Ceny komodít odrážajú spomalenie globálneho rastu

Skupina QNB vo svojom týždennom komentári uviedla, že po turbulentnej prvej polovici roka 2025, v ktorej prudko vzrástla neistota ohľadom amerických ciel po rozsiahlych obchodných opatreniach, ktoré zaviedol americký prezident Donald Trump pod názvom „Deň oslobodenia“, sa globálna ekonomika začala prispôsobovať reštriktívnejšiemu obchodnému prostrediu, čo spôsobilo, že ekonómovia a investori sú opatrnejší.

Skupina vysvetlila, že ceny komodít poskytujú jasnejšie signály o globálnom dopyte, inflačných tlakoch a dôvere investorov v porovnaní s neúplnými obchodnými rokovaniami. Ceny komodít sa historicky považovali za spoľahlivý ukazovateľ trendov hospodárskeho rastu v reálnom čase. Ich nedávne pohyby naznačujú miernejšie očakávania rastu spolu s klesajúcim rizikom nekontrolovateľnej inflácie.

Podľa správy existujú tri hlavné faktory podporujúce tento trend:

1 – Stabilita komoditných indexov: Úrovne zostali výrazne pod svojím cyklickým vrcholom z mája 2022 a od začiatku roka 2025 sa pohybovali v úzkom rozpätí. To odráža absenciu známok nadmerného zrýchlenia nominálneho rastu alebo prudkého spomalenia vedúceho k recesii. Pokles volatility cien kľúčových komodít (ako sú energie a priemyselné kovy) tiež posilňuje dezinflačnú trajektóriu napriek prudkému poklesu amerického dolára a krátkodobým inflačným rizikám z nových ciel.

2- Pomer medi k zlatu: Tento ukazovateľ, ktorý sa často používa na meranie očakávaní rastu, inflácie a ochoty riskovať, naďalej klesá. Ak by trhy za Trumpa stavili na prorastovú a proinflačnú agendu, meď – ako aktívum citlivé na rast – by prekonala zlato ako bezpečný prístav. Súčasný trend namiesto toho odráža opatrnejší postoj, ktorý je v súlade s miernym spomalením a stabilnými inflačnými očakávaniami.

3 – Sila cien zlata: Zlato sa v súčasnosti obchoduje blízko rekordných úrovní okolo 3 330 dolárov za uncu, čo je približne o 80 % viac ako v roku 2022, keď dosiahlo vrchol ceny komodity. Je to do značnej miery spôsobené rastúcimi geopolitickými rizikami a preferenciou investorov pre politicky neutrálne aktíva. Striebro – používané ako menové aj priemyselné aktívum – donedávna zaostávalo za zlatom, ale začalo rásť, čo signalizuje, že priemyselný dopyt možno dosiahol dno.

QNB celkovo očakáva, že komoditné trhy vysielajú upokojujúci signál: mierne spomalenie globálneho rastu s pokračujúcou dezinfláciou, čo predstavuje akési mäkké pristátie pre svetovú ekonomiku uprostred turbulentných politických podmienok.