Investori, ktorí plánujú kúpiť akcie spoločnosti SpaceX prostredníctvom jej počiatočnej verejnej ponuky akcií, ktorej hodnota sa blíži k 2 biliónom dolárov, vsádzajú na generálneho riaditeľa Elona Muska a jeho schopnosť transformovať rastúci satelitný biznis spoločnosti na niečo oveľa väčšie pomocou zatiaľ neovereného raketového systému na podporu masívnych ambícií v oblasti umelej inteligencie.

Musk úspešne transformoval SpaceX na najväčšiu raketovú spoločnosť na svete vypustením tisícok internetových satelitov Starlink a priekopníckou technológiou opakovane použiteľných rakiet, ktorá zmenila ekonomiku vesmírneho priemyslu.

Spoločnosť sa však teraz snaží o ocenenie nielen na základe svojich súčasných úspechov, ale aj na základe impéria, ktorým by sa nakoniec mohla stať, ak uspejú Muskove ambiciózne stávky na kolonizáciu Marsu, vesmírne dátové centrá a vedenie v oblasti umelej inteligencie.

V centre týchto ambícií leží téza reťazovej reakcie, v ktorej každá fáza odomyká ďalšiu fázu financovania a expanzie. Očakáva sa, že Starlink vygeneruje peňažný tok potrebný na financovanie rakety Starship novej generácie, zatiaľ čo Starship zníži náklady na štart a rozšíri trh, čo v konečnom dôsledku podporí nové podnikanie spoločnosti v oblasti umelej inteligencie, ktoré naďalej spotrebúva obrovské množstvo kapitálu.

Josh Gilbert, analytik obchodnej platformy eToro, ktorá plánuje ponúknuť obchodovanie s akciami po ich uvedení na burzu, povedal: „Rizikom nie je, či je SpaceX skutočnou spoločnosťou, pretože ňou jednoznačne je. Skutočným rizikom je, či ocenenie na úrovni 1,75 bilióna dolárov primerane odráža výzvy spojené s realizáciou v spoločnosti, ktorá je čiastočne raketovým biznisom, čiastočne poskytovateľom internetu a čiastočne projektom umelej inteligencie – to všetko poháňané víziou jednej osoby.“

Spoločnosť SpaceX už testuje trpezlivosť investorov po tom, čo vo svojom podaní žiadosti o S-1 odhalila straty vo výške 4,28 miliardy dolárov za tri mesiace končiace 31. marca, čo je osemnásobný nárast v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.

Už len tieto straty pravdepodobne prinútia investorov spoliehať sa menej na tradičné finančné metriky a viac na vieru v Muskovu schopnosť splniť svoje sľuby.

Dôvera investorov v Muska

Od prestavby Tesly na spoločnosť zaoberajúcu sa elektromobilmi v hodnote viac ako 1 bilión dolárov a urýchlenia globálneho prechodu na čistú dopravu až po vedenie SpaceX k tomu, aby sa stala prvou súkromnou spoločnosťou, ktorá prepravuje astronautov pre NASA, Musk opakovane premenil vysoko rizikové inžinierske stávky na dominantné podniky. Tieto výsledky posilnili dôveru investorov, že aj jeho najambicióznejšie predpoklady pre SpaceX by sa nakoniec mohli stať skutočnosťou.

Greg Martin, spoluzakladateľ spoločnosti Rainmaker Securities, počas videohovoru povedal: „Ocenenie SpaceX v rozmedzí od 1,75 bilióna do 2 biliónov dolárov nemožno odôvodniť len pomocou tradičných finančných metrík. Mnohí investori sa domnievajú, že SpaceX by sa nakoniec mohla stať spoločnosťou s hodnotou od 5 biliónov do 10 biliónov dolárov.“

Muskove projekty často meškajú. Teslov Cybertruck, predstavený v roku 2019, sa začal dodávať až v roku 2023, zatiaľ čo Roadster 2 ohlásený v roku 2017 je stále vo vývoji, spolu s nízkonákladovou platformou pre elektromobily od Tesly a robotmi Optimus. Služba robotaxi, od ktorej sa očakáva, že podporí rast v blízkej budúcnosti, sa tiež rozbehla pomalšie, ako naznačovali predchádzajúce sľuby.

