IPO SpaceX: Ambiciózna vízia Elona Muska vsádza na rakety a umelú inteligenciu

Investori, ktorí plánujú kúpiť akcie spoločnosti SpaceX prostredníctvom jej počiatočnej verejnej ponuky akcií, ktorej hodnota sa blíži k 2 biliónom dolárov, vsádzajú na generálneho riaditeľa Elona Muska a jeho schopnosť transformovať rastúci satelitný biznis spoločnosti na niečo oveľa väčšie pomocou zatiaľ neovereného raketového systému na podporu masívnych ambícií v oblasti umelej inteligencie.

Musk úspešne transformoval SpaceX na najväčšiu raketovú spoločnosť na svete vypustením tisícok internetových satelitov Starlink a priekopníckou technológiou opakovane použiteľných rakiet, ktorá zmenila ekonomiku vesmírneho priemyslu.

Spoločnosť sa však teraz snaží o ocenenie nielen na základe svojich súčasných úspechov, ale aj na základe impéria, ktorým by sa nakoniec mohla stať, ak uspejú Muskove ambiciózne stávky na kolonizáciu Marsu, vesmírne dátové centrá a vedenie v oblasti umelej inteligencie.

V centre týchto ambícií leží téza reťazovej reakcie, v ktorej každá fáza odomyká ďalšiu fázu financovania a expanzie. Očakáva sa, že Starlink vygeneruje peňažný tok potrebný na financovanie rakety Starship novej generácie, zatiaľ čo Starship zníži náklady na štart a rozšíri trh, čo v konečnom dôsledku podporí nové podnikanie spoločnosti v oblasti umelej inteligencie, ktoré naďalej spotrebúva obrovské množstvo kapitálu.

Josh Gilbert, analytik obchodnej platformy eToro, ktorá plánuje ponúknuť obchodovanie s akciami po ich uvedení na burzu, povedal: „Rizikom nie je, či je SpaceX skutočnou spoločnosťou, pretože ňou jednoznačne je. Skutočným rizikom je, či ocenenie na úrovni 1,75 bilióna dolárov primerane odráža výzvy spojené s realizáciou v spoločnosti, ktorá je čiastočne raketovým biznisom, čiastočne poskytovateľom internetu a čiastočne projektom umelej inteligencie – to všetko poháňané víziou jednej osoby.“

Spoločnosť SpaceX už testuje trpezlivosť investorov po tom, čo vo svojom podaní žiadosti o S-1 odhalila straty vo výške 4,28 miliardy dolárov za tri mesiace končiace 31. marca, čo je osemnásobný nárast v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.

Už len tieto straty pravdepodobne prinútia investorov spoliehať sa menej na tradičné finančné metriky a viac na vieru v Muskovu schopnosť splniť svoje sľuby.

Dôvera investorov v Muska

Od prestavby Tesly na spoločnosť zaoberajúcu sa elektromobilmi v hodnote viac ako 1 bilión dolárov a urýchlenia globálneho prechodu na čistú dopravu až po vedenie SpaceX k tomu, aby sa stala prvou súkromnou spoločnosťou, ktorá prepravuje astronautov pre NASA, Musk opakovane premenil vysoko rizikové inžinierske stávky na dominantné podniky. Tieto výsledky posilnili dôveru investorov, že aj jeho najambicióznejšie predpoklady pre SpaceX by sa nakoniec mohli stať skutočnosťou.

Greg Martin, spoluzakladateľ spoločnosti Rainmaker Securities, počas videohovoru povedal: „Ocenenie SpaceX v rozmedzí od 1,75 bilióna do 2 biliónov dolárov nemožno odôvodniť len pomocou tradičných finančných metrík. Mnohí investori sa domnievajú, že SpaceX by sa nakoniec mohla stať spoločnosťou s hodnotou od 5 biliónov do 10 biliónov dolárov.“

Muskove projekty často meškajú. Teslov Cybertruck, predstavený v roku 2019, sa začal dodávať až v roku 2023, zatiaľ čo Roadster 2 ohlásený v roku 2017 je stále vo vývoji, spolu s nízkonákladovou platformou pre elektromobily od Tesly a robotmi Optimus. Služba robotaxi, od ktorej sa očakáva, že podporí rast v blízkej budúcnosti, sa tiež rozbehla pomalšie, ako naznačovali predchádzajúce sľuby.

Napriek tomu investori, analytici a správcovia fondov, s ktorými agentúra Reuters oslovila, zostávajú do značnej miery optimistickí a mnohí sa domnievajú, že samotné satelitné a vesmírne operácie spoločnosti odôvodňujú ocenenie blížiace sa k 2 biliónom dolárov.

Obchodné riziká

SpaceX by sa pridala k veľmi malej skupine spoločností s hodnotou presahujúcou 2 bilióny dolárov, z ktorých väčšina generuje stabilné príjmy a silné zisky.

Naproti tomu kumulatívny deficit spoločnosti SpaceX dosiahol k 31. marcu približne 41,31 miliardy dolárov, čo odráža roky výdavkov, ktoré výrazne prevyšovali príjmy kvôli nákladom na vývoj opakovane použiteľných rakiet, rozsiahlej siete Starlink a obrovských dátových centier umelej inteligencie.

Spoločnosť Starlink zostáva finančnou chrbticou spoločnosti po tom, čo v štvrťroku končiacom v marci dosiahla tržby vo výške 3,26 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast takmer o tretinu, hoci ziskové marže čelili tlaku z dôvodu medzinárodnej expanzie a iných výdavkov.

SpaceX prezentovala Starship nielen ako raketu, ale ako kľúčovú súčasť budúcnosti spoločnosti, pričom v časti o rizikových faktoroch vo svojom podaní uviedla:

„Naša schopnosť realizovať našu stratégiu rastu vo veľkej miere závisí od spoločnosti Starship.“

Spoločnosť varovala, že akékoľvek oneskorenia vo vývoji alebo v dosahovaní nákladových cieľov by mohli narušiť nasadenie satelitov novej generácie a infraštruktúry umelej inteligencie, zvýšiť výdavky a oslabiť rast a udržanie zákazníkov.

Taktiež uviedla, že jej súčasné prevádzkové rakety Falcon 9 a Falcon Heavy nie sú schopné vyniesť najnovšie satelity spoločnosti.

Príjmy z vesmírneho biznisu klesli v marcovom štvrťroku o 28,4 %, zatiaľ čo straty sa prehĺbili na 662 miliónov dolárov zo 70 miliónov dolárov v predchádzajúcom roku, keďže SpaceX masívne investovala do vývoja Starship.

Medzitým straty v oblasti umelej inteligencie vyskočili na 2,47 miliardy dolárov, zatiaľ čo kapitálové výdavky sa strojnásobili na 7,72 miliardy dolárov, čím prekročili kombinované kapitálové výdavky všetkých ostatných operácií.

SpaceX zhrnul výzvu takto:

„Zložitosť a prepojenosť našich inžinierskych, výrobných, montážnych, pozemných infraštruktúrnych a vesmírnych dopravných systémov znamená, že narušenie ktorejkoľvek jednej súčasti by mohlo spustiť kaskádovité účinky na celú našu prevádzku.“