Americký dolár vo štvrtok mierne posilnil, ale zostal blízko viacročných miním, keďže obmedzená podpora zo strany Federálneho rezervného systému nedokázala vykompenzovať pretrvávajúce obavy ohľadom politiky USA, ktoré naďalej negatívne ovplyvňovali dôveru investorov.

Dolár minulý týždeň uzavrel s najväčšou týždennou stratou od apríla, keďže investori boli čoraz viac znepokojení svojou expozíciou voči americkým aktívam uprostred eskalujúcej debaty o postoji Washingtonu k Grónsku.

Americký prezident Donald Trump v utorok na otázku, či dolár príliš neklesol, povedal, že jeho hodnota je „vynikajúca“, čo ešte viac zvýšilo tlak na menu po tom, čo dosiahla štvorročné minimum.

Dolár v stredu zaznamenal zisky a ukončil štvordňovú sériu strát po tom, čo minister financií Scott Bessent potvrdil, že Spojené štáty uprednostňujú politiku silného dolára. Táto dynamika sa však nepreniesla ani do štvrtkového obchodovania.

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell naznačil, že zníženie úrokových sadzieb by sa mohlo prejaviť neskôr, zatiaľ čo niektorí ekonómovia tvrdia, že americká ekonomika v súčasnosti nevyžaduje ďalšie uvoľňovanie menovej politiky.

David Doyle, vedúci ekonomického oddelenia spoločnosti Macquarie Group, povedal: „Hoci neistota pretrváva vysoká, najmä vzhľadom na očakávané vymenovanie nového predsedu Fedu v nasledujúcich mesiacoch, naším základným scenárom je, že cyklus znižovania sadzieb sa skončil a očakáva sa zlepšenie na trhu práce.“ Dodal: „Ďalším krokom je zvýšenie sadzieb, pravdepodobne v štvrtom štvrťroku 2026.“

Analytici sa domnievajú, že výkonnosť dolára bude do značnej miery závisieť od vývoja situácie v oblasti nezávislosti Federálneho rezervného systému vrátane očakávaného rozhodnutia Najvyššieho súdu USA o pokuse prezidenta Trumpa odvolať guvernérku Fedu Lisu Cookovú.

Voči košu hlavných mien sa dolárový index zvýšil o 0,1 % na 96,33, čím sa pohyboval blízko utorkového štvorročného minima 95,566.

Euro opäť priťahuje pozornosť ECB

Euro mierne oslabilo na 1,1948 USD po krátkom prekonaní úrovne 1,20 USD v dôsledku oslabenia dolára, a to po varovaniach tvorcov politík Európskej centrálnej banky pred potenciálnym deflačným dopadom rýchlo posilňujúcej jednotnej meny.

Geoff Yu, hlavný makro stratég pre región EMEA v spoločnosti BNY, povedal: „Zatiaľ čo kurz EUR/USD zostal v uplynulom roku nad základným scenárom ECB bez toho, aby vyvolal silné deflačné riziká, neistota súvisiaca s obchodom zostáva zvýšená.“

Ekonómovia varujú, že silnejšie euro by mohlo zosilniť deflačné tlaky prameniace z čínskeho exportu, čo by mohlo ECB prinútiť zvážiť ďalšie znižovanie úrokových sadzieb.

Yu dodal, že decembrové projekcie odborníkov ECB naznačujú, že kurz eura voči doláru na úrovni 1,25 by predstavoval jasné prekročenie očakávaného rozpätia a mohol by stačiť na zmenu výhľadu do budúcnosti.

Členka Výkonnej rady ECB Isabel Schnabel v stredu uviedla, že menová politika je „na dobrej úrovni“, čo naznačuje, že úrokové sadzby pravdepodobne zostanú na súčasnej úrovni dlhší čas a trhy sa nebudú meniť v cenách až do začiatku roka 2027.

