Dolár v pondelok oslabil pred nabitým týždňom zasadnutí centrálnych bánk pod vedením amerického Federálneho rezervného systému, pričom zníženie sadzieb teraz plne zohľadnili trhy, a to aj napriek hlbokým rozdielom v rámci politického výboru, ktoré robia konečný výsledok neistým.

Popri stredajšom rozhodnutí Fedu si tento týždeň stanovia svoju politiku aj Austrália, Brazília, Kanada a Švajčiarsko, hoci sa neočakáva, že by niektorá z nich zmenila svoje súčasné nastavenie sadzieb.

Analytici očakávajú, že Fed pristúpi k tzv. „agresívnemu škrtu“, v rámci ktorého tón vyhlásení, súhrn ekonomických prognóz a tlačová konferencia predsedu Jeromea Powella spoločne sprísnia podmienky pre akékoľvek ďalšie uvoľňovanie v budúcom roku.

Takéto posolstvo by mohlo podporiť dolár, ak prinúti investorov znížiť očakávania týkajúce sa dvoch alebo troch ďalších znížení sadzieb v roku 2026 – hoci komunikácia sa môže ukázať ako komplikovaná vzhľadom na jasný rozdelenie názorov medzi tvorcami politík, pričom viacerí členovia už signalizovali svoje zámery hlasovať.

Významné riziká vyplývajúce z nesúhlasu v rámci výboru

Bob Savage, vedúci oddelenia makrostratégie v BNY, v poznámke pre klientov napísal: „Očakávame nesúhlas jastrabov aj holubíc.“

Federálny výbor pre otvorený trh nezaznamenal od roku 2019 tri alebo viac nesúhlasných názorov na jednom zasadnutí a od roku 1990 sa to stalo iba deväťkrát.

Napriek poklesu dolára za posledné tri týždne sa býčí sentiment oživil. Údaje o pozíciách ukazujú, že špekulatívni obchodníci držia najväčšie čisté dlhé pozície v dolároch od čias pred colným šokom bývalého prezidenta Donalda Trumpa, ktorý poslal menu nižšie.

A hoci sa trh práce naďalej ochladzuje, hospodársky rast zostáva solídny a fiškálne stimuly z „jedného veľkého krásneho zákona“ sa v nasledujúcich mesiacoch očakávajú postupne. Inflácia tiež zostáva výrazne nad cieľovou hodnotou 2 %, ktorú stanovil Fed.

„Tieto faktory by mohli odradiť Fed od ďalších škrtov, ak sa premietnu do obnoveného posilnenia trhu práce,“ povedal Lee Hardman, menový stratég spoločnosti MUFG.

Euro podporené rastúcimi výnosmi

Euro vzrástlo o 0,1 % na 1,1652 USD, k čomu prispeli vyššie výnosy dlhopisov eurozóny. Výnos 30-ročných nemeckých dlhopisov dosiahol na začiatku obchodovania najvyššiu úroveň od roku 2011.

Na rozdiel od Fedu sa neočakáva, že Európska centrálna banka v budúcom roku zníži úrokové sadzby. Vplyvná členka predstavenstva Isabel Schnabel v pondelok uviedla, že ďalším krokom banky by v skutočnosti mohlo byť ich zvýšenie.

Austrálsky dolár vystúpil na svoju najsilnejšiu úroveň od polovice septembra na 0,6649 USD, potom znížil zisky a obchodoval o 0,1 % nižšie na 0,6635 USD.

Rezervná banka Austrálie sa v utorok stretáva po sérii silných údajov o inflácii, raste a výdavkoch domácností. Futures na úrokové sadzby teraz naznačujú, že ďalším krokom by mohlo byť zvýšenie sadzieb – pravdepodobne do mája – pričom hlavným bodom bude vyhlásenie po zasadnutí a tlačová konferencia.

„Očakávame, že banka zostane dlhší čas pozastavená a ponechá si úrokovú sadzbu na úrovni 3,60 %,“ napísali analytici ANZ minulý týždeň po revízii svojich prognóz.

Kanada sa chystá udržať stabilnú pozíciu

Očakáva sa, že Bank of Canada ponechá v stredu sadzby nezmenené, zatiaľ čo trhy plne počítajú so zvýšením do decembra 2026. Kanadský dolár sa udržal na úrovni 1,3819 kanadského dolára za americký dolár po tom, čo v piatok dosiahol 10-týždňové maximum v dôsledku silných údajov o zamestnanosti.

Jen sa po prudkých novembrových stratách stabilizoval na úrovni 155,44 jenu za dolár, britská libra sa držala blízko 1,3325 USD a švajčiarsky frank mierne posilnil na 0,804 CHF za dolár.

Ceny zlata v pondelok na európskom obchodovaní vzrástli a približujú sa k svojmu šesťtýždňovému maximu. Podporuje ich pretrvávajúce oslabenie amerického dolára voči košu hlavných mien, keďže trhy počítajú s pravdepodobným znížením úrokovej sadzby Federálneho rezervného systému tento týždeň.