Napriek tomu investori, analytici a správcovia fondov, s ktorými agentúra Reuters oslovila, zostávajú do značnej miery optimistickí a mnohí sa domnievajú, že samotné satelitné a vesmírne operácie spoločnosti odôvodňujú ocenenie blížiace sa k 2 biliónom dolárov.

Obchodné riziká

SpaceX by sa pridala k veľmi malej skupine spoločností s hodnotou presahujúcou 2 bilióny dolárov, z ktorých väčšina generuje stabilné príjmy a silné zisky.

Naproti tomu kumulatívny deficit spoločnosti SpaceX dosiahol k 31. marcu približne 41,31 miliardy dolárov, čo odráža roky výdavkov, ktoré výrazne prevyšovali príjmy kvôli nákladom na vývoj opakovane použiteľných rakiet, rozsiahlej siete Starlink a obrovských dátových centier umelej inteligencie.

Spoločnosť Starlink zostáva finančnou chrbticou spoločnosti po tom, čo v štvrťroku končiacom v marci dosiahla tržby vo výške 3,26 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast takmer o tretinu, hoci ziskové marže čelili tlaku z dôvodu medzinárodnej expanzie a iných výdavkov.

SpaceX prezentovala Starship nielen ako raketu, ale ako kľúčovú súčasť budúcnosti spoločnosti, pričom v časti o rizikových faktoroch vo svojom podaní uviedla:

„Naša schopnosť realizovať našu stratégiu rastu vo veľkej miere závisí od spoločnosti Starship.“

Spoločnosť varovala, že akékoľvek oneskorenia vo vývoji alebo v dosahovaní nákladových cieľov by mohli narušiť nasadenie satelitov novej generácie a infraštruktúry umelej inteligencie, zvýšiť výdavky a oslabiť rast a udržanie zákazníkov.

Taktiež uviedla, že jej súčasné prevádzkové rakety Falcon 9 a Falcon Heavy nie sú schopné vyniesť najnovšie satelity spoločnosti.

Príjmy z vesmírneho biznisu klesli v marcovom štvrťroku o 28,4 %, zatiaľ čo straty sa prehĺbili na 662 miliónov dolárov zo 70 miliónov dolárov v predchádzajúcom roku, keďže SpaceX masívne investovala do vývoja Starship.

Medzitým straty v oblasti umelej inteligencie vyskočili na 2,47 miliardy dolárov, zatiaľ čo kapitálové výdavky sa strojnásobili na 7,72 miliardy dolárov, čím prekročili kombinované kapitálové výdavky všetkých ostatných operácií.

SpaceX zhrnul výzvu takto:

„Zložitosť a prepojenosť našich inžinierskych, výrobných, montážnych, pozemných infraštruktúrnych a vesmírnych dopravných systémov znamená, že narušenie ktorejkoľvek jednej súčasti by mohlo spustiť kaskádovité účinky na celú našu prevádzku.“

Ceny medi prudko vzrástli na nové rekordné úrovne v dôsledku rastúcich geopolitických otrasov v kombinácii so silným dlhodobým dopytom, hoci analytici varovali, že rast môže prebiehať rýchlejšie ako skutočné fundamentálne ukazovatele trhu.

Najnovšie zisky boli čiastočne spôsobené obavami o dodávky súvisiacimi s napätím v oblasti Arabského zálivu, kde prerušenia lodnej dopravy mali rozsiahle následky na priemyselné vstupy. Jednou z najväčších obáv ťažobných spoločností je dostupnosť kyseliny sírovej, kľúčovej suroviny používanej pri ťažbe a spracovaní medi. Obchodníci tvrdia, že obmedzenia týkajúce sa tohto vstupu už začali ovplyvňovať výrobné náklady a dodávky v rôznych častiach globálneho ťažobného sektora.

Zároveň dopyt po medi naďalej profituje z rozširovania infraštruktúry umelej inteligencie, prechodu na čistú energiu a rastúcich výdavkov na obranu. Výstavba dátových centier sa stala novým významným zdrojom dopytu, keďže veľké technologické spoločnosti naďalej investujú obrovské prostriedky do výpočtovej kapacity a súvisiacej elektrickej infraštruktúry.

Trh s meďou dosahuje rekordné úrovne

Nikos Tzabouras, analytik spoločnosti Tradou, uviedol, že rast cien medi odráža konvergenciu krátkodobých šokov v ponuke s dlhodobými trendmi dopytu, ktoré sa budujú už roky.