Niektorí stratégovia však tvrdia, že tradičný vzťah medzi EUR/USD a úrokovými diferenciálmi sa od nástupu Trumpa do úradu narušil a varujú, že akékoľvek zníženie sadzieb ECB nemusí stačiť na to, aby pohlo trhmi, ktoré sú čoraz viac poháňané geopolitickými a ekonomickými rizikami než relatívnou menovou politikou.

Japonská politika pod drobnohľadom

Oslabenie dolára poskytlo miernu podporu japonskému jenu, ktorý sa vo štvrtok obchodoval za 153,40 za dolár, po tom, čo sa väčšinu týždňa pohyboval v rozmedzí 152 – 154.

Toto nasledovalo po správach, že americké a japonské úrady minulý týždeň prehodnotili výmenné kurzy, čo je krok, ktorý sa často považuje za predzvesť potenciálnej intervencie na trhu.

Goldman Sachs v poznámke uviedol, že koordinácia medzi japonským ministerstvom financií a americkým ministerstvom financií by mohla obmedziť krátkodobý tlak na pokles jen, ale varoval, že akýkoľvek vplyv by bol dočasný, pokiaľ by ho nepodporili fundamentálne faktory, ako je rýchlejšie sprísňovanie menovej politiky zo strany Bank of Japan alebo prísnejšia fiškálna disciplína.

Medzitým austrálsky dolár pokračoval v raste vďaka očakávaniam možného zvýšenia miestnych úrokových sadzieb už začiatkom budúceho týždňa, dosiahol trojročné maximum a potom sa stabilizoval v blízkosti 0,7038 USD.

Ceny striebra na európskom trhu vo štvrtok vzrástli, čím si udržali rast už šiesty deň po sebe a naďalej dosahujú nové rekordné maximá po tom, čo prvýkrát v histórii prekonali úroveň 120 dolárov za uncu. Rast je poháňaný silným záujmom o nákup zo strany drobných investorov spolu s pokračujúcim oslabením amerického dolára.

V súlade s očakávaniami trhu Federálny rezervný systém ponechal úrokové sadzby nezmenené, pričom vo svojom vyhlásení zvolil opatrný tón a vyhýbal sa akýmkoľvek jasným signálom týkajúcim sa obnovenia cyklu znižovania sadzieb v blízkej budúcnosti.

Prehľad cien

• Ceny striebra dnes: Striebro vzrástlo o 3,15 % na 120,46 USD za uncu, čo je najvyššia úroveň v histórii, z otváracej úrovne 116,79 USD po tom, čo dosiahlo relačné minimum 115,38 USD.

• Pri stredajšom uzatváraní obchodov ceny striebra vzrástli o 4,15 %, čo predstavuje piaty denný rast v rade, podporený trvalým dopytom po drahých kovoch ako bezpečných útočiskách.

Americký dolár

Index amerického dolára vo štvrtok klesol o 0,3 %, čím obnovil straty, ktoré v predchádzajúcej obchodnej seanse krátko pozastavil, a pohyboval sa blízko štvorročného minima na úrovni 95,55 bodu. Tento pohyb odráža obnovené oslabenie americkej meny voči košu hlavných a sekundárnych mien.

Dolár zostáva pod pretrvávajúcim tlakom, keďže komentáre ministra financií Scotta Bessenta nedokázali zmierniť rastúce obavy týkajúce sa hospodárskej politiky USA a geopolitického vývoja.

Bessent v stredu poprel správy naznačujúce možnú intervenciu USA na menových trhoch uprostred zvýšených špekulácií ohľadom intervencie do japonského jenu a obchodovania amerického dolára na niekoľkoročných minimách.

Bessent uviedol, že Spojené štáty dlhodobo uplatňujú politiku silného dolára a dodal, že takáto politika je založená na zdravých fundamentoch. Poznamenal, že ak sú fundamenty silné, bude prúdiť kapitál a že úsilie o zníženie obchodného deficitu by časom prirodzene podporilo silnejší dolár.