Údaje zverejnené v piatok ukázali mierny nárast základného indexu výdavkov na osobnú spotrebu v Spojených štátoch, čo je najnovším signálom stabilizácie inflácie v najväčšej ekonomike sveta.

Federálny rezervný systém začína v utorok svoje posledné zasadnutie o menovej politike v tomto roku a rozhodnutia by mali byť prijaté v stredu. Trhy v súčasnosti očakávajú zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov – už tretie zníženie po sebe v tomto roku.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 0,5 % na 4 218,97 USD z otváracej úrovne 4 197,59 USD po tom, čo dosiahlo denné minimum 4 191,60 USD.

• V piatkovom čase zlato stratilo 0,2 %, čo predstavuje tretí pokles za štyri obchodné seansy uprostred realizácie ziskov z minulotýždňového šesťtýždňového maxima 4 264,60 USD za uncu.

• Tieto pohyby spôsobili týždenný pokles kovu o približne 0,5 %, čo je jeho druhá týždenná strata za posledné tri týždne, zaťažená slabším dopytom po bezpečných investíciách.

Americký dolár

Index amerického dolára v pondelok klesol o 0,2 %, čím si predĺžil pokles už druhý deň po sebe, keďže mena naďalej oslabuje voči hlavným aj menej významným menovým parom.

Stagnujúce ekonomické údaje z USA pretrvávali aj minulý týždeň, vrátane mierneho nárastu jadrovej inflácie PCE, čo posilnilo naratív stabilnej inflácie v širšej ekonomike.

Úrokové sadzby v USA

• Niekoľko predstaviteľov Federálneho rezervného systému – vrátane prezidenta newyorského Fedu Johna Williamsa a guvernéra Christophera Wallera – uviedlo, že uvoľňovanie politiky v decembri môže byť vzhľadom na oslabujúci sa trh práce opodstatnené.

• Kevin Hassett, teraz hlavný kandidát na nástupcu Jeromea Powella na poste predsedu Fedu, zopakoval, že úrokové sadzby „by mali byť nižšie“.

• Podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME trhy odhadujú pravdepodobnosť zníženia úrokovej sadzby o 25 bázických bodov tento týždeň na 87 %, pričom iba 13 % očakáva žiadnu zmenu.

Výhľad Federálneho rezervného systému

Posledné zasadnutie Fedu v tomto roku sa začína v utorok a rozhodnutia a aktualizované prognózy by mali byť zverejnené v stredu. Očakáva sa, že ekonomické prognózy tvorcov politík spolu s komentármi predsedu Jeromea Powella poskytnú jasné signály o pravdepodobnosti pokračovania znižovania sadzieb v roku 2026.

Očakávania trhu so zlatom

Tim Waterer, hlavný trhový analytik spoločnosti KCM Trade, povedal, že základné údaje PCE „prišli a odišli bez akéhokoľvek významného vplyvu“, čo udržiava Fed na dobrej ceste k zníženiu sadzieb tento týždeň. Poznamenal, že očakávania uvoľnenejšej politiky tlačia zlato nahor.

Waterer dodal, že očakávané zníženie sadzieb udržiava americký dolár pod kontrolou, čo dáva zlatu priestor na pokračovanie rastu.

Zlatý trust SPDR

Objem akcií v SPDR Gold Trust – najväčšom ETF krytom zlatom – v piatok klesol o 0,33 metrickej tony na 1 050,25 metrickej tony z 1 050,58 metrickej tony, čo je najvyššia úroveň od 22. októbra.

Euro v pondelok v európskom obchodovaní vzrástlo voči košu svetových mien, čím obnovilo zisky, ktoré voči americkému doláru pozastavilo počas posledných dvoch obchodných dní, a posunulo sa k sedemtýždňovému maximu v dôsledku očakávaní, že rozdiel v úrokových sadzbách medzi Európou a Spojenými štátmi sa zmenší.

Federálny rezervný systém sa tento týždeň pripravuje na oznámenie tretieho zníženia úrokových sadzieb v USA v tomto roku, zatiaľ čo zlepšenie hospodárskej aktivity v celej Európe pripravuje cestu pre prísnejší postoj Európskej centrálnej banky na jej nadchádzajúcich zasadnutiach.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo o 0,15 % na 1,1656 USD z otváracej ceny 1,1641 USD a zaznamenalo minimum 1,1635 USD.

• Euro ukončilo piatkové obchodovanie mierne nižšie – menej ako 0,1 % – voči doláru, čo predstavuje druhú dennú stratu v rade uprostred prebiehajúcej korekcie a realizácie ziskov, po tom, čo sa predtým obchodovalo na sedemtýždňovom maxime 1,1682 USD.

• Za posledný týždeň euro voči doláru posilnilo o 0,4 %, čo je už druhý týždenný rast v rade, podporené silnými údajmi o podnikateľskej aktivite v Európe a pokračujúcimi slabými ekonomickými údajmi zo Spojených štátov.