Dodal, že ceny medi „dosiahli nové rekordné maximá, keďže štrukturálne faktory dopytu sa zhodovali s obavami o ponuku“, čo poukázalo na rastúci vplyv geopolitických narušení a zmien v priemyselnej politike. Futures kontrakty na meď na burze COMEX minulý týždeň otestovali historické úrovne a pokračovali v silných ziskoch od augusta.

Vysvetlil, že uzavretie kľúčových dopravných trás vytvorilo okamžitý tlak na dodávky, najmä prostredníctvom vplyvu na trhy s kyselinou sírovou, čím sa ďalej zvýšil tlak na už aj tak zvýšené náklady na ťažbu.

Tzabouras uviedol, že okrem súčasných narušení dlhodobý výhľad medi naďalej podporuje jej ústredná úloha v niekoľkých štrukturálnych rastových trendoch.

Povedal: „Veľké technologické spoločnosti naďalej alokujú kapitál na budovanie dátových centier, zatiaľ čo prechod na čistú energiu naberá na obrátkach vďaka rastúcim cenám ropy, spolu s rozširujúcimi sa obrannými programami, keďže rozpočty na bezpečnosť sa zvyšujú a geopolitická neistota sa zintenzívňuje.“

Prečo si meď vedie tak dobre?

Vysoká elektrická vodivosť medi a široké priemyselné využitie ju robia nevyhnutnou pre energetické siete, elektrické vozidlá, systémy obnoviteľnej energie a pokročilú výpočtovú infraštruktúru. Keďže vlády a korporácie zrýchľujú investície do dekarbonizácie a digitálnej infraštruktúry, dopyt po tomto kove naďalej rastie aj v obdobiach slabšej globálnej priemyselnej aktivity.

Tzabouras však varoval, že sila nedávneho rastu cien nemusí byť plne podporená krátkodobými trhovými fundamentmi. Napriek silnému optimizmu a rekordným cenám by sa trh mohol koncom tohto roka opäť dostať do prebytku, keďže na trh vstupuje dodatočná ponuka a rast dopytu zostáva nerovnomerný.

Povedal: „Fundamentálne ukazovatele sú zmiešanejšie, než naznačujú rekordné ceny, keďže trh sa môže koncom tohto roka vrátiť k prebytku.“

A čo riziká stagflácie?

Tieto varovania prichádzajú v čase, keď globálna ekonomika čelí rastúcemu tlaku z vyšších cien energií a rastúcej geopolitickej fragmentácie. Zvýšené ceny ropy v dôsledku narušenia hospodárskej situácie na Blízkom východe oživili obavy z návratu stagflácie do niektorých častí globálnej ekonomiky, čo by mohlo oslabiť priemyselný dopyt po kľúčových surovinách vrátane medi, ak sa spomalí výrobná aktivita.

Tzabouras povedal: „Ekonomická neistota by mohla negatívne ovplyvniť spotrebu kritických kovov,“ a dodal, že smerovanie trhu bude v konečnom dôsledku závisieť od toho, či štrukturálny dopyt dokáže vykompenzovať cyklickú slabosť.

Meď zatiaľ zostáva zaseknutá medzi dvoma protichodnými silami: silným dopytom spojeným s elektrifikáciou a technológiami a krátkodobými rizikami ekonomických problémov. Hoci dlhodobý vývoj zostáva pozitívny, analytici sa domnievajú, že rýchlosť a rozsah nedávneho rastu spôsobujú, že trh je zraniteľný voči volatilite, ak sa zmení sentiment.

Tzabouras dodal: „Rast môže pokračovať, ale priemyselný kov je naďalej vystavený korekčným rizikám vo vysoko volatilnom makroekonomickom prostredí.“

UBS zvyšuje prognózy cien medi

UBS zvýšila svoje prognózy cien medi s odvolaním sa na pozitívny fundamentálny výhľad podporený obmedzeniami dodávok a pokračujúcim dopytom po energetickej transformácii, a to aj napriek zmiešaným krátkodobým ukazovateľom dopytu.

Banka zvýšila svoju prognózu ceny medi na rok 2026 o 13 % a zároveň zvýšila svoje prognózy na roky 2027 a 2028 o 4 %, respektíve 3 % na 6 dolárov za libru, čiže 13 200 dolárov za tonu. Zvýšila tiež svoju dlhodobú prognózu o 10 % na 5,5 dolára za libru.