Federálny rezervný systém

Na záver svojho prvého zasadnutia o menovej politike v tomto roku a v súlade s väčšinou očakávaní Federálny rezervný systém ponechal úrokové sadzby nezmenené v rozmedzí 3,50 % – 3,75 %, čo je najnižšia úroveň od septembra 2022.

Rozhodnutie nebolo jednomyseľné, keďže Federálny výbor pre operácie na voľnom trhu hlasoval v pomere 10:2, pričom dvaja členovia, Stephen Miran a Christopher Waller, nesúhlasili s ďalším znížením sadzby o 25 bázických bodov.

Federálny rezervný systém uviedol, že dostupné ukazovatele naznačujú, že hospodárska aktivita naďalej rastie stabilným tempom, zatiaľ čo inflácia zostáva mierne zvýšená a ukazovatele trhu práce poukazujú na určitý stupeň stabilizácie.

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell povedal, že súčasná menová politika je „vhodná“ a dodal, že tvorcovia politík sú v dobrej pozícii na to, aby určili tempo a načasovanie akýchkoľvek ďalších úprav úrokových sadzieb.

Úrokové sadzby v USA

• Po stretnutí a podľa nástroja CME FedWatch Tool sa trhové oceňovanie zachovania nezmenených úrokových sadzieb v USA na marcovom stretnutí zvýšilo z 82 % na 88 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzby o 25 bázických bodov klesla z 18 % na 12 %.

• Investori naďalej počítajú s dvoma zníženiami sadzieb v priebehu nasledujúceho roka, zatiaľ čo vlastné prognózy Federálneho rezervného systému poukazujú na jedno zníženie o 25 bázických bodov.

Ceny zlata na európskom trhu vo štvrtok vzrástli, čím si udržali rast už deviatykrát za sebou a naďalej prekonávajú rekordné úrovne po tom, čo prvýkrát v histórii prekonali hranicu 5 500 dolárov za uncu. Ceny sa teraz blížia k úrovni 5 600 dolárov, pričom ich podporuje silný dopyt po tomto kove ako bezpečnom prístave a pretrvávajúca slabosť amerického dolára, a to aj napriek komentárom amerického ministra financií Scotta Bessenta zameraným na podporu stability globálneho výmenného kurzu.

V súlade s očakávaniami trhu Federálny rezervný systém ponechal úrokové sadzby nezmenené a vo svojom vyhlásení zvolil opatrný tón. Centrálna banka sa vyhla jasným signálom o obnovení cyklu znižovania úrokových sadzieb v blízkej budúcnosti a zdôraznila potrebu ďalších údajov na posúdenie vývoja inflácie a hospodárskej aktivity pred prijatím akýchkoľvek ďalších krokov menovej politiky.

Prehľad cien

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrástlo o 3,4 % na 5 598,39 USD za uncu, čo je najvyššia úroveň v histórii, z otváracej úrovne 5 416,39 USD, pričom relačné minimum bolo tiež 5 416,39 USD.

• Pri stredajšom vyrovnaní zlato získalo približne 4,6 %, čo predstavuje jeho najväčší denný nárast od 24. marca 2020 a ôsmy denný zisk v rade, v rámci najdlhšej víťaznej série od konca februára 2024, a to uprostred rekordného dopytu po tomto kove ako bezpečnom prístave.

Americký dolár

Index amerického dolára vo štvrtok klesol o 0,3 %, čím obnovil straty, ktoré pozastavil v predchádzajúcej obchodnej seanse, a priblížil sa k štvorročnému minimu na úrovni 95,55 bodu, čo odráža obnovené oslabenie americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Dolár zostáva pod trvalým tlakom, keďže vyjadrenia ministra financií Scotta Bessenta nedokázali rozptýliť rastúce obavy týkajúce sa hospodárskej politiky USA a geopolitického vývoja.

Podporné komentáre

Bessent v stredu poprel správy naznačujúce možnú intervenciu USA na menových trhoch, a to v čase, keď trhy pozorne sledujú možné intervencie do japonského jenu a americký dolár sa obchoduje blízko viacročných miním.

