľuje, zatiaľ čo XRP zaznamenáva mierne zlepšenie

Prílev do spotových bitcoinových burzovo obchodovaných fondov pokračoval, ale vo štvrtok sa spomalil na približne 79 miliónov dolárov, čo je pokles zo 108 miliónov dolárov v stredu a 181 miliónov dolárov v utorok.

Analytici sa domnievajú, že stabilný inštitucionálny dopyt v nasledujúcich týždňoch by mohol pomôcť absorbovať predajný tlak spojený s geopolitickým napätím a pripraviť pôdu pre ďalší pokus o prekonanie úrovne 65 000 dolárov.

Medzitým spotové ETF fondy Ethereum zaznamenali vo štvrtok čistý odliv vo výške 28 miliónov dolárov, čím sa skončili dva po sebe nasledujúce dni pozitívneho prílevu v celkovej výške 54 miliónov dolárov v stredu a 58 miliónov dolárov v utorok.

Odliv sa zhodoval s poklesom Etherea z týždenného maxima 1 947 dolárov, čo zdôrazňuje pretrvávajúcu neochotu investorov zvýšiť expozíciu voči aktívam s vyšším rizikom.

XRP sa naopak vrátil do kladného pásma, pričom jeho spotové ETF prilákali vo štvrtok podľa SoSoValue čistý prílev približne 7 miliónov dolárov po troch dňoch tlmenej aktivity.

Vďaka tomuto prílevu sa celkový investovaný majetok zvýšil na 1,49 miliardy dolárov, zatiaľ čo priemerný čistý majetok dosiahol približne 997 miliónov dolárov.

Pozorovatelia trhu sa domnievajú, že trvalý dopyt po ETF XRP kótovaných na americkej burze bude kľúčový pre absorbovanie tlaku na predaj na spotovom trhu a podporu trvalejšieho oživenia kryptomeny.

Ceny zlata počas piatkového európskeho obchodovania vzrástli v snahe zotaviť sa z dvojtýždňového minima, podporené výhodnými nákupmi po nedávnych stratách.

Napriek oživeniu si cena zlata udržala tendenciu k druhému týždennému poklesu v rade, keďže silnejší americký dolár a rastúce ceny ropy naďalej zaťažovali trh uprostred eskalácie vojenského napätia medzi Spojenými štátmi a Iránom.

Údaje o inflácii v USA zverejnené tento týždeň prinútili trhy znížiť očakávania týkajúce sa zvýšenia úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému v tomto roku, pričom investori teraz čakajú na ďalšie ekonomické údaje a komentáre predstaviteľov Fedu, ktoré by im poskytli ďalšie informácie o budúcom smerovaní menovej politiky USA.

Cena

• Zlato vzrástlo o 0,8 % na 4 008,86 USD za uncu po otvorení na 3 976,12 USD a dosiahnutí denného minima 3 970,89 USD.

• Pri štvrtkovom vyrovnaní cena zlata klesla o 2,1 % na dvojtýždňové minimum 3 969,34 USD za uncu po tom, čo boli údaje o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti v USA silnejšie ako očakávané.

Týždenný výkon

Za uplynulý týždeň, keď sa obchodovanie má uzavrieť piatkovým vyrovnaním, ceny zlata klesli o približne 2,75 %, čo znamená, že drahý kov je na ceste k druhej týždennej strate za sebou.

Americký dolár

Dolárový index v piatok získal približne 0,2 %, čím si udržal zisky už druhý deň po sebe, keďže americká mena posilnila voči košu hlavných a vedľajších mien.

Investori naďalej uprednostňovali dolár ako bezpečné aktívum, keďže sa zintenzívnili vojenské výmeny medzi Spojenými štátmi a Iránom, zatiaľ čo klesajúca lodná doprava cez Hormuzský prieliv zvýšila obavy z možného narušenia globálnych dodávok ropy.

Globálne ceny ropy

Ceny ropy v piatok vzrástli približne o 1 %, čím obnovili svoj rast po krátkej prestávke vo štvrtok a vrátili sa k mesačným maximám dosiahnutým začiatkom tohto týždňa, keďže sa zintenzívnila vojenská aktivita medzi Spojenými štátmi a Iránom v okolí Hormuzského prielivu.

Najnovší vývoj v iránskom konflikte

• Spojené štáty spustili novú vlnu leteckých útokov na ciele v Iráne už šiesty deň po sebe.

• Iránske revolučné gardy reagovali odvetnými útokmi balistickými raketami a dronmi zameranými na vojenské základne, v ktorých sa nachádzajú americké sily v celom regióne.

• Irán varoval Spojené štáty, že Hormuzský prieliv predstavuje „červenú čiaru“, a zaviazal sa reagovať na akékoľvek útoky na jeho infraštruktúru.

• Správy naznačujú, že Teherán zvažuje rozšírenie svojej reakcie vrátane vyhrážania sa lodnej doprave v Červenom mori, ak budú americké útoky pokračovať.

• Americká flotila, pozostávajúca z 20 vojnových lodí a stoviek stíhacích lietadiel v regióne, naďalej zachytáva plavidlá plaviace sa do a z iránskych prístavov.

• Nedávny vývoj naznačuje, že dočasná dohoda o deeskalácii dosiahnutá v júni v podstate stroskotala, rokovania boli zastavené a rozsiahle vojenské operácie sa obnovili.

Úrokové sadzby v USA

• Údaje zverejnené tento týždeň ukázali, že spotrebiteľské a výrobné ceny v USA sa v júni spomalili viac, ako sa očakávalo, keďže ceny energií klesali.

• Vysokí predstavitelia Federálneho rezervného systému privítali júnové miernejšie údaje o inflácii, ale uviedli, že pred záverom o trvalom uvoľnení cenového tlaku budú potrebovať ďalšie dôkazy.

• Po týchto údajoch nástroj CME FedWatch Tool ukázal, že pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém na svojom júlovom zasadnutí ponechá úrokové sadzby nezmenené, sa zvýšila z 59 % na 90 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov klesla zo 41 % na 10 %.

• Očakávania, že sadzby zostanú do decembrového zasadnutia nezmenené, sa tiež zvýšili z 10 % na 25 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zvýšenia o štvrť percentuálneho bodu klesla z 90 % na 75 %.

• Investori teraz čakajú na ďalšie ekonomické údaje z USA a ďalšie komentáre predstaviteľov Federálneho rezervného systému, aby mohli prehodnotiť výhľad menovej politiky.

Vyhliadky na zlato

Zlato prilákalo mierny nákup po tom, čo kleslo pod úroveň 4 000 dolárov, uviedol Tim Waterer, hlavný trhový analytik spoločnosti KCM Trade.

„Geopolitické riziká na Blízkom východe zostávajú zvýšené, zatiaľ čo obavy z inflácie a vyššie výnosy z dlhopisov naďalej obmedzujú rast cien zlata,“ dodal.

Zlatý trust SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, najväčšieho svetového burzovo obchodovaného fondu krytého zlatom, sa vo štvrtok nezmenil na úrovni 1 001,88 metrických ton, čo je najnižšia úroveň od 2. júla.