Ceny medi na Londýnskej burze kovov sa nedávno po dočasnom poklese po vypuknutí konfliktu na Blízkom východe opäť vyšplhali k rekordným maximám nad 13 000 dolárov za tonu. Fyzické a papierové trhy sa tiež opäť zamerali na meď a akcie súvisiace s ťažbou.

UBS poukázala na pretrvávajúce prerušenia a nižšie odhady produkcie v baniach vrátane Kamoa-Kakula a Grasberg. Banka sa domnieva, že volatilita cien energií zvýši potrebu udržateľných investícií do obnoviteľných zdrojov energie, elektrických sietí a presunu priemyselných ložísk, čo podporí strednodobý dopyt po medi.

Podľa modelu ponuky a dopytu banky sa trh pravdepodobne dostane do deficitu, pričom sa očakáva, že napätejšie fyzické trhy a klesajúce zásoby podporia zvýšené ceny.

UBS však tiež varovala, že trh v súčasnosti nečelí extrémne vážnemu nedostatku, keďže ukazovatele dopytu zostávajú zmiešané.

Banka dodala, že produkcia v baniach naďalej čelí tlaku, zatiaľ čo produkcia hutní zostáva odolná, čo znamená, že očakávaný deficit na trhu s meďou sa môže prejaviť neskôr a existujúce zásoby sa musia najskôr vyčerpať, kým sa objaví jasný fyzický nedostatok.

UBS poznamenala, že pretrvávajúce vysoké ceny zvýšia tlak na prideľovanie dopytu a substitúciu, čím sa krátkodobý výhľad po nedávnych ziskoch stane vyváženejším.

Bitcoin zostal podporovaný nad úrovňou 76 000 dolárov, kde si vytvoril cenovú základňu a stabilizoval sa nad úrovňou 76 500 dolárov, než začal novú vlnu oživenia. Cene sa podarilo prekonať úrovne 76 650 aj 77 000 dolárov.

Kupujúci tiež tlačili cenu nad 23,6% Fibonacciho úroveň retracementu poklesu z maxima 82 017 USD na minimum 76 020 USD. Okrem toho bola na hodinovom grafe páru BTC/USD prelomená medvedia trendová čiara s odporom blízko 77 200 USD.

Bitcoin sa momentálne obchoduje nad úrovňou 77 500 dolárov a tiež nad 100-hodinovým jednoduchým kĺzavým priemerom. Ak si cena udrží stabilitu nad touto oblasťou, môže sa pokúsiť o ďalší pohyb nahor. Bezprostredný odpor sa nachádza v blízkosti úrovne 78 300 dolárov.

Prvý hlavný odpor sa nachádza v blízkosti úrovne 79 000 dolárov, čo sa tiež zhoduje s 50 % úrovňou Fibonacciho retracementu poklesu z 82 017 dolárov na 76 020 dolárov.

Ak Bitcoin uzavrie nad zónou odporu 79 000 dolárov, cena by mohla pokračovať v raste smerom k úrovni 80 500 dolárov. Akékoľvek ďalšie zisky by mohli cenu tlačiť smerom k 81 500 dolárov, zatiaľ čo ďalšia kľúčová prekážka pre býkov by sa mohla objaviť v blízkosti úrovne 82 000 dolárov.

Smeruje Bitcoin k ďalšiemu poklesu?

Ak sa Bitcoinu nepodarí prelomiť oblasť odporu 79 000 dolárov, môže začať ďalší pokles. Bezprostredná podpora sa nachádza v blízkosti úrovne 77 200 dolárov.

Prvá hlavná podpora sa nachádza v blízkosti 76 500 USD, po ktorej nasleduje ďalšia zóna podpory okolo 76 000 USD. Ak straty budú pokračovať, cena by mohla v blízkej budúcnosti klesnúť smerom k oblasti podpory 75 000 USD.

Hlavná podpora sa momentálne nachádza v blízkosti 73 500 USD, čo je úroveň, pod ktorú sa Bitcoin môže len ťažko zotaviť.

Technické ukazovatele:

• Hodinový MACD naberá na obrátkach v kladnom pásme.

• RSI pre pár BTC/USD sa obchoduje nad úrovňou 50.