Bessent povedal: „Spojené štáty vždy presadzovali silnú dolárovú politiku, ale táto politika znamená zavedenie zdravých základov.“ Dodal: „Ak budeme mať zdravú politiku, kapitál bude plynúť. Pracujeme na znížení nášho obchodného deficitu, čo časom prirodzene posilní dolár.“

Federálny rezervný systém

Na záver svojho prvého riadneho zasadnutia o menovej politike v tomto roku a v súlade s väčšinou očakávaní Federálny rezervný systém ponechal úrokové sadzby nezmenené v rozmedzí 3,50 % – 3,75 %, čo je najnižšia úroveň od septembra 2022.

Rozhodnutie nebolo jednomyseľné, keďže Federálny výbor pre operácie na voľnom trhu hlasoval v pomere 10:2, pričom dvaja členovia (Stephen Miran a Christopher Waller) nesúhlasili s ďalším znížením sadzby o 25 bázických bodov.

Federálny rezervný systém uviedol, že dostupné ukazovatele naznačujú rast hospodárskej aktivity „stabilným“ tempom, pričom poznamenal, že inflácia zostáva mierne zvýšená, zatiaľ čo ukazovatele trhu práce vykazujú známky stabilizácie.

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell povedal, že súčasná menová politika je „vhodná“ a dodal, že tvorcovia politík sú „v dobrej pozícii“ na to, aby určili rozsah a načasovanie akýchkoľvek ďalších úprav úrokových sadzieb.

Úrokové sadzby v USA

• Po zasadnutí a podľa nástroja FedWatch spoločnosti CME sa pravdepodobnosť ponechania amerických úrokových sadzieb na marcovom zasadnutí zvýšila z 82 % na 88 %, zatiaľ čo pravdepodobnosť zníženia sadzby o 25 bázických bodov klesla z 18 % na 12 %.

• Investori naďalej počítajú s dvoma zníženiami sadzieb v USA v nasledujúcom roku, zatiaľ čo vlastné prognózy Federálneho rezervného systému poukazujú na jedno zníženie o 25 bázických bodov.

Vyhliadky na zlato

Edward Meir, analytik spoločnosti Marex, uviedol, že rastúca úroveň dlhu USA a neistota spôsobená signálmi fragmentácie globálneho obchodného systému do regionálnych blokov, a nie do modelu zameraného na USA, tlačia investorov k zlatu.

Analytici spoločnosti OCBC v poznámke uviedli, že zlato sa už nepovažuje len za ochranu pred krízami alebo infláciou, ale čoraz viac za neutrálny a dôveryhodný uchovávateľ hodnoty, ktorý zároveň poskytuje diverzifikáciu portfólia v širšej škále makroekonomických režimov.

Tony Sycamore, trhový analytik spoločnosti IG, uviedol, že hoci prudký rast naznačuje riziko krátkodobého poklesu, očakáva sa, že základné fundamenty zostanú počas celého roka 2026 podporné, vďaka čomu budú akékoľvek poklesy atraktívnymi príležitosťami na nákup.

Euro vo štvrtok na európskom trhu vzrástlo voči košu svetových mien, čím obnovilo zisky, ktoré včera krátko prerušilo voči americkému doláru, a opäť sa priblížilo k svojej najvyššej úrovni za päť rokov. Tento rast prichádza uprostred napätých podmienok dominujúcich na globálnych devízových trhoch, a to aj napriek vyjadreniam amerického ministra financií Scotta Bessenta zameraným na podporu stability výmenného kurzu.

Zisky eura podporuje aj historická obchodná dohoda medzi Európou a Indiou, ktorá posilnila pozitívne očakávania rastu v eurozóne. Okrem zabezpečenia dodávateľských reťazcov dohoda otvára prístup k najväčšiemu spotrebiteľskému trhu na svete pre európske stredne veľké spoločnosti a sektor služieb, čím poskytuje európskej ekonomike dodatočnú ochranu pred globálnymi obchodnými otrasmi.

