Fed je pred rozhodnutím o sadzbách rozdelený. Poddá sa Trumpovi alebo sa mu postaví proti?

Všeobecne sa očakáva, že Federálny rezervný systém v stredu ponechá úrokové sadzby nezmenené uprostred vnútorných rozporov ohľadom budúceho smerovania menovej politiky, keďže prezident Donald Trump a ďalší predstavitelia Bieleho domu zintenzívňujú tlak na centrálnu banku.

Trump tento tlak v stredu ráno stupňoval po zverejnení ekonomických údajov, ktoré ukazujú, že HDP USA v druhom štvrťroku vzrástol ročne o 3 %.

Trump na Truth Social v článku napísal: „Príliš neskoro, sadzby treba znížiť teraz,“ a zopakoval prezývku, ktorú tento rok použil pre predsedu Fedu Jeromea Powella.

Investori budú pozorne sledovať, či sa dvaja guvernéri Fedu postavia na stranu Trumpa a nesúhlasia s rozhodnutím o menovej politike – čo sa nestalo za viac ako tri desaťročia. Guvernéri Christopher Waller a Michelle Bowmanová sa na dnešnom zasadnutí verejne zasadzovali za zníženie sadzieb.

Michael Feroli, hlavný ekonóm spoločnosti JPMorgan, povedal, že očakáva, že Waller bude mať nesúhlas, pričom poznamenal, že Bowmanov postoj je menej jasný. „Pochybujeme, že sa k nemu pridá v otvorenom holubičom nesúhlase,“ dodal.

Wilmer Stith, vedúci manažér portfólia dlhopisov v spoločnosti Wilmington Trust, povedal, že jeden nesúhlas je pravdepodobnejší ako dva. Poznamenal však: „V konečnom dôsledku to nemení fakt, že úroková sadzba Fedu zostane nezmenená a banka zostane trpezlivá. Taký je príbeh.“

To vyvoláva ďalšiu kľúčovú otázku pre investorov: Naznačí Powell na svojej popoludňajšej tlačovej konferencii otvorenosť zníženiu sadzieb v septembri? Obchodníci v súčasnosti tipujú, že Fed urobí svoje prvé zníženie sadzieb v roku 2025 na nadchádzajúcom zasadnutí 16. – 17. septembra.

Stith povedal, že verí, že Powell by mohol ponúknuť holubičie slová, ktoré by položili základy pre takýto krok, po mesiacoch kritiky zo strany Trumpa a ďalších predstaviteľov administratívy, ktorí teraz poukazujú aj na projekt rekonštrukcie ústredia Fedu v hodnote 2,5 miliardy dolárov ako ďalší dôvod na spochybnenie Powellovho vedenia.

„Vzhľadom na prekročenie nákladov na projekt [sídla Fedu] a pokračujúcu kritiku zo strany administratívy si myslím, že to zaťažuje psychiku. Politik by mohol len trochu pootvoriť dvere. Predtým boli dvere vždy zatvorené,“ povedal Stith.

Powell obhajoval projekt rekonštrukcie v hodnote 2,5 miliardy dolárov a zároveň v posledných mesiacoch zdôrazňoval potrebu dlhšieho času na posúdenie inflačného vplyvu Trumpových ciel.

Mnohí ďalší tvorcovia politík súhlasia s Powellom a poznamenávajú, že inflácia zostáva nad cieľovou úrovňou, inflačné riziká sú stále prítomné a trh práce je blízko plnej zamestnanosti.

Waller však od júnového stretnutia tvrdí, že clá spôsobujú iba jednorazové zvýšenie cien, čo umožňuje Fedu „prehliadnuť ich“ a preorientovať sa na stránku svojho dvojitého mandátu týkajúcu sa zamestnanosti.

Vyjadril tiež obavy, že rast pracovných miest v súkromnom sektore sa blíži k „zastaveniu“. Ďalšie údaje poukazujú na rastúce riziká poklesu na trhu práce.

Bowmanovej odôvodnenie zníženia sadzieb spočíva v nedávnych údajoch o inflácii, ktoré boli nižšie ako očakávania, a v jej presvedčení, že obchodná politika bude mať na infláciu len „mierny vplyv“.

Vyjadrila tiež obavy z rizík na trhu práce v dôsledku náznakov oslabovania trendov zamestnanosti.

Bowmanovej podpora zníženia sadzieb predstavuje posun od jej postoja z minulej jesene, keď v septembri 2024 nesúhlasila so znížením o 50 bázických bodov s odvolaním sa na obavy, že inflácia ešte nie je pod kontrolou.

Bolo by to prvýkrát od decembra 1993, čo dvaja guvernéri Fedu na tom istom stretnutí nesúhlasili. Vtedy, pod vedením bývalého predsedu Fedu Alana Greenspana, guvernéri Wayne Angell a Lawrence Lindsey nesúhlasili s holubičou politikou banky a namiesto toho uprednostňovali zvýšenie sadzieb.

Z 61 stretnutí, ktorým Powell predsedal, bolo 16 nesúhlasných hlasov. Štrnásť z nich pochádzalo od regionálnych prezidentov Fedu a iba dva od guvernérov Rady.

V júli 2019 došlo k zriedkavému dvojitému nesúhlasu regionálnych prezidentov Fedu, keď Fed pod vedením Powella prvýkrát za desaťročie znížil sadzby, aby čelil neistote z Trumpových ciel z prvého funkčného obdobia.

Prezidentka Fedu v Kansas City Esther Georgeová a prezident Fedu v Bostone Eric Rosengren sa proti tomuto zníženiu postavili s argumentom, že sadzby mali zostať nezmenené.

Napriek prípadným nesúhlasom v stredu väčšina pozorovateľov očakáva, že Powell bude obhajovať trpezlivý postoj Fedu po zvyšok roka 2025.

„Fed neurobí nič a myslím si, že Powell si bude trvať na svojom – úprimne povedané, má silný základ, na ktorom môže stáť,“ povedal Christian Hoffmann zo spoločnosti Thornburg Investment Management v komentároch pre Yahoo Finance.