Kľúčové úrovne podpory:

• 76 500 dolárov

• 76 000 dolárov

Kľúčové úrovne odporu:

• 78 300 dolárov

• 79 000 dolárov

Ceny ropy vo štvrtok vzrástli o viac ako 1 % po tom, čo agentúra Reuters uviedla, že iránsky najvyšší vodca vydal pokyny, aby sa iránsky obohatený urán takmer určený na výrobu zbraní neposielal do zahraničia.

Správa s odvolaním sa na dva vysokopostavené iránske zdroje naznačila, že Irán zaujíma tvrdší postoj k jednej z hlavných požiadaviek Spojených štátov v mierových rokovaniach. Rozhodnutie ajatolláha Mojtábu Chameneího by mohlo ďalej skomplikovať rozhovory zamerané na ukončenie vojny medzi Spojenými štátmi, Izraelom a Iránom.

Termínované kontrakty na ropu Brent vzrástli o 1,39 USD, čiže o 1,3 %, na 106,41 USD za barel, zatiaľ čo americká ropa West Texas Intermediate vzrástla o 1,56 USD, čiže o 1,6 %, na 99,82 USD za barel.

Obe kritériá v stredu klesli o približne 5,6 % na najnižšie úrovne za viac ako týždeň po tom, čo americký prezident Donald Trump oznámil, že rokovania s Iránom vstúpili do záverečnej fázy.

V rámci diplomatického vývoja situácie Pakistan zintenzívnil úsilie o urýchlenie mierových rozhovorov medzi Spojenými štátmi a Iránom, zatiaľ čo Teherán oznámil, že prehodnocuje najnovšie reakcie USA. Trump naznačil, že by mohol Iránu poskytnúť „ešte niekoľko dní“ na poskytnutie „správnych odpovedí“, hoci zároveň zopakoval, že je pripravený v prípade potreby obnoviť útoky.

Analytici spoločnosti ING v správe uviedli, že trhy už niekoľkokrát zažili podobné situácie, ktoré často skončili sklamaním, pričom predpovedali, že ropa Brent bude v aktuálnom štvrťroku dosahovať priemernú cenu 104 dolárov za barel.

Irán varoval pred akýmikoľvek ďalšími útokmi a oznámil nové opatrenia na posilnenie svojej kontroly nad životne dôležitým Hormuzským prielivom, ktorý je stále do značnej miery uzavretý pre lodnú dopravu.

Pred začiatkom vojny sa cez prieliv prepravovali zásielky ropy a skvapalneného zemného plynu, ktoré zodpovedali približne 20 % svetovej spotreby energie.

Ekonomické údaje zverejnené vo štvrtok ukázali, že hospodárska aktivita eurozóny sa v máji znížila najrýchlejším tempom za viac ako dva a pol roka, keďže vyššie životné náklady spôsobené vojnou oslabili dopyt po službách a urýchlili prepúšťanie.

Rastúce čerpanie zásob ropy

Irán v stredu oznámil vytvorenie „Perzského úradu pre záliv“, čím potvrdil presadzovanie „kontrolovanej námornej zóny“ v Hormuzskom prielive.

Irán v reakcii na útoky USA a Izraela, ktoré 28. februára spustili vojnu, fakticky uzavrel prieliv. Hoci väčšina bojových operácií po aprílovom prímerí sa zastavila, Irán naďalej obmedzuje pohyb lodí, zatiaľ čo Spojené štáty udržiavajú blokádu iránskeho pobrežia.

Prerušenia dodávok z Blízkeho východu prinútili spotrebiteľské krajiny rýchlo znížiť komerčné a strategické zásoby, čo vyvoláva obavy z vyčerpania globálnych rezerv.

Americký Úrad pre energetické informácie (EIA) v stredu uviedol, že Spojené štáty minulý týždeň stiahli zo svojich strategických ropných rezerv približne 10 miliónov barelov, čo je najväčší zaznamenaný pokles. Údaje tiež ukázali väčší pokles zásob ropy v USA, než sa očakávalo.

Kim Fustier, vedúca globálneho výskumu ropy a zemného plynu v HSBC, uviedla, že ceny ropy „zostali relatívne stabilné napriek rozsahu narušení na Blízkom východe“.

Dodala, že slabší čínsky dopyt v kombinácii so zvýšeným vývozom ropy z Atlantickej panvy, na čele s Spojenými štátmi, spolu s rýchlym vyčerpaním strategických zásob pomohli zmierniť obavy z okamžitého nedostatku dodávok a znížiť vážne nerovnováhy, ktoré sa objavili na začiatku krízy.