Prehľad cien

• Kurz eura dnes: Euro voči doláru vzrástlo o 0,35 % na 1,1994 z otváracej úrovne 1,1954, pričom relačné minimum dosiahlo na úrovni 1,1950.

• Euro ukončilo stredajšie obchodovanie o 0,7 % nižšie voči doláru, čo predstavuje jeho prvú stratu za päť dní v dôsledku korekcie a realizácie ziskov, po tom, čo predchádzajúci deň dosiahlo päťročné maximum 1,2083.

Americký dolár

Index amerického dolára vo štvrtok klesol o 0,3 %, čím obnovil straty, ktoré pozastavil v predchádzajúcej obchodnej seanse, a priblížil sa k štvorročnému minimu na úrovni 95,55 bodu, čo odráža obnovené oslabenie americkej meny voči košu hlavných a vedľajších mien.

Dolár zostáva pod trvalým tlakom, keďže komentáre ministra financií Scotta Bessenta nedokázali zmierniť rastúce obavy týkajúce sa hospodárskej politiky a geopolitických krokov USA.

Bessent v stredu poprel správy naznačujúce možnú intervenciu USA na menových trhoch v čase, keď trhy pozorne sledujú potenciálnu intervenciu do japonského jenu a dolár sa obchoduje blízko viacročných miním.

Bessent povedal: „Spojené štáty vždy presadzovali silnú dolárovú politiku, ale táto politika znamená zavedenie zdravých základov.“ Dodal: „Ak budeme mať zdravú politiku, kapitál bude prúdiť. Pracujeme na znížení nášho obchodného deficitu a to časom prirodzene posilní dolár.“

Pokiaľ ide o menovú politiku, Federálny rezervný systém v stredu zaujal optimistickejší postoj k americkému trhu práce a inflačným rizikám, čo investori interpretovali ako signál, že úrokové sadzby by mohli zostať dlhšie nezmenené.

Európska ekonomika

Vďaka obchodnej dohode s Indiou sú trhy optimistickejšie, pokiaľ ide o výhľad európskeho hospodárstva. Toto strategické partnerstvo pomáha diverzifikovať dodávateľské reťazce a rozširovať podiel sektora služieb na obrovskom spotrebiteľskom trhu, čím podporuje udržateľný hospodársky rast v Európe a znižuje zraniteľnosť voči globálnym obchodným sporom.

Európska únia a India dosiahli začiatkom tohto týždňa historickú obchodnú dohodu po takmer 20 rokoch náročných rokovaní. Predsedníčka Európskej komisie Ursula von der Leyenová ju označila za „matku všetkých dohôd“.

Európske úrokové sadzby

• Peňažné trhy v súčasnosti odhadujú pravdepodobnosť, že Európska centrálna banka vo februári zníži úrokové sadzby o 25 bázických bodov, na približne 25 %.

• Obchodníci nedávno upravili očakávania z nezmenených sadzieb počas celého roka na aspoň jedno zníženie sadzieb o 25 bázických bodov.

• Aby investori mohli tieto očakávania prehodnotiť, čakajú na ďalšie ekonomické údaje z eurozóny o inflácii, nezamestnanosti a mzdách.

Názory a analýzy

Ray Attrill, vedúci oddelenia devízovej stratégie v National Australia Bank, povedal, že Bessentove komentáre prišli vo vhodnom čase a niektorí by mohli predpokladať, že boli takpovediac starostlivo naplánované.

Attrill dodal, že sa domnieva, že vyjadrenia Európskej centrálnej banky sú nezávislé, ale poznamenal, že úroveň 1,20 pre EUR/USD zrejme pôsobila ako spúšťací bod.

Vysvetlil, že nedávny pohyb páru euro-dolár, ktorý až donedávna nebol nijako zvlášť silný, do istej miery maskuje širšiu silu eura – vývoj, ktorý pravdepodobne ovplyvní inflačný výhľad ECB.