Americký dolár

Dolárový index v pondelok klesol o 0,1 %, čím predĺžil straty do druhej seansy, čo odráža pokračujúcu slabosť americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Federálny rezervný systém

Federálny rezervný systém začína v utorok svoje posledné zasadnutie o menovej politike v tomto roku a rozhodnutia by mali byť prijaté v stredu. Trhy v súčasnosti očakávajú zníženie referenčnej sadzby o 25 bázických bodov, čo by znamenalo tretie zníženie sadzieb v USA po sebe.

Európske úrokové sadzby

• Údaje zverejnené minulý týždeň ukázali neočakávaný nárast celkovej inflácie v eurozóne počas novembra, čo naznačuje pretrvávajúce inflačné tlaky, ktorým čelí Európska centrálna banka.

• Po zverejnení údajov o inflácii klesla cena peňažného trhu pre zníženie úrokovej sadzby ECB o 25 bázických bodov v decembri z 25 % na 5 %.

• Zdroje agentúre Reuters uviedli, že ECB pravdepodobne ponechá úrokové sadzby na svojom decembrovom zasadnutí nezmenené.

• Aby investori mohli tieto pravdepodobnosti prehodnotiť, očakávajú ďalšie ekonomické údaje z eurozóny pred zasadnutím 17. – 18. decembra.

Úrokový rozdiel

Úrokový rozdiel medzi Európou a Spojenými štátmi je v súčasnosti na úrovni 185 bázických bodov v prospech amerických sadzieb a očakáva sa, že sa tento týždeň zúži na 160 bázických bodov po očakávanom rozhodnutí Federálneho rezervného systému.

Zníženie rozdielu v kurzových rozdieloch na najnižšiu úroveň od mája 2022 prináša pozitívny impulz pre výmenný kurz eura voči americkému doláru.

Japonský jen v pondelok v ázijskom obchodovaní vzrástol voči košu hlavných a vedľajších mien, čím obnovil zisky, ktoré v piatok pozastavil voči americkému doláru, a opäť sa posunul smerom k trojtýždňovému maximu, podporený silnými údajmi o mzdách v Japonsku, ktoré v októbri zaznamenali najväčší nárast za tri mesiace.

Minulý týždeň ďalšie jastrabie komentáre guvernéra Bank of Japan Kazua Uedu otvorili dvere k krátkodobej normalizácii politiky, čo sa zhodovalo so správami vládnych zdrojov, ktoré agentúre Reuters povedali, že centrálna banka pravdepodobne v decembri zvýši úrokové sadzby.

Prehľad cien

Americký dolár klesol voči jenu približne o 0,3 % na 154,90 ¥, čo je pokles z otváracej úrovne 155,34 ¥, po tom, čo sa na začiatku obchodovania dosiahol maximum 155,38 ¥.

Jen ukončil piatkové obchodovanie o 0,2 % nižšie voči doláru, čo predstavuje prvý pokles za tri dni v dôsledku realizácie ziskov a korekčných pohybov po tom, čo skôr v ten istý deň dosiahol trojtýždňové maximum 154,34 jenu.

Japonská mena minulý týždeň získala 0,5 %, čo je druhý týždenný rast za sebou a najsilnejší týždenný zisk od konca septembra, keďže sa zvýšili očakávania zmenšenia rozdielu v úrokových sadzbách medzi Japonskom a Spojenými štátmi.

Japonské mzdy

Japonské ministerstvo práce v pondelok uviedlo, že celkové mesačné príjmy v hotovosti a samostatný ukazovateľ miezd na plný úväzok sa v októbri medziročne zvýšili o 2,6 %, čo je najrýchlejšie tempo od júla a nad očakávaniami trhu, ktoré predstavovali nárast o 2,2 %. Rast miezd za september bol tiež revidovaný z 1,9 % na 2,1 % smerom nahor.

Silnejší rast miezd v Japonsku môže v nasledujúcom období vydláždiť cestu ďalšiemu rastu cien a rýchlejšej inflácii. Rastúci inflačný tlak na tvorcov politík v Bank of Japan posilňuje argumenty pre zvýšenie sadzieb.

Japonské úrokové sadzby

Po zverejnení správy o mzdách sa trhové oceňovanie zvýšenia úrokovej sadzby o štvrť percentuálneho bodu zo strany Bank of Japan na decembrovom zasadnutí zvýšilo zo 65 % na 70 %.

Investori teraz čakajú na ďalšie údaje o inflácii, nezamestnanosti a mzdách v Japonsku, ako aj na komentáre členov rady Bank of Japan, aby mohli prehodnotiť očakávania týkajúce sa zvýšenia sadzieb.

Guvernér Kazuo Ueda minulý týždeň vyjadril optimistickejší pohľad na ekonomický výhľad Japonska a uviedol, že centrálna banka na svojom decembrovom zasadnutí o menovej politike preskúma výhody a nevýhody zvýšenia sadzieb.

Traja vládni úradníci agentúre Reuters povedali, že Bank of Japan pravdepodobne v decembri zvýši úrokové sadzby.